ROTA - coeficiente igual a la relación entre el beneficio neto y la cantidad de activos. Los datos de cálculo contienen Hoja de balance Y Estado de resultados financieros(anteriormente Estado de Pérdidas y Ganancias). Este es un indicador generalizado de rentabilidad, que refleja la cantidad de ganancia por costo unitario de capital (todos los recursos financieros de la organización, independientemente de las fuentes de financiamiento).
Rentabilidad sobre activos totales se calcula y analiza en el programa FinEkAnalysis en el apartado Análisis y evaluación de la rentabilidad y rentabilidad como Rentabilidad sobre activos totales.
Rentabilidad sobre activos totales: lo que muestra
Rentabilidad sobre activos totales(ROTA) caracteriza el grado de eficiencia en el uso de la propiedad de la organización, las calificaciones profesionales de la gestión de la empresa.
Rentabilidad sobre activos totales - fórmula
La fórmula general para calcular el coeficiente:
Fórmula de cálculo según los datos del balance:
donde línea 2300 - línea del Estado de Resultados Financieros (formulario No. 2), línea 1600 - línea del Balance General (formulario No. 1) al principio y al final del año.
Rentabilidad sobre activos totales - valor
Crecimiento del indicador Rentabilidad sobre activos totales relacionados:
- con un aumento en la utilidad neta de la organización,
- con un aumento en las tarifas de bienes y servicios o una disminución en el costo de producción de bienes y prestación de servicios,
- con un aumento en la rotación de activos.
La disminución se debe a:
- con una disminución en la utilidad neta de la organización,
- con un aumento en el valor de los activos fijos, corrientes y no corrientes,
- con una disminución en la rotación de activos.
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Cada año, muchas empresas nuevas ingresan al mercado, cuyo propósito es obtener ganancias, lo cual es bastante lógico. Pero para mantenerse a flote, es necesario realizar análisis constantes de la empresa, lo que permite evaluar el nivel de su rentabilidad. La rentabilidad sobre el capital total muestra la eficiencia de utilizar todos los recursos de una determinada organización y por tanto es uno de los indicadores más relevantes en el ámbito empresarial.
El nivel de rentabilidad de la empresa.
El mercado actual se está desarrollando dinámicamente y algunas tendencias son reemplazadas rápidamente por otras, por lo que toda empresa cuya gestión se centre en un crecimiento estable debe monitorear el desempeño económico de la organización. Los datos obtenidos como resultado de dicho análisis le permitirán planificar de manera competente el trabajo de producción, lo que, a su vez, conducirá al máximo crecimiento de las ganancias.
A su vez, el grado de eficiencia de la empresa solo puede evaluarse determinando un indicador tan general como el nivel de rentabilidad. Al calcular la rentabilidad de una empresa, es posible dar una evaluación precisa de sus resultados financieros y el nivel de desarrollo en general. La rentabilidad implica el cálculo de la rentabilidad de la empresa desde varias posiciones, lo que le permite visualizar el trabajo de todos los componentes de la empresa.
Capital total
Antes de adentrarnos en un tema como la rentabilidad del capital total, es necesario comprender la carga semántica que se esconde en estos términos.
El capital total debe entenderse como el monto total de todos los activos, bienes, propiedades y otros recursos que se utilizan para obtener una ganancia. Si consideramos este concepto en un sentido más estricto, entonces podemos decir que estamos hablando de una fuente de ingresos que tiene la forma de medios de producción (definidos como capital físico). Las inversiones (dinero y recursos materiales invertidos en la economía) también tienen sentido para referirse al grupo de recursos totales.
Si tratamos de ver este tema en un sentido amplio, entonces al capital se le puede dar la siguiente característica: es un valor que genera un flujo de ingresos.
Tipos de inversiones
Teniendo en cuenta el rendimiento del capital total, es necesario estudiar los distintos tipos de formación de activos fijos de la empresa. Las inversiones implican el uso de diversas fuentes de financiación, que tienen sus propias características distintivas:
- El principio de formación. Se utilizan capital social, fondos de empresas asociadas, sociedades de mando, así como recursos de inversión.
- Forma de propiedad, que se basa en la clasificación de organizaciones y empresas (capital privado y público).
- Según la naturaleza del uso por parte de los propietarios. Capital usado y reinvertido, que se usa para el consumo y es una desinversión.
- Por pertenencia a la organización. Fondos que pertenecen a la empresa en función de la propiedad y que se reflejan en la sección 3 del balance: capital prestado, atraído sobre una base reembolsable y que es un pasivo financiero de la empresa.
Rentabilidad
Bajo la rentabilidad de una empresa o negocio, debe comprender la tasa de rendimiento, que se expresa como un porcentaje. A veces, este término se usa para determinar la efectividad de las actividades (relevante para las empresas sin fines de lucro). Se puede decir que la rentabilidad es un indicador para cuya determinación se utiliza el cálculo de la relación entre costos y ganancias. En otras palabras, se fija el hecho de en qué medida los ingresos percibidos cubren los gastos existentes de la empresa.
Rendimiento total de los activos
Para comprender este tema, vale la pena explorar los distintos tipos de rentabilidad. Cuando se trata de la tasa general relativa de rendimiento de los activos, significa un valor que refleja la cantidad de fondos recaudados por la empresa para recibir un rublo de ganancia.
Para calcular este indicador en el caso de los activos corrientes y no corrientes, debe correlacionar las ganancias con el valor promedio del costo de todos los recursos de la empresa dentro de un cierto período de tiempo, por ejemplo, durante un año y medio.
En cuanto a las fuentes que forman los activos, el nivel de rentabilidad de los mismos está determinado por la relación entre la utilidad antes del momento del pago de impuestos y el valor promedio de los activos corrientes y no corrientes para un período de tiempo determinado.
Rentabilidad de la producción
Continuando con la consideración de los tipos de rentabilidad, vale la pena prestar atención a esta dirección de la evaluación del reembolso. En este caso, nos referimos a un indicador generalizador, cuyo uso es relevante para caracterizar la eficiencia económica de una empresa y sus divisiones. Para identificar este indicador, es necesario correlacionar los ingresos netos con los costos de producción de los productos. Si, como resultado de los cálculos, los ingresos por ventas resultan ser más altos que los costos de producción, entonces la empresa puede definirse como rentable.
Los factores clave en el crecimiento del indicador de rentabilidad de la producción son la mejora de la calidad del producto y la reducción de su costo.
Análisis de la rentabilidad de las actividades de explotación
Este es otro tipo de indicador de rentabilidad que muestra los resultados financieros resultantes de diversas operaciones y circunstancias. La esencia del análisis es estudiar la dinámica y las causas de las pérdidas y ganancias en cada caso específico que no esté relacionado con la venta de productos.
Por ejemplo, pérdidas que están relacionadas con multas derivadas de la violación por parte de servicios específicos de términos contractuales de cooperación con otras organizaciones, empresas e instituciones. Durante el análisis, se identifican las razones por las cuales se cometieron errores y se toman las medidas apropiadas para evitar tales deficiencias en el futuro.
Retorno sobre el capital total - fórmula
Vale la pena recordar que el capital total combina activos corrientes y no corrientes. El indicador de su rentabilidad se reduce a identificar los activos atraídos por la empresa para recibir ingresos de un rublo.
Dada esta circunstancia, es posible determinar la rentabilidad de cualquier empresa. Pero es importante comprender que el rendimiento del capital total se mide solo por la relación del valor de todos los activos durante un período determinado antes de que se pagaran los impuestos.
En este caso, la fórmula de rentabilidad se reduce a la división de la utilidad de operación entre el total de activos. En la práctica, el hecho de atraer inversiones indicará una disminución en el rendimiento del capital total.
El cálculo del indicador agregado es muy similar a la fórmula estándar para el rendimiento de los activos fijos, que tiene la siguiente forma: el rendimiento del capital es igual a la proporción de la ganancia neta que recibió la empresa durante un período de tiempo específico al importe medio anual del patrimonio de la sociedad.
uso de saldo
Al determinar un indicador como el rendimiento del capital total, la fórmula para calcular el balance también puede ser relevante. En primer lugar, se suman los montos de capital prestado y capital social, que incluye acciones ordinarias, preferentes, utilidades retenidas y capital adicional.
Al identificar el capital total en las cifras del balance de un año en particular, debe sumar el indicador de capital social y solo la deuda a largo plazo. Las deudas a corto plazo no deben tenerse en cuenta, ya que se amortizan en el plazo de un año.
A continuación, debe dividir los ingresos netos (los dividendos deben deducirse inicialmente) por el capital total. Así, se obtendrá la rentabilidad sobre el capital total. La fórmula para calcular el saldo, como puede ver, es bastante simple.
Cómo determinar el estado de los activos
La rentabilidad de los inmuebles propiedad de la empresa es uno de los indicadores clave de su estabilidad. Para calcular la rentabilidad sobre el capital total de los activos se debe utilizar el siguiente esquema de cálculo: ratio de rentabilidad = utilidad neta / valor medio anual de los activos × 100%.
En otras palabras, el indicador de rentabilidad es la ganancia que quedó a disposición de la empresa después de dividirla por la cantidad de activos y luego multiplicarla por 100%. Al mismo tiempo, el nivel de rentabilidad puede crecer si el volumen de los recursos prestados aumenta en relación con el monto total de los activos propios de la empresa.
Capital
Dado que la rentabilidad económica del capital total muestra el rendimiento general de los recursos, es necesario prestar atención a los fondos propios de la empresa, que tienen un impacto significativo en el desarrollo de la empresa.
Para calcular el estado patrimonial, es necesario utilizar la siguiente fórmula: la utilidad que le queda a la empresa, multiplicada por 100% y dividida por el monto patrimonial.
Al mismo tiempo, cabe señalar que este esquema de cálculo difiere del principio que determina la rentabilidad sobre el capital total, cuya fórmula es la siguiente: ROTA = EBIT / patrimonio de la empresa. Donde ROTA es directamente el indicador de rentabilidad en sí mismo, y EBIT es la utilidad de la cual se dedujeron impuestos e intereses (operativos).
Si el objetivo es determinar en qué medida la empresa utiliza el apalancamiento financiero para aumentar la rentabilidad, entonces debe comparar la rentabilidad del capital y los activos prestados.
Cabe señalar que los activos fijos de la empresa proporcionarán un mayor rendimiento si el porcentaje de recursos prestados domina en la participación total de las fuentes de ingresos.
El efecto del apalancamiento financiero
En el marco de un tema como el rendimiento del capital total, vale la pena prestar atención a la diferencia entre la rentabilidad de los recursos propios y el valor total de los fondos de la empresa. El indicador obtenido como resultado de tal comparación se denomina efecto de apalancamiento financiero. En otras palabras, hay un cálculo del crecimiento del capital de la empresa mediante el uso de dinero de crédito.
Pero para que dicho esquema genere un aumento real de las ganancias, se debe cumplir la siguiente condición: el rendimiento de los activos, menos el interés pagado por usar el préstamo, debe ser superior a cero.
Al estudiar un indicador como el rendimiento del capital total, cuyo cálculo se proporcionó anteriormente, tiene sentido prestar atención al hombro del apalancamiento financiero. Esta definición debe entenderse como la participación de los fondos prestados en el monto total de las fuentes financieras que forman la propiedad de la empresa.
En algunos casos, es beneficioso para las empresas con una cantidad significativa de sus propios recursos obtener préstamos. Esto se debe al hecho de que el rendimiento del capital total (incluido el patrimonio) aumentará significativamente, ya que los ingresos resultantes de la inversión de los fondos prestados superarán significativamente el interés del préstamo.
No es difícil concluir que determinar la rentabilidad de una empresa mediante la evaluación de los bienes comunes y propios es una medida necesaria para el desarrollo competente y estable de la empresa. Sin tales análisis, en un mercado en constante cambio con un nivel creciente de competencia, será bastante difícil sobrevivir.
Hay una gama bastante amplia de indicadores necesarios para calcular la eficacia de la organización. La participación principal en este grupo está ocupada por varios tipos de rentabilidad. Son necesarios para un análisis más completo y objetivo de los resultados de desempeño.
¿Qué es la rentabilidad en palabras simples?
En la mayoría de los casos, refleja cuántos kopeks de un tipo particular de beneficio puede recibir una organización al invertir un rublo en producción. Y en el caso del indicador de desempeño de ventas, la rentabilidad muestra la participación de las ganancias en los ingresos.
Qué tipos, indicadores, ratios de rentabilidad existen
Es costumbre distinguir varios grupos de indicadores: producción, ventas, capital. En cada categoría, se calculan 3-4 valores. No se puede decir que todos los indicadores son equivalentes y solo puede tomar uno del grupo.
Para evaluar la efectividad, es necesario utilizar todo el conjunto de tipos de rentabilidad.
Rendimiento de los activos
Utilizan el beneficio antes de impuestos y reflejan la eficiencia con la que se utilizan los activos fijos de la organización y muestran cuánto beneficio traerá el rublo del capital fijo y de trabajo o el valor total de los activos de la empresa:
- activos fijos (ROFA - rendimiento de los activos fijos);
- capital de trabajo (ROFA - rendimiento de los activos en moneda);
- activos (ROA - rendimiento de los activos).
La relación de poder adquisitivo básico (BEP) caracteriza cuánto necesita ganar una empresa para cubrir todos los costos.
Rentabilidad de la producción y las ventas.
Calculado sobre la base de las ganancias de las ventas y muestra la efectividad de las principales actividades de la organización:
- productos (ROM - retorno en margen) caracteriza cuánto beneficio de la venta se puede obtener de un rublo, que se tiene en cuenta en el costo de los productos fabricados;
- ventas (ROS - rendimiento de las ventas) refleja la participación de las ganancias de las ventas en los ingresos totales de la empresa;
- personal (ROL - retorno de la mano de obra) describe cuánto beneficio recibirá la empresa de la operación y el empleo de los empleados.
Rentabilidad sobre recursos propios
El beneficio neto se toma como base y caracteriza la eficiencia en el uso del capital para los fines de las actividades de la empresa. Además, este subgrupo se puede calcular durante la planificación y le permite evaluar si es rentable invertir o pedir prestado:
- patrimonio (ROE - retorno sobre el patrimonio) refleja la efectividad del uso de fondos propios en las actividades de la empresa;
- invertido, capital permanente (ROIC - rendimiento del capital invertido) muestra cuántos kopeks de beneficio neto recibirá la organización al invertir un rublo en inversiones;
- capital prestado (ROBC - rendimiento del capital prestado) describe la viabilidad de tomar un préstamo. Si el indicador es más alto que el costo de los fondos prestados, es rentable tomarlos, si es más bajo, la organización incurrirá en pérdidas.
Vídeo - 12 principales ratios de rentabilidad:
Cómo calcular la rentabilidad
En general, la fórmula de rentabilidad es la relación entre la ganancia y una parte de la propiedad, los ingresos o los costos de la empresa:
Rentabilidad \u003d Beneficio / Indicador, cuya rentabilidad debe encontrarse
Por ejemplo, si se necesita la eficiencia del capital fijo, entonces el numerador será la ganancia de la venta y el denominador será el costo promedio de los activos fijos. En el caso de c, el denominador se sustituye por los ingresos como indicador de las ventas.
El rendimiento de los activos generalmente se basa en las ganancias del balance, la producción y las ventas, en las ganancias de las ventas, el capital, en los ingresos netos.
Los datos para el cálculo se toman del balance y de la cuenta de resultados.
Fórmulas generales para el cálculo de la rentabilidad
Activos:
ROFA = BN/C fuera, donde
ROFA - rentabilidad de los fondos no corrientes,
C vna: el costo promedio de los activos no corrientes, rublos;
ROCA = BN/C ambos, donde
ROCA - rendimiento del capital de trabajo;
BN - beneficio antes de impuestos, rub.;
C ambos: el costo promedio de los activos móviles, rublos;
ROA = BN / C vna + C ambos, donde
ROA - rendimiento de los activos;
BN - beneficio antes de impuestos, rub.;
C vna + C ambos: el valor promedio de la suma de activos fijos y corrientes, frotar.
Producción y ventas:
ROM = OL/TC, donde
ROM - rentabilidad del producto;
PR - beneficio de las ventas, rub.;
CT - costo total;
ROS = RP / TR, donde
ROS - rendimiento de las ventas;
TR - ingresos por ventas, frotar.
ROL = RP / SCH, donde
ROL - rentabilidad del personal;
PR - beneficio de la actividad principal, rub.;
AMS - el número medio de personal.
Capital:
ROE = PE / SK, donde
ROE - retorno sobre el capital;
PE - beneficio neto, frotar;
SC - equidad, rub.;
ROBC = COP / ZK, donde
ROBC - rendimiento del capital prestado;
ZK - capital prestado;
ROIC = PR / SC + TO, donde
ROIC: rendimiento del capital invertido (permanente);
PE - beneficio neto, frotar;
IC + DO: la cantidad de capital y deuda a largo plazo, frotar.
Ejemplo de cálculo de saldo
Ekran LLC finalizó el período con los siguientes indicadores financieros. Es necesario mostrar la efectividad de la organización para 2014. El número medio de empleados es de 25 personas. El monto del capital social es de 120,000 rublos.
Nombre del indicador | El código | Al 31 de diciembre de 2013 | Al 31 de diciembre de 2014 | |
ACTIVOS | ||||
I. ACTIVO NO CORRIENTE | ||||
Total de la Sección I | 1100 | 100000 | 150000 | |
II. ACTIVOS CIRCULANTES | ||||
Total de la Sección II | 1200 | 50000 | 60000 | |
RESPONSABILIDAD | ||||
tercero CAPITAL Y RESERVAS 6 | ||||
Ganancias retenidas (pérdida descubierta) | 1370 | 20000 | 40000 | |
IV. DEBERES A LARGO PLAZO | 1410 | |||
fondos prestados | 10000 | 15000 |
Cálculo del rendimiento de los activos:
ROFA = 48.000 / (100.000 + 150.000)/2 = 0,384
ROCA = 48.000 / (50.000 + 60.000)/2 = 0,87
ROA = 48.000 / (125.000 + 55.000) = 0,26
Cálculo de la rentabilidad de la producción y las ventas:
ROM = 50.000 / 25.000 = 0,5
ROS = 50.000 / 75.000 = 0,67
ROL = 50.000 / 25 = 2.000
Cálculo de la rentabilidad sobre el patrimonio:
ROE = 40.000 / 120.000 = 0,3
ROBC = 40.000 / 15.000 = 2,66
ROIC = 40.000 / 120.000 + 15.000 = 0,296
Conclusiones de los cálculos del ejemplo:
Para la producción existente, todos los indicadores están en un nivel normal. Obviamente, es rentable usar fondos prestados, los empleados trabajan de manera eficiente y la cantidad de capital de trabajo es óptima. Vale la pena prestar atención al capital fijo, es probable que no esté completamente explotado o existan razones que reduzcan el rendimiento de los activos no corrientes.
También es recomendable analizar la situación con una gran cantidad de capital, lo que reduce la eficiencia general de la empresa. Con los indicadores actuales, es racional utilizar y reestructurar el capital social.
¿En qué casos es útil su cálculo?
El indicador es necesario para una evaluación cualitativa de la eficacia de la empresa. Los números absolutos, como las ganancias y los costos, no brindan una imagen real del desempeño de la organización.
Sólo muestran el efecto de la producción. Rentabilidad, a su momento, le permite evaluar qué tan bien y completamente se utilizan la propiedad y los recursos de la empresa. Muestra cuánto dinero se puede obtener de la explotación de un tipo particular de fondos propios o prestados.
Todos los tipos de rentabilidad son importantes para evaluar la eficacia de la organización. Al igual que otros indicadores relativos, permiten no solo analizar las actividades de una empresa determinada, sino también compararlas con empresas competidoras.
La rentabilidad, calculada a lo largo de varios años, refleja la dinámica del desempeño y puede convertirse en la base para la planificación a mediano y largo plazo. Se debe prestar especial atención a la rentabilidad de los activos fijos, ya que ocupan una parte bastante grande de la propiedad de la organización y, a menudo, se utilizan de manera ineficiente.
Video sobre rentabilidad y rentabilidad:
Considerar rentabilidad sobre recursos propios empresas Profundicemos en el análisis de dos coeficientes que determinan la rentabilidad del capital: rentabilidad sobre recursos propios(HUEVA) rendimiento del capital invertido(ROCA).
Definiciones de rentabilidad sobre el capital y el capital empleado
Ratio de rentabilidad sobre el capital (Rentabilidad sobre el capital, ROE) muestra la eficacia con la que se invirtieron los fondos propios en la empresa.
Rendimiento del capital invertido(Retorno sobre el capital empleado, ROCE) muestra la eficacia de invertir en la empresa, tanto con fondos propios como prestados. El indicador refleja la eficacia con la que la empresa utiliza su propio capital y los fondos (inversiones) atraídos a largo plazo en sus actividades.
Para comprender el rendimiento del capital, analizaremos y compararemos dos índices ROE y ROCE. La comparación mostrará la diferencia entre uno y otro. El esquema para analizar dos índices de rendimiento del capital será el siguiente: considere la esencia económica de los coeficientes, fórmulas de cálculo, estándares y calcúlelos para una empresa nacional.
Rentabilidad sobre recursos propios. Entidad económica
Los analistas financieros utilizan en la práctica la relación de rendimiento del capital empleado (ROCE) para determinar el rendimiento que una empresa genera sobre el capital invertido (tanto propio como prestado).
¿Para qué sirve? Para poder comparar el índice de rentabilidad calculado con otros tipos de negocios para justificar la inversión de fondos.
retorno sobre el capital total. Comparación de indicadoresHUEVA YROCE
HUEVA | ROCE | |
¿Quién usa esta proporción? | Propietarios | Inversores + propietarios |
Diferencias clave | El capital propio se utiliza como inversión en la empresa. | Como inversión en la empresa, se utilizan tanto el capital social como el capital prestado (a través de acciones). Además, no debemos olvidarnos de restar los dividendos de la utilidad neta. |
Fórmula de cálculo | =Beneficio neto/Patrimonio | =(Utilidad neta)/(Patrimonio + Pasivos a largo plazo) |
estándar | Maximización | Maximización |
Industria a utilizar | Ninguna | Ninguna |
Frecuencia de evaluación | Anualmente | Anualmente |
Exactitud de la valoración de las finanzas de la empresa. | Menos | Más |
Para comprender mejor la diferencia entre los índices de retorno sobre el capital, recuerde que si la empresa no tiene acciones preferenciales (obligaciones a largo plazo), entonces el valor de ROCE = ROE.
¿Cómo leer el retorno sobre el capital?
Si el índice de retorno sobre el capital (ROE o ROCE) disminuye, esto indica que:
- Aumentos de patrimonio (además de deuda por ROCE).
- Disminuye la rotación de activos.
Si el índice de rendimiento del capital (ROE o ROCE) está creciendo, esto indica que:
- El beneficio de la empresa aumenta.
- Aumento del apalancamiento financiero.
Rentabilidad sobre recursos propios. sinónimos de coeficiente
Considere los sinónimos de rendimiento sobre el capital y rendimiento sobre el capital empleado, ya que a menudo se los denomina de manera diferente en la literatura. Es útil conocer todos los nombres para evitar confusiones en los términos.
Sinónimos de retorno sobre el capital (HUEVA) | Sinónimos de rendimiento del capital empleado (ROCE) |
rentabilidad sobre recursos propios | rendimiento del capital recaudado |
Rentabilidad sobre recursos propios | rentabilidad sobre recursos propios |
Retorno sobre el patrimonio de los accionistas | rentabilidad sobre recursos propios |
eficiencia patrimonial | proporción de capital empleado |
Retorno sobre el patrimonio de los propietarios | Rendimiento del capital invertido |
el rendimiento del capital invertido |
La siguiente figura muestra la precisión de evaluar el estado de la empresa utilizando varios coeficientes.
El índice de capital empleado (ROCE) es útil para el análisis de empresas donde hay una alta intensidad de uso de capital (a menudo invertido). Esto se debe a que el índice de capital empleado utiliza los fondos recaudados en su cálculo. El uso de la razón de capital empleado (ROCE) le permite hacer una conclusión más precisa sobre los resultados financieros de las empresas.
Rentabilidad sobre recursos propios. Fórmulas de cálculo
Fórmulas de cálculo de la rentabilidad de los recursos propios.
Relación de rendimiento sobre capital = Utilidad neta/Patrimonio =
pág.2400/pág.1300
Relación de capital empleado = Utilidad neta / (Patrimonio + Pasivos a largo plazo) =
pág.2400/(pág.1300+pág.1400)
En la versión extranjera, la fórmula de rendimiento sobre el patrimonio y rendimiento sobre el capital empleado será la siguiente:
Ingreso neto - ingreso neto,
Dividendos Preferidos - dividendos sobre acciones preferidas,
Patrimonio total de los accionistas: la cantidad de capital social ordinario.
Otra fórmula extranjera (según NIIF) para el rendimiento del capital empleado:
A menudo, las fuentes extranjeras usan EBIT (ganancias antes de impuestos e intereses) en la fórmula para calcular el ROCE; en la práctica rusa, a menudo se usa el ingreso neto.
Lección en video: "Retorno del capital invertido"
Rentabilidad capital. Cálculo en el ejemplo de Mechel OJSC
Para comprender mejor cuál es el rendimiento del capital, consideremos el cálculo de sus dos coeficientes para una empresa nacional.
Para evaluar el retorno sobre el capital de Mechel OAO, tomaremos los estados financieros de cuatro períodos de 2013 del sitio web oficial y calcularemos los indicadores ROE y ROCE.
Retorno sobre capital para Mechel OAO-1
Retorno sobre capital para Mechel OAO-2
Rentabilidad sobre el capital de Mechel OAO
Ratio de rentabilidad sobre capital 2013-1 = -3564433/126519889 = -0,02
Ratio de rentabilidad sobre capital 2013-2 = -6367166/123710218 = -0,05
Ratio de rentabilidad sobre el capital 2013-3 = -10038210/120039174 = -0,08
Ratio de rentabilidad sobre capital 2013-4 = -27803306/102274079 = -0,27
Rentabilidad del capital empleado 2013-1 = -3564433/(126519889+71106076) = -0,01
Rentabilidad del capital empleado 2013-2 = -6367166/(123710218+95542388) = -0,02
Rentabilidad del capital empleado 2013-3 = -10038210/(120039174+90327678) = -0,04
Rentabilidad del capital empleado 2013-4 = -27803306/(102274079+89957848) = -0,14
No elegí con éxito el ejemplo del balance de la empresa, ya que la rentabilidad para todos los períodos fue inferior a 0, lo que indica la ineficiencia de la empresa. Sin embargo, el cálculo general de los índices de rentabilidad sobre capital es claro. Si tuviéramos ingresos, entonces la relación de estos dos coeficientes sería la siguiente: ROE>ROCE. Si además consideramos el rendimiento sobre los activos de la empresa (ROA) en relación con los índices de rendimiento sobre el capital, entonces la desigualdad será la siguiente: ROA>ROCE>ROA.
Una empresa puede considerarse un objeto de inversión potencial cuando el ROCE (y, en consecuencia, el ROE) > inversiones sin riesgo/de bajo riesgo (por ejemplo, depósitos bancarios).
Resumen
Entonces, analizamos el rendimiento del capital. Incluye el cálculo de dos ratios: rentabilidad sobre recursos propios (ROE) y rentabilidad sobre el capital empleado (ROCE). El rendimiento del capital es uno de los indicadores clave de rendimiento de una empresa, junto con factores como el rendimiento de los activos y el rendimiento de las ventas. Puede obtener más información sobre el índice de rendimiento de las ventas en el artículo: "“. Estos índices son útiles para calcular para los propietarios de la empresa y los inversores para encontrar un objeto adecuado para la inversión.
En la teoría y práctica del análisis financiero se utilizan indicadores heterogéneos de rentabilidad del capital, que difieren tanto en los fines de aplicación como en la metodología para su cálculo e interpretación: rentabilidad sobre el capital total, rentabilidad sobre el patrimonio, rentabilidad sobre el capital operativo, rendimiento del capital social, rendimiento del capital fijo, rendimiento del capital de trabajo, etc. d. Esto crea el problema de vincularlos. Hay muchos desacuerdos sobre la metodología para calcular estos indicadores.
Consideremos primero la metodología para calcular el rendimiento del capital total, ya que el rendimiento del capital también depende de su nivel.
En primer lugar, es necesario elegir un método para calcular la cantidad de capital, ya que cambia con el tiempo. Puede calcular de acuerdo con los datos sobre su condición en una fecha específica (el final del período del informe), o puede determinar el valor promedio para el período.
En nuestra opinión, es más adecuado utilizar el valor promedio anual del capital, ya que este tiene en cuenta todos los cambios en el proceso de formación de capital durante todo el período analizado y, por lo tanto, el cálculo será
más preciso. Es cierto que los autores extranjeros a menudo usan datos momentáneos sobre el valor de los recursos de la empresa para calcular los índices de rentabilidad. Tal violación de la lógica de los cálculos, según V.V. Kovalev, es aceptable en una economía estable. Además, desde el punto de vista de las evaluaciones tácticas y estratégicas, las tendencias son importantes, no la precisión de un "centavo".
Desde la perspectiva de los propietarios y acreedores el rendimiento del capital total está determinado por la relación entre el monto de la utilidad neta y los intereses de los préstamos, teniendo en cuenta el ahorro fiscal, al monto promedio de los activos totales para el período de informe:
Utah =
estado de emergencia + Activos de interés
PA - Impuestos Activos
- 250-60
En este indicador, a diferencia del primero, se excluye el monto de los impuestos pagados al presupuesto. Su numerador consiste en la utilidad neta de toda clase de actividades destinadas a los propietarios y los intereses pagados a los acreedores por el uso de su capital, y el denominador corresponde a la suma del capital propio y prestado:
YAOTA =
Beneficio neto + Intereses a los acreedores Capital social + capital prestado
Sin embargo, como acertadamente señalaron R. Brady y S. Myers, este indicador a veces lleva a conclusiones incorrectas si se comparan empresas con diferentes estructuras de capital. La razón es que las empresas que pagan más dinero en intereses pagan menos impuestos. Así, este indicador refleja diferencias en el grado de dependencia financiera, y no sólo diferencias en la eficiencia de la actividad económica. “Si desea evaluar la eficiencia de la actividad económica de forma aislada, le sugerimos que ajuste el indicador de impuestos agregando un escudo fiscal para el pago de intereses (gasto de intereses x tasa de impuesto sobre la renta x x). Esto nos dará el monto de los impuestos siempre que se financie en su totalidad con recursos propios”. Para ello, los autores proponen utilizar la siguiente fórmula para calcular el rendimiento de los activos:
Ganancias antes de intereses e impuestos -- (Impuesto + escudo fiscal)
Valor medio de los activos
Después de eso, según R. Braley, este indicador se puede usar para comparar el desempeño de dos empresas, incluso si tienen índices de carga de deuda completamente diferentes.
Otros investigadores comparten un punto de vista similar, en particular L.A. Bernstein, V. V. Kovalev, N. A. Rusak, V.O. Efimova y otros Sin embargo, a diferencia de R. Braley, para la excepción
Para evitar esta incompatibilidad, los intereses a pagar se recalculan multiplicándolos por el valor (1 - tasa de impuesto a la renta):
PE + Beneficios (- K n) 140 + 50(1-0,3) 175
Activos 1000 1000
BP(-K N) 250 X (1-0,3) 175
Activos 1000 1000
ROTACIÓN=RTA( 1 - Kn) = 25 x (1 - 0,3) = 17,5%.
Así, según el método de R. Brady y según el método de L. Bernstein, se obtienen los mismos resultados.
La cantidad total de ganancias obtenidas para uno mismo y para los acreedores, en relación con la cantidad total de activos, según muchos economistas occidentales, es el mejor indicador que refleja la eficiencia de una empresa. Caracteriza la rentabilidad de todos los activos encomendados a la gestión, independientemente de la fuente de su formación.
Algunos economistas proponen, al calcular su nivel, excluir los activos improductivos de la cantidad total de activos (excedentes de activos fijos e inventarios, activos intangibles, gastos pagados por adelantado, etc.), para no responsabilizar a la administración de obtener una ganancia en activos que claramente no contribuyen a ello. Este enfoque, según L.A. Bernstein, “es útil cuando se utiliza el rendimiento del capital como una herramienta de control y gestión interna y no es adecuado para evaluar la eficacia de la empresa en su conjunto. El estado, los accionistas y los acreedores no confían sus fondos a la administración de la empresa para que los invierta en activos que no generan ganancias. Si hay razones para invertir en dichos activos, entonces no hay razón para excluirlos de la base de inversión al calcular este indicador.
YATA =
Beneficio de la venta de productos (servicios)
Activos
La desventaja de este modelo de cálculo es la incompatibilidad del numerador y el denominador. El beneficio de las actividades de explotación sólo puede correlacionarse con el importe del capital involucrado en el proceso operativo principal, habiendo excluido previamente del importe total de los activos las inversiones financieras, las inversiones rentables en activos tangibles y otras partidas del balance.
YATA =
Activos
Por ejemplo, A. V. Zonova argumenta su posición de la siguiente manera: “Al caracterizar la rentabilidad de la organización en su conjunto, dicho indicador es uno: la relación entre la ganancia neta y los activos de la organización. Solo esta cantidad de ganancia caracteriza el uso de los activos, es decir. su crecimiento".
En contraposición a este punto de vista, se puede señalar que el aumento de los activos se produce no sólo por la utilidad capitalizada, sino también por otras fuentes: emisión adicional de acciones y bonos, captación de préstamos, arrendamientos, etc.
Además, la utilidad neta no puede ser capitalizada, pero utilizada para el pago de dividendos, obras de caridad y otros fines. Por lo tanto, el indicador de rentabilidad sobre activos totales calculado de esta forma, en nuestra opinión, no tiene una gran carga semántica por la siguiente razón. Si la parte principal de los activos se crea a expensas de los recursos prestados, entonces la ganancia neta que le queda al propietario después de pagar los intereses de los préstamos puede ser una pequeña parte del monto total de la ganancia obtenida para él y para los acreedores; y si se reparte entre la totalidad de los activos, el rendimiento de los activos totales será bajo. Por el contrario, una empresa que ha obtenido ganancias únicamente a expensas de sus propios fondos se verá mejor en términos de este indicador. Por lo tanto, debido a la diferente estructura financiera del capital, la cantidad de ganancia neta por rublo de activos es incomparable para diferentes empresas e industrias (Cuadro 1.5).
Tabla 1.5
Variantes de la metodología para calcular la tasa de rendimiento del capital total.
Los datos proporcionados muestran que, a juzgar por el beneficio neto por rublo de activos, la segunda empresa utiliza sus activos de manera menos eficiente que la primera. De hecho, funciona más eficientemente que la primera empresa, ya que obtiene la misma ganancia bruta por rublo del capital total y recibe más ganancia neta por rublo de capital que la primera empresa. Esto demuestra claramente por qué no tiene sentido calcular y analizar el beneficio neto por rublo de los activos totales.
T. Carlin toma la misma posición sobre este tema: “La relación beneficio/activos a menudo se calcula incorrectamente porque no tienen en cuenta las fluctuaciones de los beneficios debido a los diferentes niveles de gastos por intereses. Teóricamente, el interés pagado es parte del rendimiento de los activos, pero esta parte va a los acreedores, no a los accionistas. Si se ignoran los gastos por intereses en el cálculo de los rendimientos de los activos, la presencia de un apalancamiento significativo en sí mismo hará que el índice sea más bajo que el de una empresa sin grandes deudas, y esto oculta la eficacia con la que la dirección de la empresa gestiona los activos.
R. Braley y S. Myers comparten una opinión similar: “A veces, la ganancia neta después de intereses e impuestos se incluye en el numerador. Este es un indicador extraño: el rendimiento del capital debe estar correlacionado con la cantidad de capital y no con el valor total de los activos.
Un inconveniente similar es inherente al indicador de rendimiento del capital total calculado sobre la base del beneficio contable (beneficio del período de declaración antes de impuestos).
niya). El hecho es que este es el resultado después del pago de intereses por el uso del capital prestado. Incluye la renta neta y los impuestos sobre la renta. Si la mayor parte de los activos con los que se obtuvo el beneficio se crearon a expensas de fondos prestados, que también pagaron la mayor parte del beneficio obtenido, entonces es igualmente incorrecto atribuir el beneficio restante a disposición de la empresa, junto con impuestos, al monto total de los activos, así como a la utilidad neta.
Se producirá una distorsión aún mayor de este indicador si en su cálculo se utiliza el monto de la renta imponible. Teniendo en cuenta que muchas empresas tienen beneficios significativos en el impuesto sobre la renta, la cantidad de ganancias imponibles puede ser significativamente menor que la cantidad de ganancias obtenidas por la empresa, por lo que el nivel de este indicador se subestimará significativamente. Además, aquí tampoco se tendrán en cuenta los intereses devengados por los acreedores.
Por la misma razón, el flujo de efectivo neto O Flujo de efectivo), que da información sobre la participación de los ingresos devueltos a la empresa en forma de utilidad neta y depreciación, ya que el numerador incluirá solo la utilidad neta, que recae sobre el patrimonio, y no sobre el capital total. Por lo tanto, es legítimo utilizar el flujo de caja neto para evaluar la rentabilidad del capital social. Cuanto mayor sea su valor, más oportunidades tiene una entidad comercial para autofinanciarse, ya que la depreciación es una cantidad de dinero reservada para reembolsar los fondos de los propietarios. Además, cuando se comparan directamente los niveles de rentabilidad de varias empresas, calculados como la relación entre el beneficio neto y el capital social, la comparación puede distorsionarse un poco debido a las diferencias en las políticas de depreciación, que se pueden evitar utilizando Flujo de efectivo.
Por estas razones, no negamos la posibilidad de evaluar el rendimiento de los activos totales, teniendo en cuenta la depreciación, teniendo en cuenta el resultado bruto de la operación de inversiones, es decir, ganancias antes de la depreciación (o, de manera equivalente, las ganancias totales antes de intereses e impuestos más la depreciación).
Así, a partir de todos los indicadores de beneficio considerados, para calcular la rentabilidad sobre el capital total (activos), proponemos utilizar el beneficio total del período de referencia antes de intereses e impuestos o el beneficio neto más los intereses ajustados por el ahorro fiscal.
Para evaluar la efectividad de la actividad principal, es recomendable determinar la rentabilidad del capital operativo (funcionamiento, producción), directamente involucrado en las principales actividades (operativas) de la empresa, de cuya rentabilidad y su participación en los activos totales depende el nivel general de rentabilidad.
Las opiniones de los autores sobre el numerador y el denominador de este indicador también difieren. La mayoría de ellos se refieren a activos fijos de capital operativo y activos corrientes tangibles.
Otros lo consideran mucho más amplio, incluyendo todos los recursos que sirven a todas las etapas del proceso operativo (abastecimiento, producción y ventas). En particular, compartimos la posición de I.A. Blank, quien cree que los activos operativos son los activos de una empresa directamente involucrados en sus actividades de producción. Al determinar el volumen de los activos operativos, se excluyen de la lista las inversiones financieras a corto y largo plazo, las inversiones rentables en activos tangibles, las construcciones de capital en proceso, los equipos desinstalados y dados de baja, las cuentas por cobrar sobre préstamos otorgados al personal y sus otros tipos similares. composición total.
Pero al mismo tiempo, no compartimos su posición con respecto al procedimiento para calcular el rendimiento del capital operativo por la relación entre la utilidad neta y el costo promedio de los activos operativos utilizados en el período bajo revisión.
Dado que los activos operativos, así como la cantidad total de activos, se forman no solo a expensas del patrimonio, sino también a expensas del capital prestado, el nivel de rendimiento del capital operativo, que se basa en la ganancia neta, se verá afectado. no sólo por los resultados de la empresa, sino por el nivel de endeudamiento. Por estas razones, el monto de la utilidad operativa después del pago de intereses antes de impuestos tampoco es adecuado para calcular este indicador. Además, uno no puede estar de acuerdo con una serie de autores que calculan este indicador sobre la base del beneficio total (balance) del período del informe recibido no solo de las actividades operativas, sino también de las de inversión, financieras y de otro tipo.
Dado lo anterior, proponemos calcular el rendimiento del capital operativo de la siguiente manera:
Utilidad operativa antes de intereses e impuestosCANTIDAD --.
Monto promedio de capital operativo para el período
Al mismo tiempo, observamos que si la cantidad total de capital y la cantidad de capital operativo no difieren significativamente, entonces podemos limitarnos a estudiar el nivel de rentabilidad general.
Si el nivel de los indicadores dados de rendimiento del capital no se calcula para un año calendario, sino para un mes, trimestre, medio año, etc., entonces debe reducirse a un equivalente anual, para lo cual se debe multiplicar el numerador por 12 meses, y el denominador - por el número de meses en el período de informe (PAGS):
= Utah = CHP^Proi^-K^ x 12
Acto p Acto p
Esto nos permite ver qué resultado tendremos al final del año si la ganancia aumenta al mismo ritmo que en el período del informe.
Así, los indicadores RTA, ROTA Y ROA caracterizar de manera bastante completa y objetiva la eficiencia del uso del potencial de recursos de la empresa.
Al mismo tiempo, algunos economistas prestan mucha atención al indicador general resumido de uso de recursos, que intentan construir combinando todo tipo de recursos: activos fijos, recursos materiales y mano de obra (en forma de compensación laboral). El deseo de incluir de alguna manera recursos laborales que no son susceptibles de valoración, llevó, según V.V. Kovaleva y O.N. Volkova, para corroborar el siguiente indicador analítico, llamado uso eficiente del potencial de recursos de la empresa:
Producción bruta (ingresos, valor añadido, beneficio)
Activos fijos + Capital de trabajo normalizado + + Costos anuales de reducción de mano de obra
Tal indicador, según los partidarios de estos autores, incorpora todas las características cualitativas de los indicadores privados. KV Pivovarev, además, sugiere agregar al denominador de este indicador otros costos que caen fuera de la categoría de "capital de trabajo" (por ejemplo, el consumo de agua, electricidad, gas, calor).
En nuestra opinión, tal indicador generalizador es una construcción artificial descabellada basada en la suma de recursos "no sumables". Después de todo, es obvio que el capital fijo y de trabajo son los recursos en los que se invierte el capital y que están a disposición de la empresa en la fecha del informe, y el fondo de salarios son los costos corrientes del período.
A diferencia de los dos primeros recursos, los trabajadores solo se contratan por una tarifa adecuada y no se adquieren en propiedad. El empresario no invierte nada en este recurso, solo paga, según el contrato de trabajo, una parte del valor agregado creado por el trabajo del personal. Por el contrario, el personal contratado adelanta en cierta medida al empresario, ya que crea valor agregado todos los días con su trabajo y recibe salarios una o dos veces al mes. En consecuencia, al menos los siete días de atraso salarial promedio son utilizados por el empresario de forma gratuita como fuente para la formación de su activo circulante.
Incluso si un empresario reserva una parte del capital para pagar a los empleados (por supuesto, no anualmente, sino semestral o mensualmente), esto aún se reflejará en las partidas correspondientes del activo del balance (efectivo, inversiones financieras a corto plazo). ). Los salarios devengados, así como los consumos de electricidad, gas, agua, calor, etc., también se reflejan en las partidas de activo correspondientes (en el saldo de trabajos en curso, productos terminados, productos enviados a clientes, ingresos recibidos al corriente cuenta, etc). Por lo tanto, si agregamos a los activos del balance la cantidad de salarios acumulados, el costo de la energía consumida, el gas, el agua, solo porque estos recursos consumidos no figuran en el balance general, cometeremos un grave error. El hecho de que estos recursos no se reflejen en las reservas de materias primas no significa en absoluto que el capital adelantado para su pago no se refleje en los activos de la empresa. Después de todo, puede surgir una situación similar con las materias primas y los materiales, si organiza su entrega directamente al transportador, sin pasar por el almacén. ¿Será esta la base para excluirlos de la categoría "Activo corriente"? Naturalmente, no. Entonces, ¿por qué queremos agregar los fondos gastados en salarios, energía consumida, gas, agua al capital adelantado una vez más? Obviamente no hay razón para esto.
Sobre la base de lo anterior, podemos concluir que la relación entre la cantidad total de ganancias y todo el capital adelantado o la relación entre las ganancias de la actividad principal y el capital operativo caracteriza de manera bastante confiable la eficiencia del uso de los recursos de la empresa, y no es necesario para crear todo tipo de construcciones inverosímiles e infructuosas. Puedes tener en cuenta la opinión de V.V. Kovalev, que este indicador es extremadamente condicional y no se utiliza en la práctica contable y analítica occidental.
Sin embargo, en la práctica nacional, no se presta suficiente atención a un indicador como Valor economico añadido, que se ha generalizado mucho en los países occidentales para evaluar el rendimiento empresarial y es uno de los más populares en la gestión financiera moderna. Este indicador en la literatura extranjera se denota Eva (Valor economico añadido).
Indicador Eva calculado de la siguiente manera:
EVA= (BAII - H)-(K x WACC) = (PE 0D + proceso) - (K x WACC) =
P P 0d + Proc
xK = (ROI - WACC) x K,
donde EBIT-
ingresos operativos antes de intereses e impuestos;
impuestos y otros pagos obligatorios de utilidades; beneficio neto de las actividades de explotación; capital invertido en activos que sirven para asegurar las actividades operativas (principales) de la empresa. en concepto Eva esta expresión se denota con un término especial: "activos operativos netos" ( Activos operativos netos - NOA) rendimiento del capital invertido en activos operativos (la relación entre las ganancias de las actividades operativas y los pagos de intereses sobre préstamos y empréstitos ( NOPAT) al capital operativo promedio NOA);
precio medio ponderado de mercado del capital invertido.
SIN PAT- beneficio de las actividades operativas de la empresa (beneficio de las actividades principales) después de impuestos, pero antes de los pagos de intereses sobre los fondos prestados (NOPAT-EBIT-- impuestos).
Al determinar el valor Eva En primer lugar, es necesario garantizar la coherencia entre NOA Y NOPAT. Si ciertas transacciones y sus activos asociados se incluyen en NOA, es necesario que tanto los gastos como los ingresos asociados a los mismos se incluyan en NOPA T, y viceversa.
Eva tendrá un valor positivo si el rendimiento del capital invertido de la empresa supera su rendimiento medio ponderado de mercado. En este caso, aumenta el valor de mercado y el atractivo de inversión de la empresa, lo que determina el comportamiento de sus propietarios y acreedores.
En la situación contraria, si EVA 0, es decir WACC > ROI, hay una disminución en el valor de mercado de la organización y los propietarios pierden el capital invertido en ella debido a la pérdida de rentabilidad alternativa.
Por lo tanto, el valor económico agregado es un indicador bastante universal que se puede utilizar para el análisis del desempeño financiero y la valoración empresarial. Se considera como una herramienta para la gestión de una empresa, cuyo objetivo principal es crear y aumentar su valor de mercado.