Cobertura de riesgos – seguro de riesgos. Este seguro se proporciona mediante la celebración de transacciones en otro mercado. Esto se hace para compensar el impacto del precio. Después de asegurar el precio, se puede obtener uno de los resultados: o se reducirán los riesgos o se reducirán las ganancias.
¿Qué es la cobertura de riesgos?
En la economía moderna, los precios de la mayoría de los bienes fluctúan todos los días. No sólo los productores, sino también los consumidores quieren protegerse por cualquier medio de las subidas de precios. Todo el mundo quiere minimizar los riesgos de las consecuencias adversas que se producen en la economía.
Por supuesto, cualquier empresa tiene riesgos financieros. Y no importa si se trata de un fondo de inversión o de producción agrícola. Estos riesgos pueden estar asociados con muchos factores, por ejemplo: el riesgo de que las inversiones en activos se deterioren, el riesgo puede provenir de la venta de productos, entre otros. De otra forma, podemos decir que al realizar sus actividades, la organización recibirá pérdidas o ganancias. Lo que las organizaciones reciban no será lo que esperaban porque los precios de los activos pueden cambiar inesperadamente.
Para reducir el riesgo de pérdidas, se decidió crear instrumentos financieros. Otra forma de llamar a esto son estrategias de cobertura. Estos instrumentos incluyen opciones, futuros y forwards. Reducir los riesgos utilizando estas herramientas se llama cobertura. Si una empresa intenta reducir los riesgos y elabora un plan para protegerse de las pérdidas, entonces está elaborando una estrategia.
El riesgo no es sólo la oportunidad de perder, sino también la oportunidad de ganar. La mayoría de las veces, las personas no pueden correr riesgos, por lo que ellas mismas rechazan obtener grandes ganancias. Lo hacen para que el riesgo de perder sea menor.
Cualquiera de los instrumentos financieros, así como el flujo de caja, tiene riesgo de deterioro. Para estos riesgos se han creado calificaciones generalmente aceptadas. Los riesgos en esta calificación se dividen principalmente en interés y precio. Los riesgos asociados con las obligaciones crediticias suelen aislarse por separado.
En relación con todo lo anterior, la cobertura se puede describir de la siguiente manera. La cobertura es el uso de cualquier instrumento para reducir cualquier riesgo asociado con factores desfavorables que afectan no solo el precio, sino que también tienen una conexión con otros instrumentos.
Todo lo que se enumera a continuación demostrará plenamente la esencia de la cobertura.
En la mayoría de los casos, esta palabra se refiere al seguro habitual contra el riesgo de un aumento en los precios de un determinado activo o tasa de interés utilizando un instrumento financiero. Si esto facilita la comprensión de la palabra cobertura, entonces puede utilizar este concepto. Lo principal a recordar es que este concepto se refiere a la cobertura de riesgos financieros. Esto se debe a que los riesgos pueden ser diferentes.
Pero ¿qué es el riesgo financiero? Los agentes del mercado que dependen de las condiciones del mercado están expuestos a este riesgo. Estas condiciones incluyen la tasa de interés, el precio fijado para el producto y el tipo de cambio. En la mayoría de los casos, la cobertura de riesgos financieros se realiza utilizando los mercados desarrollados existentes. En este caso, cada riesgo de este mercado se dividirá entre los participantes.
La estrategia es la base para la cobertura de riesgos. Con su ayuda podrás minimizar aquellos riesgos que no sean deseables. Sólo por esto el resultado final puede afectar el beneficio.
Cobertura y sus tipos disponibles.
Puede encontrar opciones de cobertura, recobertura y cobertura cruzada. Los tipos de cobertura enumerados son los más comunes.
El primer tipo se refiere a la selección de posiciones con un activo que será el activo base de la opción. Esta posición se abre para reducir el riesgo de precio. Reducir este riesgo es necesario no solo para el vendedor, sino también para el comprador. De otra forma, este tipo se puede denominar opciones de venta. Pero cabe señalar que esta condición no es permanente. Los cambios en los precios de los activos u opciones requieren transacciones correctivas o la venta de un activo para obtener otra condición cubierta; esta acción se denomina recobertura de opciones.
El segundo tipo significa que en los mercados de futuros las transacciones no se realizan con el activo subyacente, sino con un producto real o algún otro instrumento financiero.
La cobertura tiene su propia clasificación. Veamos cómo es ella.
- Cobertura total. Cuando se aplica una cobertura total en el mercado de futuros, la transacción queda totalmente asegurada en el momento del riesgo. Con este seguro de transacciones, se elimina por completo el riesgo de perder algo. Si asegura la transacción parcialmente y no completamente, entonces el seguro no se implementa en su totalidad. Por tanto, el riesgo de pérdida está presente, aunque mínimo. Se utiliza con mayor frecuencia para asegurar y cubrir los riesgos de las actividades de inversión.
- Cobertura clásica. De otra forma, este tipo se puede llamar puro. Durante la cobertura de riesgos se toma otra posición en el mercado de futuros o en el mercado en el que está disponible el producto real.
- Cobertura anticipada. Este tipo significa que un contrato de futuros se vende o compra antes de que se concluya el trato real. Mientras se concluye una transacción real e inmediata sobre un producto, un contrato de futuros se convierte en un acuerdo según el cual se puede recibir el producto. Además, dicha cobertura se puede utilizar en el caso de que se realice una compra o venta de un producto de tipo de plazo fijo, que luego será ejecutado por la bolsa. Esta cobertura se encuentra con mayor frecuencia en el mercado de valores.
Riesgos cambiarios, ¿qué es?
Los riesgos cambiarios pueden describirse mediante más de un concepto. Pero la mayoría de las veces, el riesgo cambiario se refiere al riesgo de perder moneda extranjera durante una compra o venta. Estos riesgos están asociados con la internacionalización del mercado para cualquier transacción realizada por el banco, la creación de instituciones bancarias modernas y la diversificación de sus empresas, y también representan posibles fluctuaciones en el tipo de cambio y las pérdidas monetarias resultantes.
Los riesgos cambiarios forman parte de los riesgos comerciales. Todos los participantes involucrados en las relaciones internacionales están expuestos a estos riesgos.
Los cambios en los tipos de cambio están influenciados por muchos matices, por ejemplo: el tipo de cambio cambia si el valor de la moneda nacional también cambia, la redirección de fondos de un país a otro, la especulación, etc. Pero la moneda también tiene su factor clave: la actitud de confianza de los no residentes y, por supuesto, de los residentes hacia ella. La confianza en una moneda puede considerarse un criterio multifactorial complejo, el cual tiene varios puntos, estos son:
- Durante la confianza, se produce confianza en el régimen político y aumenta el grado de apertura del país.
- La liberalización en curso no sólo de la economía, sino también del tipo de cambio y de los indicadores macroeconómicos.
Los riesgos cambiarios también se pueden aplicar al concepto de peligro de pérdidas cuando el tipo de cambio de las monedas extranjeras salta en relación con una moneda determinada o durante transacciones de divisas abiertas en el mercado de valores o en el mercado de productos básicos. En el caso de importación o exportación, los riesgos cambiarios están asociados con la moneda extranjera. En el caso de un exportador, tendrá pérdidas cuando el precio baje. Pero esto se aplicará cuando se celebre el contrato y se realice el pago.
Riesgos cambiarios
Cobertura de riesgos cambiarios consiste en realizar una transacción a término para vender o comprar cualquier moneda. Esto se hace para evitar aumentos de precios. De otra forma, podemos decir que se trata de la adquisición de contratos de moneda o su venta en el momento en que se realiza la adquisición de moneda, o cuya venta está disponible. La ejecución de la transacción inversa y el plazo de entrega serán los mismos.
Al cubrir divisas, una persona suele referirse a proteger sus fondos de los efectos adversos de los tipos de cambio. También implica el uso eficaz de los instrumentos del mercado de divisas, cuyo objetivo será reducir el salto de las divisas.
Quién puede estar expuesto a riesgos cambiarios:
- Aquellas empresas que se dediquen al servicio de préstamos en moneda extranjera.
- Aquellas organizaciones que compran bienes en el extranjero y tienen ingresos en rublos.
- Organizaciones que tienen ingresos en moneda extranjera, pero gastos en rublos.
Hoy en día, cada vez más a menudo, todas las empresas se dan cuenta de que es necesario controlar los riesgos cambiarios. La gestión del flujo de caja no es la actividad principal de todas las organizaciones, pero aún así tiene un impacto adicional en el resultado financiero. Por lo tanto, muchas organizaciones utilizan un método de cobertura de riesgos cambiarios.
Métodos de cobertura de riesgos cambiarios
Incluso con un desarrollo económico normal, siempre existen situaciones de riesgo. En este caso cada uno toma su posición. Un especialista en riesgos debe decidir qué método es mejor utilizar para reducir o neutralizar completamente los riesgos.
El riesgo entra en la categoría financiera. Para reducirlo, es necesario utilizar uno de los métodos financieros, como seguro, limitación, diversificación y cobertura.
Si elige un método de cobertura, debe hacer esfuerzos para reducir o compensar los riesgos. La cobertura es una parte complementaria de las actividades ordinarias, de las empresas comerciales y de la industria. La esencia de esta adición es que existe un seguro contra aumentos repentinos de precios. Utilizando un método de cobertura, puede reducir el riesgo. Entonces las pérdidas serán menores.
La propia organización decide si utilizar el método de cobertura o no. Este método también se puede utilizar parcialmente. Es posible que la cobertura no esté disponible por dos razones. La primera razón es que la empresa ni siquiera es consciente de los riesgos existentes o no tiene la capacidad de reducirlos. La segunda razón puede ser que la empresa crea que las tasas de interés o los tipos de cambio no cambiarán o cambiarán a su favor.
La forma más correcta de evitar incurrir en pérdidas es cubrir completamente todos los riesgos. Pero lo más frecuente es que los administradores financieros de las empresas prefieran cubrir parcialmente los riesgos. Si los precios fluctúan, cubrirán los riesgos. Si las fluctuaciones favorecen a la empresa, los riesgos quedan al descubierto.
Opciones como método de cobertura
La cobertura de riesgos cambiarios con opciones está diseñada para reducir los riesgos durante una disminución en el valor de mercado de un activo existente o para asegurar un activo contra un aumento de valor. Para proteger el tipo de cambio de monedas o acciones de una disminución en el valor de mercado, recurren a un método de cobertura de riesgos mediante la compra de opciones PUT. La empresa tendrá entonces la oportunidad de vender estas acciones dentro de un período determinado y a un precio determinado. La persona que vendió el derecho a vender una acción, o en otras palabras una opción, recibe una prima.
Pero las opciones también tienen sus inconvenientes. Una persona que vende opciones tampoco quiere quedarse perdida. En este caso, la mayoría de las veces el precio de estas opciones se fija alto.
Cobertura con contratos de futuros
El mercado de futuros es un mercado de divisas. Por tanto, es líquido y no está expuesto al riesgo de crédito. Las cámaras de compensación de divisas trabajan con los comerciantes de divisas. Pueden realizar operaciones tanto largas como cortas. En este caso, les ayuda un sistema de comercio de margen.
Los futuros son la forma más sencilla de realizar una transacción a plazo. En esta transacción se utiliza cobertura natural. Utilizando la cobertura de futuros, puede fijar el precio de un activo ese día o el tipo de interés.
El intercambio tiene sus propios requisitos. Una vez abierta una posición, debes depositar un margen inicial. El margen se puede obtener utilizando dinero o valores. Después de esto, las posiciones de futuros se revalúan todos los días. La diferencia resultante se suma a la cantidad de margen depositado.
Con una cobertura total en el mercado de futuros, los riesgos están totalmente asegurados. Al utilizar cobertura de futuros, se elimina el riesgo de pérdida. Con una cobertura parcial, sólo se asegurará una parte de la transacción real.
Los contratos de futuros tienen sus propias ventajas:
- No aplica inversión de capital. El margen en este caso se reduce al mínimo.
- La sensibilidad al precio está altamente correlacionada. En este caso, el activo no puede ser sólo el subyacente. Y la práctica de la cobertura "cruzada" comenzó a utilizarse con frecuencia. En otras palabras, la cobertura “cruzada” consiste en cubrir un activo con algún contrato de futuros sobre otro activo.
- Estandarización. A través de la estandarización del intercambio, se puede lograr liquidez ilimitada.
El contrato de futuros también tiene sus desventajas:
- Estandarización. Esta propiedad no sólo tiene un lado positivo, sino también negativo. No hay flexibilidad en la estandarización, por lo que la cobertura de futuros no es ideal. La falta de estandarización se puede eliminar mediante el uso de contratos a término.
- Riesgo de base. Este riesgo surge mientras la cartera está cubriendo.
La cobertura de futuros tiene dos tipos:
- Cobertura por compra. Este método está asociado a la compra de futuros y también ayuda al comprador a asegurarse contra una posible subida de precio en el futuro.
- Cobertura de ventas. Los bienes reales se venden en el mercado. Esto se hace para que el vendedor pueda asegurarse contra una posible caída de precio en el futuro.
Bolsa de Valores. ¿Qué papel juega la cobertura en esto?
Hoy en día, la cobertura se ha convertido en una parte integral. Los participantes que participan en estas transacciones se denominan coberturistas. Estos participantes buscan vender o comprar un activo para reducir los riesgos debido a las fluctuaciones monetarias. Cada participante intenta ante todo preservar su rentabilidad; en este caso, queda en un segundo plano. En pocas palabras, cubrir los riesgos en el mercado de valores es muy importante.
Para que esta operación se lleve a cabo será necesaria una segunda parte que esté dispuesta a asumir este riesgo. La motivación de esta persona será el lado opuesto del deseo del asegurador. En este caso, se pueden lograr los intereses de cada parte en la cobertura. Uno recibirá estabilidad y el otro recibirá ingresos.
Cobertura de riesgos financieros
Al proteger los instrumentos financieros, se puede definir la cobertura. La cobertura financiera es el uso de instrumentos financieros, tanto derivados como no derivados, para compensar total o parcialmente los cambios de valores. Es más fácil decir que proteja sus fondos con uno de los instrumentos financieros. El precio cambia debido a las condiciones del mercado, las fluctuaciones monetarias y la situación en la que se encuentran actualmente las contrapartes.
La partida requerida que protegerá la cobertura puede ser un pasivo financiero o un activo que tenga exposición a cambios en el precio de los flujos de efectivo. Durante el procedimiento de cobertura se restablecen todas las pérdidas existentes. Hay un reflejo simétrico en la cuenta de ingresos y la cuenta de gastos. Después de esto, podrá comprender si la empresa recibió una pérdida neta o un ingreso neto.
Los instrumentos de cobertura de riesgos financieros son cualquier instrumento financiero. Estos instrumentos no incluyen opciones si pueden actuar como instrumento de cobertura. Estos derivados casi siempre se miden a valor razonable o a gasto de amortización. La cobertura de ingresos y gastos deja de aplicarse si el instrumento ya ha vencido.
Riesgos financieros de países extranjeros y sus seguros.
Los bancos extranjeros, incluso con préstamos sujetos a garantía, no se esfuerzan por estudiar a fondo el historial crediticio del prestatario. Les resulta más fácil aumentar las tasas arancelarias en una cantidad igual o superior a los costos de seguimiento de los prestatarios. En este caso, ningún banco extranjero se negaría a transferir el riesgo a alguna compañía de seguros.
Junto con el seguro de préstamos, también existe un seguro de depósitos. A su vez, el depósito está asociado al riesgo. En este caso, existirá riesgo de no devolución del depósito. Esto puede suceder debido a la quiebra del banco o si el contrato de depósito se rescinde unilateralmente antes de lo previsto. Esto también se aplica a la expiración del contrato.
En el extranjero, en materia de seguros, existe un sistema ligeramente diferente, pero no muy diferente al nuestro. Por tanto, el seguro de riesgos financieros en el extranjero será ligeramente diferente de nuestro seguro.
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Introducción
En el contexto de la creciente inestabilidad del mercado financiero ruso, en el contexto de la crisis económica, existe una necesidad urgente de limitar el aumento de los riesgos financieros. Por lo tanto, además de los mecanismos de seguro de riesgos existentes, el uso de un mecanismo de cobertura mediante instrumentos financieros derivados ha adquirido especial importancia. La creciente inestabilidad de la economía mundial se está convirtiendo en el principal factor que determina el desarrollo de la cobertura en Rusia, que es un mecanismo eficaz para redistribuir los riesgos financieros entre entidades económicas. Actualmente, el mundo ya ha establecido un mecanismo para el uso de cobertura tanto por parte de participantes profesionales en el mercado financiero como por empresas del sector real de la economía.
La práctica de cobertura nacional muestra que en los últimos años la actitud misma hacia los riesgos entre las empresas rusas ha cambiado significativamente. Si a principios de los 90. Las empresas rusas intentaron ganar dinero literalmente con todo, incluida la especulación bursátil con materias primas y productos terminados, pero ahora, con el aumento general de la eficiencia de las empresas rusas, pasa a primer plano la tarea de garantizar la estabilidad y previsibilidad de los resultados financieros. Resulta más rentable fijar y proteger una estructura de costos de inversión favorable del riesgo de fluctuaciones de los precios mundiales y estabilizar así un nivel aceptable de rentabilidad empresarial que tratar de obtener ganancias excesivas en los intercambios internacionales. Entre los círculos directivos de las empresas rusas existe una comprensión cada vez mayor de que mediante el uso de tecnologías de gestión de riesgos altamente efectivas basadas en los últimos avances en el campo de las finanzas matemáticas y la estadística aplicada, será posible resolver problemas corporativos tan importantes como neutralizar las fluctuaciones de precios de materias primas, equipos y productos terminados, y garantizar sobre esta base la estabilidad de los flujos de efectivo corporativos y la previsibilidad de los indicadores financieros generales aumentará significativamente el valor del negocio. Como resultado, los objetivos de la planificación empresarial a largo plazo y el aumento de la capitalización crean la necesidad de que las empresas rusas desarrollen y apliquen algoritmos de cobertura eficaces, técnicas para neutralizar las fluctuaciones de los precios de las materias primas mediante el uso de instrumentos financieros derivados. Esto se aplica principalmente a las empresas que importan azúcar en bruto, soja, exportan productos de cereales, petróleo, gas natural, oro, plata, metales ferrosos y no ferrosos, etc. Además, las compras de bienes sin contraprestación (por ejemplo, equipos industriales) en el extranjero también pueden protegerse con éxito contra los riesgos cambiarios.
El objetivo del trabajo es identificar problemas y perspectivas de cobertura de riesgos financieros.
Objetivos del puesto:
Describir los aspectos teóricos de la cobertura de riesgos financieros.
Estudiar las características del seguro de riesgos financieros de una organización comercial utilizando el ejemplo de CB Renaissance Credit (LLC).
El objeto del trabajo es el seguro y la cobertura de riesgos.
El tema del trabajo son las relaciones económicas relacionadas con la implementación de estrategias de cobertura de entidades comerciales.
La base teórica y metodológica del trabajo se basa en los resultados de autores rusos y extranjeros en el campo de la gestión de riesgos, la teoría de la cobertura, las evaluaciones de expertos de las sociedades gestoras y los fondos de cobertura.
1. Aspectos teóricos de la cobertura de riesgos financieros.
1.1 Riesgos financieros, sus tipos y clasificación
Uno de los temas “eternos” de la ciencia económica es el origen de los riesgos financieros, su relación y la posibilidad de reducción (cobertura). A pesar de un cierto desarrollo de esta área en la investigación financiera y económica, hay que admitir que todavía hay muchos “espacios en blanco” en este ámbito. Además, la crisis financiera y económica mundial reveló claramente una comprensión insuficiente de la naturaleza del riesgo financiero por parte de los principales actores del mercado: las instituciones financieras. Es la situación actual y la obvia exageración de las capacidades de las herramientas modernas de gestión de riesgos financieros lo que determina la relevancia de desarrollar una teoría general del riesgo financiero.
Cabe señalar que hasta ahora en las ciencias financieras y económicas no existe una definición generalmente aceptada de riesgo financiero, así como una comprensión inequívoca de qué riesgos son realmente financieros. Habiendo considerado las definiciones más comunes de riesgo financiero, las dividiremos en tres grupos.
La primera es la definición del riesgo como evento. En general, este punto de vista se puede formular de la siguiente manera: el riesgo es un evento incierto que, si ocurre, tiene un impacto positivo o negativo en la actividad.
El segundo grupo incluye investigadores que creen que el riesgo puede definirse como una actividad. Por ejemplo, el riesgo es una actividad realizada con la esperanza de un resultado exitoso.
Y finalmente, el tercer grupo está formado por definiciones que generalmente consideran el riesgo como la probabilidad de error o éxito de una determinada elección en una situación con varias alternativas. Los estudios relacionados con este grupo son los más numerosos y la mayoría de los autores opinan que el riesgo financiero es la probabilidad de pérdidas asociadas con la propiedad de un instrumento financiero, así como con la discrepancia entre los parámetros de activos y pasivos de las instituciones financieras. . Esta interpretación del riesgo financiero se está volviendo gradualmente dominante. (Editado por A.A. Lobanov y A.V. Chugunov). M., ALT-invest, 2009. P. 16., sin embargo, a menudo va acompañado de la sustitución de la categoría de “probabilidad” por “oportunidad”, lo que parece contraproducente.
Las definiciones específicas de riesgo en cada grupo difieren dependiendo de si solo se identifican pérdidas y lucro cesante o pérdidas, lucro cesante e ingresos como resultado de la realización del riesgo.
Por lo tanto, pasamos a la cuestión de si asociar el riesgo sólo con consecuencias negativas para una institución financiera o resaltar también el impacto positivo del riesgo. Cabe señalar que inicialmente el concepto mismo de "riesgo" estaba asociado a pérdidas. Sin embargo, en los años 90 se intentó repensar este concepto y considerar el riesgo como la probabilidad de cualquier desviación (positiva o negativa).
A partir de un análisis de los enfoques existentes y de las ideas propias de los autores, destacaremos las principales características de los riesgos de las entidades financieras:
El riesgo de las instituciones financieras surge en un estado de incertidumbre; medida de incertidumbre - probabilidad;
El resultado de la realización del riesgo son pérdidas, lucro cesante;
El riesgo inevitablemente (debido a la propia especialización en una economía de mercado) acompaña a las actividades de una institución financiera.
Así, teniendo en cuenta las características enumeradas, el riesgo de las instituciones financieras es la probabilidad de pérdidas y/o pérdida de ingresos que son resultado de las principales actividades de las instituciones financieras.
En cuanto a la clasificación de los riesgos financieros, el punto de vista más razonable es que sólo cinco se clasifican como estrictamente financieros: el de mercado (en varias fuentes llamado "stock", aparentemente para separarlo del riesgo de mercado en los mercados de materias primas); crédito; riesgo de liquidez; porcentaje; divisa.
Los dos primeros representan los riesgos de poseer los instrumentos financieros relevantes. Estos riesgos son tanto individuales como sistemáticos y están asociados no solo con las acciones de una institución financiera en particular, sino también con cambios en el entorno del mercado. El riesgo de mercado puede tener un impacto sistemático en las actividades de una institución financiera si hay un cambio en el precio de mercado de un producto determinado o en un segmento de mercado determinado. Por ejemplo, cambios en el índice bursátil o los precios de los metales preciosos. Pero también puede manifestarse como un riesgo individual si una institución financiera ha invertido en un instrumento cuyo precio ha cambiado drásticamente independientemente de las condiciones generales del mercado. El riesgo de crédito se manifiesta de manera similar. El riesgo de pérdida puede estar asociado con la mala cartera de préstamos de un banco determinado o con una disminución general de la solvencia crediticia de los agentes económicos.
El riesgo de liquidez y el riesgo cambiario son riesgos exclusivamente individuales, ya que su naturaleza surge de un descalce entre los activos y pasivos de la institución financiera correspondiente. En el caso de un perfecto equilibrio de activos y pasivos de una institución financiera en términos de plazos y moneda, la realización de estos riesgos es imposible.
Es algo más difícil determinar la naturaleza del riesgo de tasa de interés, que surge como resultado de una correlación incompleta en el movimiento de las tasas de colocación y la atracción de recursos. Una institución financiera individual no puede influir plenamente en el proceso de desequilibrio de las tasas de interés y, por lo tanto, no puede protegerse completamente contra este tipo de riesgo. Por lo tanto, incluso si las tasas de interés están completamente equilibradas en todos los plazos, el riesgo de tasa de interés no desaparece y puede reconocerse como un riesgo sistemático “residual”. Por tanto, el riesgo de tipo de interés es un riesgo individual de “origen” (como resultado de la elección deliberada por parte de la institución de una determinada estructura de balance en términos de la influencia del tipo de interés), pero que tiene las características de un riesgo sistemático.
Además, estos tres tipos de riesgo son el resultado del desempeño de una de las principales funciones de la intermediación financiera: la transformación de activos. El desequilibrio de activos y pasivos de una institución financiera en términos de plazos y moneda puede cambiar en mayor medida bajo la influencia de esta institución financiera.
Cabe señalar que en varios casos en la literatura especializada existe confusión de conceptos. En particular, el riesgo de que el valor de un bono disminuya como resultado del aumento de las tasas de interés también se denomina riesgo de tasa de interés. De hecho, este es el mismo riesgo de mercado, que fundamentalmente no es diferente del riesgo de una caída en los precios de las acciones, y la tasa de interés actúa solo como un factor muy importante, pero solo uno de los que determinan el precio de un bono (cambios en situación financiera, calidad del gobierno corporativo, etc.). En el caso del riesgo de tasa de interés propiamente dicho, es posible obtener una estimación de las pérdidas como resultado de las decisiones de la propia institución financiera (conscientes o forzadas), que llevaron a un “desequilibrio” de sus derechos y obligaciones que son sensibles. a la tasa de interés. Por tanto, la propuesta de cambiar el nombre del riesgo generado por el descalce de créditos y obligaciones sensibles a la tasa de interés parece justificada. Sin embargo, las propuestas existentes, por ejemplo, el riesgo de brechas y los riesgos de refinanciación y reinversión, no pueden considerarse exitosas.
La situación es similar con la definición de riesgo cambiario. El riesgo de pérdida debido a tipos de cambio desfavorables al mantener un instrumento financiero denominado en moneda extranjera también es un riesgo de mercado. En la literatura en lengua inglesa, para distinguir el riesgo generado por la discrepancia entre derechos y obligaciones expresados en moneda extranjera, se denomina riesgo de traducción Fedorov B. G. Nuevo diccionario económico y bancario inglés-ruso. San Petersburgo: Limbus Press, 2012. P. 745. Sin embargo, el análogo directo en ruso: "riesgo de traducción" tampoco puede considerarse satisfactorio.
Finalmente, existe el llamado riesgo de liquidez para un instrumento financiero. Sin embargo, son muy posibles situaciones en las que un instrumento financiero no puede venderse a ningún precio; debe reconocerse que el riesgo de liquidez en este caso es un caso especial de riesgo de mercado estándar (el riesgo de que el precio de un instrumento financiero salga del área de; valores positivos). Por tanto, en nuestra opinión, no hay motivos suficientes para distinguirlo como un tipo separado (a diferencia del riesgo de liquidez de una institución financiera).
1.2 La cobertura de riesgos financieros como método para reducirlos
La cobertura es un seguro que reduce el riesgo de pérdidas causadas por cambios desfavorables en los precios de mercado de los bienes para los vendedores o compradores en comparación con los que se tienen en cuenta al celebrar el contrato. La esencia de la cobertura es que el vendedor (comprador) de un producto básico celebra un acuerdo para su venta (compra) y al mismo tiempo realiza una transacción de futuros de naturaleza opuesta, es decir, el vendedor celebra una transacción para comprar. y el comprador, para vender el producto. Por tanto, cualquier cambio de precio supone para vendedores y compradores una pérdida en un contrato y una ganancia en el otro. Gracias a esto, en general, no sufren pérdidas por aumentos o descensos de precios de bienes que deben venderse o comprarse a precios futuros. Seguro bancario: ¿redistribución del mercado? / Revisión de la agencia de calificación "Expert RA". 2014. 31 de mayo. -- 39 s..
La cobertura es un seguro contra cambios desfavorables en la situación del mercado, destinado no a generar ingresos, sino a reducir el riesgo que surge en el proceso de las actividades financieras de la empresa.
La esencia de todos los tipos de cobertura es la misma: protección, esto se aplica a: cobertura de riesgo cambiario, cobertura de opciones, cobertura a plazo, cobertura de futuros, cobertura de seguros y otros métodos de cobertura.
En esencia, la cobertura es una forma de seguro; usted paga un poco hoy para reducir posibles grandes pérdidas, pero al mismo tiempo tiene la garantía de reducir las ganancias potenciales si el escenario negativo no continúa. Asegura, por ejemplo, su apartamento o su automóvil para minimizar los daños causados por posibles problemas, como un incendio o un robo, y protege su propiedad. Las empresas, los fondos y los inversores también utilizan la cobertura de riesgos para proteger sus activos de pérdidas relacionadas con las inversiones.
Los gestores de cartera grandes y medianos y, en ocasiones, los inversores privados y las empresas utilizan la cobertura para reducir la exposición de sus activos a diversos riesgos. En los mercados financieros, la cobertura es mucho más compleja que simplemente pagar una prima anual a una compañía de seguros. Cobertura de riesgos de inversión significa el uso estratégico de instrumentos de inversión para reducir las pérdidas derivadas de una reducción en el precio de un activo en particular. En otras palabras, los inversores cubren algunos activos comprando otros.
Para cubrirse, es necesario comprar dos activos con una correlación negativa, es decir, que tengan una interdependencia inversa en el precio. La cobertura, al igual que los seguros, cuesta dinero.
Al reducir sus riesgos, reduce sus ganancias futuras. La cobertura es en gran medida una técnica diseñada para reducir los riesgos potenciales en lugar de aumentar las ganancias.
El propósito de la cobertura es eliminar la incertidumbre sobre los flujos de efectivo futuros (tanto negativos como positivos), lo que le permitirá tener una imagen completa de los ingresos y gastos futuros que surjan en el curso de actividades financieras o comerciales. Por tanto, la principal tarea de la cobertura es transformar el riesgo de formas impredecibles a formas claramente definidas.
En la práctica moderna, el proceso de cobertura está estrechamente interconectado con la gestión general de los activos y pasivos de la empresa y cubre todo el conjunto de acciones destinadas a eliminar o al menos reducir los riesgos financieros.
Resaltemos los principios básicos de la cobertura de riesgos, que están destinados a las empresas que ingresan al mercado de derivados con el fin de reducir los riesgos de precios que surgen en el mercado.
1. Un programa de cobertura eficaz no pretende eliminar completamente el riesgo; está diseñado para transformar el riesgo de formas inaceptables a aceptables. El propósito de la cobertura es lograr una estructura de riesgo óptima, es decir, la relación entre el beneficio de la cobertura y su costo.
2. Al decidir si se va a cubrir, es importante evaluar el monto de las pérdidas potenciales en las que la empresa podría incurrir si se abandona la cobertura. Si las pérdidas potenciales no son significativas, los beneficios de la cobertura pueden ser menores que los costos de implementarla.
3. Como cualquier otra actividad financiera, un programa de cobertura requiere el desarrollo de un sistema interno de normas y procedimientos.
4. La eficacia de la cobertura sólo podrá evaluarse en el contexto de la actividad subyacente en el mercado del activo subyacente.
La eficacia de un instrumento financiero sólo puede juzgarse plenamente una vez finalizada su actividad. Al mismo tiempo, las condiciones del entorno económico externo pueden cambiar y el ingeniero financiero se enfrentará a la necesidad de "sacar" algunos productos del mercado y crear nuevos productos financieros.
cobertura de riesgo financiero bancario
2 Características de asegurar los riesgos financieros de una organización comercial utilizando el ejemplo de CB Renaissance Credit (LLC)
2.1 Características de las actividades de CB Renaissance Credit LLC. Operaciones financieras de CB Renaissance Credit LLC
CB Renaissance Credit (LLC), uno de los bancos líderes en el sector de préstamos al consumo en Rusia, ofrece préstamos al consumo, tarjetas bancarias, depósitos y otros servicios a particulares.
Fundado en 2003, Renaissance Credit se encuentra entre los 100 bancos rusos más grandes y trabaja con 5,5 millones de clientes en Rusia. La geografía de las actividades de Renaissance Credit cubre 61 regiones de Rusia.
La red Renaissance Credit cuenta con 130 sucursales y 22.422 puntos de venta (al 31 de marzo de 2013).
Renaissance Credit coopera con cadenas minoristas federales: Svyaznoy, M.video, Castorama, Tekhnosila, Hoff (anteriormente Kika), MTS, así como con pequeñas empresas regionales y cadenas minoristas que se especializan en la venta de productos electrónicos, electrodomésticos, muebles y otros bienes. y servicios. Además, el banco otorga préstamos específicos para viajes turísticos a través de operadores turísticos y agencias como BlueSky, Sunrise Tour, Aerotravel Club, Cheap Trip y otras. Renaissance Credit también coopera con tiendas en línea, cuyos clientes pueden solicitar un préstamo en línea para un producto que les guste. Entre estos socios se encuentran ENTER, Sotmarket, Yulmart, StartMaster, BeCompact y otros.
El principal propietario de Renaissance Credit es el Grupo ONEXIM, uno de los principales inversores rusos, que posee una cartera diversificada de activos en los sectores de servicios financieros, energía, metalúrgico y otros sectores de la economía.
Atracción de fondos de particulares para depósitos, diversos tipos de préstamos a particulares.
Tabla 2.1
Ingresos por tipo de actividad CB Renaissance Credit (LLC)
tipo de actividad |
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Intereses recibidos sobre préstamos, depósitos y otros fondos colocados |
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Ingresos recibidos por transacciones con valores |
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Ingresos recibidos por transacciones con moneda extranjera, cheques cuyo valor nominal esté indicado en moneda extranjera. |
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Multas, sanciones, sanciones recibidas. |
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ingresos por comisiones |
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Otros ingresos |
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Ingresos totales de la entidad de crédito - emisor provenientes de sus actividades principales, miles de rublos. |
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Monto total de ingresos de la organización de crédito - emisor, miles de rublos. |
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Participación de los ingresos de las actividades principales en los ingresos totales (%) |
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Cambio en los ingresos de las actividades principales en comparación con el período del informe anterior (%) |
La participación de los ingresos de la organización de crédito - emisor de la actividad principal (tipos de actividad, tipos de operaciones bancarias previstas por la ley de la Federación de Rusia) en el monto total de ingresos recibidos por la organización de crédito - emisor para el trimestre de informe .
Cambios en el monto de los ingresos de la institución de crédito - emisor provenientes de sus actividades principales (tipos de actividades, tipos de operaciones bancarias previstas por la ley de la Federación de Rusia) en un 10 por ciento o más en comparación con el trimestre de informe correspondiente del año anterior. y las razones de tales cambios.
En 2013, los ingresos de las actividades principales ascendieron a 14.575.549 mil rublos, un 40,7% menos que la misma cifra en 2012: 24.574.007 mil rublos. Cabe señalar que ha habido cambios significativos en la estructura de los ingresos de las actividades principales. Así, la proporción de ingresos por intereses recibidos sobre préstamos aumentó de 4,69,4149 tr. en 2012 a 7.181.327 tr. en 2013. Una reducción significativa correspondió a la proporción de ingresos por transacciones en moneda extranjera: de 14.325.659 mil rublos. en 2012 a 3.428.599 mil rublos. en 2013.
En el primer trimestre de 2014, los ingresos de las actividades principales ascendieron a 4.025.391 mil rublos, lo que superó significativamente la misma cantidad en el primer trimestre de 2013: 2.510.395 mil rublos. El principal crecimiento se debe a la participación de los ingresos por intereses recibidos sobre los préstamos concedidos: de 1.346.083 mil rublos. en el primer trimestre de 2013 a 2.756.015 mil rublos. en el primer trimestre de 2014. La cantidad de ingresos por transacciones en moneda extranjera también aumentó significativamente: de 63.156 mil rublos. en el primer trimestre de 2013 a 415.085 mil rublos. en el 1er trimestre de 2014
Si la institución de crédito emisora realiza sus actividades principales en varios países, se indica qué áreas geográficas generan el 10 por ciento o más de los ingresos para cada período de informe, y los cambios en el monto de los ingresos de la institución de crédito emisora atribuibles a las áreas geográficas especificadas por Se describen 10 y más por ciento en comparación con el período de informe correspondiente del año anterior y las razones de tales cambios.
La entidad de crédito emisora realiza sus principales actividades en Rusia.
Durante el año el Banco adoptó las siguientes NIIF revisadas.
Cuadro 2.2 Efectivo y equivalentes de efectivo
Los fondos en la Bolsa Interbancaria de Divisas de Moscú (“MICEX”) representan cantidades (denominadas en dólares estadounidenses, euros y rublos) colocadas en la MICEX para la liquidación de las transacciones en moneda extranjera, operaciones a término y transacciones de valores del Banco.
Al 31 de diciembre de 2014, existía una alta concentración de fondos en cuentas corrientes con instituciones de crédito: el 55% de los fondos se colocaron en una cuenta en dólares estadounidenses en JPMorgan Chase Bank, N.A., el 17% de los fondos se colocaron en una cuenta en euros en JP Morgan AG y el 13% de los fondos se colocaron en una cuenta en rublos en el Sberbank de Rusia (2013: el 40% de los fondos se colocaron en una cuenta en rublos en el Sberbank de Rusia, el 28% de los fondos se colocaron en una cuenta en rublos en NPO "ORS" y el 11% de los fondos se colocaron en una cuenta en euros en JP Morgan AG).
Cuadro 2.3 Valores negociables
Tabla 2.4
Las entidades de crédito están obligadas a depositar fondos en el Banco Central de la Federación de Rusia sin devengar intereses (reservas obligatorias). El monto de las reservas requeridas depende del volumen de fondos recaudados por la institución de crédito. La legislación prevé serias restricciones con respecto a la capacidad del banco para retirar este depósito.
A 31 de diciembre de 2014, había una alta concentración de depósitos de margen: el 97% de los fondos se colocaron en HSBC Bank PLC como depósito de margen sin intereses para transacciones con MasterCard y el 3% de los fondos se colocaron en National Westminster Bank PLC (Londres) como depósito de seguridad que devenga intereses para transacciones con tarjetas Visa International (2013: el 93% de los fondos se colocaron en HSBC Bank PLC como depósito de seguridad que no devenga intereses para transacciones con tarjetas MasterCard y el 7% de los fondos se colocaron en National Westminster Bank PLC ( Londres) como depósito de garantía que devenga intereses como parte de las liquidaciones de transacciones con tarjetas Visa International).
El Banco ofrece préstamos al consumo de seis tipos principales: (préstamos al consumo emitidos a través de puntos de venta), préstamos para automóviles, préstamos para fines generales, tarjetas de crédito, préstamos hipotecarios y préstamos para empleados.
A continuación se presenta un análisis de la cartera de crédito por tipo de crédito.
Cuadro 2.5 Cartera de préstamos
Estructura, % |
Estructura, % |
||||
Préstamos corporativos |
|||||
Crédito al cliente |
|||||
Préstamos para fines generales |
|||||
Tarjetas de crédito |
|||||
Préstamos focalizados para la compra de bienes y servicios. |
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Préstamos para automóviles |
|||||
Préstamos hipotecarios |
|||||
Préstamos para empleados |
|||||
Préstamos al consumo totales |
|||||
Cartera total de préstamos |
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Menos provisión por deterioro de préstamos |
|||||
Cartera de crédito menos provisión por deterioro |
Al 31 de diciembre de 2013, el Banco otorgó un préstamo corporativo a una parte relacionada en dólares estadounidenses por un monto total de RUB 470.221. a un tipo de interés efectivo del 13% anual y con vencimiento en 2014 y 2013. Préstamo por importe de 322.190 rublos. fue reembolsado íntegramente antes de lo previsto en diciembre de 2014.
Al 31 de diciembre de 2013, el Banco otorgó un préstamo corporativo a un tercero en dólares estadounidenses por un monto total de RUB 592 703. a un tipo de interés efectivo del 12,5% anual y vencimiento en 2014.
Los préstamos hipotecarios están garantizados por propiedades residenciales subyacentes. La garantía de los préstamos para automóviles son los automóviles adquiridos con la ayuda de dichos préstamos. Los préstamos específicos para la compra de bienes y servicios, los préstamos para fines generales, las tarjetas de crédito y los préstamos a empleados no están garantizados.
El Banco recopila información sobre el valor razonable de la garantía del préstamo únicamente en la fecha de originación del préstamo. El Banco estima que el valor razonable de la garantía de los préstamos hipotecarios vencidos excede el monto de los derechos sobre los préstamos hipotecarios. En opinión de la gerencia, no es posible estimar el valor razonable de las garantías para otros préstamos a personas físicas debido a la falta de información sobre el valor razonable.
Al 31 de diciembre de 2014 y 2013, el importe de las garantías asumidas por el Banco era irrelevante.
A continuación se presenta un análisis de la evolución del monto de la provisión por deterioro de créditos a la clientela por clase de crédito.
Cuadro 2.6 Provisión por deterioro de créditos a clientes
Crear/restaurar |
Pedir por escrito |
||||
Préstamos para fines generales |
|||||
Tarjetas de crédito |
|||||
Préstamos focalizados para la compra de bienes y servicios. |
|||||
Préstamos para automóviles |
|||||
Préstamos de propósito general (reestructurados) |
|||||
Préstamos hipotecarios |
|||||
Tarjetas de crédito (reestructuradas) |
|||||
Préstamos para empleados |
|||||
Crear/restaurar |
Pedir por escrito |
||||
Préstamos para fines generales |
|||||
Tarjetas de crédito |
|||||
Préstamos focalizados para la compra de bienes y servicios. |
|||||
Préstamos para automóviles |
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Préstamos de propósito general (reestructurados) |
|||||
Préstamos hipotecarios |
|||||
Tarjetas de crédito (reestructuradas) |
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Préstamos para empleados |
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A 31 de diciembre de 2014 y 2013 no existen préstamos identificados como deteriorados mediante pruebas de deterioro individuales.
La provisión para deterioro de préstamos se deduce del costo de los préstamos relacionados. De acuerdo con la política de castigos del Banco, los préstamos vencidos por 365 días o más y ajustados a la recuperación esperada se consideran castigados porque la probabilidad de cobro en ese momento se considera extremadamente baja. Dichos préstamos, incluidos los intereses devengados sobre ellos, se dan de baja del estado de situación financiera.
Sin embargo, incluso después de la cancelación del préstamo, los empleados del banco involucrados en el cobro de deudas vencidas continúan su trabajo con el objetivo de cobrar cantidades en el futuro.
2.2 Análisis del seguro de riesgos financieros en CB Renaissance Credit (LLC)
El Banco está expuesto al riesgo crediticio asociado con el hecho de que el prestatario o la contraparte no pueda pagar su deuda al Banco de manera oportuna y en su totalidad. El riesgo de crédito surge principalmente en relación con las actividades de préstamos al consumo del Banco y en relación con transacciones interbancarias.
Los principios generales de la política crediticia del Banco están establecidos en su política de gestión de riesgos, política crediticia, reglamento interno de gestión de riesgos y otros documentos reglamentarios del Banco. La política de crédito establece los procedimientos de control y gestión de riesgos y la estructura del sistema de gestión de riesgos del Banco.
El Departamento de Gestión de Riesgos gestiona el riesgo crediticio asociado con las actividades del Banco en el campo de los préstamos al consumo. El Departamento de Gestión de Riesgos es responsable de aprobar la estructura de riesgo de nuevos productos de préstamos al consumo, así como de desarrollar y aprobar modelos utilizados por el sistema de puntuación para evaluar la probabilidad de que un prestatario incumpla sus obligaciones.
Los límites de crédito para las solicitudes de préstamos de consumo los establece automáticamente el sistema de puntuación del Banco o lo determina el Comité de Crédito. El Banco gestiona su riesgo crediticio general estableciendo límites al monto máximo de cada producto crediticio, al monto máximo de préstamos otorgados a prestatarios de partes relacionadas y a los préstamos otorgados a prestatarios asociados con el Banco.
El proceso de evaluación del riesgo crediticio comienza desde el momento en que se recibe la solicitud de préstamo. El sistema de puntuación utiliza modelos desarrollados por los especialistas del Banco, teniendo en cuenta la relación entre el umbral de admisibilidad y el grado de riesgo.
El Banco hace uso máximo de su capacidad para evaluar el riesgo crediticio sobre una base de cartera, siempre que los préstamos individuales no sean significativos en monto y no se consideren individualmente deteriorados.
La política del Banco es evaluar de manera precisa y consistente los riesgos dentro de su cartera de préstamos. Esto brinda la capacidad de abordar los riesgos existentes y también le permite comparar la cantidad de riesgo crediticio entre diferentes tipos de actividades, regiones geográficas y productos. El sistema de evaluación de riesgos se basa en una serie de métodos analíticos financieros, así como en datos de mercado procesados, que representan la principal información de entrada para evaluar la cartera de préstamos y los riesgos asociados con las contrapartes. Todas las categorías de riesgo internas se determinan de acuerdo con la política de riesgos del Banco. Las calificaciones asignadas se evalúan y revisan periódicamente.
Para minimizar los riesgos crediticios en préstamos para automóviles y préstamos hipotecarios, el Banco exige garantías adecuadas.
El Banco también ha desarrollado un proceso de revisión de la calidad crediticia para asegurar la detección temprana de posibles cambios en la calidad de la cartera de préstamos comerciales y de la cartera de préstamos interbancarios y la solvencia de las contrapartes. Los límites a las contrapartes se determinan mediante un sistema de clasificación de riesgo crediticio, que asigna una calificación crediticia a cada contraparte. Las calificaciones se revisan periódicamente. El procedimiento de revisión de la calidad crediticia permite al Banco evaluar el monto de las pérdidas potenciales por los riesgos a los que está expuesto y tomar las medidas necesarias.
El riesgo de crédito asociado a los instrumentos financieros derivados se limita en cualquier momento a aquellos derivados con un valor razonable positivo que se reconocen en el estado de situación financiera.
Con respecto a los compromisos relacionados con crédito, el Banco está expuesto al riesgo potencial de pérdida por un monto correspondiente al monto total de dichos compromisos. Sin embargo, la probabilidad de pérdidas para el Banco es mucho menor, ya que la liberación real de la mayoría de los saldos no reclamados está sujeta a ciertas condiciones estipuladas en los contratos de préstamo.
El Banco gestiona la calidad crediticia de los activos financieros principalmente, pero no exclusivamente, a través de un sistema de calificación interno. El Cuadro 2.7 presenta un análisis de la calidad crediticia por tipo de activos de naturaleza crediticia con base en el sistema de calificación crediticia del Banco.
Cuadro 2.7 Análisis de la calidad crediticia por tipo de activo
No vencidos y no deteriorados individualmente |
Vencidos pero no deteriorados individualmente |
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Fondos en entidades de crédito. |
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Valores negociables |
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Préstamos a clientes |
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Préstamos corporativos |
|||||
Crédito al cliente |
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Préstamos para fines generales |
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Tarjetas de crédito |
|||||
Préstamos focalizados para la compra de bienes y servicios. |
|||||
Préstamos para automóviles |
|||||
Préstamos de propósito general (reestructurados) |
|||||
Préstamos hipotecarios |
|||||
Tarjetas de crédito (reestructuradas) |
|||||
Préstamos para empleados |
|||||
Préstamos totales a clientes |
|||||
Fondos en entidades de crédito. |
|||||
Valores negociables |
|||||
Préstamos a clientes |
|||||
Préstamos corporativos |
|||||
Crédito al cliente |
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Préstamos para fines generales |
|||||
Tarjetas de crédito |
|||||
Préstamos focalizados para la compra de bienes y servicios. |
|||||
Préstamos para automóviles |
|||||
Préstamos de propósito general (reestructurados) |
|||||
Préstamos hipotecarios |
|||||
Tarjetas de crédito (reestructuradas) |
|||||
Préstamos para empleados |
|||||
Préstamos totales a clientes |
|||||
Los préstamos a clientes a los que se les asigna una calificación estándar incluyen préstamos cuyos riesgos son potencialmente mayores que los de los préstamos con una calificación alta. Los préstamos con calificación estándar están protegidos por el patrimonio neto actual y la solvencia crediticia o garantía del prestatario. Los préstamos a los que se les asigna una calificación estándar se caracterizan por la posibilidad de que el prestamista incurra en ciertas pérdidas si no se superan las dificultades financieras del prestatario. En el caso de dichos préstamos, cabe esperar un déficit en los intereses, pero la probabilidad de que no se reembolse el principal es baja.
A continuación se presenta un análisis de los créditos vencidos por tiempo transcurrido desde que se retrasó el pago. Ninguno de los préstamos vencidos se encuentra deteriorado individualmente.
La política del Banco es asignar calificaciones de manera precisa y consistente a toda su cartera de préstamos. Esto brinda la capacidad de abordar los riesgos existentes y también le permite comparar la cantidad de riesgo crediticio entre diferentes tipos de actividades, regiones geográficas y productos. El sistema de calificación se basa en una serie de métodos analíticos financieros, así como en datos de mercado procesados, que proporcionan la principal información de entrada para evaluar los riesgos de contraparte. Todas las calificaciones internas se determinan de acuerdo con la política de asignación de calificaciones del Banco. Las calificaciones asignadas se evalúan y revisan periódicamente.
El cuadro 2.8 proporciona un análisis de los préstamos vencidos pero no deteriorados individualmente por intervalos de morosidad por clase de activos financieros.
Cuadro 2.8 Préstamos vencidos pero no deteriorados individualmente por intervalos de morosidad por clase de activos financieros
Préstamos para fines generales |
Tarjetas de crédito |
Préstamos focalizados para la compra de bienes y servicios. |
Préstamos para automóviles |
Préstamos de propósito general (reestructurados) |
Préstamos hipotecarios |
Tarjetas de crédito (reestructuradas) |
Préstamos para empleados |
|||
de 1 a 60 días |
||||||||||
de 61 a 120 días |
||||||||||
de 121 a 180 días |
||||||||||
de 181 a 240 días |
||||||||||
de 241 a 270 días |
||||||||||
de 271 a 365 días |
||||||||||
de 1 a 60 días |
||||||||||
de 61 a 120 días |
||||||||||
de 121 a 180 días |
||||||||||
de 181 a 240 días |
||||||||||
de 241 a 270 días |
||||||||||
de 271 a 365 días |
||||||||||
Total de préstamos vencidos pero no deteriorados individualmente |
Se establece una provisión por deterioro del préstamo cuando existe evidencia objetiva de que el Banco no podrá cobrar los montos adeudados de acuerdo con los términos originales del contrato de préstamo. El monto de la provisión representa la diferencia entre el valor en libros y el monto recuperable estimado del préstamo, calculado como el valor presente de los flujos de efectivo esperados (incluidos los montos recuperables de la garantía) descontados a la tasa de interés efectiva original del préstamo. La reserva por deterioro de la cartera de préstamos se constituye para cubrir pérdidas sobre aquellos préstamos para los cuales existen signos objetivos de deterioro en los componentes de la cartera de préstamos a la fecha de presentación. El Banco realiza pruebas de deterioro de la cartera de préstamos por separado para los préstamos evaluados de forma individual y aquellos evaluados de forma colectiva. Esta evaluación se basa en estadísticas sobre las pérdidas incurridas en años anteriores para cada componente (para préstamos evaluados de forma colectiva) y por grupos de riesgo asignados a los prestatarios (para préstamos evaluados de forma individual).
El Banco determina las reservas cuya creación es necesaria para cada préstamo individualmente significativo, de forma individual. Al determinar el tamaño de las reservas, se tienen en cuenta las siguientes circunstancias: la presencia de un plan de negocios bien desarrollado; la capacidad del prestatario para mejorar el desempeño si surgen dificultades financieras; el monto proyectado de dividendos a recibir o pagar en caso de quiebra; disponibilidad de fuentes de financiación; la cantidad esperada de ingresos de la venta de garantías; y calendario de los flujos de efectivo esperados. Las pérdidas por deterioro se evalúan en cada fecha de presentación de informes o con mayor frecuencia si surgen indicadores significativos de deterioro no previstos previamente.
El Banco evalúa mensualmente la idoneidad de la reserva creada para pérdidas en préstamos evaluados de forma colectiva. En particular, para los productos de préstamos al consumo, el Banco realiza provisiones sobre una base de cartera en la medida en que los préstamos individuales no sean de tamaño significativo y no se consideren deteriorados individualmente. Al evaluar la cantidad requerida de reservas para las carteras de préstamos al consumo, el Banco divide todos los préstamos en carteras homogéneas, desde su punto de vista. El objetivo principal es combinar productos con características similares en una sola cartera.
Una cartera homogénea se define por su ratio de pérdidas y ganancias esperado. Los ingresos se determinan en función de características de la cartera como la tasa de interés, el plazo del préstamo, el monto máximo de la línea de crédito, el monto del pago inicial y la disponibilidad y el tamaño de la garantía. Las pérdidas están determinadas por el nivel esperado de cancelaciones. Si la agregación de préstamos en carteras homogéneas se complica por el hecho de que la ganancia o pérdida esperada difiere suficientemente debido a diferencias en los parámetros de los préstamos, las carteras homogéneas se pueden agrupar sobre la base de características tales como: diferentes sociedades; canales de distribución de productos crediticios; regiones de actividad.
Las provisiones se evalúan en cada fecha de presentación y cada cartera de préstamos se analiza por separado.
El Banco forma reservas basándose en sus propios modelos estadísticos. Estos modelos se construyen teniendo en cuenta las pérdidas promedio a largo plazo esperadas por el impago de montos de acuerdo con los términos contractuales. Estos modelos también tienen en cuenta los probables cambios futuros en la cartera basándose en información estadística de períodos pasados, incluso bajo la influencia de los ciclos económicos, la estacionalidad de la actividad, etc. Los datos históricos del patrón de pérdidas se ajustan para tener en cuenta los datos existentes del mercado para reflejar los efectos de las condiciones actuales que no afectaron el período para el cual se acumularon las estadísticas del patrón de pérdidas, y para eliminar los efectos de las condiciones históricas que actualmente faltan. El Banco revisa periódicamente la metodología y los supuestos utilizados para estimar los flujos de efectivo futuros para reducir las diferencias entre las pérdidas estimadas y reales incurridas y para asegurar el cumplimiento de las políticas generales del Banco.
Al 31 de diciembre de 2014, los préstamos vencidos por más de 365 días (2013: similar) y ajustados por la recuperación esperada se consideran cancelados ya que la probabilidad de cobro se considera extremadamente baja en ese momento. Dichos préstamos, incluidos todos los intereses devengados, se dan de baja del estado de situación financiera.
Para los préstamos cuyo monto sea inferior al 1% del capital autorizado del Banco, la decisión de cancelarlos se toma sobre la base de la cartera. Mensualmente, dentro de cada cartera, el Banco identifica los préstamos y montos que cumplen con los criterios de castigo. Las cancelaciones de préstamos son aprobadas mensualmente por el Departamento de Gestión de Riesgos y el Departamento de Finanzas. Los montos castigados son posteriormente revisados por los miembros del Comité de Crédito.
Si el monto del préstamo excede el 1% del capital autorizado del Banco, la decisión de cancelarlo la toma la Junta Directiva o un Miembro del Banco con la ejecución de actos legales y otra documentación necesaria.
Sin embargo, los empleados del Banco involucrados en el cobro de deudas vencidas continúan su trabajo para asegurar el cobro de los montos en el futuro.
Cuadro 2.9 Concentración de activos y pasivos monetarios del Banco por geografía
Países de la OCDE |
CEI y otros países |
Países de la OCDE |
CEI y otros países |
||||||
Efectivo y equivalentes de efectivo |
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Valores negociables |
|||||||||
Fondos en entidades de crédito. |
|||||||||
Préstamos a clientes |
|||||||||
Otros activos |
|||||||||
Pasivo: |
|||||||||
Fondos de clientes |
|||||||||
Otros fondos prestados |
|||||||||
Otras obligaciones |
|||||||||
Préstamo subordinado |
|||||||||
Posición neta en activos y pasivos del balance |
|||||||||
Posición neta en activos y pasivos fuera de balance |
El Banco también está expuesto al riesgo de liquidez asociado con un descalce entre los vencimientos de los activos y pasivos del Banco, lo que puede hacer imposible que el Banco cumpla oportunamente con sus obligaciones.
El Comité de Gestión de Activos y Pasivos es el organismo responsable de desarrollar e implementar políticas de gestión de liquidez y brindar asistencia en relación con las actividades de gestión de liquidez, incluida la aprobación de desviaciones mínimas permitidas de los estándares de liquidez establecidos por las regulaciones del Banco Central de la Federación de Rusia, liquidez efectiva la gestión y control de la liquidez, así como la ejecución de las decisiones relevantes adoptadas por el Consejo.
El Tesoro controla la liquidez inmediata y actual del Banco basándose en información sobre la recepción/cancelación de fondos recibidos del sistema de Día Operacional del Banco, así como información sobre la próxima recepción/cancelación de fondos de acuerdo con las previsiones del Departamento de Gestión de Activos y Pasivos. El exceso o la escasez de liquidez está determinado por la brecha entre las fechas de vencimiento de los créditos y el cumplimiento de las obligaciones. Esto requiere estimar plazos realistas para la venta de activos y el cumplimiento de obligaciones.
El Banco realizó un depósito obligatorio en el Banco Central de la Federación de Rusia, cuyo monto depende del volumen de los depósitos de los clientes atraídos.
La posición de liquidez es evaluada y gestionada por el Banco sobre la base de ciertos estándares de liquidez establecidos por el Banco Central de la Federación de Rusia. Al 31 de diciembre de 2014, el nivel de liquidez del Banco correspondía a los estándares del Banco Central de la Federación de Rusia.
El Cuadro 2.10 presenta los pasivos financieros del Banco al 31 de diciembre de 2014 y 2013, por vencimiento, con base en obligaciones contractuales de pago no descontadas. Las obligaciones respecto de las cuales existe la posibilidad de ejecución a primer requerimiento entran en la categoría “a pedido”. Sin embargo, el Banco no espera que la mayoría de los clientes aprovechen esta oportunidad y exijan el cumplimiento de sus obligaciones antes de la fecha de vencimiento. Por lo tanto, al elaborar los cuadros siguientes no se utilizaron las estadísticas de reembolso de depósitos acumuladas en períodos anteriores.
Cuadro 2.10 Pasivos financieros del Banco
Obligaciones financieras |
Lista de correos |
Menos de 1 mes |
De 1 a 3 meses |
De 3 meses a 1 año |
De 1 año a 5 años |
Mas de 5 años |
||
Fondos de entidades de crédito |
||||||||
Derivados liquidados mediante entrega del activo subyacente |
||||||||
Importes a pagar en virtud de contratos |
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Fondos de clientes |
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Títulos de deuda emitidos |
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Otros fondos prestados |
||||||||
Otras obligaciones |
||||||||
Préstamo subordinado |
||||||||
Fondos de entidades de crédito |
||||||||
Derivados |
||||||||
Importes a pagar en virtud de contratos |
||||||||
Montos por cobrar bajo contratos |
||||||||
Fondos de clientes |
||||||||
Títulos de deuda emitidos |
||||||||
Otros fondos prestados |
||||||||
Otras obligaciones |
||||||||
Total de pasivos financieros no descontados |
Las obligaciones crediticias incumplidas se consideran sobre la base de que los clientes del Banco tienen derecho a disponer del monto no utilizado del límite establecido en cualquier momento y por lo tanto entran en la categoría “a la vista”. Sin embargo, según datos históricos, la utilización del límite no utilizado en relación con los compromisos de préstamo se realiza de forma gradual y lleva un cierto período de tiempo. El banco tiene el derecho legal, sin el consentimiento del cliente, de reducir o incluso cerrar por completo los límites previamente establecidos sobre los compromisos crediticios.
El Banco espera que no todas las obligaciones contractuales o potenciales venzan antes del vencimiento de dichas obligaciones.
Los activos netos del participante están sujetos a pago a más tardar tres meses después del final del año en el que el participante decidió retirarse unilateralmente del Banco.
La capacidad del Banco para cumplir con sus obligaciones depende de su capacidad para realizar una cantidad equivalente de activos dentro de un período de tiempo específico.
El análisis de vencimientos no refleja la estabilidad histórica de los fondos en cuentas corrientes, que tradicionalmente se han reembolsado durante un período más largo que el indicado en los cuadros anteriores. Estos saldos se incluyen en las tablas como montos “a la vista”.
Los fondos de clientes incluyen depósitos a plazo de personas físicas. De acuerdo con la legislación rusa, el banco está obligado a emitir el importe de dicho depósito a la primera solicitud del depositante.
El riesgo de mercado es el riesgo de que el valor razonable de los flujos de efectivo futuros de los instrumentos financieros fluctúe debido a cambios en los parámetros del mercado, como las tasas de interés, los tipos de cambio y los precios de las acciones. El Banco divide su riesgo de mercado en riesgo de cartera comercial y riesgo de cartera no comercial. Con excepción de las posiciones en divisas, el Banco no tiene concentraciones significativas de riesgo de mercado.
El principal objetivo de las actividades del Banco en la gestión del riesgo de mercado es limitar y reducir la cantidad de posibles pérdidas en posiciones de mercado abierto en las que el Banco puede incurrir como resultado de cambios negativos en los tipos de cambio y las tasas de interés. Los límites a las pérdidas potenciales los establece el consejo de administración. Tesorería y la Dirección de Gestión de Riesgos monitorean el cumplimiento de los límites establecidos. Además, el Banco gestiona el riesgo de mercado estableciendo sublímites adicionales por tipo de riesgo en relación con diversos tipos de valores, así como estableciendo límites en relación con emisores, parámetros financieros e instrumentos específicos. Los límites a los valores son aprobados por el Consejo de Administración con base en un análisis realizado por el Departamento de Gestión de Riesgos.
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El riesgo de tipo de interés, según estándares generalmente aceptados, pertenece al grupo de riesgos de mercado. El Banco de Rusia define el riesgo de tipos de interés como "el riesgo de pérdidas (pérdidas) financieras debido a cambios desfavorables en los tipos de interés de activos, pasivos e instrumentos fuera de balance". Por tanto, el riesgo de tasa de interés refleja el nivel de exposición de la situación financiera de una entidad de crédito a cambios desfavorables en las condiciones del mercado, es decir, las tasas de interés del mercado. En comparación con otros tipos de riesgo de mercado (monetario y bursátil), es mucho más difícil de identificar y cuantificar. Esto se debe no sólo al problema de evaluar y pronosticar la volatilidad y la tendencia de las tasas de interés del mercado, sino también al problema de determinar la posición en riesgo.
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El Banco de Rusia no ha establecido normas regulatorias para evaluar el riesgo de tipos de interés, con excepción del riesgo de mercado para instrumentos financieros que son sensibles a los cambios en los tipos de interés.
El riesgo de tasa de interés asociado con la estructura de los activos y obligaciones del banco (incluidos los fuera de balance) permanece fuera de la regulación directa de las autoridades supervisoras. Por lo tanto, no existen formularios de declaración para este tipo de riesgo. En 2007, el Banco de Rusia publicó una carta sobre los enfoques internacionales para organizar la gestión del riesgo de tipos de interés, que tiene un carácter informativo y metodológico; en 2011, emitió recomendaciones sobre la organización por parte de los bancos de procedimientos internos para evaluar la adecuación del capital; , proporcionando enfoques para evaluar el riesgo de tipos de interés. En estas condiciones, los bancos comerciales determinan de forma independiente tanto el método para evaluar el riesgo de tasa de interés como sus parámetros específicos.
Al mismo tiempo, un análisis de los estados financieros de los bancos comerciales rusos muestra que el margen de intereses está sujeto a fluctuaciones y en los últimos años, en la mayoría de los casos, ha tendido a disminuir. Esto indica la relevancia de plantear la cuestión de la gestión del riesgo de tipos de interés.
¿Qué posición adoptan los bancos comerciales con respecto al riesgo de tipos de interés, cómo evalúan y utilizan la cobertura del riesgo de tipos de interés? Intentemos responder a esta pregunta analizando la divulgación de información por parte de los bancos sobre la posición adoptada en términos de riesgo de tasa de interés y gestión de riesgos de acuerdo con las normas NIIF, principalmente la NIIF 7 “Instrumentos financieros: Divulgación”. Consideremos los datos de informes financieros de diez bancos que se encuentran entre las treinta instituciones de crédito más grandes de Rusia. De los diez bancos incluidos en la muestra, tres no cuentan con un informe sobre su posición en términos de riesgo total de tasa de interés (basado en un análisis de brechas); Por lo demás, los informes muestran que a partir del 1 de enero de 2011, los bancos en su mayoría tenían una brecha de intereses negativa por un período de hasta un año, que está determinada por el exceso de pasivos con vencimientos o revisiones de pagos de intereses sobre los activos correspondientes ( a excepción de Raiffeisenbank). Dadas las expectativas de que las tasas de interés aumentarían en 2011, esta posición difícilmente estuvo determinada por las tácticas decididas de los bancos (Cuadro 1).
tabla 1
El valor absoluto de la brecha de intereses ilustra la exposición del banco al riesgo de tasa de interés, pero de mucho mayor interés es la relación entre la brecha de intereses (por un período de hasta un año) y el total de activos que devengan intereses. Este indicador ilustra qué porcentaje de la colocación total pagada de fondos estará sujeto a cambios en las tasas de interés. Debido a las peculiaridades en la preparación de los informes NIIF por parte de cada uno de los bancos y a la falta de información analítica detallada de dominio público, es posible que haya cierta inexactitud en los cálculos, pero, a pesar de los posibles errores, es posible evaluar la exposición de los bancos al riesgo.
La figura 1 muestra que las mayores posiciones relativas las ocupaban Promsvyazbank (alrededor del 20%), el Banco de Moscú (alrededor del 13%), el Banco Vozrozhdenie y NOMOS-Bank (alrededor del 9%). VTB también tenía una cifra significativa al 01/01/2011: alrededor del 14%.
Para gestionar el riesgo de tipo de interés es necesario, en primer lugar, evaluarlo correctamente. Es importante tener en cuenta las cuatro fuentes de riesgo de tipos de interés, que fueron identificadas por primera vez por el Comité de Basilea en los Principios para la gestión del riesgo de tipos de interés (1997).
Foto 1
Fuentes de riesgo de tasa de interés
Riesgo de precio
Este factor es la razón principal por la que un banco comercial asume el riesgo de tasa de interés. El riesgo de cambios de precios surge como resultado de un desequilibrio en los vencimientos de activos y pasivos, así como de partidas fuera de balance o de diferente urgencia de las revisiones de los tipos de interés (en el caso de tipos de interés flotantes).
Riesgo de curva de rendimiento
Una discrepancia en el momento de los cambios en las tasas de interés de los activos y pasivos puede generar riesgo si cambia la configuración y la forma de la curva del gráfico que refleja la relación entre las diferentes tasas de interés (o la estructura temporal de las tasas de interés). Esta fuente de riesgo de tasa de interés es especialmente significativa en condiciones de inestabilidad financiera.
Riesgo de base
Surge como resultado de cambios en el margen de intereses como la diferencia entre los intereses recibidos y pagados sobre instrumentos financieros que no tienen diferencias significativas en sus características cuando son revaluados.
Riesgos asociados con las opciones.
Las transacciones de opciones otorgan a sus propietarios el derecho de comprar, vender o cambiar los términos de las transacciones con instrumentos financieros. Esto también incluye el derecho al reembolso anticipado de los préstamos por parte de los prestatarios, así como el derecho a retirar los depósitos antes del período de exigencia establecido. La celebración de este tipo de transacciones por parte de los bancos les crea importantes riesgos de tipos de interés debido a un posible cambio en el equilibrio de activos y pasivos a lo largo del tiempo.
Un banco comercial, al evaluar el riesgo de tasa de interés, debe tener en cuenta todas las fuentes de su aparición.
Evaluación del riesgo de tipos de interés
Los métodos para evaluar el riesgo de tipo de interés son los siguientes:
1) método de análisis de brechas entre activos y pasivos sujetos a cambios en las tasas de interés (método de análisis de brechas);
2) método de duración;
3) modelado de simulación.
Una comparación de los métodos para evaluar el riesgo de tipos de interés y, lo más importante, su aplicación en la práctica moderna de los bancos rusos muestra que el análisis de brechas sigue siendo el método más común y relevante para evaluar el riesgo de tipos de interés en el futuro próximo. Por tanto, en nuestra opinión, parece importante desarrollar este método para aumentar la precisión de las estimaciones. Consideremos la esencia del método de análisis de brechas con más detalle.
Este método se basa en medir la brecha entre los volúmenes de activos y pasivos, cuyo valor deberá cambiar durante un intervalo de tiempo determinado. En este caso, los reclamos y obligaciones se dividen en grupos de acuerdo con la velocidad de respuesta de los pagos de intereses a los cambios en el nivel de las tasas de interés del mercado. Se suele utilizar la siguiente clasificación: RSA: activos con tipos de interés variables; RSL: pasivos con tipos de interés variables.
La relación entre estas categorías de activos y pasivos caracteriza la exposición del banco al riesgo de tasa de interés. Este método se llama análisis de brechas y es una de las formas más sencillas de evaluar el riesgo de tasa de interés. Si RSA > RSL, la brecha se considera positiva; en caso contrario, negativa. Si las tasas de interés aumentan, la relación es favorable para el banco cuando la brecha es positiva, es decir, el número de activos con tasas de interés móviles excede la cantidad correspondiente de pasivos y, por lo tanto, aumenta la brecha en las tasas de las operaciones activas y pasivas. el margen de interés aumenta.
Por el contrario, a la hora de predecir una caída de los tipos de interés del mercado, conviene seguir la táctica opuesta. En general, la sensibilidad del margen de intereses (margen de intereses - M) como consecuencia del desequilibrio de activos y pasivos en términos de vencimiento/demanda y urgencia de revisión de los tipos de interés se expresa mediante la siguiente relación:
Actualmente, los bancos utilizan con mayor frecuencia el análisis de sensibilidad para evaluar el riesgo de tipos de interés. Esto se evidencia en los estados financieros de los bancos según las NIIF. Estamos considerando el mismo grupo de bancos que en los ejemplos anteriores, mientras que de diez bancos comerciales incluidos en la muestra, nueve bancos presentaron riesgo de tasa de interés basado en la sensibilidad a los cambios en las tasas de mercado en sus informes a fines de 2010 (Tabla 2). ).
Los datos de la tabla muestran que los bancos evalúan la sensibilidad a los cambios en las tasas de interés utilizando varios métodos: según el ingreso neto por intereses, el beneficio antes de impuestos y el beneficio neto. Sin embargo, en cualquier caso, es posible evaluar el impacto significativo de las posiciones abiertas del banco en el resultado financiero.
La sensibilidad del margen de intereses (M) a la influencia del riesgo de tipos de interés suele evaluarse en dos aspectos: en una situación económica “normal” y en condiciones de estrés.
En el primer caso se utiliza la metodología de análisis VAR (Value-at-Risk), cuando las posibles pérdidas se cuantifican con una probabilidad determinada en función de los cambios en las tasas de interés en un estado relativamente estable del mercado financiero.
Tabla 2
* El impacto de las variaciones de los tipos de interés sobre el beneficio antes de impuestos se evalúa en función de las posiciones denominadas en rublos rusos y en monedas extranjeras. En este caso, la valoración se presenta para posiciones denominadas en rublos.
** Se evalúa el impacto de los cambios en las tasas de interés sobre el beneficio neto del banco.
*** Se evalúa el impacto de los cambios en las tasas de interés sobre el valor económico de la cartera del banco.
**** Se estima el impacto de los cambios en las tasas de interés sobre el beneficio antes de impuestos.
Para evaluar la exposición del ingreso neto por intereses (M) a la influencia del riesgo de tasa de interés en condiciones de estrés, los bancos realizan pruebas de estrés y se utilizan "fluctuaciones de choque" como un cambio de estrés en las tasas de interés. La tarea más importante de la gestión de riesgos es evaluar escenarios raros pero posibles.
Posibles formas de mejorar la precisión de la evaluación de la exposición de un banco al riesgo de tasa de interés basándose en el análisis de brechas
Contabilización de brechas de liquidez para evaluar correctamente la exposición al riesgo de tasa de interés
El análisis de brechas implica una evaluación estática del balance del banco en términos de exposición al riesgo de tasa de interés a una fecha determinada. La estaticidad (es decir, al evaluar, se supone que los parámetros de estructura y equilibrio no cambian) es una desventaja adoptada en el marco de este método. Al mismo tiempo, está claro que cualquier brecha de liquidez genera riesgo de tasa de interés. El déficit de fondos proyectado equivale a pasivos sensibles a los intereses, y su exceso equivale a activos sensibles a los intereses. En consecuencia, para determinar la brecha en función de los instrumentos sensibles a los intereses, es necesario restar la brecha de liquidez de la brecha de intereses antes de la financiación. En mesa La Figura 3 ilustra el esquema para calcular la brecha porcentual.
Tabla 3
Teniendo en cuenta el riesgo de cambios en la pendiente de la curva de tipos
Los bancos comerciales suelen tener un diferencial positivo entre los vencimientos promedio de los instrumentos financieros sobre los activos y pasivos. Una curva de rendimiento con pendiente ascendente para los instrumentos financieros permite a los bancos generar ingresos netos por intereses positivos incluso a expensas de la estructura temporal de las tasas de interés, ya que los márgenes de interés son sensibles tanto a los desplazamientos paralelos en la curva de rendimiento como a los cambios en su pendiente.
Como sabe, hay dos formas de evaluar la brecha de tipos de interés: como la diferencia entre activos y pasivos que son sensibles a los cambios en los tipos de interés (este método se analiza en detalle en la sección "Evaluación del riesgo de tipos de interés"), y como la brecha entre las fechas promedio de revisión de las tasas de interés de los activos y pasivos. En este caso, la brecha entre las fechas promedio de revisión muestra si el banco tiene un diferencial positivo o negativo en la curva de rendimiento.
En la Fig. La Figura 2 ilustra el impacto de la brecha de intereses entre los plazos promedio de revisión de las tasas de interés en el margen de intereses.
Figura 2
Se puede argumentar que los métodos considerados para evaluar el riesgo de tipos de interés (la brecha como diferencia entre activos y pasivos sensibles a los tipos de interés y entre las fechas medias de revisión de los tipos de interés) se complementan entre sí. El primero se utiliza para evaluar el riesgo de un cambio paralelo en las tasas de interés, mientras que el segundo se usa para evaluar el riesgo de un cambio en la forma de la curva de rendimiento.
Si el banco no determina la brecha entre las fechas promedio de revisión de las tasas de interés de los activos y pasivos, el riesgo de cambios en la curva de rendimiento se puede tener en cuenta de otra manera, concretamente sobre la base de un análisis de brechas, teniendo en cuenta la diferente volatilidad de las tasas de interés de los instrumentos financieros con diferentes vencimientos. En mesa La Figura 4 muestra una estimación de la volatilidad diaria de la tasa MosPrime para instrumentos financieros con diferentes vencimientos, la base temporal para el cálculo es de un año.
Tabla 4
Según los cálculos, vemos que el riesgo de cambios en los tipos de interés a corto plazo es significativamente mayor.
Teniendo en cuenta la ausencia de indicadores de mercado en el mercado ruso con plazos de más de seis meses, la única opción es modelar con una probabilidad dada de fluctuaciones máximas en las tasas de interés para tener en cuenta la diferencia al evaluar la sensibilidad de los cambios en margen de interés a cambios en las tasas en diferentes intervalos de tiempo.
El problema del riesgo de base al evaluar la exposición de una cartera bancaria al riesgo de tipo de interés
Como es sabido, el riesgo de base surge como resultado de inconsistencias en la regulación de los intereses recibidos y pagados por el banco como resultado de la revaluación de los instrumentos financieros de deuda. En este caso, es necesario tener en cuenta no sólo los activos y pasivos a tipos flotantes vinculados directamente a determinados índices del mercado, sino también otros instrumentos financieros incluidos en la cartera del banco, cuyo valor depende de la influencia de determinados índices. Al evaluar el riesgo basándose en la sensibilidad, como comentamos anteriormente (ver Tabla 2), los bancos generalmente toman en cuenta las posiciones de riesgo abiertas en ciertos intervalos de tiempo y alguna estimación del posible cambio en las tasas de interés del mercado: 100 o 200 puntos básicos.
Sin embargo, en realidad, los activos y pasivos reaccionan de manera diferente a los cambios en las tasas de mercado, lo que determina el riesgo de base. La contabilización del riesgo de base es posible si, al evaluar la sensibilidad, se tiene en cuenta la naturaleza del impacto del índice de mercado seleccionado sobre el valor de las carteras (subcarteras). Este enfoque se utiliza para evaluar el riesgo de tasa de interés basándose en el cálculo de la llamada "brecha estandarizada", que tiene en cuenta la dependencia de la revaluación de la cartera del indicador de mercado. Una brecha estandarizada es una brecha calculada utilizando activos y pasivos ponderados por su respectiva sensibilidad a los cambios en las tasas de interés del mercado. En otro caso, para tener en cuenta el riesgo de base, es necesario aplicar directamente las tarifas de contrato para instrumentos importantes, lo que requiere mucha mano de obra, depende de las capacidades del sistema de información y, por lo tanto, no siempre es posible.
Consideremos lo anterior usando el ejemplo de una de las carteras del banco, por ejemplo, una cartera de préstamos al consumo a particulares. Determinaremos la tasa de rendimiento promedio de esta subcartera en función de la relación entre los ingresos por intereses y la cartera. La siguiente etapa es la construcción de series temporales para estas tasas promedio. Luego, utilizando los datos construidos y los datos de observación sobre la dinámica del índice de mercado seleccionado, determinaremos la presencia y la naturaleza de la relación estadística (lineal) entre los indicadores considerados.
La misma metodología puede aplicarse a otras carteras o promediarse en su conjunto para la cartera de activos y pasivos del banco. Consideremos un ejemplo en el que, a partir de la muestra construida, se determina una relación estadística entre el rendimiento de los activos (préstamos) y los pasivos (depósitos):
Y (préstamos) = 6,1 + 0,72x;
Y (depósitos) = 3,08 + 0,37x,
donde x es MosPrime.
En nuestro ejemplo, la sensibilidad a la tasa de la cartera de préstamos es 0,72 y, si la posición del balance es 100, la cartera de préstamos ponderada por sensibilidad sería 72. Con activos sensibles a los intereses de 100 y su sensibilidad de 0,72 y pasivos sensibles a los intereses en el cantidad de 120 y la sensibilidad correspondiente de 0,37, un hueco simple será: 100 - 120 = -20 y estandarizado: 0,72*100 - 0,37*120 = 27,6.
Esto se debe al hecho de que las fluctuaciones en la tasa de interés i generan un cambio en el rendimiento de los activos de 0,72*i y un cambio en el pago de los pasivos, respectivamente, 0,37*i. El cambio final en el margen de interés se verá así:
Δ M = (brecha estandarizada) *Δ i.
El enfoque considerado nos permite tener en cuenta el hecho de que el margen de interés depende no solo del valor absoluto de la brecha, sino también de la sensibilidad de las tasas de interés de los activos y pasivos del banco a los cambios en las tasas de interés del mercado.
Métodos actuales y prometedores para cubrir el riesgo de tipos de interés
La gestión del riesgo de tipos de interés implica resolver el problema de maximizar los márgenes de interés durante el ciclo de tipos de interés. Existen varios enfoques para la gestión de brechas:
— mantener una cartera de activos diversificada en términos de tasas, plazos y sectores de la economía, esforzándose por asegurar su alta liquidez, equilibrando al máximo los activos y pasivos por vencimiento;
— aplicar una estrategia adecuada para gestionar los activos y pasivos del banco en cada etapa del ciclo de tipos de interés. Por ejemplo, en la etapa de bajas tasas de interés y en previsión de su crecimiento, es aconsejable aumentar los plazos de los fondos de préstamo, reducir el volumen de préstamos con tasas de interés fijas, reducir los plazos de inversión, atraer préstamos a largo plazo, y cerrar líneas de crédito.
Por tanto, la principal tarea de la gestión de activos y pasivos es formarse una idea del movimiento futuro de los tipos de interés. La ausencia de este último requiere una posición “neutral” respecto al riesgo de tasa de interés.
Consideremos qué métodos de gestión del riesgo de tipos de interés están disponibles para los bancos comerciales. Entre ellos: a) inmunización del margen de interés; b) seguir una política de cobertura activa; c) uso de múltiples posiciones de brecha; d) limitar el riesgo de tipos de interés.
Inmunización del margen de interés
Si el banco decide inmunizar el margen de intereses, esto significa que la brecha, teniendo en cuenta la financiación, debería tender a cero. El banco puede lograr este objetivo de dos maneras: en primer lugar, se esfuerza por minimizar la brecha de tipos de interés en el curso de sus negocios y, en segundo lugar, cierra la brecha con operaciones de cobertura.
Digamos que, según el informe sobre riesgo de tasa de interés (ver Tabla 3), el banco tiene una brecha de tasa de interés negativa para un período de tiempo determinado de -10,7 (sin tener en cuenta la brecha de liquidez, que es +18,7) . Para inmunizar el margen de intereses conviene esforzarse en captar recursos a tipos fijos y colocarlos a tipos flotantes, mientras que la deuda a tipos fijos debe fijarse en 10,7 para cubrir el diferencial de intereses. Esto significa que la parte restante de los fondos (18,7 - 10,7 = 8) debe recaudarse sobre la base de tipos de interés flotantes. Solución considerada: tipos de financiación fijos de 10,7 y tipos flotantes de 8 neutralizan tanto el riesgo de tipos de interés como el de liquidez.
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5 0
A.G. maltsev
EL ARRENDAMIENTO COMO FORMA DE FINANCIACIÓN DE VENTAS Y NEGOCIOS...
EL ARRENDAMIENTO COMO MÉTODO DE FINANCIACIÓN DE LAS VENTAS Y DE LA ACTIVIDAD ECONÓMICA
INDUSTRIA AUTOMOTRIZ
A.G. Maltsev, subdirector de Desarrollo
SUE Región de Samara "Exxon", Togliatti (Rusia)
Resumen: En la actualidad, la mayoría de las empresas carecen de fondos para financiar la ampliación de la capacidad de reproducción. Una de las razones de la falta de fondos necesarios para financiar la compra de equipos. Además, muchas empresas se enfrentan al desafío de vender sus productos a los clientes debido a la reducción de la solvencia de la población. Sin embargo, las principales empresas extranjeras, junto con los préstamos tradicionales, utilizan el leasing. industria.
Palabras clave: crédito, lisina, arrendamiento a largo plazo, el arrendador, el arrendatario.
UDC 338.24.01
CONCEPTO DE RIESGO. NATURALEZA Y MÉTODOS DE GESTIÓN DE RIESGOS PARA EMPRESAS PRODUCTIVAS. LA COBERTURA COMO MECANISMO DE PROTECCIÓN EFICAZ
D.V. Pomelov, ingeniero líder de JSC AVTOVAZ, Tolyatti (Rusia)
Resumen: Se define el concepto de riesgo. Se describen la esencia y los principales métodos de gestión de riesgos en las empresas del sector manufacturero de la economía. El mecanismo de cobertura se considera en detalle como una de las formas más efectivas de protegerse contra riesgos.
Palabras clave: riesgo, actividad financiera de una empresa, gestión de riesgos, coberturas.
El proceso de toma de decisiones en la economía en todos los niveles de gestión se produce en condiciones de incertidumbre constantemente presente en el estado del entorno externo e interno, lo que provoca una incertidumbre parcial o total de los resultados finales de la actividad.
En la gestión de riesgos financieros, el riesgo se entiende principalmente como la posibilidad de perder parte de los recursos, la pérdida de ingresos y la aparición de gastos adicionales como resultado de la actividad empresarial, lo que corresponde al concepto de incertidumbre. .
El problema más urgente de evaluar los riesgos de las actividades financieras y productivas de las empresas, incluidos diversos métodos contables y métodos para reducir los riesgos, es el más urgente en la actualidad. La evaluación de los riesgos financieros se convierte en una parte integral del proceso de producción, influyendo en parte en la dirección misma de su desarrollo. El uso de instrumentos financieros con la correcta identificación de riesgos permite eliminar posibles consecuencias negativas en las condiciones cambiantes del mercado. Existen ciertos tipos de riesgos a los que están expuestas todas las organizaciones empresariales sin excepción, pero junto a los generales, existen tipos específicos de riesgos característicos de cierto tipo de actividades.
Existen muchas clasificaciones diferentes de los tipos de riesgo a los que se enfrenta una empresa moderna. Como mínimo, se deben considerar los siguientes tipos de riesgos:
Producción relacionada con diversas infracciones en el proceso de producción o en el proceso de suministro de materias primas, materiales y componentes;
Comercial, relacionado con la venta de productos en el mercado no en su totalidad;
Riesgos financieros que se originan por procesos inflacionarios, impagos, fluctuaciones del tipo de cambio, etc.
Los gerentes de empresas tienen la tarea de organizar la gestión de todos los riesgos comerciales y, principalmente, aquellos que afectan el logro de los objetivos estratégicos, productivos y financieros de la empresa. Al mismo tiempo, el concepto de "gestión de riesgos" incluye identificar e identificar riesgos clave, decidir métodos para medir su probabilidad y cuantificar sus consecuencias para el negocio.
tomar decisiones sobre medidas de control de los riesgos y sus consecuencias, organizar el seguimiento de los riesgos.
Consideremos una clasificación detallada de los riesgos financieros de las empresas que se dedican a actividades productivas. Se acostumbra distinguir los siguientes tipos de riesgo financiero:
El riesgo de pérdida de estabilidad financiera y liquidez se debe a la imperfección de la estructura de capital y al desequilibrio de los flujos de caja de la organización.
El riesgo de insolvencia es causado por una disminución en el nivel de liquidez de los activos circulantes y la incapacidad de la organización para cumplir con sus obligaciones a corto plazo.
El riesgo de disminución de la rentabilidad se debe a una disminución de la eficiencia de la organización, en particular un aumento en el nivel de sus gastos y una disminución de los ingresos.
El riesgo de tomar una decisión financiera incorrecta es el peligro de que una organización pierda dinero como resultado de una evaluación incorrecta de los factores ambientales externos e internos.
El riesgo de una disminución en el atractivo de inversión de una organización se debe a una disminución de su valor de mercado y a la pérdida de estabilidad financiera.
El riesgo de inflación acompaña a casi todas las transacciones financieras de una organización y se caracteriza por la posibilidad de depreciación del valor real del capital (en forma de activos financieros de la organización), así como de los ingresos esperados de las transacciones financieras en condiciones de inflación.
Riesgo de tasa de interés: consiste en un cambio imprevisto en la tasa de interés debido a un aumento o disminución en la oferta de recursos monetarios libres, cambios en las condiciones del mercado financiero bajo la influencia de la regulación gubernamental, etc.
Riesgo cambiario: se manifiesta en la imposibilidad de que la organización reciba los ingresos previstos como resultado del impacto directo de los cambios en el tipo de cambio de la moneda extranjera utilizada en las transacciones económicas en el extranjero.
Riesgo de depósito: surge en relación con la posibilidad de no devolución de los depósitos colocados por una organización en los bancos.
Riesgo crediticio: se manifiesta en forma de impago o pago extemporáneo de productos terminados vendidos por la organización a crédito, así como exceso
Una medida del presupuesto estimado de cobro de deudas.
Riesgo de inversión: caracteriza la posibilidad de que se produzcan pérdidas financieras en el proceso de las actividades de inversión de una organización.
Riesgo fiscal: debido a la posibilidad de introducir nuevos tipos de impuestos y tasas; la posibilidad de aumentar el nivel de las tasas de los impuestos y tasas existentes; cambiar los términos y condiciones para realizar ciertos pagos de impuestos; posibilidad de cancelar los existentes.
En un entorno económico “turbulento”, las empresas del sector manufacturero enfrentan riesgos de cambios en el costo de las materias primas. Componentes, cambios en los tipos de cambio y aumento de las tasas de interés.
En este artículo, consideraremos la cobertura como un mecanismo eficaz de protección contra los riesgos anteriores.
La cobertura (del inglés hedge - seguro, garantía) es una posición sobre transacciones de futuros, establecida en un mercado, para compensar el impacto de los riesgos de precios con una posición a plazo igual pero opuesta (posición sobre transacciones de futuros) en otro mercado. La cobertura se lleva a cabo con el objetivo de asegurar los riesgos de cambios de precios mediante la celebración de transacciones en los mercados de derivados.
El mecanismo de cobertura consiste en equilibrar las obligaciones en el mercado de contado (materias primas, valores, divisas) y las de sentido contrario en el mercado de derivados.
El resultado de la cobertura no es sólo una reducción de los riesgos, sino también una reducción de los posibles beneficios.
Existe una distinción entre cobertura mediante compra y venta. La cobertura de compra (cobertura del comprador, cobertura larga) implica la compra de un contrato de futuros, que proporciona al comprador un seguro contra posibles aumentos de precios futuros. Cuando se cubre mediante venta (cobertura del vendedor, cobertura corta), se supone que un producto real se venderá en el mercado y, para asegurarse contra una posible caída de precios en el futuro, se venden instrumentos derivados.
Hay varios tipos de cobertura: cobertura clásica (pura): cobertura mediante la toma de posiciones opuestas en los mercados reales de materias primas y de futuros. El primer tipo de cobertura utilizado por los comerciantes agrícolas en Chicago (EE.UU.);
Cobertura total y parcial: implica asegurar riesgos en el mercado de derivados por el monto total de la transacción. Este tipo de cobertura elimina por completo las posibles pérdidas asociadas a los riesgos de precio. La cobertura parcial sólo asegura parte de la transacción real;
Cobertura anticipada: implica la compra o venta de un contrato de futuros mucho antes de la conclusión de una transacción en el mercado real de productos básicos. En el período entre la conclusión de una transacción en el mercado de derivados y la conclusión de una transacción en el mercado real de productos básicos, un contrato de futuros sirve como sustituto de un contrato real para el suministro de bienes. La cobertura anticipada también se puede utilizar comprando o vendiendo un producto entregable a plazo fijo y su posterior ejecución a través del intercambio. Este tipo de cobertura se encuentra con mayor frecuencia en el mercado de valores;
cobertura selectiva: caracterizada por el hecho de que las transacciones en el mercado de derivados y en el mercado de bienes reales difieren en volumen y tiempo de conclusión;
Cobertura cruzada: la cobertura cruzada se caracteriza por el hecho de que en el mercado de derivados una operación se lleva a cabo con un contrato no para el activo subyacente del mercado real de productos básicos, sino para otro instrumento financiero. Por ejemplo, en el mercado real se realiza una transacción con una acción, y en el mercado de futuros con un contrato de futuros.
al índice bursátil._
El tipo de cobertura más común es la cobertura con contratos de futuros. El origen de los contratos de futuros se debió a la necesidad de asegurarse contra cambios en los precios de las materias primas. Las primeras transacciones con futuros se realizaron en Chicago en los mercados de productos básicos precisamente para protegerse contra cambios repentinos en las condiciones del mercado. Hasta la segunda mitad del siglo XX, la cobertura (este término ya estaba consagrado en algunos documentos reglamentarios) se utilizaba exclusivamente para eliminar los riesgos de precios. Actualmente, el objetivo de las coberturas no es eliminar riesgos, sino optimizarlos.
Futuros (contrato de futuros) (del inglés futuros): un instrumento financiero derivado: un contrato de intercambio estándar a plazo fijo para la compra y venta de un activo subyacente, al concluir el cual las partes (vendedor y comprador) acuerdan únicamente el precio. nivel y tiempo de entrega del activo, estipulando de antemano todos los parámetros del activo y teniendo obligaciones con el intercambio hasta su cumplimiento.
Los futuros pueden considerarse como un tipo estandarizado de contratos a plazo, que se negocian en un mercado organizado y las liquidaciones mutuas están centralizadas dentro de la bolsa.
Un contrato de futuros entregables supone que en la fecha de ejecución del contrato el comprador debe comprar y el vendedor debe vender la cantidad del activo subyacente establecida en la especificación. La entrega se realiza al precio estimado fijado en la última fecha de negociación.
Un futuro de liquidación (no entregable) supone que solo se realizan liquidaciones monetarias entre los participantes por el monto de la diferencia entre el precio del contrato y el precio real del activo en la fecha de ejecución del contrato sin entrega física del activo subyacente. . Normalmente se utiliza para cubrir riesgos de cambios en el precio del activo subyacente o con fines especulativos.
Además de las operaciones con futuros, también pueden considerarse operaciones de cobertura las operaciones con otros instrumentos derivados: contratos a plazo y opciones. La venta de una opción no puede reconocerse como una transacción de cobertura según las normas NIIF.
A plazo (contrato a plazo) es un acuerdo (instrumento financiero derivado) en virtud del cual una parte (vendedor) se compromete a transferir un producto básico (activo subyacente) a la otra parte (comprador) dentro de un período especificado en el contrato o a cumplir una obligación monetaria alternativa. , y el comprador se compromete a aceptar y pagar este activo subyacente, y (o) en virtud de los cuales las partes tienen obligaciones contramonetarias por un monto que depende del valor del activo subyacente en el momento del cumplimiento de las obligaciones, en el forma y dentro del plazo o dentro del plazo establecido en el acuerdo.
El forward puede ser liquidación o entrega:
un forward de liquidación (no entregable) (NDF) no finaliza con la entrega del activo subyacente;
un forward de entrega (DF) finaliza con la entrega del activo subyacente y el pago total según los términos de la transacción (acuerdo).
Una transacción extrabursátil a término (una transacción con obligaciones diferidas) es una transacción a término con entregable.
Un forward de fecha abierta es un contrato forward para el cual no se especifica la fecha de liquidación (fecha de ejecución).
El precio a plazo de un activo es el precio actual de los contratos a plazo para el activo correspondiente.
Una opción es un acuerdo según el cual el comprador recibe el derecho (pero no la obligación) de comprar o vender un activo a un precio previamente acordado.
Evaluación de la eficacia de la cobertura de riesgos.
Podrán incluirse en los costes de cobertura las siguientes partidas de gastos:
La diferencia entre los precios de comprador y vendedor en el mercado;
Pérdidas por cambios desfavorables de base;
Comisiones a corredores y bancos;
Costos asociados con la falta de recepción de intereses sobre los fondos; contribuido como margen;
Prima de opción;
Se pueden definir cinco medidas diferentes de eficacia de la cobertura. Cuál utilizar depende de los objetivos de cobertura:
Objetivo: lograr el resultado financiero previsto (“más es mejor, menos es peor”).
El resultado específico puede ser la tasa de inversión planificada o los ingresos financieros planificados de la transacción. La eficacia de la cobertura puede determinarse mediante la fórmula.
Eficiencia de cobertura = AC~
donde TAST es el resultado financiero real, T es el resultado financiero planificado. Objetivo: lograr el resultado financiero previsto (“menos es mejor, más es peor”).
Esto es similar al caso anterior, excepto que el riesgo es en la dirección opuesta. Se aplica a la tasa de endeudamiento planificada o al costo planificado del proyecto, bienes, servicios, etc. y se calcula mediante la fórmula
Eficiencia cubierta = 7at
Objetivo: lograr el resultado financiero planificado con una limitación del resultado mínimo aceptable, se utiliza la fórmula para el cálculo
Objetivo: lograr el resultado financiero planificado con una limitación del resultado máximo aceptable, se utiliza la fórmula para el cálculo
Eficiencia _hedged = - ls"
donde TMAX es el resultado máximo aceptable;
Objetivo: Cualquier desviación de la situación actual se considera indeseable.
Utilizada para cubrir una cartera de instrumentos financieros contra cualquier fluctuación en las tasas de mercado, la fórmula se utiliza para el cálculo.
Cobertura efectiva = mini 1- .1+ J
donde AT es el cambio en el valor total de la cartera cubierta,
AU es el cambio en el valor total de la cartera no cubierta.
Esta definición de efectividad de cobertura no permite una efectividad superior al 100%. El mejor resultado alcanzable es el 100% de eficiencia, que se obtiene cuando AT = 0, es decir, cuando el valor de la cartera cubierta no cambia en absoluto. Ante cualquier cambio en el valor de la cartera, ya sea positivo o negativo, AT F 0, y la eficiencia pasa a ser inferior al 100%. Si la cobertura es completamente ineficaz, entonces AT = AU, la evaluación de la eficacia de la cobertura será cero. También se puede registrar un rendimiento negativo si la cobertura aumenta el impacto de las fluctuaciones en los tipos de mercado.
Los resultados financieros de la cobertura y del riesgo deben presentarse en su conjunto.
Para gestionar los riesgos de mercado, es posible utilizar instrumentos de cobertura con una estrategia de gestión de riesgos específica, dependiendo del apetito por el riesgo. La posibilidad de utilizar instrumentos de cobertura y la necesidad de gestión de riesgos se pueden evaluar en función de los resultados de un análisis de su impacto en las actividades de la empresa, las características específicas del precio del contrato, es decir, la presencia de una correlación entre los precios de los contratos y los instrumentos de cobertura disponibles en el mercado financiero.
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EL CONCEPTO DE RIESGO. LA ESENCIA Y MÉTODOS DE GESTIÓN DE RIESGOS EMPRESARIALES DEL ÁMBITO PRODUCTIVO. LA COBERTURA COMO EFICAZ
MECANISMO DE PROTECCIÓN
D.V. Pomelov, ingeniero superior
JSC "AvtoVAZ", Togliatti (Rusia)
Resumen: Definido el concepto de riesgo. Describe la esencia y los métodos básicos de gestión de riesgos en el sector manufacturero de la economía. Detalle el mecanismo de cobertura como una de las formas más efectivas de protegerse contra los riesgos. Palabras clave: riesgo, actividades financieras de la empresa, gestión de riesgos, coberturas.
El término "hedging" traducido del inglés significa "cercado" y se usa ampliamente en la banca, la bolsa de valores y las actividades comerciales para referirse a diversos métodos de seguro.
Edward Dollan da la siguiente interpretación de la cobertura:
"Cobertura"Es un sistema para celebrar contratos y transacciones de duración determinada que tiene en cuenta posibles cambios futuros en los tipos de cambio y persigue el objetivo de evitar las consecuencias desfavorables de estas influencias".
Luego, este término comenzó a usarse en un sentido más amplio como seguro de riesgo contra cambios desfavorables en los precios de cualquier artículo del inventario para transacciones comerciales específicas que impliquen el suministro (venta) de bienes o activos en el futuro.
Existen dos clases de operaciones de cobertura, que son la base para la formación de estrategias de comportamiento de los inversores en el mercado de valores:
Cobertura al alza;
Cobertura a la baja.
Cobertura al alza o cobertura de compra Es una operación de intercambio para la compra de contratos de futuros. Una cobertura al alza se utiliza cuando es necesario asegurarse contra posibles aumentos de precio de un activo en el futuro. Le permite fijar el precio de compra mucho antes de la compra del producto.
Cobertura a la baja o cobertura a corto plazo- se trata de una operación de intercambio asociada con la venta de un contrato de futuros sobre cualquier activo (producto básico) con el fin de asegurarse contra una próxima caída de sus precios.
El mercado de contratos de futuros existente abre la posibilidad de asegurar diversos riesgos mediante la cobertura de una variedad de acuerdos. Los principales participantes en el mercado de contratos de futuros son los coberturadores, cuyo principal objetivo es asegurar los acuerdos. Además, el mercado no puede funcionar sin comerciantes, cuya tarea es obtener ganancias como resultado de las transacciones en la bolsa de valores (comprar barato y vender caro).
Para analizar el mecanismo de cobertura es necesario examinar más de cerca el análisis del contenido de los contratos de futuros.
Por tipología, los contratos de duración determinada se dividen en:
1) contrato a término, que es un contrato para el suministro (venta) de cualquier activo dentro de un período determinado de acuerdo con los requisitos pactados al momento de firmar el contrato. El objetivo de celebrar un contrato a término es la adquisición (venta) real de este tipo de activo.
El proveedor del activo de interés abre una “posición corta”, es decir, vende el contrato, y el comprador abre una “posición larga”, es decir, compra el contrato. El significado económico de tal acuerdo es jugar con el valor de mercado de un activo: el comprador espera un aumento de precio en el futuro y el vendedor espera una disminución.
Una característica de un contrato a término es que la implementación de liquidaciones mutuas y la cancelación de ganancias y pérdidas se lleva a cabo después de la expiración del contrato (a diferencia de los contratos de futuros).
Las desventajas de los contratos a plazo incluyen el hecho de que no son estándar y tienen poca liquidez;
2) contrato de futuros También representan un acuerdo para la venta (entrega) de un activo en el futuro, pero, a diferencia de un contrato a término, sus términos son estándar en todo excepto el precio, el tiempo, el lugar y el método de entrega son universales para cualquier contrato de futuros. En consecuencia, son muy líquidos y tienen capacidades comerciales ampliadas en el mercado secundario. Su alta liquidez también está asociada con la capacidad de cualquiera de las contrapartes de liquidar su posición mediante un acuerdo de compensación, que es lo contrario del acuerdo de la contraparte fijado en el contrato.
Un rasgo característico de un contrato de futuros es que en realidad no es un acto de compraventa y no tiene como objetivo la implementación, sino la cobertura del acuerdo.
Pagar o recibir la diferencia entre el precio de futuros (el precio especificado en el contrato) y el precio al contado (el precio de mercado en ese momento) se convierte en el precio de liquidación del contrato de futuros;
3) contrato de opción es un acuerdo en virtud del cual uno de sus participantes adquiere el derecho de comprar y vender un activo (bien) a un precio fijo durante un período de tiempo determinado, y el otro participante se compromete a ejercer este derecho a cambio de una recompensa monetaria.
Hay tres tipos de opciones:
Una opción de compra significa el derecho, pero no la obligación, del comprador de comprar un activo determinado a un precio fijado de antemano para protegerse contra un posible aumento de su precio;
Una opción de venta (put) permite al vendedor vender sus activos existentes, protegiéndolos de depreciaciones futuras;
Una doble opción (shelving) permite al comprador comprar o vender un activo a un precio prefijado.
Los contratos de opciones se pueden negociar en dos estilos:
estilo europeo, cuando la opción debe venderse en una fecha determinada;
Estilo americano, cuando la opción se puede vender dentro de un plazo determinado.
Las partes de un contrato de opción son el tenedor y el emisor. El titular es la persona que adquiere el contrato, el inscriptor es la persona que asume la obligación de ejecutar el contrato. La diferencia fundamental entre estos participantes radica en sus capacidades: el titular, si las condiciones del mercado le son desfavorables, puede negarse a cumplir el contrato, pero el firmante no tiene esa oportunidad, ya que él, a petición del titular, debe necesariamente cumplir el contrato. En consecuencia, el inscriptor asume más riesgos. Por ello recibe una compensación en forma de bonificación, que se negocia y se paga al firmar el contrato. Si el titular de la opción se niega a ejercerla, la prima otorgada al emisor no se devuelve.