Коэффициент концентрации заемного капитала - формула по балансу будет рассмотрена нами далее - отражает степень долговой нагрузки на предприятие. Изучим специфику исчисления данного показателя, а также интерпретации его величины.
Как вычислить коэффициент концентрации заемного капитала (по балансу)
Коэффициент, о котором идет речь, показывает отношение активов, сформированных за счет внешних займов, к общему объему капитала предприятия. Фактически — степень долговой нагрузки на фирму. При этом учитываются как краткосрочные, так и долгосрочные займы.
Коэффициент концентрации заемного капитала определяется по формуле:
КЗ = СД / ПО,
КЗ — коэффициент концентрации заемного капитала;
СД — величина краткосрочных и долгосрочных долгов на конец анализируемого периода;
ПО — величина пассивов организации по состоянию на конец анализируемого периода (валюта баланса).
Если анализируемый период — 1 год, то показатель СД будет соответствовать сумме значений строк 1400 и 1500 бухгалтерского баланса организации. Показатель ПО — значению в строке 1700 (сумма показателей в строках 1300, 1400 и 1500 баланса).
Коэффициенты концентрации собственных и заемных средств: взаимосвязь показателей
Очень близким по существу и по экономическому смыслу к коэффициенту концентрации заемных средств является другой показатель — коэффициент, отражающий концентрацию собственного капитала предприятия.
Он вычисляется по формуле:
КС = СК / ПО,
КС — коэффициент, отражающий концентрацию собственного капитала;
СК — величина собственного капитала фирмы.
Показатель СК находится по строке 1300 бухгалтерского баланса предприятия.
Чем выше коэффициент КС — тем лучше. Приветствуется, если его величина превышает 0,5 (то есть фирма имеет 50% и больше собственного капитала). Какова же оптимальная величина коэффициента, отражающего концентрацию заемного капитала?
Коэффициент концентрации заемного капитала: оптимальная величина
Коэффициент концентрации по заемному капиталу нормируется исходя из специфики бизнес-процессов на конкретном предприятии. Общеотраслевой неофициальный норматив — 0,5 и менее (таким образом, в фирме допускается присутствие до 50% заемного капитала).
- Распространен подход, по которому рассматриваемый коэффициент оценивается в динамике. Его рост может свидетельствовать о сложностях в управлении бизнесом или о том, что предприятие вынуждено развиваться главным образом за счет привлеченных средств.
- Еще один подход — оценка коэффициента в средних значениях. Так, если в начале отчетного периода он составляет 40%, а в конце — 60%, то средняя его величина будет соответствовать общеотраслевой норме.
В общем случае коэффициент концентрации заемного капитала ниже 0,5 считается позитивным критерием при оценке эффективности управления предприятием. Это очевидно:
- чем меньше долговая нагрузка на фирму, тем меньшим будет отвлечение капитала на выплату процентов кредитору;
- чем больше у предприятия собственных средств на обслуживание деятельности — тем лучше показатели оборачиваемости и эффективности использования оборотных средств.
В свою очередь, слишком низкие показатели КЗ — например, менее 0,1 — могут свидетельствовать о том, что фирме по каким-то причинам не удается брать займы, которые могут быть нужны.
Низкий коэффициент может формироваться в силу того, что потенциальные кредиторы отказывают фирме в займах, считая ее бизнес-модель недостаточно стабильной. Другая возможная причина подобной политики кредиторов — отсутствие у фирмы достаточного количества ликвидных активов, которые могли бы использоваться в качестве залогового имущества.
Итоги
Коэффициент концентрации заемного капитала отражает долю активов предприятия, сформированную за счет заемных средств. Рассчитывается данный показатель с использованием бухгалтерского баланса. Оптимальное его значение — в пределах 0,1-0,5. Рассмотренный коэффициент дополняет по экономическому смыслу коэффициент концентрации собственного капитала — его оптимальное значение, в свою очередь, должно быть выше 0,5.
Узнать больше о специфике формирования капитала на предприятии вы можете в статьях:
- ;
- .
Второй группой показателей, анализируемой нами в рамках данной методики, являются показатели структуры капитала (коэффициенты финансовой устойчивости), которые отражают соотношения собственных и заемных средств в источниках финансирования организации, т.е. характеризуют степень ее финансовой независимости от кредиторов. Для построения методики распознавания скрытой стадии кризиса были выделены следующие показатели (Табл. 4.4):
1) Доля собственного капитала в оборотных средствах, или коэффициент обеспеченности собственными средствами (К 9), рассчитываемый как отношение собственных средств в обороте ко всей величине оборотных средств. Показатель характеризует соотношение собственных и заемных оборотных средств и определяет степень обеспеченности хозяйственной деятельности организации собственными оборотными средствами, необходимыми для ее финансовой устойчивости.
2) Коэффициент автономии (К 10), или финансовой независимости, вычисляемый как частное от деления собственного капитала на сумму активов организации, и определяющий долю активов организации, которые покрываются за счет собственного капитала (обеспечиваются собственными источниками).
Оставшаяся доля активов покрывается за счет заемных средств. Показатель характеризует отношение собственного и заемного капитала организации.
3) Отношение суммарных обязательств к суммарным активам (К 11) – показатель, отражающий долю активов, которая финансируется за счет долгосрочных и краткосрочных займов.
Таблица 4.3
Показатели платежеспособности
№ п/п |
Показатель |
Усл. обозн. |
Формула расчета индекса |
Формула расчета коэффициента |
Интервал значений |
Числ. знач. сигнала |
Индекс роста (снижения) отношения А 2 /П 2 |
К 2 =(стр.230+стр.240)/ стр.690 формы №1 | |||||
0,8≤I 1 <0,9 | ||||||
0,7≤I 1 <0,8 | ||||||
0,5≤I 1 <0,7 | ||||||
Индекс роста (снижения) степени платежеспособности общей |
К 2 =(ДО+КО)/ В ср м К 2 =(стр.690+стр.590 формы №1)/ В ср м | |||||
1,1 | ||||||
1,2 | ||||||
Индекс роста (снижения) коэффициента задолженности по кредитам банков и займам |
К 3 =(ДО+З)/ В ср м К 3 =(стр.590+стр.610 формы№1)/ В ср м | |||||
1,1 | ||||||
1,2 | ||||||
Индекс роста (снижения) коэффициента задолженности другим организациям |
К 4 =КЗ/ В ср м К 4 =(стр.621+стр.622+ +стр.623+стр.627+ +стр.628 формы №1)/ В ср м | |||||
1,1 | ||||||
1,2 | ||||||
Индекс роста (снижения) коэффициента задолженности фискальной системе |
К 5 =ЗБ/ В ср м К 5 =(стр.625+стр.626 формы№1)/ В ср м | |||||
1,1 | ||||||
1,2 | ||||||
Индекс роста (снижения) коэффициента внутреннего долга |
К 6 =ЗВ/ В ср м К 6 =(стр.624+стр.630+ +стр.640+стр.650+ +стр.660 формы №1)/ В ср м | |||||
1,1 | ||||||
1,2 | ||||||
Индекс роста (снижения) cтепени платежеспособности по текущим обязательствам |
К 7 =КО/ В ср м К 7 =стр.690 формы№1/ В ср м | |||||
1,1 | ||||||
1,2 | ||||||
Индекс роста (снижения) покрытия текущих обязательств оборотными активами |
К 8 =ОА/ КО К 8 =стр. 290/стр.690 формы№1 | |||||
0,8≤I 8 <0,9 | ||||||
0,7≤I 8 <0,8 | ||||||
0,5≤I 8 <0,7 | ||||||
Таблица 4.4
Показатели структуры капитала
№ п/п |
Показатель |
Усл. обозн. |
Формула расчета индекса |
Формула расчета коэффициента |
Интервал значений |
Числ. знач. сигнала |
Индекс роста (снижения) коэффициента обеспеченности собственными средствами |
К 9 =СК-ВА/ОА К 9 =(стр.490-стр.190)/стр.290 формы №1) | |||||
0,8≤I 9 <0,9 | ||||||
0,7≤I 9 <0,8 | ||||||
0,5≤I 9 <0,7 | ||||||
Индекс роста (снижения) коэффициента автономии |
К 10 =СК/ (ВА+ОА) К 10 =стр.490/(стр.190+ стр.290 формы №1) | |||||
0,9≤I 10 <1 | ||||||
0,8≤I 10 <0,9 | ||||||
0,7≤I 10 <0,8 | ||||||
0,5≤I 10 <0,7 | ||||||
Индекс роста (снижения) отношения суммарных обязательств к суммарным активам |
К 11 =(ДО+КО)/ (ВА+ОА) К 11 =(стр.590+стр.690)/ (стр.190+стр.290 формы№1) | |||||
1 | ||||||
1,1 | ||||||
1,2 | ||||||
1,5 | ||||||
Индекс роста (снижения) отношения долгосрочных обязательств к активам |
К 12 =ДО/ (ВА+ОА) К 12 =стр.590/ (стр.190+стр.290 формы№1) | |||||
1 | ||||||
1,1 | ||||||
1,2 | ||||||
1,5 | ||||||
Индекс роста (снижения) отношения суммарных обязательств к собственному капиталу |
К 13 =(ДО+КО)/ СК К 13 =(стр.590+стр.690)/ стр.490 формы№1 | |||||
1 | ||||||
1,1 | ||||||
1,2 | ||||||
1,5 | ||||||
Индекс роста (снижения) отношения долгосрочных обязательств к внеоборотным активам |
К 14 =ДО/ ВА К 14 =стр.590/стр.190 формы №1 | |||||
1 | ||||||
1,1 | ||||||
1,2 | ||||||
1,5 | ||||||
Обозначения к таблице 4.4: СК – капитал и резервы организации; ВА – внеоборотные активы.
4) Отношение долгосрочных обязательств к активам (К 12) показывает долю активов, финансируемых за счет долгосрочных займов.
5) Отношение суммарных обязательств к собственному капиталу (К 13) – отношение кредитных и собственных источников финансирования.
6) Отношение долгосрочных обязательств к внеоборотным активам (К 14) показывает, какая доля основных средств финансируется за счет долгосрочных займов.
3. Третья группа – показатели эффективности использования оборотного капитала, доходности и финансового результата, оценивающие скорость обращения средств, вложенных в оборотные активы. Они в данной методике дополнены коэффициентами оборотных средств в производстве и в расчетах, значения которых характеризуют структуру оборотных активов (Табл. 4.5):
1) Коэффициент обеспеченности оборотными средствами (К 15 ) вычисляется путем деления оборотных активов организации на среднемесячную выручку и характеризует объем оборотных активов, выраженный в среднемесячных доходах организации, а также их оборачиваемость. Этот показатель оценивает скорость обращения средств, вложенных в оборотные активы.
2) Коэффициент оборотных средств в производстве (К 16 ) вычисляется как отношение стоимости оборотных средств в производстве к среднемесячной выручке. Оборотные средства в производстве определяются как средства в запасах с учетом НДС минус стоимость отгруженных товаров.
Коэффициент характеризует оборачиваемость товарно-материальных запасов организации. Его значения определяются отраслевой спецификой производства, характеризуют эффективность производственной и маркетинговой деятельности организации.
3) Коэффициент оборотных средств в расчетах (К 17 ) определяет скорость обращения оборотных активов организации, не участвующих в непосредственном производстве. Он характеризует в первую очередь средние сроки расчетов за отгруженную, но еще не оплаченную продукцию, то есть определяет средние сроки, на которые выведены из процесса производства оборотные средства, находящиеся в расчетах. Также, он может дать представление, насколько ликвидной является продукция, выпускаемая организацией, и насколько эффективно организованы ее взаимоотношения с потребителями, характеризует вероятность возникновения сомнительной и безнадежной дебиторской задолженности и ее списания в результате недопоступления платежей, то есть степень коммерческого риска.
4) Рентабельность оборотного капитала (К 18 ) отражает эффективность использования оборотного капитала. Индекс определяет, сколько прибыли приходится на один рубль, вложенный в оборотные активы.
5) Рентабельность продаж (К 19 ) отражает соотношение прибыли от реализации продукции и дохода, полученного в отчетном периоде (Табл.4.5).
Таблица 4.5
Показатели эффективности использования оборотного капитала, доходности и финансового результата
№ п/п |
Показатель |
Усл. обозн. |
Формула расчета индекса |
Формула расчета коэффициента |
Интервал значений |
Числ. знач.сигнала |
Индекс роста (снижения) коэффициента обеспеченности оборотными средствами |
К 15 =ОА/В ср м К 15 =стр.290 формы №1/ В ср м | |||||
0,9≤I 15 <1 | ||||||
0,8≤I 15 <0,9 | ||||||
0,7≤I 15 <0,8 | ||||||
0,5≤I 15 <0,7 | ||||||
Индекс роста (снижения) коэффициента оборотных средств в производстве |
К 16 =ОСП/В ср м К 16 =(стр.210+ стр.220-стр.215 формы №1)/ В ср м | |||||
0,9≤I 16 <1 | ||||||
0,8≤I 16 <0,9 | ||||||
0,7≤I 16 <0,8 | ||||||
0,5≤I 16 <0,7 | ||||||
Индекс роста (снижения) коэффициента оборотных средств в расчетах |
К 17 =ОСР/ В ср м К 17 =(стр.290-стр.210+стр.215 формы №1)/ В ср м | |||||
0,9≤I 17 <1 | ||||||
0,8≤I 17 <0,9 | ||||||
0,7≤I 17 <0,8 | ||||||
0,5≤I 17 <0,7 | ||||||
Индекс роста (снижения) рентабельности оборотного каптала |
К 18 =П /ОА К 18 =стр.160 формы №2/ стр.290 формы №1 | |||||
0,9≤I 18 <1 | ||||||
0,8≤I 18 <0,9 | ||||||
0,7≤I 18 <0,8 | ||||||
0,5≤I 18 <0,7 | ||||||
Индекс роста (снижения) рентабельности продаж |
К 19 = П пр / В К 19 =стр.050 / стр.010 формы №2 | |||||
0,9≤I 19 <1 | ||||||
0,8≤I 19 <0,9 | ||||||
0,7≤I 19 <0,8 | ||||||
0,5≤I 19 <0,7 | ||||||
Индекс роста (снижения) среднемесячной выработки на одного работника |
К 20 = В ср м / СЧР К 20 = В ср м / стр.760 формы №5 | |||||
0,9≤I 20 <1 | ||||||
0,8≤I 20 <0,9 | ||||||
0,7≤I 20 <0,8 | ||||||
0,5≤I 20 <0,7 | ||||||
Среднемесячная выработка на одного работника (К 20 ) определяет эффективность использования трудовых ресурсов организации и уровень производительности труда, а также характеризует финансовые ресурсы для ведения хозяйственной деятельности и исполнения обязательств, приведенные к одному работнику анализируемой организации (Табл.4.5).
Обозначения к таблице 4.5:
ОСП – оборотные средства в производстве;
ОСР – оборотные средства в расчетах;
П – прибыль после уплаты всех налогов и отчислений;
П пр – прибыль от продаж; В – выручка организации;
СЧР – среднесписочная численность работников организации.
4. Последняя группа показателей, включенная в методику, – показатели эффективности использования внеоборотного капитала и инвестиционной активности, характеризующие эффективность использования основных средств организации и определяющие, насколько общий объем имеющихся основных средств (машин, оборудования, зданий, сооружений, транспортных средств) соответствует масштабу бизнеса организации.
Нами были использованы следующие показатели (Табл. 4.6):
1) Эффективность внеоборотного капитала , или фондоотдача (К 21 ), которая определяется отношением среднемесячной выручки к стоимости внеоборотного капитала и характеризует эффективность использования основных средств организации.
Меньшее, чем среднеотраслевой показатель, значение данного показателя характеризует недостаточную загруженность оборудования в том случае, если организация в рассматриваемый период не приобрела новых дорогостоящих основных средств.
В то время как очень высокое значение этого показателя может свидетельствовать как о полной загрузке оборудования и отсутствии резервов, так и о значительной степени физического и морального износа устаревшего производственного оборудования.
2) Коэффициент инвестиционной активности (К 22 ), характеризующий инвестиционную активность и определяющий объем средств, направленных организацией на модификацию и усовершенствование собственности, а также на финансовые вложения в другие организации.
Сильные отклонения данного показателя в любую сторону могут свидетельствовать о неправильной стратегии развития организации или о недостаточном контроле руководства за деятельностью менеджмента.
3) Коэффициент рентабельности внеоборотных активов (К 23 ), демонстрирующий способность организации обеспечивать достаточный объем прибыли по отношению к основным средствам.
4) Коэффициент рентабельности инвестиций (К 24 ), показывающий, сколько денежных единиц потребовалось организации для получения одной денежной единицы прибыли. Этот показатель является одним из наиболее важных индикаторов конкурентоспособности.
Обозначения к таблице 4.6:
НА – нематериальные активы;
ОС – основные средства.
Таблица 4.6
Показатели эффективности использования внеоборотного капитала и инвестиционной активности
№ п/п |
Показатель |
Усл. обозн. |
Формула расчета индекса |
Формула расчета коэффициента |
Интервал значений |
Числ. знач. сигнала |
Индекс роста (снижения) фондоотдачи |
К 21 = В ср м /ВА К 21 = В ср м /стр.190 формы №1 | |||||
0,9≤I 21 <1 | ||||||
0,8≤I 21 <0,9 | ||||||
0,7≤I 21 <0,8 | ||||||
0,5≤I 21 <0,7 | ||||||
Индекс роста (снижения) коэффициента инвестиционной активности |
К 22 =(ВА-НА-ОС)/ ВА К 2 =(стр.130+стр.135+ Стр.140)/ стр.190 формы №1 | |||||
0,9≤I 22 <1 | ||||||
0,8≤I 22 <0,9 | ||||||
0,7≤I 22 <0,8 | ||||||
0,5≤I 22 <0,7 | ||||||
Индекс роста (снижения) коэффициента рентабельности внеоборотных активов |
К 23 = П /ВА К 23 = стр.160 формы №2 /стр.190 формы №1 | |||||
0,9≤I 23 <1 | ||||||
0,8≤I 23 <0,9 | ||||||
0,7≤I 23 <0,8 | ||||||
0,5≤I 23 <0,7 | ||||||
Индекс роста (снижения) коэффициента рентабельности инвестиций |
К 24 = П /(СК+ДО) К 24 = стр.160 формы №2 /(стр.490+стр.590 формы №1) | |||||
0,9≤I 24 <1 | ||||||
0,8≤I 24 <0,9 | ||||||
0,7≤I 24 <0,8 | ||||||
0,5≤I 24 <0,7 | ||||||
После присвоения каждому сигналу об угрозе скрытого кризиса (s i , i=1..n, где n – количество отобранных для анализа показателей) численного значения, предлагается агрегировать полученные данные в таблицу следующего вида:
Таблица 4.7
Численные значения сигналов об угрозе кризиса
№ п/п |
Сигнал об угрозе кризиса |
Числовое значение сигнала |
Такие таблицы необходимо построить по каждой группе показателей.
Далее предлагается ввести два промежуточных показателя (S – счетчик истинных условий, и F – счетчик суммарной силы сигналов об угрозе скрытого кризиса), расчет которых осуществляется по следующему алгоритму:
Для расчета масштабности угрозы скрытого кризиса по каждой группе показателей или в целом по организации предлагается использовать следующую формулу:
где М – масштабность сигналов об угрозе скрытого кризиса;
n – количество анализируемых показателей по группе или в целом по организации.
Масштабность сигналов об угрозе кризиса характеризует кризис по широте охвата и дает представление о количестве сфер, охваченных скрытым кризисом, или в которых развитие кризиса возможно в ближайшее время.
Интенсивность угрозы кризиса предлагается рассчитывать по формуле:
(4.39)
где I′ – интенсивность сигналов об угрозе скрытого кризиса;
r – размерность шкалы числовых значений сигналов (здесь r=5).
Интенсивность сигналов об угрозе кризиса характеризует кризис по глубине охвата и дает представление об уровне угрозы развития скрытого кризиса.
Масштабность и интенсивность сигналов об угрозе кризиса предлагается оценивать по следующей шкале (Табл. 4.8):
Таблица 4.8
Лингвистическая оценка масштабности и интенсивности сигналов об угрозе кризиса
№ п/п |
Численное значение показателя |
Лингвистическая оценка показателя |
Прогноз |
|
крайне низкая |
Потенциальный |
|||
Скрытый кризис |
Зарождающийся |
|||
Развивающийся |
||||
крайне высокая |
Прогрессирующий |
Значения показателей выше 40 % позволяют сделать вывод о наличии скрытого кризиса в организации.
При значениях показателей менее 40 % вероятность наличия скрытого кризиса невелика, состояние характеризуется как потенциальный кризис с последующим возможным развитием скрытого кризиса.
1) Разработанная и представленная нами методика позволяет проводить распознавание наиболее ранних стадий кризиса, в том числе и стадии скрытого кризиса, которые характеризуются отсутствием видимых симптомов развития кризисных явлений и не могут быть диагностированы стандартными методами;
2) При построении методики использована система индексов, позволяющая оценивать показатели деятельности организации в динамике, что дает более объективную оценку развития кризисных явлений в организации и позволяет учесть даже минимальные отклонения в ее работе;
3) Лингвистическая шкала оценок сигналов об угрозе кризиса позволяет сделать не просто вывод о наличии или отсутствии скрытого кризиса, но и рассчитать масштабность и интенсивность развития кризиса;
4) Разработанная методика позволяет оценить кризис как по широте, так и по глубине охвата, что позволяет в дальнейшем выработать комплекс соответствующих мер по локализации и преодолению скрытого кризиса в организации.
Финансовая устойчивость предприятия характеризуется группой показателей, отражающих структуру его капитала, способностью погасить свою долгосрочную задолженность и расплатиться по кредитам. Наиболее важными из них являются:
· коэффициент автономии (собственности);
· коэффициент заемного капитала;
· коэффициент финансовой зависимости (финансового левериджа);
· коэффициент защищенности кредиторов (коэффициент покрытия процентов).
В теории и практике финансового анализа используется большое количество и других коэффициентов, связанных со структурой баланса. Однако они формально не несут в себе новой информации, а полезны лишь с содержательной точки зрения, поскольку позволяют более глубоко осмыслить ситуацию (например, коэффициент долгосрочной зависимости, коэффициент внеоборотных активов, коэффициент маневренности и др.).
Коэффициент автономии (собственности) показывает степень независимости предприятия от внешних источников финансирования, или другими словами, долю собственного капитала в активах.
где – собственный капитал;
– актив баланса.
Коэффициент концентрации зависимости заемного капитала отражает долю заемного капитала в источниках финансирования.
Где ЗК - заемный капитал.
Сумма коэффициентов автономии и зависимости всегда равна 1. Финансовое положение предприятия считается тем устойчивее, чем выше первый коэффициент и, соответственно, ниже второй. Снижение коэффициента автономии связано с получением кредитов. Это может привести к существенному ухудшению финансового положения в период спада рыночной конъюнктуры, когда доходы падают, а приходится платить проценты в прежнем фиксированном размере и возвращать основной долг. В результате возникает реальная угроза потери платежеспособности предприятия. Благополучной считается ситуация, когда выше 0,5, то есть собственный капитала превышает обязательства.
Коэффициент структуры капитала (финансового левериджа) считается одним из основных при характеристике финансовой устойчивости предприятия; он показывает, сколько заемных средств приходится на 1 рубль собственных.
Данный коэффициент не должен быть больше 1. Оптимальным считается его значение 0,67 (40% : 60%).
Высокая зависимость от внешних займов может существенно ухудшить положение предприятия в случае замедления темпов реализации, поскольку расходы по выплате процентов за кредиты относятся к постоянным расходам. Кроме того, могут возникнуть затруднения с получением новых кредитов.
В отдельных случаях предприятию выгодно брать кредиты даже при достаточности собственных средств, так как доходность собственного капитала повышается в результате того, что эффект от использования заемных средств значительно выше, чем процентная ставка за кредит.
Коэффициент защищенности кредиторов (или коэффициент покрытия процентов) характеризует степень защищенности кредиторов от невыплаты процентов за предоставленный кредит.
Значение коэффициента покрытия процентов должен быть больше 1, в противном случае предприятие не сможет в полном объеме рассчитаться с кредиторами по текущим обязательствам.
Коэффициенты рентабельности
Коэффициенты рентабельности (эффективности) характеризуют эффективность использования активов и вложенного капитала. В отличие от показателей ликвидности и финансовой устойчивости, предназначенных для анализа состояния предприятия на определенную дату, показатели рентабельности отражают результаты деятельности предприятия за определенный период времени (год, квартал).
В финансовом менеджменте наиболее часто используют следующие показатели рентабельности:
· рентабельность активов предприятия;
· рентабельность продаж;
· рентабельность инвестируемого капитала;
· рентабельность собственного капитала.
Рентабельность активов предприятия рассчитывается делением чистой прибыли на среднегодовую стоимость активов и характеризует эффективность вложения средств в активы данного предприятия.
где – чистая прибыль;
– совокупный объем активов (итог баланса - нетто).
Этот показатель наиболее важен в оценке конкурентоспособности предприятия. Фактический уровень рентабельности активов предприятия сравнивается со среднеотраслевым показателем.
Рентабельность продаж – это прибыль, деленная на объем реализованной продукции, рассчитывается как на основе прибыли от продаж, так и чистой.
где – выручка от реализации.
Данный показатель свидетельствует о величине прибыли (валовой или чистой), принесенной каждой денежной единицей реализованной продукции.
Динамика показателя рентабельности продукции отражает изменения в ценовой политике предприятия и его способность контролировать себестоимость продукции.
Рентабельность инвестированного капитала позволяет оценить эффективность и целесообразность взаимоотношений с инвесторами, поскольку указывает на доходность долгосрочного капитала.
Рентабельность собственного капитала позволяет определить эффективность капитала, инвестированного собственниками, и сравнить этот показатель с возможным получением дохода от вложения этих средств в другие ценные бумаги.
Показатели структуры капитала имеют предназначение показать степень возможного риска банкротства предприятия в связи с использованием заемных финансовых ресурсов. Действительно, если предприятие не использует заемных средств вообще, то риск банкротства предприятия равен нулю. При увеличении доли заемного капитала увеличивается риск банкротства, так растет объем обязательств предприятия. Данная группа финансовых коэффициентов в первую очередь интересует существующих и потенциальных кредиторов компании. Руководство компании и собственники оценивают предприятие как непрерывно действующий хозяйственный объект. У кредиторов двоякий подход. Кредиторы заинтересованы в том, чтобы финансировать деятельность успешно действующего предприятия, развитие которого будет соответствовать ожиданиям. Наряду с этим они должны учитывать возможность негативного развития событий и возможные последствия непогашения задолженности и ликвидации компании. От успешной работы компании кредиторы не получают никаких выгод: просто своевременно происходит выплата процентов и погашение капитальной суммы долга. Поэтому они должны тщательно проанализировать риски, существующие для погашения задолженности в полном объеме, особенно если заем предоставляется на длительный срок. Часть этого анализа состоит в том, чтобы определить, насколько весомым будет требование о возмещении долга, если компания будет испытывать значительные затруднения.
Как правило, задолженность обычных кредиторов погашается после выплаты налогов, погашения задолженности по заработной плате и удовлетворения претензий кредиторов по обеспеченным займам, которые предоставлялись под конкретные активы, например, здание или оборудование. Оценка ликвидности компании позволяет судить о том, насколько защищен обычный кредитор. Рассматриваемая ниже группа финансовых коэффициентов помогает определить зависимость компании от заемного капитала (как компания использует финансовый рычаг) и сопоставить позиции кредиторов и собственников. Отдельную группу образуют финансовые показатели, характеризующие возможности компании по обслуживанию долга за счет средств, получаемых компанией от своих непрерывных операций.
В соответствии с ранее рассмотренной концепцией финансового рычага, успешное использование заемных средств способствует увеличению прибыли владельцев предприятия, поскольку им принадлежит прибыль, полученная на эти средства сверх выплаченных процентов, что ведет к увеличению собственного капитала компании.
С точки зрения ссудодателя задолженность в виде процентных платежей и погашения основной (капитальной) сумма долга, должна быть ему выплачены и в том случае, если полученная прибыль меньше суммы причитающихся ему платежей. Владельцы компании через ее руководство должны удовлетворить претензии кредиторов, что может весьма отрицательно повлиять на собственный капитал компании.
Положительное и отрицательное воздействие финансового рычага возрастает пропорционально сумме заемного капитала, используемого предприятием. Риск кредитора возрастает совместно с ростом риска владельцев.
Отношение задолженности к активам представляет собой первичную и самую широкую оценку, которую можно сделать, стремясь оценить риск кредитора. Этот показатель рассчитывается по формуле:
Расчет по этой формуле производится для момента времени, а не за период. Этот коэффициент определяет долю "чужих денег" в общей сумме претензий против активов компании. Чем выше этот коэффициент, тем больше вероятный риск для ссудодателя.
Результаты расчета для компании SVP для трех точек времени приведены ниже:
Эти данные говорят о том, что около 50 процентов источников финансовых ресурсов получены предприятием из заемных источников. Возникает вопрос: хорошо это или плохо? На этот вопрос не существует однозначного ответа. Все зависит от предпочтения владельцев компании и ее руководства, конкретно от их отношения к риску. Менеджеры, стремящиеся всеми силами избежать риска банкротства, будут добиваться уменьшения этого показателя и привлекать дополнительные финансовые ресурсы путем эмиссии новых акций. Менеджеры и владельцы компании, имеющие приверженность к риску, будут наоборот увеличивать долю обязательств, стремясь к увеличению прибыли за счет положительного финансового рычага. Но здесь возникает противоречие с потенциальными источниками заемных средств. В самом деле, увеличение доли заемных ресурсов в структуре капитала компании приводит к увеличению риска не только для самой компании, но и для ее потенциальных кредиторов. И если компания не имеет возможность продемонстрировать свою добропорядочную “кредитную историю”, то она не сможет рассчитывать на получение дополнительного кредита. Возникает ситуация, при которой менеджеры предприятия хотели бы получить дополнительный кредит, увеличив тем самым рассматриваемый показатель, да кто же им даст. В то же время существуют весьма респектабельные компании, которые продемонстрировали свою высокую кредитную надежность, и кредиторы охотно ссужают деньги этим компаниям, несмотря на высокое значение показателя отношения задолженности к общей сумме активов. Примером такой компании служит General Motors Inc., имеющая значение рассматриваемого показателя на уровне 90%.
Предприятие SVP не принадлежит к числу “кредитно надежных”, ввиду своего небольшого срока существования, и поэтому значение отношения суммы задолженности к общей сумме активов на уровне 50 процентов можно считать критическим для данного предприятия в том смысле, что оно вряд ли сможет рассчитывать на получение нового кредита. Незначительное уменьшение этого показателя в XY году явилось следствием существенного уменьшения кредиторской задолженности.
Однако нельзя однозначно утверждать, что приведенный показатель является абсолютно корректной оценкой того, насколько компания может погашать свои долги. Дело в том, что балансовая сумма активов совсем не всегда соответствует реальной экономической стоимости этих активов или даже их ликвидационной стоимости. Кроме того, этот коэффициент не дает нам никакого представления о том, как может изменяться сумма получаемой компанией прибыли, что может повлиять на выплату процентов и погашение капитальной суммы долга.
Отношение задолженности к капитализации представляет собой показатель, который формируется с помощью отношения долгосрочной задолженности к сумме капитализации. Этот показатель дает более точную картину риска компании при использовании заемных средств. Под капитализацией будем понимать общую сумму пассивов предприятия за исключением его краткосрочных обязательств. Расчет данного показателя производится по формуле:
![](https://i2.wp.com/vuzlit.ru/imag_/6/84041/image029.png)
По определению капитализация включает сумму долгосрочных требований против активов компании, как со стороны ссудодателей, так и владельцев, но не включает текущие (краткосрочные) обязательства. Общая сумма соответствует тому, что мы называем чистыми активами, если не были сделаны никакие корректировки, например, исключение из расчета отсроченных налогов. Если отсроченный налог не исключается, то расчет данного показателя для компании SVP приводит к следующим результатам:
Если исключить сумму отсроченных налогов, то значения коэффициента будут соответственно равны: 23.73%, 19.34% и 16.63%. Отмечается уменьшения показателя отношения задолженности к капитализации за счет погашения части долгосрочного банковского кредита.
Этому коэффициенту уделяется большое внимание, поскольку многие договора о предоставлении займа данной компании, будь то закрытая частная компания или открытое акционерное общество, содержат определенные условия, регулирующие максимальную долю заемного капитала компании, выраженную соотношением долгосрочной задолженности и капитализации.
Аналогичною характеристику, но выраженную в виде другого отношения, представляет собой показатель соотношения заемного и собственного капитала. Этот показатель прямо связан с предыдущим и может быть рассчитан непосредственно с его помощью. В самом деле, пусть D - сумма долгосрочной задолженности, E - величина собственного капитала компании, а y обозначает отношение долга к капитализации, т.е. y = D / (D+E). Если теперь с помощью z = D / E обозначить отношение долга к собственному капиталу, то нетрудно получить, что z = y / (1 - y). Произведем расчет отношения долга к собственному капиталу
Данный показатель легко интерпретирует состояние структуры капитала. Потенциальный кредитор наглядно видит, что, например, по состоянию на 01.01.XZ года долгосрочная задолженность предприятия составляет около 21 процентов от величины собственного капитала. При условии, что предприятие имеет достаточно высокую ликвидность (т.е. способность погасить свои краткосрочные задолженности), ему может быть предоставлен дополнительный кредит. Заметим, что имея только значение первого из рассматриваемых в данной группе показателя, мы не смогли бы сделать такой вывод, так как там долгосрочные задолженности не были отделены от краткосрочных.
Отношение задолженности к собственному капиталу оценивает долю используемых заемных финансовых ресурсов и рассчитывается как отношение общей суммы задолженности, включающей текущие обязательства и все виды долгосрочной задолженности, и общего собственного капитала компании. Этот коэффициент показывает в другом виде относительные доли требований ссудодателей и владельцев и также используется для характеристики зависимости компании от заемного капитала. Для компании SVP этот показатель имеет следующие значения:
Существование различных вариантов показателей структуры подчеркивает, как внимательно разрабатываются правила финансового анализа и условия, регулирующие предоставление конкретного займа. Но коэффициенты дают лишь первое общее представление о соотношении риска и вознаграждения при использовании заемных средств. Следующим шагом являются показатели, характеризующие обслуживание долга.
10. Коэффициент структуры привлеченного капитала (Кстр.привл кап).
Кстр.привл кап =Долгосрочные обязательства / Привлеченный капитал (Текущие обязательства) = стр. 380 / стр. 620
Кстр.привл кап нач. =31896,8 / 8219,6 = 3,89
Кстр.привл кап кон. =24587,0 / 4382,3 = 5,61
11. Коэффициент обеспечения оборотных средств собственными оборотными средствами (Коос) рассчитывают как отношение собственных оборотных средств ко всей величине оборотных средств.
Коос = (стр. 260 - стр. 620) / стр. 260
Коос нач. =(5405,2 - 8219,6) / 5405,2 = - 0,52
Коос кон. =(4692,4 - 4382,3) / 4692,4 = 0,07
На основании полученных данных составим таблицу. Анализ показателей финансово устойчивости проведем согласно таблице 3.2.
Значение коэффициента автономии превышает нормативное значение, что является положительным, т.к. предприятие независимо от внешних кредиторов.
Однако наметилась тенденция на снижение значения данного показателя на 0,5 пункта, что говорит о снижении уровня финансовой независимости.
Рост коэффициента финансовой зависимости (увеличился по сравнению с предыдущим периодом на 0,08 пункта) говорит об увеличении доли заемных средств в финансировании предприятия.
Таблица 3.2.
Анализ относительных показателей финансовой устойчивости.
Показатели | На начало отчетного периода, | отчетного периода, | Изменения (+,–), тыс. грн. | Оптимальный уровень |
|
Коэффициент автономии(Ка) | 0,8 | 0,75 | -0,5 | 0,5 0,6 | |
Коэффициент финансовой зависимости (Кзав) | 1,25 | 1,33 | 0,08 | 1,9 | |
Коэффициент финансового риска (Кфр) | 0,25 | 0,33 | 0,08 | pic]0,5 | |
Коэффициент маневренности собственного капитала | - 0,09 | - 0,13 | -0,04 | 0,40,6 | |
Коэффициент привлечения долгосрочных кредитов и займов (K привл. дк. и з.) | 0 | 0,13 | 0,13 | 0,4 | |
Коэффициент независимости капитализированных источников (K незав. к. и.) | 1 | 0,87 | -0,13 | 0,6 | |
Коэффициент обеспечения материальных запасов собственными средствами (Кмз) | -0,69 | -0,93 | -0,24 | 0,60,8 | |
Коэффициент соотношения необоротных активов и собственного капитала | 1,09 | 1,13 | 0,04 | 0,50,8 | |
Коэффициент структуры привлеченного капитала (K стр. привл. кап.) | 3,89 | 5,61 | 1,72 | ||
Коэффициент обеспечения оборотных средств собственными оборотными средствами | -0,52 | 0,07 | 0,59 | 0,1 |
Коэффициент финансового риска также находится в допустимых значениях (на конец отчетного периода он составляет 0,33). Т.о. на каждую гривну собственных средств приходится 33 копейки заемных, в то время как на начало отчетного периода было лишь 25 копеек. Однако, как уже отмечалось, этот коэффициент, тем не менее, находится в допустимых значениях.
Анализируя коэффициент маневренности собственного капитала можно сказать об острой нехватке оборотных средств, причем эта тенденция усиливается), коэффициент снизился по сравнению с предыдущим периодом на 0,04 пункта). Данный показатель говорит о том, что предприятию необходимо увеличить собственный капитал, либо уменьшить собственные источники финансирования.
Наметился рост коэффициента привлечения долгосрочных кредитов и займов. Так, у предприятия на начало отчетного периода не было долгосрочных финансовых обязательств, а к концу года появились (0,13 пункта). Отсутствие данного коэффициента могло говорить о непродуманной финансовой стратегии предприятия. На данный момент показатель находится в пределах нормы, что является положительным.
Коэффициент независимости капитализированных источников на конец года составил 0, 87 (снизился по сравнению с началом года на 0,13 пункта). В целом такая динамика показателей привлечения долгосрочных кредитов и займов и независимости капитализированных источников в данном случае является положительной тенденцией, т.к. свидетельствует о более рациональном подходе к формированию финансовой стратегии.
Коэффициент обеспечения материальных запасов собственными средствами на начало года составлял -0,69, а на конец года – -0, 93. Т.к. оптимальное его значение – 0,60,8, то можно говорить о неудовлетворительном обеспечении материальных запасов и о нехватке собственных средств.
Коэффициент обеспечения оборотных средств собственными оборотными средствами показывает, что у предприятия оборотные средства не обеспечены собственными оборотными средствами. Т.к. показатель имеет значение менее 0,1 и на начало и на конец отчетного периода (соответственно -0,52 и 0,07), то предприятие можно отнести к разряду неплатежеспособных. Однако в течение года наметилась положительная тенденция, и предприятие повысило данный показатель на 0,59 пункта. Это говорит о некотором улучшении финансового состояния.
Проанализировав абсолютные и относительные показатели финансовой устойчивости в их совокупности можно сделать вывод о кризисном финансовом состоянии предприятия. Налицо недостаток собственных оборотных средств, из-за чего предприятие не может нормально функционировать. У предприятия довольно высокий уровень финансовой независимости от внешних кредиторов, но в данном случае это явление нельзя назвать положительным, т.к. с помощью привлеченных средств можно было бы добиться улучшения финансовых показателей. Именно такая тенденция и наметилась на конец отчетного периода.
ВЫВОДЫ И ПРЕДЛОЖЕНИЯ
При помощи анализа абсолютных и относительных показателей финансовой устойчивости можно выявить сильные и слабые позиции различных предприятий, фирм. Менеджеры используют эти данные для контроля деятельности предприятия, чтобы не допустить банкротства. Важным является и то, что анализ коэффициентов дает возможность лучше понять взаимосвязь активов и пассивов баланса.
Кредиторы внимательно следят за этими показателями, чтобы быть уверенными, что предприятие может оплатить свои краткосрочные долговые обязательства и покрыть зафиксированные платежи доходами.
Банки в значительной мере строят свою кредитную политику на основе соответствующих коэффициентов. Финансовые эксперты используют их для сравнения относительных преимуществ различных предприятий. Анализируя финансовую устойчивость предприятия, можно прийти к выводу, что владельцы предприятия всегда отдают преимущество разумному росту доли заемных средств; кредиторы наоборот – отдают преимущества предприятиям с высокой долей собственного капитала.
Таким образом, анализ финансовой устойчивости предприятия дает возможность оценить, насколько предприятие готово к погашению своих долгов и ответить на вопрос, насколько оно является независимым с финансовой стороны, увеличивается или уменьшается уровень этой независимости, отвечает ли состояние активов и пассивов предприятия целям его хозяйственной деятельности.
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ
1. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. – К.: Ника-центр, -1999.
2. Економічний аналіз господарської діяльності./Іващенко В.І., Болюх
М.А., - К., -1999р.
3. Економічний аналіз: Навч. Посібник/М.А. Болюх, В.В. Бурчевський, М.І.
Горбатюк; За ред. Акад.НАНУ, проф. М.Г. Чумаченка. – К.: КНЕУ, -2001.
4. Кононенко О. Аналіз фінансової звітності. – Х.: Фактор, 2002.
5. Крамаренко Г.О. Фінансовий аналіз і планування. – Дн-к. – 2001.
6. Лахтіонова Л.А. Фінансовий аналіз суб’єктів господарювання.:
Монографія. – К.:КНЕУ, 2001.
7. ПавловськаО.В., Притуляк Н.М., Невмержицька Н.Ю. Фінансовий аналіз: Навч. Метод посібник для самост. вивч. дисц. – К.:КНЕУ, -2000.
8. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: 4-е
издание, перераб. и доп. – Минск, - 1999.
9. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. - М.: Финансы и статистика, 1999г.- 288с.
10. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капита-лом. - М.: Финансы и статистика, 1994.
11. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчётности. - М.: Финансы и статистика, 1997.
12. Крейнина М.Н. Финансовое состояние предприятия. Методы оценки.- М.: ИКЦ «Дис», 1998.
13. Меляков Д.С. Финансы предприятий отраслей народного хозяйства. - М.: ФиС, 1996.
14. Русак Н.А., Русак В.А. Финансовый анализ субъекта хозяйствования. – Мн.: Выш. шк., 1997. – 309с.
15. Скоун Т. "Управленческий учет".- М.: Изд-во ЮНИТИ, 1997.
16. Финансовый менеджмент: теория и практика / Под ред. Стояновой Е.С.- М.: Перспектива, 1997.
17. Фінанси підприємств: учбовий посібник. Філімоненко А.С. К.: Ельга Ніка Центр,2002.
18. Фінанси підприємств: учбовий посібник. Шеремет А.Д., Сайфулін Р.С. М.:ІНФРА-М,1999.
19. Фінанси /Під ред.. Проф. Ковальової А.М.- 3-є вид. перев. и доп.- М.: Фінанси та статистика, 1999.-384 с.: іл.
20. Опарін В.М. Фінанси. (Загальна теорія). Навчальний посібник.- К.: КНЕУ, 1999-164 с.
21. Фінанси / Під ред.. Л.А. Дробозіної.- М.: Фінанси, ЮНІТІ, 1999-527 с.
22. Василик О.Д. Теорія фінансів.: Підручник.- К.: НІОС, 2000, 416 с.
23. Основи економічної теорії / За ред. Проф. Мочерного С.В. Тернопіль.: АТ «Тарнекс», 1993.- с. 555-578.
24. Фінанси. Навчальний посібник. Укладач: Грідчина М.В.- К.: УФІМБ.-1998.-розд.6.
25. Финансы предприятий: учебное пособие. Гребельный В.И. изд.- К.: изд. Европ. Ун-та, 2004.
Гг. появилась в печати серия исторических исследований известного татарского писателя и общественного деятеля Г.Ю. Кулахметова (1881-1918) под общим названием "Страницы истории", посвященных всеобщей истории с древнейших времен. Известны его популярные статьи в периодической печати, в которых разъяснялась суть конституционного строя ряда западных стран, анализировались конституции Великобритании, ...
Рада, воссоединение Украины с Россией. Церковные реформы Никона 1667 г. Новоторговый устав. 1670-1б71гг. Крестьянская война под предводительством Степана Разина ТЕСТЫ ЧАСТЬ 1 ИСТОРИЯ ГОСУДАРСТВА И ПРАВА РОССИИ Высшая мера наказания по Русской Правде. А. Смертная казнь. В. Каторга. С. Пожизненное заключение. D. Конфискация имущества и выдача преступника (вместе с...
Это свойство, которое предназначено для формирования у потребителя чувства удовлетворенности, восприятие им полученного обслуживания как соответствующего его требованиям (ожиданиям). Корпоративная культура турпредприятий имеет следующие особенности: - Отношения работников строятся по принципу «большая семья», что обеспечивает высокую мотивацию на проявление активности и вовлеченность всех в...