Хеджування ризиків – страхування ризиків. Дане страхування провадиться рахунок укладання угод на іншому ринку. Це робиться для того, щоб компенсувати вплив ціни. Після страхування ціни може бути отримано один із результатів: або ризики буде знижено, або буде знижено прибуток.
Що являє собою хеджування ризиків
У сучасній економіці щодня відбуваються коливання ціни більшість товарів. Не тільки виробники, а й споживачі будь-якими способами хочуть захиститися від стрибків цін. Кожен хоче мінімізувати ризики від несприятливих наслідків, що відбуваються в економіці.
Звичайно, будь-яка компанія має фінансові ризики. І не важливо, буде це інвестиційний фонд чи сільськогосподарське виробництво. Ці ризики можна пов'язати з багатьма факторами, наприклад: ризик того, що вкладення активи можуть бути знецінені, ризик може бути від продажу продукції та інше. Інакше можна сказати, що, виконуючи свою діяльність, організація отримає або збиток, або прибуток. Те, що організації отримають, не буде тим, на що вони розраховують, через те, що ціни на активи можуть непередбачено змінитися.
Для того, щоб знизити ризик втрат, було вирішено створити фінансові інструменти. Інакше це можна назвати стратегією хеджування. До цих інструментів належать опціони, ф'ючерси та форварди. Зниження ризиків за допомогою цих інструментів назвали хеджування. Якщо ж компанія намагається знизити ризики і продумує план, щоб захистити себе від втрат, вона вибудовує стратегію.
Ризик – не лише можливість втратити, а й можливість придбати. Найчастіше люди не можуть ризикувати, тому вони самі ж відмовляються від великого прибутку. Вони роблять це для того, щоб ризик втратити був меншим.
Будь-який із фінансових інструментів, а також грошовий потік має ризик знецінення. Для цих ризиків було створено загальноприйняту кваліфікацію. Ризики у цій кваліфікації переважно поділені на відсотки та цінові. Ризики ж за кредитними зобов'язаннями найчастіше виділяють окремо.
У зв'язку з усім вищесказаним, хеджування можна дати такий опис. Хеджування – застосування будь-якого одного інструменту зниження будь-якого ризику, що з несприятливими чинниками, які впливають як ціну, а й пов'язані з іншими інструментами.
Все наведене нижче буде показувати повною мірою сутність хеджування.
Найчастіше під цим словом розуміється звичайне страхування ризику стрибка цін певний актив чи відсоткову ставку з допомогою фінансового інструмента. Якщо так слово хеджування зрозуміти простіше, можна використовувати це поняття. Головне, слід запам'ятати, що це поняття відноситься до хеджування фінансових ризиків. Все тому, що ризики можуть бути різними.
Але, що ж являє собою фінансовий ризик. Цьому ризику піддаються ринкові агенти, які залежать від ринкових умов. До цих умов можна віднести ставку відсотків, ціну, встановлену на товар, та курс валют. Хеджування найчастіше фінансових ризиків здійснюються рахунок наявних розвинених ринків. При цьому, кожні ризики даного ринку будуть поділені серед учасників.
Стратегія є основою хеджування ризиків. За допомогою неї можна звести до мінімуму ризики, які не бажані. Лише через це кінцевий результат може вплинути на прибуток.
Хеджування та його наявні види
Можна зустріти хеджування опціонів і хеджування, і перехресне хеджування. Перелічені види хеджування зустрічаються найчастіше.
Під першим видом розуміється вибір позицій з активом, який опціону буде базовим. Така позиція відкривається зниження цінового ризику. Зниження цього ризику потрібно як продавцю, а й покупцю. Інакше цей вид можна назвати продаж опціонів. Але слід зазначити те, що цей стан не постійний. Ціни на активи або опціони, що змінюються, потребують коригувальних угод або ж продажу активу для отримання іншого хеджованого стану – такій дії дано визначення регеджування опціонів.
Під другим виглядом розуміється те, що у ф'ючерсних ринках угоди відбуваються ні з базовим активом, і з реальним товаром чи якимось іншим фінансовим інструментом.
Хеджування має власну класифікацію. Подивимося, що вона з себе представляє.
- Повне хеджування. Під час повного хеджування на ф'ючерсному ринку страхування угоди виконується повністю під час ризику. За такого страхування угоди ризик щось втратити повністю виключається. Якщо ж застрахувати угоду частково, а чи не повністю, то страхування виконується в повному обсязі. Тому ризик втрат є, хоч і мінімальний. Найчастіше це застосовується при страхуванні та хеджуванні ризиків інвестиційної діяльності.
- Класичне хеджування. Інакше цей вид можна назвати чистим. Під час хеджування ризиків займається інша позиція на ф'ючерсному ринку чи ринку, де є реальний товар.
- Передбачаюче хеджування. Під цим виглядом розуміється те, що терміновий контракт продається або купується до того, як буде укладено реальну угоду. Коли полягає реальна і термінова угода на товар, ф'ючерсний контракт стає договором, яким можна отримати товар. Також таке хеджування можна використовувати в тому випадку, коли відбувається продаж або купівля товару термінового вигляду, який надалі буде виконаний біржею. Це хеджування найчастіше можна зустріти над ринком акцій.
Ризики валют, що це таке?
Валютні ризики можна описати не одним поняттям. Але найчастіше під валютними ризиками мається на увазі ризик втратити іноземну валюту під час купівлі чи продажу. Ці ризики пов'язані з інтернаціоналізацією ринку будь-яких операцій, що проводяться банком, створенням сучасних установ банку та диверсифікації їх підприємств, а також представляє можливі коливання валютного курсу і внаслідок цього грошові втрати.
Валютні ризики – частина комерційних ризиків. Цим ризикам піддається кожен учасник, який перебуває у міжнародних відносинах.
На зміну курсу валют впливає безліч нюансів, наприклад: валютний курс змінюється, якщо вартість внутрішньої валюти також зазнає змін, перенаправлення коштів із країни у країну, спекуляцію та інше. Але, валюта має і свій ключовий фактор, це довірче ставлення до неї нерезидентів і, звичайно ж, резидентів. Можна вважати довіру до валюти складним багатофакторним критерієм, який має кілька пунктів, це:
- Під час довіри відбувається довіра до політичного режиму, а також рівень відкритості країни підвищується.
- Лібералізація, що проводиться, не тільки економіки, а й обмінного курсу, і макроекономічних показників.
До валютних ризиків можна застосувати і таке поняття, як небезпека втрат при стрибку курсу іноземних валют по відношенню до цієї валюти або під час проведення відкритих валютних операцій на фондовому ринку чи ринку товарів. У разі імпорту чи експорту валютні ризики пов'язані з іноземною валютою. У випадку з експортером він матиме збитки тоді, коли курс ціни знизиться. Але це діятиме тоді, коли укладатиметься контракт і виконуватиметься оплата.
Ризики валют
Хеджування валютних ризиків - вчинення термінової угоди на продаж або купівлю будь-якої валюти. Це робиться для того, щоб запобігти стрибку цін. Інакше можна сказати це придбання контрактів на валюту або їх продаж у той момент, коли відбувається придбання валюти або продаж, який є в наявності. Здійснення оборотної операції та термін поставки будуть однакові.
Під хеджуванням валют людина найчастіше має на увазі захищеність коштів від несприятливих впливів валютних курсів. Також передбачається і ефективне використання інструментів ринку валют, яке буде спрямоване на зниження стрибка валют.
Хто може бути схильний до валютних ризиків:
- Ті компанії, які займаються обслуговуванням кредитів у іноземній валюті.
- Ті організації, які купують товар за кордоном, а виторг мають у рублях.
- Організації, які мають виручку в іноземній валюті, а витрата йде карбованцевою.
На сьогоднішній день дедалі частіше кожна компанія усвідомлює те, що за валютними ризиками потрібно стежити. Управління грошовими потоками не в кожної організації основний діяльністю, але це надалі впливає фінансовий результат. Тому багато організацій застосовують спосіб хеджування валютних ризиків.
Способи хеджування валютних ризиків
Навіть за нормального розвитку економіки завжди є ризикові ситуації. І тут кожен займає свою позицію. Фахівець, який займається ризиками, повинен вирішувати, який спосіб краще застосувати, щоб знизити або повністю нейтралізувати ризики.
Ризик належать до фінансової категорії. Щоб його знизити, потрібно застосувати один із фінансових методів, таких як: страхування, лімітування, диверсифікація та хеджування.
Якщо вибирати спосіб хеджування, потрібно прикласти зусилля, щоб зменшити або компенсувати ризики. Хеджування – доповнююча частина нормальної діяльності, торгових фірм та промисловості. Сутність цього доповнення полягає в тому, що відбувається страхування різких стрибків цін. За допомогою способу хеджування можна знизити ризик. Тоді втрати будуть меншими.
Організація сама приймає рішення скористатися способом хеджування чи ні. Також цей спосіб можна застосовувати частково. Хеджування може бути відсутнім з двох причин. Перша причина полягає в тому, що компанія навіть не підозрює про наявні ризики або в неї немає можливості знизити ці ризики. Друга причина може полягати в тому, що компанія може вважати, що відсоткові ставки або обмінний курс не змінюватимуться або змінюватимуться саме на їхню користь.
Найправильніший спосіб, щоб не зазнати збитків, це повністю хеджувати всі ризики. Але найчастіше фінансові менеджери компанії вважають за краще хеджувати ризики частково. Якщо ціни коливатимуться, то вони виконуватимуть хеджування ризиків. Якщо коливання будуть на користь компанії, то ризики залишаються не покритими.
Опціони як спосіб хеджування
Хеджування валютних ризиків опціонами створено для того, щоб зменшити ризики під час зниження курсової вартості активу, що знаходиться в наявності, або ж застрахувати актив від збільшення вартості. Для захисту курсу валют або акцій від зниження курсової вартості вдаються до способу хеджування ризиків за допомогою купівлі опціонів PUT. Після цього компанія з'явиться можливість продати ці акції у встановлений термін і за встановленою ціною. Тієї людини, хто продав право на продаж акції, або по-іншому опціон, сплачується премія.
Але опціони мають свій недолік. Людина, яка займається продажем опціонів, також не хоче залишатися у збитку. В цьому випадку найчастіше ціна на такі опціони призначається висока.
Хеджування ф'ючерсними контрактами
Ф'ючерсний ринок є біржовий ринок. Тому він ліквідний і не схильний до кредитного ризику. З біржовими торговцями працюють клірингові палати біржі. Вони можуть укладати як довгі угоди, і короткі. І тут їм допомагає маржинальна торгова система.
Ф'ючерси - найпростіший спосіб, щоб здійснити термінову угоду. Природне хеджування застосовується у цій угоді. За допомогою ф'ючерсного хеджування можна зафіксувати ціну активу саме в цей день або ставку відсотків.
У біржі є свої вимоги. Після того, як позиція відкриється, потрібно внести початкову маржу. Маржа може бути внесена за допомогою грошей або цінних паперів. Після цього щодня відбувається переоцінка позицій щодо ф'ючерсів. Отримана різниця сумується із сумою внесеної маржі
За допомогою повного хеджування на ф'ючерсному ринку ризики страхуються повністю. За допомогою способу хеджування ф'ючерсами ризик втрати виключається. При частковому хеджуванні лише частину реальної угоди буде застраховано.
Контракти щодо ф'ючерсів мають свої переваги:
- Капіталовкладення не застосовується. Розмір маржі у разі зводиться до мінімуму.
- У цінової чутливості є підвищена кореляція. У цьому випадку актив може бути не лише базисним. Та й практика «перехресного» хеджування часто стала застосовуватись. Інакше «перехресне» хеджування – хеджування активу будь-яким терміновим контрактом на інший актив.
- Стандартизованість. За допомогою стандартизації на біржі можна досягти необмежену ліквідність.
У ф'ючерсного контракту є свої недоліки:
- Стандартизованість. Ця властивість має не тільки позитивну сторону, а й негативну. При стандартизації немає гнучкості, тому хеджування ф'ючерсами не є ідеальним. Нестачу стандартизації можна забрати за допомогою форвардних контрактів.
- Базовий ризик. Цей ризик виникає тоді, коли відбувається хеджування портфеля.
Хеджування ф'ючерсами має два види:
- Хеджування покупкою. Цей спосіб пов'язаний із покупкою ф'ючерсу, а також допомагає покупцю застрахувати себе від можливого зростання ціни надалі.
- Хеджування продаж. На ринку продається реальний товар. Це робиться для того, щоб продавець міг застрахувати себе від можливого зниження ціни надалі.
Фондовий ринок. Яку роль у ньому грає хеджування?
На сьогоднішній день хеджування стало невід'ємною частиною. Учасників, які беруть участь у цих угодах, називають хеджерами. Дані учасники прагнуть продати або купити актив, щоб ризики через коливання курсу валют були знижені. Кожен учасник насамперед намагається зберегти свій капітал, прибутковість у цьому випадку стоїть на другому плані. Простіше сказати хеджування ризиків на фондовому ринку дуже важливо.
Щоб цю операцію можна було здійснити, знадобиться друга сторона, яка захоче взяти на себе цей ризик. Мотивація для цієї людини буде протилежною стороні бажання хеджера. І тут інтереси кожної сторони при хеджуванні можна досягти. Один матиме стабільність, а інший отримає дохід.
Хеджування фінансових ризиків
При захисті фінансових інструментів хеджування можна дати визначення. Хеджування фінансових операцій - використання фінансових інструментів, як похідних, так і не похідних, щоб повністю або частково компенсувати вартість, що змінюється. Простіше сказати зробити захист коштів одним із фінансових інструментів. Ціна змінюється через ринкову кон'юнктуру, стрибок валют, положення, в якому контрагенти знаходяться на даний момент.
Потрібною статтею, яку захищатиме хеджування, може стати зобов'язання щодо фінансів або актив, які мають ризик ризику, зміни ціни потоку грошових коштів. При процедурі хеджування всі наявні втрати відновлюються. Відбувається симетричне відображення на рахунку доходів та рахунку витрат. Після цього можна зрозуміти, чи отримала компанія чистий збиток або чистий дохід.
Інструменти хеджування фінансових ризиків – це будь-який фінансовий інструмент. До цих інструментів не належать опціони, якщо вони можуть виступити як інструмент хеджування. Дані похідні інструменти завжди оцінюються за справедливою вартістю або ж за амортизаційними витратами. Хеджування доходів та витрат припиняють свою дію, якщо термін інструменту вже минув.
Фінансові ризики зарубіжних країн та їх страхування
Зарубіжні банки навіть за кредитів за умови застави не прагнуть досконально вивчити кредитну історію позичальника. Їм простіше збільшити тарифні ставки на рівну суму або перевищує суму витрат на моніторинг позичальників. В цьому випадку кожен закордонний банк не відмовився б перекласти ризик на будь-яку страхову компанію.
Разом зі страхуванням кредиту відбувається страхування депозиту. У свою чергу депозит пов'язаний із ризиком. У цьому випадку це буде ризиком неповернення депозитного вкладу. Таке може статися через банкрутство банку, або якщо депозитний договір буде достроково розірваний в односторонньому порядку. Також до цієї нагоди належить і закінчення терміну дії договору.
За кордоном у плані страхування діє дещо інша система, але відрізняється від нашої вона не сильно. Тому і страхування фінансових ризиків за кордоном трохи відрізнятиметься від нашого страхування.
Надіслати свою гарну роботу до бази знань просто. Використовуйте форму нижче
Студенти, аспіранти, молоді вчені, які використовують базу знань у своєму навчанні та роботі, будуть вам дуже вдячні.
Розміщено на http://www.allbest.ru/
Вступ
В умовах посилення нестійкості кон'юнктури російського фінансового ринку, на тлі економічної кризи виникла нагальна необхідність обмеження зростання фінансових ризиків. Тому на додаток до існуючих механізмів страхування ризиків стало особливо актуальним застосування механізму хеджування за допомогою похідних фінансових інструментів. Зросла нестабільність світової економіки стає основним фактором, що визначає розвиток хеджування в Росії, що є ефективним механізмом перерозподілу фінансових ризиків між економічними суб'єктами. Нині у світі вже налагоджено механізм застосування хеджування як професійними учасниками фінансового ринку, і компаніями реального сектору економіки.
Вітчизняна практика хеджування показує, що за останні роки саме ставлення до ризиків у російських компаній суттєво змінилося. Якщо на початку 90-х років. Російські компанії намагалися заробляти буквально на всьому, включаючи біржову спекуляцію сировиною і готовою продукцією, то зараз, із загальним зростанням ефективності російського бізнесу, на перший план висувається завдання забезпечення стабільності та передбачуваності фінансових результатів. Зафіксувати та захистити сприятливу структуру собівартості інвестицій від ризику коливань світових цін і тим самим стабілізувати прийнятний рівень рентабельності бізнесу стає вигідніше, ніж намагатися отримати надприбутки на міжнародних біржах. У колах менеджменту російських компаній зростає розуміння того, що, застосовуючи високоефективні технології ризик-менеджменту, засновані на новітніх розробках в галузі математичних фінансів та прикладної статистики, можна буде вирішувати такі важливі корпоративні завдання, як нейтралізація коливань цін на сировину, обладнання та готову продукцію, а забезпечення на цій основі стабільності корпоративних грошових потоків та прогнозованості загальних фінансових показників суттєво підвищить вартість бізнесу. В результаті мети довгострокового бізнес-планування та підвищення капіталізації викликають у російських компаній потребу у розробці та застосуванні ефективних алгоритмів хеджування - техніки нейтралізації коливань цін на біржові товари за рахунок застосування похідних фінансових інструментів. Це відноситься насамперед до компаній, що займаються імпортом цукру-сирцю, сої, експортом зернових товарів, нафти, природного газу, золота, срібла, чорних та кольорових металів тощо. Крім того, закупівлі небіржових товарів (наприклад, промислового обладнання) за кордоном також можуть успішно хеджуватися від валютних ризиків.
Мета роботи – виявити проблеми та перспективи хеджування фінансових ризиків.
Завдання роботи:
Описати теоретичні аспекти хеджування фінансових ризиків,
Вивчити особливості страхування фінансових ризиків комерційної організації з прикладу КБ Ренесанс Кредит (ТОВ).
Об'єктом роботи є страхування хеджування ризиків.
Предметом роботи виступають економічні відносини, пов'язані з реалізацією стратегій хеджування суб'єктів господарювання.
Теоретико-методологічна основа роботи спирається на результати російських та зарубіжних авторів у галузі ризик-менеджменту, теорії хеджування, експертні оцінки керуючих компаній, хеджевих фондів.
1. Теоретичні аспекти хеджування фінансових ризиків
1.1 Фінансові ризики, їх види та класифікація
Однією з «вічних» тем економічної науки є походження фінансових ризиків, їх взаємозв'язок та можливості зменшення (хеджування). Незважаючи на певний розвиток цього напряму у фінансово-економічних дослідженнях, не можна не визнати, що в цій галузі все ще є безліч «білих плям». Більше того, світова фінансово-економічна криза з очевидністю виявила недостатнє розуміння природи фінансового ризику провідними ринковими гравцями – фінансовими інститутами. Саме поточна ситуація, явне перебільшення можливостей сучасних фінансових інструментів управління ризиками визначають актуальність розробки загальної теорії фінансового ризику.
Слід зазначити, що досі у фінансово-економічній науці немає загальновизнаного визначення фінансового ризику, а також однозначного розуміння, які ризики є власне фінансовими. Розглянувши визначення фінансового ризику, що найчастіше зустрічаються, розділимо їх на три групи.
Перша – це визначення ризику як події. У загальному вигляді таку точку зору можна сформулювати наступним чином: ризик - це невизначена подія, яка у разі свого наступу позитивно чи негативно впливає на діяльність.
До другої групи відносять дослідників, які вважають, що ризик можна визначити як діяльність. Наприклад, ризик - це діяльність, що здійснюється в надії на вдалий результат.
І нарешті, третю групу формують визначення, які загалом розглядають ризик як ймовірність помилки чи успіху тієї чи іншої вибору ситуації з кількома альтернативами. Дослідження, що стосуються цієї групи, найбільш численні, і більшість авторів дотримується точки зору, що фінансовий ризик - це ймовірність втрат (збитків), пов'язана з володінням фінансовим інструментом, а також розбіжністю параметрів активів і пасивів фінансових інститутів. Дане трактування фінансового ризику поступово стає переважним Енциклопедія фінансового ризик-менеджменту. (Під ред. А.А. Лобанова та А.В. Чугунова). М., ALT-invest, 2009. С. 16., проте найчастіше супроводжується заміною категорії «ймовірності» на «можливість», що є контрпродуктивним.
Конкретні визначення ризику в кожній з груп різняться залежно від того, що виділяється як результат реалізації ризику лише втрати та втрачена вигода або втрати, втрачена вигода і дохід.
Таким чином, переходимо до питання про те, чи пов'язувати ризик лише з негативними наслідками для фінансового інституту або ж виділяти ще й позитивний вплив ризику. Слід зазначити, що саме поняття «ризик» пов'язувалося з втратами. Однак у 90-ті роки відбулася спроба переосмислити це поняття та розглядати ризик як ймовірність будь-якого відхилення (позитивного чи негативного).
На основі аналізу існуючих підходів та власних уявлень авторів виділимо головні ознаки ризиків фінансових інститутів:
Ризик фінансового інституту виникає у стані невизначеності; міра невизначеності – ймовірність;
Результатом реалізації ризику є втрати, втрачена вигода;
Ризик неминуче (через саму спеціалізацію в ринковій економіці) супроводжує діяльність фінансового інституту.
Таким чином, з урахуванням перелічених ознак ризик фінансових інститутів - це ймовірність втрат і/або недоотримання доходу, які є результатом основної діяльності фінансових інститутів.
Що стосується класифікації фінансових ризиків, то найбільш обґрунтованою є точка зору, згідно з якою до власне фінансових відносяться лише п'ять: ринковий (у ряді джерел називається «фондовим», мабуть, для того, щоб відокремити від ринкового ризику на товарних ринках); кредитний; ризик ліквідності; відсотковий; валютний.
Перші два є ризиками володіння відповідними фінансовими інструментами. Ці ризики є і індивідуальними, і систематичними і пов'язані не лише з діями конкретного фінансового інституту, а й зі зміною ринкового середовища. Ринковий ризик може впливати на діяльність фінансового інституту як систематичний, якщо відбувається зміна ринкової ціни на даний продукт чи даному сегменті ринку. Наприклад, зміна фондового індексу чи цін на дорогоцінні метали. Але також може виявлятися і як індивідуальний ризик, якщо фінансовий інститут здійснив інвестиції в інструмент, ціна якого різко змінилася у зв'язку із загальною ринковою кон'юнктурою. Аналогічним чином поводиться і кредитний ризик. Ризик втрат може бути пов'язаний із поганим кредитним портфелем даного банку або із загальним зниженням кредитоспроможності економічних агентів.
Ризик ліквідності та валютний ризик є виключно індивідуальними ризиками, оскільки їхня природа виникає через розбіжність параметрів активів та зобов'язань відповідного фінансового інституту. У разі ідеальної збалансованості активів та пасивів фінансового інституту за термінами та валютою реалізація цих ризиків неможлива.
Дещо складніше визначити природу відсоткового ризику, що виникає як результат неповної кореляції у русі ставок розміщення та залучення ресурсів. На процес незбалансованості відсоткових ставок окремий фінансовий інститут не може вплинути повною мірою і, отже, не може повною мірою захеджуватися від такого типу ризику. Тому навіть за повної збалансованості відсоткові ставки за термінами відсотковий ризик не зникає і може бути визнаний як «залишковий» систематичний ризик. Таким чином, процентний ризик є індивідуальним ризиком «походження» (як результат цілеспрямованого вибору інститутом певної структури балансу з точки зору впливу процентної ставки), але має характеристики систематичного ризику.
При цьому саме ці види ризику є результатом виконання однієї з основних функцій фінансового посередництва - трансформації активів. Незбалансованість активів та пасивів фінансового інституту за термінами та валютою може більшою мірою змінюватися під впливом цього фінансового інституту.
Слід зазначити, що у ряді випадків у спеціальній літературі відбувається змішання понять. Зокрема, ризик зниження вартості облігації внаслідок підвищення процентних ставок також називається процентним ризиком. Насправді, це той самий ринковий ризик, що принципово нічим не відрізняється від ризику зниження курсу акцій, а відсоткова ставка виступає лише як дуже важливий, але лише один із факторів, що визначають ціну облігації (зміна фінансового стану, якості корпоративного управління тощо) .). У разі власне відсоткового ризику можна отримати оцінку втрат у результаті рішень самого фінансового інституту (свідомих чи вимушених), які призвели до «дисбалансу» його вимог та зобов'язань, чутливих до процентної ставки. Тому, мабуть, обґрунтованою є пропозиція змінити назву ризику, що породжується розбіжністю вимог та зобов'язань, чутливих до процентної ставки. Однак наявні пропозиції, наприклад ризик GAP, ризики рефінансування-реінвестування, не можна визнати вдалими.
Аналогічна ситуація із визначенням валютного ризику. Ризик втрат через несприятливий курс іноземної валюти у разі володіння фінансовим інструментом, номінованим в іноземній валюті, також є ринковим ризиком. В англомовній літературі для відмінності ризику, що породжується розбіжністю вимог та зобов'язань, виражених в іноземній валюті, його називають translation risk Федоров Б. Г. Новий англо-російський банківський та економічний словник. СПб.: Лімбус Прес, 2012. С. 745.. Однак прямий аналог у російській мові - «ризик перекладу» також не можна визнати задовільним.
Нарешті виділяють так званий ризик ліквідності для фінансового інструменту. Однак цілком можливі ситуації, коли фінансовий інструмент не можна продати ні за якою ціною, слід визнати, що ризик ліквідності в даному випадку є окремим випадком стандартного ринкового ризику (ризик того, що ціна фінансового інструменту вийде з галузі позитивних значень). Тому виділяти його на окремий вид (на відміну ризику ліквідності фінансового інституту), з погляду, немає достатніх підстав.
1.2 Хеджування фінансових ризиків як метод їхнього зниження
Хеджування - це страхування, зниження ризику від втрат, зумовлених несприятливими для продавців чи покупців змінами ринкових ціни товари порівняно з тими, які враховувалися під час укладання договору. Суть хеджування у тому, що продавець (покупець) товару укладає договір з його продаж (покупку) і водночас здійснює ф'ючерсну угоду протилежного характеру, тобто продавець укладає угоду купівлю, а покупець - продаж товару. Таким чином, будь-яка зміна ціни приносить продавцям та покупцям програш за одним контрактом та виграш за іншим. Завдяки цьому в цілому вони не зазнають збитків від підвищення або зниження цін на товари, які слід продати або купити за майбутніми цінами. Банкострахування: переділ ринку? / Огляд рейтингового агентства «Експерт РА». 2014. 31 травня. - 39 с.
Хеджування - це страхування від несприятливого зміни ситуації над ринком, спрямоване не так на отримання доходу, але в зниження ризику, що у процесі фінансової складової діяльності підприємства.
Суть усіх видів хеджування одна - захист, це відноситься до: хеджування валютних ризиків, хеджування опціонами, форвардного хеджування, ф'ючерсного хеджування, хеджування страхування та інших методів хеджування.
За своєю суттю, хеджування - своєрідна форма страхування, ви платите сьогодні небагато, щоб знизити можливі великі збитки, але водночас гарантовано знижуєте потенційний прибуток, якщо негативний сценарій не отримає продовження. Ви страхуєте, наприклад, свою квартиру чи машину, щоб мінімізувати шкоду від можливих неприємностей, наприклад пожежі чи пограбування, ви захищаєте своє майно. Компанії, фонди та інвестори використовують хеджування ризиків також, щоб захистити свої активи від збитків, пов'язаних із інвестиціями.
Великі та середні портфельні менеджери, а іноді й приватні інвестори та компанії використовують хеджування, щоб знизити вплив різних ризиків на їхні активи. На фінансових ринках хеджування значно складніше, ніж просто щорічні внески до страхової компанії. Хеджування інвестиційних ризиків означає стратегічне використання інвестиційних інструментів зменшення втрат від скорочення ціни той чи інший актив. Тобто інвестори хеджують одні активи, купуючи інші.
Для хеджування необхідно купити два активи з негативною кореляцією, тобто мають зворотну взаємозалежність у ціні. Хеджування, як і страховка, коштує грошей.
Знижуючи свої ризики, ви скорочуєте свої майбутні прибутки. Хеджування, здебільшого техніка, призначена зниження потенційних ризиків, а чи не збільшення прибутків.
Призначення хеджування в тому, щоб усунути невизначеність майбутніх грошових потоків (як негативних, так і позитивних), що дозволить мати повне уявлення про майбутні доходи та витрати, що виникають у процесі фінансової чи комерційної діяльності. Таким чином, основне завдання хеджування - трансформації ризику з непередбачуваних форм у чітко визначені.
У сучасній практиці процес хеджування тісно взаємопов'язаний із загальним управлінням активами та пасивами компанії та охоплює всю сукупність дій спрямованих на усунення або, принаймні, зменшення фінансових ризиків.
Виділимо основні принципи хеджування ризиків, які призначені для компаній, що виходять на терміновий ринок похідних інструментів з метою зниження цінових ризиків, що виникають на ринку.
1. Ефективна програма хеджування не ставить за мету повністю усунути ризик, вона розробляється для того, щоб трансформувати ризик з неприйнятних форм у прийнятні. Метою хеджування є досягнення оптимальної структури ризику, тобто співвідношення між перевагою хеджування та його вартістю.
2. При ухваленні рішення про хеджування важливо оцінити величину потенційних втрат, які компанія може зазнати у разі відмови від хеджу. Якщо потенційні втрати несуттєві, вигоди від хеджування можуть бути меншими, ніж витрати на його здійснення.
3. Як і будь-яка інша фінансова діяльність, програма хеджування потребує розробки внутрішньої системи правил та процедур.
4. Ефективність хеджування може бути оцінена лише у контексті основної діяльності па ринку базового активу.
Про ефективність фінансового інструменту можна повноцінно судити лише після закінчення його діяльності. При цьому умови зовнішнього господарського середовища можуть змінитися і перед фінансовим інженером постане необхідність того, що одні продукти необхідно виводити з ринку і створювати нові фінансові продукти.
хеджування банк фінансових ризик
2 Особливості страхування фінансових ризиків комерційної організації з прикладу КБ Ренесанс Кредит (ТОВ)
2.1 Характеристика діяльності КБ Ренесанс Кредит ТОВ. Фінансові операції КБ Ренесанс Кредит ТОВ
КБ «Ренесанс Кредит» (ТОВ), один із провідних банків сектору споживчого кредитування в Росії, пропонує фізичним особам споживчі кредити, банківські картки, вклади та інші послуги.
Заснований у 2003 році «Ренесанс Кредит» входить до ТОП-100 найбільших російських банків та працює з 5,5 мільйонами клієнтів у Росії. Географія діяльності «Ренесанс Кредит» охоплює 61 регіон Росії.
Мережа «Ренесанс Кредит» налічує 130 відділень та 22 422 точки продажу (на 31 березня 2013 р.).
"Ренесанс Кредит" співпрацює з федеральними роздрібними мережами: "Зв'язковий", "М.відео", "Касторама", "Техносила", Hoff (колишня Kika), МТС, а також невеликими регіональними компаніями та торговельними мережами, що спеціалізуються на продажу електроніки , побутової техніки, меблів, інших товарів та послуг. Крім того, банк видає цільові кредити на туристичні поїздки через туроператорів та агенції, таких як «БлюСкай», «Санрайз Тур», «Аеротревел Клуб», Cheap Trip та інші. Також «Ренесанс Кредит» співпрацює з інтернет-магазинами, клієнти яких можуть оформити кредит на товар, який їм сподобався в режимі онлайн. Серед таких партнерів ENTER, Сотмаркет, Юлмарт, СтартМайстер, BeCompact та інші.
Основним власником «Ренесанс Кредит» є Група ОНЕКСІМ, один із провідних російських інвесторів, який володіє диверсифікованим портфелем активів у сфері фінансових послуг, в енергетичній, металургійній та інших галузях економіки.
Залучення у вклади коштів фізичних осіб, різні види кредитування фізичних осіб.
Таблиця 2.1
Доходи за видами діяльності КБ Ренесанс Кредит (ТОВ)
Вид діяльності |
|||
Відсотки, отримані за наданими кредитами, депозитами та іншими розміщеними коштами |
|||
Доходи, отримані від операцій із цінними паперами |
|||
Доходи, отримані від операцій з іноземною валютою, чеками, номінальна вартість яких вказана в іноземній валюті |
|||
Штрафи, пені, неустойки отримані |
|||
Комісійні доходи |
|||
інші доходи |
|||
Разом обсяг доходів кредитної організації - емітента від основної діяльності, тис. руб. |
|||
Загальна сума доходів кредитної організації – емітента, тис. руб. |
|||
Частка доходів від основної діяльності у загальній сумі доходів (%) |
|||
Зміна доходів від основної діяльності порівняно з попереднім звітним періодом (%) |
Частка доходів кредитної організації – емітента від основної діяльності (видів діяльності, видів банківських операцій, передбачених законом Російської Федерації) у загальній сумі отриманих доходів кредитної організації – емітента за звітний квартал.
Зміни розміру доходів кредитної організації - емітента від основної діяльності (видів діяльності, видів банківських операцій, передбачених законом Російської Федерації) на 10 і більше відсотків у порівнянні з відповідним звітним кварталом попереднього року та причини таких змін.
У 2013 році доходи від основної діяльності склали 14 575 549 тис. руб., що на 40,7% нижче за аналогічний показник за 2012 рік - 24 574 007 тис.руб. При цьому слід зазначити, що у структурі доходів від основної діяльності відбулися суттєві зміни. Так частка доходів від отриманих відсотків за наданими кредитами зросла з 4694149 т.р. у 2012 році до 7 181 327 УРАХУВАННЯМ. в 2013 році. Істотне скорочення довелося частку доходів від операцій з инвалютой: з 14 325 659 тыс.руб. в 2012 році до 3428599 тис.руб. в 2013 році.
У 1 кварталі 2014 року доходи від основної діяльності становили 4 025 391 тис. руб., що значно перевищило аналогічну суму в 1 кварталі 2013 р. – 2 510 395 тис. руб. Основне зростання посідає частку доходів від відсотків, отриманих за наданими кредитами - з 1 346 083 тыс.руб. в 1 кварталі 2013 р. до 2756015 тис.руб. в 1 кварталі 2014 р. Також значно збільшилася сума доходів від операцій з інвалютою: з 63156 тис.руб. в 1 кварталі 2013 р. до 415085 тис.руб. у 1 кварталі 2014 р.
Якщо кредитна організація - емітент веде свою основну діяльність у кількох країнах, вказується, які з географічних областей приносять 10 і більше відсотків доходів за кожний звітний період, і описуються зміни розміру доходу кредитної організації - емітента, що припадають на зазначені географічні області, на 10 та більше відсотків порівняно з відповідним звітним періодом попереднього року та причини таких змін.
Кредитна організація - емітент веде свою основну діяльність у Росії.
Протягом року Банк застосував такі переглянуті МСФЗ.
Таблиця 2.2 Кошти та їх еквіваленти
Кошти на Московській міжбанківській валютній біржі («ММВБ») являють собою суми (виражені в доларах США, євро та рублях), розміщені на ММВБ для розрахунків за операціями Банку з іноземною валютою, терміновим угодам та угодам з цінними паперами.
На 31 грудня 2014 року мала місце висока концентрація коштів на поточних рахунках у кредитних організаціях: 55% коштів було розміщено на рахунку у доларах США у JPMorgan Chase Bank, N.A., 17% коштів було розміщено на рахунку у євро у JP Morgan AG та 13% коштів було розміщено на рахунку в рублях в Ощадбанку Росії (2013 рік: 40% коштів було розміщено на рахунку в рублях в Ощадбанку Росії, 28% коштів було розміщено на рахунку в рублях у НКО "ОРС" та 11% коштів було розміщено на рахунку в євро у JP Morgan AG).
Таблиця 2.3 Торгові цінні папери
Таблиця 2.4
Кредитні організації мають депонувати в ЦБ РФ кошти без нарахування відсотків ними (обов'язкові резерви). Сума обов'язкових резервів залежить від обсягу коштів, залучених кредитною організацією. Законодавство передбачає серйозні обмеження щодо можливості вилучення Банком цього депозиту.
На 31 грудня 2014 року мала місце висока концентрація гарантійних депозитів: 97% коштів було розміщено в HSBC Bank PLC як безвідсотковий гарантійний депозит у рамках розрахунків за операціями з картками MasterCard та 3% коштів було розміщено в National Westminster Bank PLC (Лондон) як процентного гарантійного депозиту в рамках розрахунків за операціями з картками Visa International (2013 рік: 93% коштів були розміщені в HSBC Bank PLC як безвідсотковий гарантійний депозит у рамках розрахунків з операцій з картками MasterCard та 7% коштів були розміщені в National Westminster Bank PLC ( Лондон) як процентний гарантійний депозит у рамках розрахунків за операціями з картками Visa International).
Банк надає споживчі кредити шести основних видів: (споживчі кредити, видані через точки продажу), автокредити, кредити загального призначення, кредитні картки, іпотечні кредити та кредити працівникам.
Нижче наведено аналіз кредитного портфеля за типами кредитів.
Таблиця 2.5 Кредитний портфель
Структура, % |
Структура, % |
||||
Корпоративне кредитування |
|||||
Споживче кредитування |
|||||
Кредити загального призначення |
|||||
Кредитні картки |
|||||
Цільові кредити на купівлю товарів та послуг |
|||||
Автокредити |
|||||
Іпотечні кредити |
|||||
Кредити співробітникам |
|||||
Разом споживче кредитування |
|||||
Сукупний кредитний портфель |
|||||
За вирахуванням резерву під знецінення кредитів |
|||||
Кредитний портфель за вирахуванням резерву під знецінення |
На 31 грудня 2013 Банк надав пов'язаній стороні корпоративний кредит у доларах США на загальну суму 470 221 руб. під ефективну ставку відсотка 13% річних та строком погашення у 2014 та 2013 роках. Кредит у сумі 322 190 руб. було повністю достроково погашено у грудні 2014 року.
На 31 грудня 2013 Банк надав третій стороні корпоративний кредит у доларах США на загальну суму 592 703 руб. під ефективну ставку відсотка 12,5% річних та строком погашення у 2014 році.
Іпотечні кредити забезпечені відповідною житловою нерухомістю. Заставним забезпеченням автокредитів виступають автомобілі, придбані за допомогою таких кредитів. Цільові кредити на купівлю товарів та послуг, кредити загального призначення, кредитні картки та кредити працівникам є незабезпеченими.
Банк здійснює збір інформації щодо справедливої вартості забезпечення кредиту тільки на дату надання кредиту. За оцінками Банку, справедлива вартість забезпечення за простроченими іпотечними кредитами перевищує суму вимог щодо іпотечних кредитів. На думку керівництва, проведення оцінки справедливої вартості забезпечення за іншими кредитами фізичним особам неможливо у зв'язку з відсутністю інформації про справедливу вартість.
На 31 грудня 2014 та 2013 років сума забезпечення, що перейшло у власність Банку, була несуттєвою.
Нижче наведено аналіз зміни величини резерву під знецінення кредитів клієнтам за класами кредитів.
Таблиця 2.6. Резерв під знецінення кредитів клієнтам
Створення/відновлення |
Списання |
||||
Кредити загального призначення |
|||||
Кредитні картки |
|||||
Цільові кредити на купівлю товарів та послуг |
|||||
Автокредити |
|||||
Кредити загального призначення (реструктуровані) |
|||||
Іпотечні кредити |
|||||
Кредитні картки (реструктуровані) |
|||||
Кредити співробітникам |
|||||
Створення/відновлення |
Списання |
||||
Кредити загального призначення |
|||||
Кредитні картки |
|||||
Цільові кредити на купівлю товарів та послуг |
|||||
Автокредити |
|||||
Кредити загального призначення (реструктуровані) |
|||||
Іпотечні кредити |
|||||
Кредитні картки (реструктуровані) |
|||||
Кредити співробітникам |
|||||
На 31 грудня 2014 та 2013 років кредити, знецінення яких було виявлено в результаті індивідуального аналізу щодо знецінення, були відсутні.
Резерв під знецінення кредитів віднімається від вартості відповідних кредитів. Відповідно до політики Банку щодо списання суми кредитів, прострочених терміном 365 днів і більше і скоригованих у сумі очікуваного відновлення, вважаються списаними, оскільки ймовірність стягнення сум заборгованості нині вважається вкрай низькою. Такі кредити, включаючи всі нараховані відсотки, списуються зі звіту про фінансове становище.
Однак навіть після списання кредиту працівники Банку, які займаються стягненням простроченої заборгованості, продовжують свою роботу з метою стягнення сум у майбутньому.
2.2 Аналіз страхування фінансових ризиків у КБ Ренесанс Кредит (ТОВ)
Банк наражається на кредитний ризик, пов'язаний з тим, що позичальник або контрагент може виявитися не в змозі своєчасно та в повному обсязі погасити свою заборгованість перед Банком. Кредитний ризик виникає переважно у зв'язку з діяльністю Банку зі споживчого кредитування та у зв'язку з міжбанківськими операціями.
Загальні принципи кредитної політики Банку викладено у його політиці управління ризиками, кредитної політиці, внутрішніх положеннях управління ризиками та інших нормативних документах Банку. У кредитній політиці викладено процедури контролю та управління ризиками та структуру системи управління ризиками Банку.
Управлінням кредитним ризиком, пов'язаним із діяльністю Банку у сфері споживчого кредитування, займається Департамент управління ризиками. Департамент управління ризиками відповідає за затвердження структури ризиків нових продуктів у сфері споживчого кредитування, а також за розробку та затвердження моделей, що використовуються скоринговою системою для оцінки ступеня ймовірності дефолту позичальника за своїми зобов'язаннями.
Кредитні ліміти за заявками на надання споживчих кредитів встановлюються або скоринговою системою Банку, або визначаються Кредитним комітетом. Банк управляє своїми сукупними кредитними ризиками у вигляді встановлення лімітів на максимальну суму кожного кредитного продукту, на максимальну суму кредитів, наданих позичальникам у складі пов'язаних сторін, і кредити, надані позичальникам, що з Банком.
Процес оцінки кредитного ризику починається з отримання кредитної заявки. У системі скорингу використовуються моделі, розроблені фахівцями Банку, що враховують співвідношення порога допустимості і ступеня ризику.
Банк максимально використовує можливості оцінки кредитного ризику на портфельній основі за умови, що індивідуальні кредити не є суттєвими за сумою та не вважаються індивідуально знеціненими.
Відповідно до своєї політики, Банк має здійснювати точну та послідовну оцінку ризиків у рамках свого кредитного портфеля. Це забезпечує можливість адресного управління існуючими ризиками, а також дозволяє порівнювати розмір кредитного ризику за різними видами діяльності, географічними регіонами та продуктами. Система оцінки ризиків спирається на низку фінансово-аналітичних методів, а також на оброблені ринкові дані, які є основною вихідною інформацією для оцінки кредитного портфеля та ризиків, пов'язаних з контрагентами. Усі внутрішні категорії ризику визначені відповідно до політики Банку щодо ризиків. Рейтинги оцінюються і переглядаються на регулярній основі.
Для мінімізації кредитних ризиків щодо позик на придбання автомобілів та іпотечних кредитів Банк вимагає відповідного забезпечення.
Банк також розробив процедуру перевірки кредитної якості для того, щоб забезпечити раннє виявлення можливих змін як портфеля комерційних кредитів і міжбанківського кредитного портфеля та кредитоспроможності контрагентів. Ліміти з контрагентів визначено з використанням системи класифікації кредитного ризику, яка надає кожному контрагенту кредитний рейтинг. Рейтинги регулярно переглядаються. Процедура перевірки кредитної якості дозволяє Банку оцінити розмір потенційних збитків за ризиками, яким він схильний, та вжити необхідних заходів.
Кредитний ризик, пов'язаний з похідними фінансовими інструментами, у будь-який час обмежений похідними інструментами з позитивною справедливою вартістю, які визнані у звіті про фінансовий стан.
Щодо умовних зобов'язань кредитного характеру Банк наражається на потенційний ризик збитку у розмірі, що відповідає загальному обсягу таких зобов'язань. Проте ймовірність втрат для Банку значно менша, оскільки фактичне надання більшої частини незатребуваних залишків залежить від певних умов, передбачених у кредитних договорах.
Банк керує кредитною якістю фінансових активів переважно, але не лише за допомогою внутрішньої системи присвоєння рейтингів. У таблиці 2.7 наведено аналіз кредитної якості за видами активів, що мають кредитну природу на підставі системи кредитних рейтингів Банку.
Таблиця 2.7 Аналіз кредитної якості за видами активів
Не прострочені та не індивідуально знецінені |
Прострочені, але не знецінені індивідуально |
||||
Кошти в кредитних організаціях |
|||||
Торгові цінні папери |
|||||
Кредити клієнтам |
|||||
Корпоративне кредитування |
|||||
Споживче кредитування |
|||||
Кредити загального призначення |
|||||
Кредитні картки |
|||||
Цільові кредити на купівлю товарів та послуг |
|||||
Автокредити |
|||||
Кредити загального призначення (реструктуровані) |
|||||
Іпотечні кредити |
|||||
Кредитні картки (реструктуровані) |
|||||
Кредити співробітникам |
|||||
Разом кредити клієнтам |
|||||
Кошти в кредитних організаціях |
|||||
Торгові цінні папери |
|||||
Кредити клієнтам |
|||||
Корпоративне кредитування |
|||||
Споживче кредитування |
|||||
Кредити загального призначення |
|||||
Кредитні картки |
|||||
Цільові кредити на купівлю товарів та послуг |
|||||
Автокредити |
|||||
Кредити загального призначення (реструктуровані) |
|||||
Іпотечні кредити |
|||||
Кредитні картки (реструктуровані) |
|||||
Кредити співробітникам |
|||||
Разом кредити клієнтам |
|||||
Кредити клієнтам, яким присвоєно стандартний рейтинг, включають кредити, за якими ризики потенційно вищі, ніж за кредитами з високим рейтингом. Кредити зі стандартним рейтингом захищені поточною чистою вартістю та платоспроможністю позичальника чи заставним забезпеченням. Кредити, яким присвоєно стандартний рейтинг, характеризуються можливістю того, що кредитор може зазнати певних збитків, якщо фінансові труднощі, що виникли у позичальника, не будуть подолані. За такими кредитами може очікуватися недоотримання певної частини відсотків, але ймовірність неповернення основної суми боргу невелика.
Аналіз прострочених кредитів за термінами, які пройшли з моменту затримки платежу, наведено нижче. Жоден із прострочених кредитів не є індивідуально знеціненим.
Відповідно до своєї політики, Банк має здійснювати точне та послідовне присвоєння рейтингів у рамках свого кредитного портфеля. Це забезпечує можливість адресного управління існуючими ризиками, а також дозволяє порівнювати розмір кредитного ризику за різними видами діяльності, географічними регіонами та продуктами. Система присвоєння рейтингів спирається на низку фінансово-аналітичних методів, а також на оброблені ринкові дані, які є основною вихідною інформацією для оцінки ризиків, пов'язаних з контрагентами. Усі внутрішні рейтинги визначено відповідно до політики присвоєння рейтингу Банку. Рейтинги оцінюються і переглядаються на регулярній основі.
У таблиці 2.8 наводиться аналіз прострочених, але не знецінених індивідуально кредитів за інтервалами прострочення в розрізі класів фінансових активів.
Таблиця 2.8 Прострочені, але індивідуально не знецінені кредити за інтервалами прострочення у межах класів фінансових активів
Кредити загального призначення |
Кредитні картки |
Цільові кредити на купівлю товарів та послуг |
Автокредити |
Кредити загального призначення (реструктуровані) |
Іпотечні кредити |
Кредитні картки (реструктуровані) |
Кредити співробітникам |
|||
від 1 до 60 днів |
||||||||||
від 61 до 120 днів |
||||||||||
від 121 до 180 днів |
||||||||||
від 181 до 240 днів |
||||||||||
від 241 до 270 днів |
||||||||||
від 271 до 365 днів |
||||||||||
від 1 до 60 днів |
||||||||||
від 61 до 120 днів |
||||||||||
від 121 до 180 днів |
||||||||||
від 181 до 240 днів |
||||||||||
від 241 до 270 днів |
||||||||||
від 271 до 365 днів |
||||||||||
Разом прострочених, але індивідуально не знецінених кредитів |
Резерв під знецінення кредитного портфеля формується за наявності об'єктивних ознак того, що Банк не зможе отримати суми, що підлягають виплаті відповідно до первісних умов кредитної угоди. Сума резерву є різницею між балансовою вартістю та оцінною відшкодовуваною вартістю кредиту, розрахованою як поточна вартість очікуваних грошових потоків (включаючи суми, що відшкодовуються за забезпечення), дисконтовану з використанням початкової ефективної процентної ставки за даним кредитом. Резерв під знецінення кредитного портфеля формується покриття збитків за тими кредитами, якими є об'єктивні ознаки знецінення в компонентах кредитного портфеля на звітну дату. Тестування на знецінення кредитного портфеля Банк проводить окремо для кредитів, що оцінюються на індивідуальній основі та оцінюються на колективній основі. Ця оцінка проводиться на основі статистики про понесені збитки минулих років за кожним компонентом (стосовно кредитів, що оцінюються на колективній основі) та за групами ризику, присвоєними позичальникам (для кредитів, що оцінюються на індивідуальній основі).
Банк визначає резерви, створення яких необхідно по кожному індивідуально значимому кредиту, на індивідуальній основі. При визначенні розміру резервів до уваги беруться такі обставини: наявність добре опрацьованого бізнес-плану; здатність позичальника покращити результати діяльності у разі виникнення фінансових труднощів; прогнозована величина дивідендів, що підлягають отриманню чи виплаті у разі банкрутства; доступність джерел фінансування; передбачувана величина надходжень у результаті реалізації забезпечення; а також календаризація очікуваних грошових потоків. Оцінка збитків від знецінення здійснюється на кожну звітну дату або частіше, у разі появи непередбачених раніше істотних ознак знецінення.
Банк щомісяця оцінює достатність створеного резерву під збитки за кредитами, що оцінюються на колективній основі. Зокрема, стосовно продуктів споживчого кредитування Банк створює резерви на портфельній основі за умови, що індивідуальні кредити не є суттєвими за розміром і не вважаються індивідуально знеціненими. Оцінюючи необхідного обсягу резервів по портфелям споживчих кредитів Банк підрозділяє всі кредити на однорідні, з його погляду, портфелі. Основною метою є об'єднання продуктів із подібними характеристиками в один портфель.
Однорідний портфель визначається за очікуваним показником прибутку та збитків. Виручка визначається виходячи з таких характеристик портфеля як процентна ставка, термін кредиту, максимальна сума кредитної лінії, розмір первісного платежу, а також наявність та розмір забезпечення. Збитки визначаються за допомогою очікуваного рівня списань. Якщо об'єднання кредитів у однорідні портфелі ускладнене тим, що очікуваний прибуток або збитки достатньою мірою відрізняються через відмінності в параметрах кредитів, однорідні портфелі можуть бути згруповані на основі таких ознак, як: різні партнерські відносини; канали розповсюдження кредитних продуктів; регіони діяльності.
Резерви оцінюються на кожну звітну дату, кожен кредитний портфель аналізується окремо.
Банк формує резерви з урахуванням власних статистичних моделей. Ці моделі побудовані з урахуванням довгострокових середніх збитків, які очікуються внаслідок несплати сум відповідно до договірних умов. Дані моделі також враховують ймовірні майбутні зміни портфеля, що ґрунтуються на статистичній інформації за минулі періоди, у т. ч. під впливом бізнес-циклів, сезонності діяльності тощо. Історичні дані про структуру збитків коригуються для того, щоб врахувати існуючі ринкові дані з метою відображення наслідків поточних умов, які не вплинули на період, за який була накопичена статистика про структуру збитків, а також для того, щоб виключити наслідки умов минулого періоду, які в зараз відсутні. Банк регулярно аналізує методику та припущення, використані для розрахунку майбутніх грошових потоків, з метою зменшення розбіжностей між розрахунковими та фактично понесеними збитками, а також для забезпечення відповідності спільній політиці Банку.
Станом на 31 грудня 2014 року кредити, прострочені на строк, що перевищує 365 днів (2013 рік: аналогічно), та скориговані на суму очікуваного відновлення, вважаються списаними, оскільки ймовірність стягнення сум заборгованості на цей момент вважається вкрай низькою. Такі кредити, включаючи всі нараховані відсотки, підлягають списанню зі звіту про фінансове становище.
Щодо кредитів, розмір яких не перевищує 1% статутного капіталу Банку, рішення про списання приймається на портфельній основі. Щомісяця у межах кожного портфеля Банк виявляє кредити та суми, відповідні критеріям списання. Списання кредитів затверджується щомісяця Департаментом управління ризиками та Фінансовим департаментом. Списані суми згодом аналізують члени Кредитного комітету.
Якщо розмір кредиту перевищує 1% статутного капіталу Банку, рішення про списання приймається Правлінням або Учасником Банку з оформленням юридичних актів та іншої документації.
Однак співробітники Банку, які займаються стягненням простроченої заборгованості, продовжують свою роботу з метою забезпечення стягнення сум у майбутньому.
Таблиця 2.9 Концентрація грошових активів та зобов'язань Банку за географічною ознакою
Країни ОСЕР |
СНД та ін. країни |
Країни ОСЕР |
СНД та ін. країни |
||||||
Кошти та їх еквіваленти |
|||||||||
Торгові цінні папери |
|||||||||
Кошти в кредитних організаціях |
|||||||||
Кредити клієнтам |
|||||||||
Інші активи |
|||||||||
Зобов'язання: |
|||||||||
Кошти клієнтів |
|||||||||
Інші позикові кошти |
|||||||||
Інші зобов'язання |
|||||||||
Субординований кредит |
|||||||||
Нетто-позиція щодо балансових активів та зобов'язань |
|||||||||
Нетто-позиція щодо позабалансових активів та зобов'язань |
Банк також наражається на ризик ліквідності, пов'язаний з невідповідністю строків погашення активів та зобов'язань Банку, що може призвести до неможливості своєчасного виконання Банком своїх зобов'язань.
Комітет з управління активами та зобов'язаннями являє собою орган, відповідальний за розробку та впровадження політики з управління ліквідністю та надає сприяння щодо заходів з управління ліквідністю, включаючи затвердження мінімальних допустимих відхилень від нормативів ліквідності, встановлених нормативними актами ЦБ РФ, ефективне управління ліквідністю та здійснення контролю над ліквідністю, а також запровадження відповідних рішень, ухвалених Правлінням.
Казначейство контролює миттєву та поточну ліквідність Банку на основі інформації про надходження/списання коштів, отриманої із системи «Операційний день банку», а також інформації про майбутнє надходження/списання коштів згідно з прогнозами Департаменту з управління активами та зобов'язаннями. Надлишок/дефіцит ліквідності визначається за розривом між строками погашення вимог та виконання зобов'язань. Це вимагає оцінки реалістичних термінів реалізації активів та виконання зобов'язань.
Банк розмістив обов'язковий депозит у Центральному банку Російської Федерації, розмір якого залежить від обсягу залучених вкладів клієнтів.
Позиція ліквідності оцінюється і управляється Банком з певних нормативів ліквідності, встановлених ЦБ РФ. Станом на 31 грудня 2014 року рівень ліквідності Банку відповідав нормативам ЦБ РФ.
У таблиці 2.10 представлені фінансові зобов'язання Банку станом на 31 грудня 2014 та 2013 років у розрізі строків, що залишилися до погашення, на підставі договірних недисконтованих зобов'язань щодо погашення. Зобов'язання, щодо яких існує можливість виконання на першу вимогу, потрапляють у категорію «до запитання». Проте Банк не очікує, що більшість клієнтів скористаються цією можливістю і вимагатимуть виконання зобов'язань до терміну. Таким чином, у побудові нижче наведених таблиць не використовувалася накопичена за попередні періоди статистика погашення вкладів.
Таблиця 2.10 Фінансові зобов'язання Банку
Фінансові зобов'язання |
До вимоги |
Менш ніж 1 місяць |
Від 1 до 3 місяців |
Від 3 місяців до 1 року |
Від 1 до 5 років |
Понад 5 років |
||
Кошти кредитних організацій |
||||||||
Похідні фінансові інструменти, що погашаються шляхом постачання базового активу |
||||||||
Суми до сплати за договорами |
||||||||
Кошти клієнтів |
||||||||
Випущені боргові цінні папери |
||||||||
Інші позикові кошти |
||||||||
Інші зобов'язання |
||||||||
Субординований кредит |
||||||||
Кошти кредитних організацій |
||||||||
Похідні фінансові інструменти |
||||||||
Суми до сплати за договорами |
||||||||
Суми для отримання за договорами |
||||||||
Кошти клієнтів |
||||||||
Випущені боргові цінні папери |
||||||||
Інші позикові кошти |
||||||||
Інші зобов'язання |
||||||||
Разом недисконтовані фінансові зобов'язання |
Невиконані зобов'язання щодо надання позик розглядаються виходячи з того, що клієнти Банку мають право будь-якої миті утилізувати невикористану суму встановленого ліміту і тому потрапляють до категорії «до запитання». Однак згідно зі статистичними даними минулих років утилізація невикористаного ліміту щодо зобов'язань щодо надання позик здійснюється поступово та займає певний період часу. Банк має юридичне право без згоди клієнта зменшити або навіть повністю закрити раніше встановлені ліміти щодо зобов'язань щодо надання позик.
Банк очікує, що не всі договірні чи потенційні зобов'язання буде пред'явлено до погашення до закінчення терміну дії таких зобов'язань.
Чисті активи, що належать учаснику, підлягають виплаті не пізніше ніж через три місяці після закінчення року, у якому учасником було ухвалено рішення про вихід із Банку в односторонньому порядку.
Здатність Банку виконувати свої зобов'язання залежить від його здатності реалізувати еквівалентну суму активів упродовж певного періоду часу.
Аналіз термінів погашення не відображає історичної стабільності коштів на поточних рахунках, повернення яких відбувалося протягом більш тривалого періоду, ніж зазначено в таблицях вище. Ці залишки включені в таблицях до суми «до запитання».
До складу коштів клієнтів входять строкові внески фізичних осіб. Відповідно до російського законодавства Банк зобов'язаний видати суму такого вкладу на першу вимогу вкладника.
Ринковий ризик - це ризик того, що справедлива вартість майбутніх грошових потоків за фінансовими інструментами коливатиметься внаслідок змін у ринкових параметрах, таких як процентні ставки, валютні курси та ціни пайових інструментів. Банк поділяє свій ринковий ризик на ризик по торговому портфелю та ризик по неторговому портфелю. Крім валютних позицій, Банк немає значних концентрацій ринкового ризику.
Основна мета діяльності Банку з управління ринковим ризиком полягає в обмеженні та зменшенні розміру можливих збитків за відкритими ринковими позиціями, які Банк може зазнати внаслідок негативних змін обмінних курсів та процентних ставок. Ліміти потенційних збитків встановлюються Правлінням. Казначейство та Департамент управління ризиками ведуть моніторинг дотримання встановлених лімітів. Крім цього, Банк керує ринковим ризиком через встановлення додаткових сублімітів за типами ризиків щодо різних видів цінних паперів, а також за допомогою встановлення лімітів щодо емітентів, фінансових параметрів та конкретних інструментів. Ліміти з цінних паперів затверджуються Правлінням з урахуванням аналізу, виконаного Департаментом управління ризиками.
Подібні документи
Поняття та характеристики фінансових ризиків, їх класифікація та особливості. Ризик-менеджмент як управління. Прогнозування практичних вигод та можливих негативних наслідків. Хеджування у банківській, біржовій та комерційній практиці.
контрольна робота , доданий 15.01.2014
Поняття та властивості фінансового ризику, причини його виникнення. Класифікаційна система ризиків, методи оцінки їхнього ступеня та величини можливих втрат. Хеджування як метод страхування у системі управління ризиками та фінансовими відносинами у банку.
дипломна робота , доданий 25.06.2011
Класифікація фінансових ризиків. Фінансові ризики як об'єкт управління. Методи аналізу та оцінки фінансових ризиків. Аналіз фінансових ризиків ТОВ "Техносервіс". Виявлення та розрахунок ризиків. Рекомендації щодо підвищення ефективності управління ризиками.
дипломна робота , доданий 21.10.2010
Економічна природа та класифікація фінансових ризиків, особливості їх прояву на фондовому ринку Росії. Диверсифікація ризиків у економічній теорії. Фінансові ризики на ринках корпоративних та державних цінних паперів, фактори їхнього зниження.
курсова робота , доданий 18.11.2014
Поняття фінансового ризику як ймовірність виникнення несприятливих фінансових наслідків у формі втрати доходу та капіталу. Класифікація фінансових ризиків та їх страхування. Основні види фінансових ризиків. Методи уникнення фінансового ризику.
реферат, доданий 10.12.2010
Фінансові ризики як об'єкт фінансового менеджменту, їхня класифікація. Ризики, пов'язані з купівельною спроможністю грошей. Ризики, пов'язані з інвестиціями. Методи оцінки та зниження фінансових ризиків, механізми нейтралізації їх негативних наслідків.
курсова робота , доданий 17.12.2014
Корпоративний фінансовий ризик як можливість виникнення несприятливих фінансових наслідків у формі втрати доходу в ситуації невизначеності умов його фінансової діяльності. Основні види фінансових ризиків. Фінансові наслідки ризиків.
контрольна робота , доданий 25.03.2009
Чинники підвищеного ризику інвестування гірських копань. Динаміка світових ціни сировинну продукцію. Хеджування цінових ризиків – форвардними, ф'ючерсними, опціонними контрактами. Аналіз економічної ефективності використання фінансових інструментів.
дипломна робота , доданий 26.10.2014
Сутність та особливості фінансових ризиків, класифікація та методи управління. Фінансові ризики та методи управління ними у Російській Федерації. Розкриття інформації про фінансові ризики відповідно до вимог стандарту МСФЗ, оформлення звітності.
курсова робота , доданий 30.09.2010
Основні поняття фінансових ризиків та його класифікація. Огляд методів і методів мінімізації фінансових ризиків для підприємства: диверсифікація, страхування, лімітування, резервування, угоди з форвардним контрактам, операції з ф'ючерсними контрактами.
На матеріалах аналізу фінансової звітності банків з МСФЗ доведено важливість цього питання. З урахуванням методу оцінки відсоткового ризику, що найчастіше застосовується, — методу геп-аналізу — запропоновані способи підвищення точності оцінок у комбінації з елементами сценарного моделювання.
Схильність банківського сектора до процентного ризику
Відсотковий ризик, виходячи із загальноприйнятих стандартів, належить до групи ринкових ризиків. Банк Росії визначає процентний ризик як «ризик виникнення фінансових втрат (збитків) внаслідок несприятливої зміни відсоткових ставок за активами, пасивами та позабалансовими інструментами». Таким чином, процентний ризик відображає рівень схильності до фінансового стану кредитної організації несприятливим змінам ринкової кон'юнктури, а саме — ринкових процентних ставок. У порівнянні з іншими видами ринкового ризику – валютним та фондовим – він значно складніший для виявлення та кількісної оцінки. Це пов'язано не лише з проблемою оцінки та прогнозування волатильності та тренду ринкових процентних ставок, а й із проблемою визначення позиції під ризиком.
Звісно ж, що у банківській сфері нині недооцінюється вплив відсоткового ризику стійкість кредитного установи. Чим це спричинено?
Насамперед, схильність банку до процентного ризику не є настільки очевидною, як схильність до інших фінансових ризиків, судити про які в певних рамках можуть не тільки наглядовий орган і менеджмент банку, а й кредитори та інвестори, тобто будь-які користувачі фінансової звітності.
Банком Росії нормативно встановлено стандарти оцінки відсоткового ризику, крім ринкового ризику по фінансовим інструментам, чутливим до зміни відсоткові ставки.
Відсотковий ризик, пов'язаний із структурою вимог та зобов'язань банку (у тому числі позабалансових), залишається поза прямим регулюванням з боку наглядових органів. Відповідно відсутні форми звітності з цього виду ризику. У 2007 р. Банком Росії опубліковано лист на тему міжнародних підходів до організації управління відсотковим ризиком, який має інформаційно-методологічний характер, у 2011 р. випущено рекомендації щодо організації банками внутрішніх процедур оцінки достатності капіталу, що передбачають підходи до оцінки відсоткового ризику. Комерційні банки у умовах самостійно визначають як метод оцінки відсоткового ризику, і його конкретні параметри.
Разом з тим аналіз фінансової звітності російських комерційних банків показує, що відсоткова маржа схильна до коливань і в останні роки в більшості випадків має тенденцію до зниження. Це говорить про актуальність постановки питання управління відсотковим ризиком.
Яку позицію щодо процентного ризику приймають комерційні банки, якими методами оцінюють і чи застосовують хеджування відсоткового ризику? Спробуємо відповісти на це питання, проаналізувавши розкриття банками інформації про прийняту позицію в частині процентного ризику та управління ризиком відповідно до стандартів МСФЗ, насамперед МСФЗ (IFRS) 7 «Фінансові інструменти: розкриття інформації». Розглянемо дані фінансової звітності по десяти банкам, що входять до тридцяти найбільших кредитних установ Росії. З десяти банків, що входять у вибірку, звіт про позицію щодо сукупного процентного ризику (на основі геп-аналізу) відсутній у трьох; за іншими звітність показує, що на 1 січня 2011 р. банки здебільшого мали негативний відсотковий геп на строк до одного року, що визначається перевищенням пасивів із строками погашення або перегляду відсоткових платежів над відповідними активами (за винятком Райффайзенбанку). В умовах очікувань зростання відсоткових ставок у 2011 р. ця позиція навряд чи визначалася цілеспрямованою тактикою банків (табл. 1).
Таблиця 1
Абсолютна величина відсоткового гепа ілюструє схильність банку до процентного ризику, але набагато більший інтерес представляє відношення відсоткового гепа (на періоді до року) до сукупних відсоткових активів. Цей показник ілюструє, який відсоток із сукупного платного розміщення коштів буде змінюватися відсоткових ставок. У зв'язку з наявністю особливостей при формуванні звітності по МСФЗ кожним із банків та відсутністю детальної аналітичної інформації у відкритому доступі можлива деяка неточність проведених розрахунків, але, незважаючи на можливі похибки, можна оцінити схильність банків до ризику.
Малюнок 1 показує, що найбільшу відносну позицію мали Промсвязьбанк (близько 20%), Банк Москви (близько 13%), Банк «Відродження» та НОМОС-Банк (близько 9%). Значний показник мав на 01.01.2011 також ВТБ – близько 14%.
Для управління відсотковим ризиком необхідна передусім його коректна оцінка. При цьому слід мати на увазі всі чотири джерела відсоткового ризику, які вперше було визначено Базельським комітетом у Принципах управління ризиком відсоткової ставки (1997).
Малюнок 1
Джерела процентного ризику
Ризик зміни ціни
Цей чинник є основною причиною, що комерційний банк несе відсотковий ризик. Ризик зміни ціни виникає внаслідок незбалансованості за строками погашення активів та пасивів, а також позабалансових статей чи різної терміновості перегляду процентних ставок (у разі застосування плаваючих процентних ставок).
Ризик зміни кривої прибутковості
Розбіжність у зміні процентних ставок за активами і пасивами може призвести до ризику за умови зміни конфігурації та форми кривої графіка, що відображає взаємозв'язок між різними відсотковими ставками (або тимчасову структуру відсоткових ставок). Це джерело відсоткового ризику особливо значуще за умов фінансової нестабільності.
Базовий ризик
Він виникає в результаті зміни процентної маржі як різниці між відсотками, отриманими та сплаченими за фінансовими інструментами, що не мають суттєвих відмінностей за своїми характеристиками, при їх переоцінці.
Ризики, пов'язані з опціонами
Опціонні угоди дають своїм власникам право на купівлю, продаж або зміну умов з операцій з фінансовими інструментами. Сюди можна віднести право дострокового погашення кредитів позичальниками, і навіть право вилучення депозитів до встановленого терміну запитання. Укладання банками таких угод створює для них значні процентні ризики через можливу зміну балансу активів і пасивів за строками.
Комерційний банк, оцінюючи відсотковий ризик, повинен на увазі всі джерела його виникнення.
Оцінка процентного ризику
Як методи оцінки відсоткового ризику виділяють такі:
1) метод аналізу розривів між активами і пасивами, схильними до зміни відсоткових ставок (метод геп (gap)?аналізу);
2) метод дюрації;
3) імітаційне моделювання.
Порівняння методів оцінки відсоткового ризику і, головне, їх застосування в практиці російських банків показує, що найбільш поширеним і актуальним на найближчу перспективу методом оцінки відсоткового ризику залишається геп-аналіз. Тому, на наш погляд, є важливим розвиток даного методу з метою підвищення точності оцінок. Розглянемо суть методу геп-аналізу докладніше.
Цей метод ґрунтується на вимірі розриву між обсягами активів та зобов'язань, вартість яких повинна буде змінитися протягом заданого часового інтервалу. При цьому вимоги та зобов'язання поділяються на групи відповідно до швидкості реагування відсоткових платежів на зміну ринкового рівня відсоткових ставок. Зазвичай застосовується така класифікація: RSA - активи з рухомими процентними ставками; RSL – пасиви з рухомими відсотковими ставками.
Співвідношення між зазначеними категоріями активів та пасивів характеризує схильність банку до процентного ризику. Цей метод отримав назву геп-аналізу і є одним із найпростіших способів оцінки відсоткового ризику. Якщо RSA > RSL, геп вважається позитивним, інакше — негативним. Якщо відсоткові ставки зростають, для банку сприятливим є співвідношення, коли геп позитивний, тобто кількість активів з рухомими відсотковими ставками перевищує відповідну величину пасивів, у зв'язку з чим збільшується розрив у ставках за активними та пасивними операціями — зростає відсоткова маржа.
Навпаки, при прогнозуванні падіння ринкових процентних ставок доцільно дотримуватись зворотної тактики. У цілому нині чутливість чистого відсоткового доходу (відсоткової маржі — M) внаслідок незбалансованості активів і пасивів за термінами погашення/зажадання та терміновості перегляду відсоткові ставки виражається такою залежністю:
Нині аналіз чутливості найчастіше застосовується банками з метою оцінки відсоткового ризику. Про це свідчить фінансова звітність банків з МСФЗ. Нами розглядається та ж група банків, що й у попередніх прикладах, при цьому з десяти комерційних банків, що входять у вибірку, відсотковий ризик на основі чутливості до зміни ринкових ставок у звітності за підсумками 2010 р. подали дев'ять банків (табл. 2).
Дані наведеної таблиці показують, що банки оцінюють чутливість до зміни відсоткові ставки різними методами: з урахуванням чистого відсоткового доходу, прибутку до оподаткування, чистого прибутку. Однак у будь-якому випадку можна оцінити значний вплив відкритих позицій банку на фінансовий результат.
Чутливість чистого відсоткового доходу (М) до впливу відсоткового ризику оцінюється зазвичай у двох аспектах: за умов «нормальної» економічної ситуації та стресових умовах.
У першому випадку застосовується методологія VаR-аналізу (Value-at-Risk), коли із заданою ймовірністю кількісно оцінюються можливі втрати залежно від зміни відсоткових ставок за відносно стабільного стану фінансового ринку.
Таблиця 2
* Оцінюється вплив зміни відсоткові ставки з прибутку до оподаткування у розбивці за позиціями, номінованим у російських рублях та іноземній валюті. В даному випадку представлена оцінка за позиціями, номінованими в рублях
** Оцінюється вплив зміни процентних ставок на чистий прибуток банку.
*** Оцінюється вплив зміни процентних ставок на економічну вартість портфеля банку.
**** Оцінюється вплив зміни процентних ставок на прибуток до оподаткування.
Для оцінки схильності чистого відсоткового доходу (М) впливу відсоткового ризику в стресових умовах у банках проводиться стрес-тестування, при цьому як стресова зміна відсоткових ставок застосовуються «шокові коливання». Найважливіше завдання ризик-менеджменту – оцінити рідкісні, але можливі сценарії.
Можливі способи підвищення точності оцінки схильності банку до процентного ризику на основі геп-аналізу
Облік розривів ліквідності для коректної оцінки схильності до процентного ризику
Геп-аналіз передбачає статичну оцінку балансу банку в частині схильності до процентного ризику на певну дату. Статичність (тобто при оцінці передбачається незмінність структури та параметрів балансу) є недоліком, прийнятим у рамках даного методу. Разом з тим, зрозуміло, що будь-який розрив (геп) ліквідності генерує процентний ризик. Прогнозований дефіцит коштів еквівалентний відсотково-чутливим пасивам, їх перевищення еквівалентно відсотково-чутливим активам. Відповідно, щоб визначити геп на основі відсотково-чутливих інструментів, необхідно відсоткового гепа до фондування відняти геп ліквідності. У табл. 3 проілюстровано схему розрахунку відсоткового гепа.
Таблиця 3
Врахування ризику зміни нахилу кривої прибутковості
Комерційні банки, як правило, мають позитивний спред між середніми термінами погашення фінансових інструментів за активами та пасивами. Висхідна крива прибутковості фінансових інструментів дозволяє банкам формувати позитивний чистий відсотковий дохід навіть за рахунок тимчасової структури відсоткових ставок, оскільки відсоткова маржа чутлива як до паралельного зсуву кривої прибутковості, так і зміни її крутості.
Як відомо, існує два способи оцінки відсоткового гепа: як різниці між активами та пасивами, чутливими до зміни відсоткових ставок (цей спосіб докладно розглянутий у розділі «Оцінка відсоткового ризику»), і як розрив між середніми датами перегляду відсоткових ставок за активами та пасивами. При цьому геп між середніми датами перегляду показує, чи банк має позитивний або негативний спред на кривій дохідності.
На рис. 2 проілюстровано вплив процентного гепа між середніми термінами перегляду процентних ставок на відсоткову маржу.
Малюнок 2
Можна стверджувати, що розглянуті методи оцінки відсоткового ризику – геп як різниця між відсотково-чутливими активами та пасивами та між середніми датами перегляду відсоткових ставок – доповнюють один одного. Перший служить з метою оцінки ризику паралельного зсуву відсоткові ставки, тоді як другий — з метою оцінки ризику зміни форми кривої доходності.
Якщо банк не визначає геп між середніми датами перегляду відсоткових ставок за активами та пасивами, врахувати ризик зміни кривої прибутковості можна іншим способом, а саме на базі геп-аналізу з урахуванням різної волатильності відсоткових ставок за фінансовими інструментами з різними термінами. У табл. 4 наведено оцінку денної волатильності ставки MosPrime за фінансовими інструментами з різним терміном, тимчасова база для розрахунку – один рік.
Таблиця 4
За даними розрахунків ми бачимо, що ризик зміни короткострокових ставок суттєво вищий.
З урахуванням відсутності на російському ринку ринкових індикаторів з термінами понад шість місяців єдиний варіант — моделювання із заданою ймовірністю максимальних коливань відсоткових ставок для того, щоб враховувати відмінність при оцінці чутливості зміни відсоткової маржі до зміни ставок на різних часових інтервалах.
Проблема базисного ризику при оцінці схильності банківського портфеля до процентного ризику
Як відомо, базисний ризик виникає внаслідок невідповідності при регулюванні відсотків, які одержують та виплачують банк у результаті переоцінки боргових фінансових інструментів. При цьому необхідно враховувати не тільки активи та пасиви за плаваючими ставками, прив'язаними безпосередньо до певних ринкових індексів, а й інші фінансові інструменти, що входять до портфеля банку, вартість яких залежить від впливу тих чи інших індексів. При оцінці ризику на основі чутливості, як ми розглядали вище (див. табл. 2), банки, як правило, враховують відкриті позиції щодо ризику на певних часових інтервалах та деяку оцінку можливої зміни ринкових процентних ставок: 100 або 200 базисних пунктів.
Разом про те насправді активи і пасиви по-різному реагують зміну ринкових ставок, що визначає базисний ризик. Облік базисного ризику можливий, якщо в оцінці чутливості враховувати характер впливу відібраного ринкового індексу вартість портфелів (субпортфелей). Цей підхід служить для оцінки відсоткового ризику на основі калькуляції так званого стандартизованого гепа, що враховує залежність переоцінки портфеля від ринкового індикатора. Стандартизований геп - це геп, розрахований з урахуванням активів та пасивів, зважених на відповідну чутливість до зміни ринкових процентних ставок. В іншому випадку, щоб врахувати базисний ризик, необхідно застосовувати безпосередньо контрактні ставки за значними інструментами, що трудомістко залежить від можливостей інформаційної системи і, отже, не завжди можливо.
Розглянемо викладене з прикладу однієї з портфелів банку, припустимо портфеля споживчого кредитування фізичних осіб. Середню ставку прибутковості цього субпортфеля визначимо з урахуванням ставлення відсоткові доходи до портфелю. Наступний етап — побудова часових рядів за цими середні ставки. Потім за побудованими даними та даними спостережень з динаміки відібраного ринкового індексу визначимо наявність і характер статистичного (лінійного) зв'язку між показниками, що розглядаються.
Така ж методологія може бути застосована і за іншими портфелями або усереднено загалом для портфеля активів та пасивів банку. Розглянемо приклад, у якому на основі побудованої вибірки визначено статистичну залежність між прибутковістю активів (кредити) та пасивів (депозити):
Y (кредити) = 6,1 + 0,72 х;
Y (депозити) = 3,08 + 0,37 х,
де х - MosPrime.
У нашому прикладі чутливість ставки за кредитним портфелем — 0,72 і, якщо балансова позиція дорівнює 100, позичковий портфель, зважений на чутливість, становитиме 72. З відсотково-чутливими активами у розмірі 100 та їх чутливістю у розмірі 0,72 та відсотково-чутливими пасивами у розмірі 120 та відповідною чутливістю 0,37 простий геп складе: 100 - 120 = -20 та стандартизований: 0,72 * 100 - 0,37 * 120 = 27,6.
Це відбувається через те, що коливання процентної ставки i генерує зміну прибутковості активів у розмірі 0,72*i та зміну платності пасивів – відповідно 0,37*i. Підсумкова зміна процентної маржі буде виглядати так:
Δ M = (стандартизований геп) * Δ i.
Розглянутий підхід дозволяє врахувати той факт, що відсоткова маржа залежить не тільки від абсолютної величини гепа, а й від чутливості відсоткових ставок за активами та пасивами банку до зміни ринкових відсоткових ставок.
Застосовувані та перспективні способи хеджування відсоткового ризику
Управління процентним ризиком передбачає вирішення задачі максимізації процентної маржі протягом циклу зміни процентних ставок. Існує кілька підходів до управління гепом:
— підтримувати диверсифікований за ставками, термінами, секторами економіки портфель активів, прагнучи забезпечення його високої ліквідності, максимально балансувати активи та пасиви за строками погашення;
— до кожного етапу циклу процентних ставок застосовувати відповідну стратегію управління активами та пасивами банку. Наприклад, на етапі низьких процентних ставок при очікуванні їхнього зростання доцільно збільшувати терміни запозичення коштів, скорочувати обсяг кредитів з фіксованими відсотковими ставками, скорочувати терміни інвестицій, залучати довгострокові позики, закривати кредитні лінії.
Таким чином, основне завдання управління активами та пасивами - формування уявлення про майбутній рух процентних ставок. Відсутність останнього потребує наявності «нейтральної» позиції щодо відсоткового ризику.
Розглянемо, які методи управління відсотковим ризиком є у розпорядженні комерційних банків. Серед них: а) імунізація процентної маржі; б) проведення активної політики хеджування; в) використання множинних геп-позицій; г) лімітування відсоткового ризику.
Імунізація процентної маржі
Якщо банком прийнято рішення про імунізацію процентної маржі, це означає, що геп з урахуванням фондування має прагнути нуля. Домагатися цієї мети банк може двома способами: по-перше, прагнути в ході здійснення бізнесу мінімізувати відсотковий геп і, по-друге, закривати геп угодами хеджування.
Припустимо, згідно зі звітом з процентного ризику (див. табл. 3) банк має негативний відсотковий геп на заданому часовому періоді у розмірі -10,7 (без урахування розриву ліквідності, що становить +18,7). З метою імунізації процентної маржі доцільно прагнути до залучення ресурсів за фіксованими ставками та розміщення по плаваючих, при цьому борг на основі фіксованих ставок необхідно встановити на рівні 10,7, щоб покрити відсотковий геп. Це означає, що частка коштів (18,7 - 10,7 = 8) повинна бути залучена на основі плаваючих відсоткових ставок. Розглянуте рішення: фіксовані ставки з фондування в 10,7 та плаваючі у розмірі 8 нейтралізують і відсотковий ризик, і ризик ліквідності.
Наводиться фрагмент статті. Повну версію читайте у журналі.
Оцінити:
5 0
А.Г. Мальцев
ЛІЗИНГ ЯК СПОСІБ ФІНАНСУВАННЯ ПРОДАЖУ І ГОСПОДАРСЬКОЇ...
LEASING AS A METHOD OF FINANCING OF SALES AND ECONOMIC ACTIVITY
AUTOMOTIVE INDUSTRY
A.G. Maltsev, Deputy Director of Development
SUE Samara регіон "Exxon", Togliatti (Russia)
Annotation: На сьогоднішній день, найбільш сприяють лаг funds to finance expanded reproduction capacity. Одна reason for lack of necessary funds to finance the purchase of equipment. Also, багато компаній face the challenge of selling their products to customers in connection with reduction in the population"s solvency . However, the leading foreign companies , along with the traditional lending used leasing. The paper discusses the application prospects of leasing Автомобільна промисловість.
Keywords: credit, lysine, long-term lease , lessor , lessee.
УДК 338.24.01
ПОНЯТТЯ РИЗИКУ. СУТНІСТЬ І СПОСОБИ УПРАВЛІННЯ РИЗИКАМИ ПІДПРИЄМСТВ ВИРОБНИЧОЇ СФЕРИ. ХЕДЖУВАННЯ ЯК ЕФЕКТИВНИЙ МЕХАНІЗМ ЗАХИСТУ
Д.В. Помелов, провідний інженер ВАТ «АВТОВАЗ», Тольятті (Росія)
Анотація: Визначено поняття ризику. Описано сутність та основні способи управління ризиками на підприємствах виробничого сектору економіки. Детально розглянуто механізм хеджування як один із найбільш ефективних способів захисту від ризиків.
Ключові слова: ризик, фінансова діяльність підприємства, управління ризиками, хеджування.
Процес прийняття рішень на всіх рівнях управління відбувається в умовах постійно присутньої невизначеності стану зовнішнього і внутрішнього середовища, що зумовлює часткову або повну невизначеність кінцевих результатів діяльності.
У фінансовому ризик-менеджменті під ризиком здебільшого розуміється можливість втрати частини своїх ресурсів, недоотримання доходів та появи додаткових витрат у результаті здійснення підприємницької діяльності, що відповідає поняттю невизначеності. .
Проблема оцінки ризиків фінансової та виробничої діяльності підприємств, включаючи різні методи обліку та способи зниження ризиків, є на сьогоднішній день найбільш актуальною. Оцінка фінансових ризиків ставати невід'ємною частиною виробничого процесу, частиною впливаючи саме напрям його розвитку. Використання фінансових інструментів при вірному визначенні ризиків, дозволяє усунути можливі негативні наслідки в мінливих ринкових умовах. Існують певні види ризиків, дії яких схильні до всіх без винятку підприємницькі організації, але поряд із загальними є, специфічні види ризику, характерні для певних видів діяльності.
Існує безліч різних класифікацій видів ризику, з якими стикається сучасна компанія. Слід враховувати, як мінімум, такі види ризиків:
Виробничі, пов'язані з різними порушеннями у виробничому процесі або процесі постачання сировини, матеріалів та комплектуючих;
Комерційні, пов'язані з реалізацією продукції над ринком над повному обсязі;
Фінансові ризики, що викликаються інфляційними процесами, неплатежами, коливаннями валютних курсів тощо.
Керівникам підприємства ставиться завдання організації управління всіма ризиками бізнесу, і насамперед тими, які впливають досягнення компанією стратегічних, виробничих і фінансових цілей. При цьому поняття «управління ризиками» включає виявлення та ідентифікацію ключових ризиків, ухвалення рішення про методи вимірювання їхньої ймовірності та кількісної оцінки їх наслідків для бізнесу,
ухвалення рішення про заходи контролю за ризиками та їх наслідками, організацію моніторингу ризиків.
Розглянемо докладну класифікацію фінансових ризиків підприємств, що займаються виробничою діяльністю. Прийнято розрізняти такі різновиди їхнього фінансового ризику:
Ризик втрати фінансової стійкості та ліквідності - обумовлений недосконалістю структури капіталу та незбалансованістю грошових потоків організації.
Ризик неплатоспроможності - зумовлений зниженням рівня ліквідності оборотних активів та нездатністю організації відповідати за своїми короткостроковими зобов'язаннями.
Ризик зниження рентабельності - зумовлений зниженням ефективності діяльності організації, зокрема підвищенням рівня її витрат та зниженням рівня доходів.
Ризик прийняття невірного фінансового рішення - небезпека втрати організацією коштів у результаті неправильної оцінки факторів зовнішнього та внутрішнього середовища.
Ризик зниження інвестиційної привабливості організації – обумовлений зниженням її ринкової вартості та втратою фінансової стійкості.
Інфляційний ризик - супроводжує практично всі фінансові операції організації та характеризується можливістю знецінення реальної вартості капіталу (у формі фінансових активів організації), а також очікуваних доходів від здійснення фінансових операцій за умов інфляції.
Відсотковий ризик - полягає у непередбачуваній зміні відсоткової ставки за рахунок зростання або зниження пропозиції вільних грошових ресурсів, зміни кон'юнктури фінансового ринку під впливом державного регулювання та ін.
Валютний ризик - проявляється у недоотриманні організацією передбачених доходів у результаті безпосереднього впливу зміни обмінного курсу іноземної валюти, що використовується у зовнішньоекономічних операціях.
Депозитний ризик – виникає у зв'язку з можливістю неповернення депозитних вкладів, розміщених організацією у банках.
Кредитний ризик - проявляється у вигляді неплатежу або несвоєчасного розрахунку за відпущену організацією в кредит готову продукцію, а також перевищення раз-
міра розрахункового бюджету з інкасування боргу.
Інвестиційний ризик – характеризує можливість виникнення фінансових втрат у процесі здійснення організацією інвестиційної діяльності.
Податковий ризик - зумовлений можливістю запровадження нових видів податків та зборів; можливістю збільшення рівня ставок чинних податків та зборів; зміною строків та умов здійснення окремих податкових платежів; можливістю відміни діючих.
В умовах «турбулентного» економічного середовища підприємства виробничого сектору стикаються із ризиками зміни вартості сировини. Комплектуючих, зміною валютних курсів та зростанням процентних ставок.
У раках цієї статті розглянемо хеджування як ефективний механізм захисту від перерахованих вище ризиків.
Хеджування (від англ. hedge - страховка, гарантія) - позиція щодо термінових угод, встановлювана одному ринку, для компенсації впливу цінових ризиків рівної, але протилежної термінової позицією (позицією по терміновим угодам), іншому ринку. Хеджування здійснюється з метою страхування ризиків зміни цін шляхом укладання угод на термінових ринках.
Механізм хеджування полягає у балансуванні зобов'язань на готівковому ринку (товарів, цінних паперів, валюти) та протилежних у напрямку на терміновому ринку.
Результатом хеджування є як зниження ризиків, а й зниження можливого прибутку.
Розрізняють хеджування купівлею та продажем. Хеджування покупкою (хедж покупця, довгий хедж) пов'язані з придбанням ф'ючерсу, що забезпечує покупцю страхування можливого підвищення цін у майбутньому. При хеджуванні продажем (хедж продавця, короткий хедж) передбачається здійснити продаж над ринком реального товару, й у цілях страхування можливого зниження цін у майбутньому здійснюється продаж термінових інструментів.
Існує кілька типів хеджування: класичне (чисте) хеджування - хеджування шляхом заняття протилежних позицій на ринку реального товару та ф'ючерсному. Перший вид хеджування, який застосовувався торговцями сільськогосподарської продукції Чикаго (США);
повне та часткове хеджування - передбачає страхування ризиків на терміновому ринку на повну суму угоди. Цей вид хеджування повністю виключає можливі втрати, пов'язані з ціновими ризиками. Часткове хеджування страхує лише частину реальної угоди;
предвосхищающее хеджування - передбачає купівлю чи продаж термінового договору задовго до укладання угоди над ринком реального товару. У період між укладанням угоди на терміновому ринку та укладанням угоди на ринку реального товару ф'ючерсний контракт служить замінником реального договору на постачання товару. Також передбачаюче хеджування може застосовуватися і шляхом купівлі або продажу термінового постачання та його подальше виконання через біржу. Цей вид хеджування найчастіше зустрічається над ринком акцій;
селективне хеджування - характеризується тим, що угоди на терміновому ринку та на ринку реальних товарів розрізняються за обсягом та часом укладання;
перехресне хеджування - перехресне хеджування характеризується тим, що у терміновому ринку відбувається операція з контрактом не так на базовий актив ринку реального товару, але в інший фінансовий інструмент. Наприклад, на реальному ринку відбувається операція з акцією, а на ф'ючерсному ринку з ф'ючерсом
на біржовий індекс.
Найбільш часто зустрічається вид хеджування - хеджування ф'ючерсними контрактами. Зародження ф'ючерсних контрактів викликано необхідністю страхування від зміни ціни товари. Перші операції з ф'ючерсами було здійснено у Чикаго на товарних ринках саме для захисту від різких змін кон'юнктури ринку. До другої половини 20 століття хеджування (даний термін був тоді закріплений у деяких нормативних документах) використовувалося виключно зняття цінових ризиків. Нині метою хеджування виступає не зняття ризиків, які оптимізація.
Ф'ючерс (ф'ючерсний контракт) (від англ. futures) - похідний фінансовий інструмент - стандартний терміновий біржовий контракт купівлі-продажу базового активу, під час укладання якого сторони (продавець і покупець) домовляються лише про рівень ціни та термін поставки активу, застерігаючи заздалегідь усі параметри активу і несуть зобов'язання перед біржею аж до його виконання.
Ф'ючерс можна розглядати як стандартизований різновид форварда, який звертається на організованому ринку та взаємними розрахунками, централізованими всередині біржі.
Поставковий ф'ючерс припускає, що на дату виконання контракту покупець має придбати, а продавець продати встановлену у специфікації кількість базового активу. Постачання здійснюється за розрахунковою ціною, зафіксованою на останню дату торгів.
Розрахунковий (безпоставочний) ф'ючерс передбачає, що між учасниками виробляються лише грошові розрахунки у сумі різниці між ціною контракту та фактичною ціною активу на дату виконання контракту без фізичного постачання базового активу. Зазвичай застосовується для хеджування ризиків зміни ціни базового активу або в спекулятивних цілях.
Крім операцій з ф'ючерсами, операціями хеджування можуть вважатися і операції з іншими терміновими інструментами: форвардними контрактами та опціонами. Продаж опціону згідно з нормами МСФЗ не може визнаватись операцією хеджування.
Форвард (форвардний контракт) - договір (похідний фінансовий інструмент), за яким одна сторона (продавець) зобов'язується у визначений договором строк передати товар (базовий актив) іншій стороні (покупцеві) або виконати альтернативне грошове зобов'язання, а покупець зобов'язується прийняти та сплатити цей базовий контракт. актив, та (або) за умовами якого у сторін виникають зустрічні грошові зобов'язання у розмірі, що залежить від значення показника базового активу на момент виконання зобов'язань, у порядку та протягом строку або у строк, встановлений договором.
Форвард може бути розрахунковим або поставним:
розрахунковий (безпоставний) форвард (NDF) не закінчується постачанням базового активу;
форвард (DF) закінчується поставкою базового активу і повною оплатою на умовах угоди (договору).
Термінова позабіржова угода (угода із відстроченими зобов'язаннями) є постачальним форвардом.
Форвард із відкритою датою - форвардний контракт, яким не визначено дату розрахунків (дата виконання).
Форвардна ціна активу – поточна ціна форвардних контрактів на відповідний актив.
Опціон (англ. option) - договір, яким покупець отримує право (але не обов'язок) зробити купівлю чи продаж активу за заздалегідь обумовленої цене.
Оцінка ефективності хеджування ризику.
У витрати на хеджування можуть бути включені такі статті витрат:
Різниця між цінами покупця та продавця на ринку;
Втрати внаслідок несприятливих змін базису;
Комісійні брокерам та банкам;
витрати, пов'язані з неотриманням відсотків за коштами; внесеним як маржа;
Премія опціону;
Можна визначити п'ять різних заходів ефективності хеджування. Яку з них застосувати залежить від цілей хеджування:
Мета: домогтися запланованого фінансового результату («більше – краще, менше – гірше»).
Конкретним результатом може бути запланована ставка інвестування або заплановані фінансові надходження від угоди. Ефективність хеджування можна визначити за формулою
Ефективність хеджування = АС~
де ТАСТ – дійсний фінансовий результат, Т – запланований фінансовий результат. Мета: домогтися запланованого фінансового результату («менше – краще, більше – гірше»).
Це схоже на попередній випадок, за винятком того, що ризик має протилежну спрямованість. Застосовується до запланованої позикової ставки або запланованої вартості проекту, товарів, послуг тощо. та розраховується за формулою
Ефективність хеджовані = 7ат
Мета: досягти запланованого фінансового підсумку з обмеженням на мінімально прийнятний результат, для розрахунку використовується формула
Мета: домогтися запланованого фінансового результату з обмеженням максимально прийнятний результат, для розрахунку використовується формула
Ефективність _хеджована = - лс"
де TMAX – максимально прийнятний результат;
Ціль: будь-яке відхилення поточної ситуації вважається небажаним.
Використовується при хеджуванні портфеля фінансових інструментів, від будь-яких коливань ринкових ставок, для розрахунку використовується формула
Ефективно ст хеджування = mini 1- .1+ J
де АТ – зміна сумарної вартості хеджованого портфеля,
AU - зміна сумарної вартості нехеджиро-ванного портфеля.
Це визначення ефективності хеджа не допускає ефективності вище 100%. Найкращий досяжний результат - це ефективність 100%, що виходить при АТ = 0, тобто коли вартість портфеля, що хеджується, взагалі не змінюється. За будь-яких змін вартості портфеля, будь вони позитивними або негативними, АТ Ф 0, і ефективність стає менше 100%. Якщо хедж абсолютно неефективний, то AT = AU, оцінка ефективності хеджа дорівнюватиме нулю. Можна зафіксувати негативні ефективності, якщо хедж посилить вплив флуктуацій ринкових ставок.
Фінансові результати з хеджа та ризику мають бути представлені як єдине ціле.
Для управління ринковими ризиками можливе використання інструментів хеджування з певною стратегією управління рівнем ризику, залежно від апетиту до ризику. Можливість застосування інструментів хеджування і необхідність управління ризиком можна оцінити за результатами аналізу їхнього впливу діяльність підприємства, особливостей ціноутворення контрактів, тобто. наявності кореляції ціни контрактів із інструментами хеджування, представленими на фінансовому ринку.
СПИСОК ЛІТЕРАТУРИ
1. Лобанов А.А., Чугунов А.В. Енциклопедія фінансового ризик-менеджменту / За ред. А.А.Лобанова та А.В.Чугунова - М.: Альпіна Бізнес Бук, 2009 - 936 с.
2. Курілова А.А. Методологія вибору інструментів хеджування підприємствами автомобільної промисловості // Фінансова аналітика: Проблеми та рішення. 2011. № 17. С. 29-38
3. Курілова А.А., Курілов К.Ю. Хеджування валютних та товарних ризиків з використанням опціонів підприємствами автомобільної промисловості // Аудит та фінансовий аналіз. 2011. № 2. С. 132-137.
4. Курілова А.А. Використання інструментів фінансового інжинірингу у фінансовому механізмі керування витратами на підприємствах автомобільної промисловості // Вектор науки ТГУ. Серія: Економіка та управління. 2010. № 2. С. 65-70.
5. Случак Є. Порівняльний аналіз страхування валютних ризиків стандартними інструментами хеджування / Є. Случак, Д. Фонов, П. Дорохов, А. Шишорін // Управління фінансовими ризиками. – 2011.- №4.
6. Іванова Є.В., Фінансові деривативи: ф'ючерс, форвард, опціон, своп. Теорія та практика. / Є.В. Іванова – М.: «Вісь-89», 2009. -192 с.
7. Кандинська О. А. Сучасний ринок валютних похідних інструментів // Управління корпоративними фінансами. -2009. -№5. -С. 50-58.
8. Павлова Є.В. Інноваційний ф'ючерсний контракт як інструмент зниження фінансових ризиків // Вісник Казанського технологічного університету. 2011. № 8. С. 229-238.
THE CONCEPT OF RISK. THE ESSENCE AND METHODS OF ENTERPRISE RISK MANAGEMENT OF THE PRODUCTION SPHERE. HEDGING AS AN EFFECTIVE
PROTECTION MECHANISM
DV. Pomelov, senior engineer
JSC "АвтоВАЗ", Togliatti (Russia)
Annotation: Defined the concept of risk. Describes essence and basic methods of risk management on manufacturing sector of the economy. Докладний mechanismus hedging є одним з найбільш ефективних способів до захисту проти ризиків. Keywords: ризик, фінансові активи компанії, ризик management, hedging.
Термін «хеджування» в перекладі з англійської означає «огорожу» і широко використовується в банківській, біржовій та комерційній діяльності для позначення різних методів страхування.
Едвард Доллан дає таке трактування хеджування:
«Хеджування- це система укладання термінових контрактів і угод, що враховує можливі у майбутньому зраді обмінних валютних курсів і мета мета уникнути несприятливих наслідків цих впливів».
Потім цей термін став застосовуватися у ширшому значенні як страхування ризиків від несприятливих змін цін будь-які товарно-матеріальні цінності за конкретними комерційними операціями, які передбачають постачання (продаж) варів чи активів у майбутньому.
Існують два класи операції хеджування, які є основою формування стратегій поведінки інвесторів фондовому ринку:
Хеджування для підвищення;
Хеджування зниження.
Хеджування на підвищення, або хеджування покупкоює біржову операцію з купівлі термінових контрактів. Хедж підвищення застосовується у разі, коли потрібно застрахуватися від можливих підвищення ціни деякий актив у майбутньому. Він дозволяє встановити покупну ціну набагато раніше, ніж буде куплено товар.
Хеджування на пониження, або хеджування продажем- це біржова операція, пов'язана з продажем термінового договору будь-якої актив (товар) із страхування від подальшого падіння ціни нього.
Існуючий ринок термінових контрактів відкриває можливості страхування різних ризиків у вигляді хеджування різноманітних угод. Основними учасниками ринку термінових контрактів є хеджери, головною метою яких є страхування угод. Крім того, ринок не може функціонувати без трейдерів,завдання яких полягає у отриманні прибутку в результаті здійснення угод на біржі (дешево купити та дорого продати).
Щоб проаналізувати механізм хеджування, необхідно докладніше зупинитися на аналізі термінових контрактів.
За видами термінові контракти поділяються на:
1) форвардний договір,який є договором на поставку (продаж) будь-якого активу у встановлений строк за погодженими на момент підписання договору вимогами. Метою укладання форвардного договору є реальне придбання (продаж) цього виду активу.
Постачальник цікавого активу відкриває «коротку позицію», тобто продає контракт, а покупець відкриває «довгу позицію», тобто купує контракт. Економічний зміст такої угоди полягає у грі на курсовій вартості активу: покупець сподівається на підвищення ціни у майбутньому, а продавець – на її зниження.
Особливістю форвардного договору і те, що реалізація взаєморозрахунків і списання прибутків і збитків здійснюється після закінчення термінів договору (на відміну ф'ючерсних договорів).
Як недоліки форвардних контрактів можна назвати те що, що вони нестандартні і низколиквидны;
2) ф'ючерсний контракттакож є договір на продаж (постачання) активу в майбутньому, але, на відміну від форвардного контракту, умови його стандартні у всьому, крім ціни Обсяг, час, місце, спосіб постачання універсальні для будь-якого ф'ючерсного контракту. Відповідно вони високоліквідні та мають розширені можливості обігу на вторинному ринку. Висока ліквідність їх також пов'язана з можливістю будь-якого з контрагентів ліквідувати свою позицію за допомогою офсетної угоди, яка є зворотною угодою контрагента, зафіксованою в контракті.
p align="justify"> Характерна особливість ф'ючерсного контракту полягає в тому, що він фактично не є актом купівлі-продажу і націлений не на реалізацію, а на хеджування угоди.
Виплата чи одержання різниці між ф'ючерсною ціною (ціною, визначеною в контракті) та ціною спот (ринковою ціною на даний момент) стає ціною виконання ф'ючерсного контракту;
3) опціонний контрактявляє собою договір, відповідно до якого один із його учасників набуває права купівлі-продажу будь-якого активу (товару) за фіксованою ціною протягом певного періоду часу, а інший учасник за грошову винагороду зобов'язується реалізувати це право.
Існує три типи опціонів:
Опціон на купівлю (Саll) означає право, але не обов'язок покупця купити даний актив за фіксованою заздалегідь ціною для захисту від потенційного підвищення його ціни;
Опціон на продаж (рut) дає можливість продавцеві продати активи, що у нього є, захищаючи їх від майбутнього знецінення;
Подвійний опціон (stellage) дозволяє покупцеві або купити, або продати активи за фіксованою ціною.
Торги за опціонними контрактами можуть бути проведені відповідно до двох стилів:
Європейський стиль, коли опціон повинен бути проданий на певну дату;
Американський стиль, коли опціон може бути проданий протягом деякого періоду.
Учасниками опціонного договору є власник і написувач. Утримувач - це особа, яка набуває контракту, написувач - особа, яка приймає на себе зобов'язання щодо виконання контракту. Корінна відмінність між цими учасниками полягає в їх можливостях: власник, якщо кон'юнктура ринку склалася в гірший для нього бік, може відмовитися від виконання контракту, а написувач такої можливості не має, оскільки він, на вимогу власника, має обов'язково виконати контракт. Отже, більший ризик приймає він написувач. За це він отримує компенсацію у вигляді премії, яка обумовлюється та виплачується під час укладання контракту. У разі якщо власник опціону відмовиться від його виконання, премія, видана написувачеві, не повертається.