Opțiunile sunt un instrument unic care permite, pe de o parte, reducerea eficientă a riscurilor asupra pozițiilor existente atât pe piața de instrumente financiare derivate, cât și pe piața de valori. Și pe de altă parte, este un activ care face posibilă câștigarea nu numai din mișcarea direcțională a instrumentelor de schimb (în creștere la cumpărare și în scădere la vânzare), ci și pe mișcarea în orice direcție, piața fiind într-o tendință laterală, sau chiar dacă prețul nu atinge anumite niveluri.
Trebuie să începeți să învățați tranzacționarea cu opțiuni din momentul în care cumpărați primul stoc (sau futures), deoarece opțiunile ajută la controlul riscului mult mai eficient decât ordinele stop, iar succesul tranzacționării la schimb depinde de cât de mult este capabil comerciantul să minimizeze riscurile.
În esență, o opțiune este ca asigurarea. Imaginați-vă că atunci când cumpărați acțiuni, puteți încheia un contract de schimb pe o perioadă de o lună cu privire la posibilitatea de a vă vinde acțiunile la un preț prestabilit (prețul de exercitare), dacă prețul acțiunilor, de exemplu, nu crește. Mai mult, costul unui astfel de acord va fi în medie de 3-3,5% din valoarea acțiunilor. Dacă prețul acțiunilor crește, atunci există un profit pe acțiuni, minus costul opțiunii (din moment ce nu este practic să se execute vânzarea la un preț mai mic). Aproximativ rol similar al „asigurării bursei” este îndeplinit de opțiuni, apropo, costul acestora poate fi mai mic.
Organizarea tranzacționării cu opțiuni
Tranzacționarea opțiunilor la bursă are loc pe piața instrumentelor derivate, unde se tranzacționează și contracte futures. Profitul/pierderea pe opțiuni se formează după principiul acumulării/sterogerii marjei de variație la ora 19:00, iar tranzacțiile se încheie prin rezervarea garanției (GA), la fel ca la tranzacționarea contractelor futures. Tranzacționarea opțiunilor se desfășoară, de asemenea, între orele 10:00 și 23:50, conform programului pieței de instrumente derivate.
O opțiune este dreptul de a efectua o tranzacție cu activul suport în condiții predeterminate (conform specificației) până la o anumită dată în viitor (data de expirare).
Orez. 1. Specificarea unei opțiuni asupra unui contract futures asupra acțiunilor Gazprom
Futurile sunt activul de bază pentru opțiuni. Pe piața derivatelor, opțiunile sunt prezentate pentru aceleași active ca și futures: pentru indici bursieri, valute, mărfuri și cele mai lichide acțiuni. Și, deoarece nu există aproape nicio diferență între dinamica acțiunilor și futures pentru aceste acțiuni, puteți asigura pozițiile pe acțiuni cu o opțiune pe un futures.
Orez. 2. Comparația dinamicii acțiunilor și futures pentru acțiunile Gazprom
Tipuri de opțiuni și opțiuni pentru utilizarea lor
Există două tipuri de opțiuni: call (call) și put (put). Opțiunea call este un contract pentru dreptul de a cumpăra un activ până la o anumită dată în viitor la un preț și o cantitate determinate la momentul curent. O opțiune de vânzare este un contract pentru dreptul de a vinde un activ înainte de o anumită dată în viitor la un preț și o cantitate care sunt determinate în prezent.
Acestea. dacă ați cumpărat un futures sau o acțiune și prețul activului a scăzut, atunci, având o opțiune de vânzare (dreptul de a vinde), puteți anula activul amortizat existent la prețul specificat în opțiune - așa-numitul pretul de exercitare.
În mod similar, având o poziție scurtă pe un activ și o opțiune call (dreptul de cumpărare), puteți închide poziția la prețul de exercitare în cazul unei mișcări negative a prețului activului vândut.
Informațiile despre opțiuni sunt prezentate sub formă de birouri de opțiuni, unde prețurile de exercitare (la care se vor face tranzacții futures) sunt prezentate în centru; în câmpul verde din stânga - opțiuni de apel; în caseta roșie din dreapta sunt opțiunile put. În schimb, pentru fiecare strike, sunt prezentate prețurile opțiunilor: prețul teoretic (recomandat de bursă), oferta (cel mai bun preț licitat) și oferta (cel mai bun preț licitat). Restul prețurilor (nu doar cele mai bune, cu indicarea volumelor) pot fi vizualizate în paharul opțiunii corespunzătoare.
Orez. 3. Furnizarea de informații de tranzacționare privind opțiunile futures asupra acțiunilor Gazprom
Opțiuni de cumpărare. Merită spus că puteți tranzacționa opțiuni fără activul de bază. În acest caz, profitul din opțiunea call se formează atunci când prețul activului suport crește peste prețul de exercitare cu valori mai mari decât valoarea opțiunii în sine. Cu cât prețul depășește valoarea dată, acesta va fi profitul la call (veți avea dreptul să cumpărați activul la un preț mai mic decât cel actual). Și nu există mare diferență în ce mod va crește prețul. Prețul poate scădea mai întâi cât de mult doriți sau poate crește imediat. Este necesar ca prețul să crească înainte de expirarea opțiunii (înainte de data expirării).
Orez. 4. Realizarea de profit pe o opțiune call pe un futures pe acțiunile Gazprom
Pentru a obține un profit pe o opțiune de vânzare (dreptul de a vinde un activ), prețul activului suport trebuie să scadă sub prețul de exercitare cu valoarea punerii în sine. O scădere mai mare decât cea indicată va fi un profit pe opțiune (veți avea ocazia să vindeți mai mult decât valorează activul în acest moment). Și nu există mare diferență în modul în care va avea loc această scădere, este necesar ca prețul să scadă înainte de expirarea opțiunii.
Orez. 5. Realizarea de profit pe o opțiune put pe un futures pe acțiunile Gazprom
Vanzarea de optiuni. Opțiunile pot fi nu numai cumpărate, ci și vândute, câștigând astfel din activ, fără a ajunge la prețul de exercitare. Dacă credeți că piața nu va crește peste un anumit nivel (nivelurile pot fi luate peste prețul curent) înainte de data expirării, puteți câștiga prin vânzarea unei opțiuni call cu strike-ul corespunzător. Dacă credeți că activul nu va scădea în preț sub un anumit nivel înainte de data expirării, atunci puteți câștiga prin vânzarea unei opțiuni de vânzare cu strike-ul corespunzător (prețul de exercitare poate fi luat sub piață).
Orez. 6. Realizarea de profit pe o opțiune de call vândută pe un futures pe acțiunile Gazprom
Profit/riscul cumpărătorilor/vânzătorilor de opțiuni. Astfel, se dovedește că cumpărătorul și vânzătorul de opțiuni se află în drepturi și oportunități diferite. Dacă cumpărătorul opțiunii are dreptul de a-și exercita contractul (își poate exercita sau nu acest drept, de exemplu, dacă este inadecvat), atunci vânzătorul opțiunii pentru suma plătită de cumpărător trebuie să-și îndeplinească obligațiile la cererea cumpărătorului.
Orez. 7. Realizarea de profit pe o opțiune Put vândută pe un futures pe acțiunile Gazprom
Riscul cumpărătorului de opțiune este pierderea completă a valorii opțiunii dacă nu este oportună exercitarea acesteia (dacă prețul nu a depășit exercitarea contravalorii opțiunii).
Riscul vânzătorului de opțiuni este nevoia de a îndeplini cererea cumpărătorului la un preț nefavorabil (dacă prețul opțiunii a depășit greva cu valoarea opțiunii în sine).
Astfel, cumpărătorul are un potențial de profit nelimitat dacă valoarea activului suport se deplasează peste strike specificat în direcția opțiunii, dar risc 100% dacă această mișcare nu este realizată înainte de data expirării. (Dar dacă vedeți că mișcarea este puțin probabil să meargă, atunci puteți vinde opțiunea existentă, reducându-vă riscul).
Vânzătorul unei opțiuni are o rentabilitate limitată a valorii opțiunii în sine (suma plătită de cumpărător), dar risc nelimitat dacă prețul activului suport depășește prețul de exercitare cu o sumă care depășește valoarea opțiunii. Dar probabilitatea de a obține un profit de către vânzător este mai mare, deoarece este suficient ca vânzătorul fie să miște activul în direcția opusă prețului de exercitare, fie activul nu se mișcă deloc. Cumpărătorul, pe de altă parte, realizează profit dacă activul se deplasează spre prețul de exercitare.
Un exemplu de câștig pe o creștere a volatilității. Opțiunile pot fi cumpărate nu doar individual, ci și într-un complex, formând un portofoliu de opțiuni care vor genera venituri într-un mod mai neliniar. Deci, de exemplu, dacă cumpărați atât un call, cât și un put pe același strike în același timp, atunci profitul poate fi generat de orice mișcare a activului suport, chiar dacă prețul crește, chiar dacă prețul scade cu o sumă. depăşirea costului achiziţionării ambelor opţiuni. Acest lucru se datorează faptului că, în cazul unei creșteri, opțiunea put se depreciază, iar opțiunea call crește în preț. Și de îndată ce call-ul crește în preț peste valoarea putului și a call-ului, se realizează profit. În mod similar, dacă valoarea subiacentului scade, atunci valoarea call se depreciază și valoarea putului crește. Și de îndată ce prețul de vânzare crește peste costul ambelor opțiuni, se formează un profit. Acest tip de construcție de opțiuni se numește cumpărare prin volatilitate.
Orez. 8. Realizarea de profit din opțiunile de cumpărare și de vânzare cumpărate simultan pe un futures pe acțiunile Gazprom
Concluzie
Pentru a desfășura tranzacții de schimb cu succes, este foarte de dorit să învățați să tranzacționați opțiunile, deoarece opțiunile ajută la controlul riscurilor. Dar, pe lângă riscuri, puteți câștiga din variațiile absolut neliniare ale mișcărilor de preț, construind diverse structuri de opțiuni, dar acest lucru va necesita mai multă experiență.
Opțiune este un cuvânt care ne-a venit de la de limba engleză. Sensul său este „oportunitate” și poate însemna și alegere. Ambele opțiuni sunt combinate cu fenomenul pe care cuvântul „opțiune” îl înseamnă în tranzacționarea la bursă. Termenul poate descrie o situație în care două părți încheie un acord, indicând costul și momentul vânzării unui activ. Acordul implică dreptul la o astfel de tranzacție, dar nu obligă la aceasta, decizia finală rămâne a participanților. În zilele noastre, opțiunile pe acțiuni și over-the-counter au devenit vehicule de investiții importante folosite de toți jucătorii de top.
Vedere generala
Brokerii de opțiuni pe acțiuni oferă următoarele oferte:
- bilateral;
- implementare;
- achiziţie.
Opțiunile pot fi:
- schimb valutar;
- Peste masa.
Schimb: încheiem contracte
De vânzare optiuni binareîn cadrul acordurilor încheiate între părți. Astfel de acorduri sunt de obicei standard, determinate de condițiile de lucru pe o anumită bursă. Mai simplu spus, exact podeaua comercială stabileste standardele la care trebuie sa se conformeze tranzactiile incheiate. Datorită unei reglementări atât de stricte a fluxului de lucru, recenziile opțiunilor de schimb sunt în mare parte pozitive - frauda este practic exclusă, dar este important să citiți cu atenție termenii opțiunii propuse.
Ce depinde de participanții la o anumită tranzacție? Prin încheierea unui acord, ei înșiși aleg cât de mare să atribuie un bonus. Atunci când elementul tranzacționat pe piața de opțiuni de schimb este un contract, vânzătorul va trebui, în plus, să plătească o taxă de marjă.
Caracteristicile muncii
Standarde, parametri, clasic pentru opțiuni pe acțiuni:
- scadență - de obicei în 24 de luni;
- există o perioadă de timp extremă pentru contract, de obicei 3 luni;
- un volum prestabilit al tranzacției, în timp ce diferența dintre vânzare și cumpărare este destul de mică;
- control total asupra tuturor tranzacțiilor, ceea ce reduce la minimum probabilitatea de neplată;
- declarația publică a prețurilor, presupunând deschiderea fluxului de lucru.
Tranzacționarea opțiunilor pe acțiuni presupune încheierea de diferite tranzacții. Dacă prețurile, datele diferă, fiecare astfel de tranzacție este un contract separat, complet independent. Munca la bursă se remarcă prin posibilitatea de a cumpăra simultan un singur contract. Mai multe tranzacții nu sunt permise opțiunile de acțiuni.
Ce altceva este acolo?
Întrucât se practică tranzacționarea cu opțiuni de schimb, este logic să presupunem că există și opțiuni over-the-counter - altfel nu ar fi nevoie de o astfel de denumire specificată a tranzacțiilor. O caracteristică distinctivă a opțiunilor over-the-counter este absența unui sistem strict de standardizare introdus de bursă, adică condițiile sunt gratuite.
Trăsături distinctive:
- perioadă lungă de acțiune;
- există posibilitatea de a refuza plata;
- termeni, volume, tarife - toate aceste probleme sunt rezolvate de participanții înșiși în cursul comunicării;
- costul este dezvăluit numai participanților la tranzacție.
Bun sau rău?
În general, instruirea în opțiunile de schimb ajută la stăpânirea opțiunilor over-the-counter în timp, dar acestea din urmă sunt considerate mai dificil de făcut afaceri și sunt recomandate doar participanților cu experiență pe piață.
În cea mai mare parte, opțiunile OTC sunt cumpărate de „rechinii financiari”, instituții destul de mari și vândute de investitori care operează pe scară largă. Opțiunile OTC sunt instrumente mult mai flexibile pentru a obține un profit decât opțiunile pe acțiuni, dar sunt și mai dificil de utilizat.
Baza teoretica
Opțiunile pe acțiuni sunt cunoscute și ca contracte în formă liberă. Acestea sunt concluzionate dacă există anumite active pe bursă pe care un participant dorește să le vândă, iar celălalt dorește să le cumpere. Este posibil să încheiați o tranzacție pe un contract futures. Regulile permit executarea atât pentru perioada de timp selectată, cât și în limitele anterioare acesteia. Sumele plătite în tranzacții sunt denumite în mod obișnuit prime.
În multe privințe, tipurile de opțiuni pe acțiuni practicate astăzi sunt apropiate de contractele futures. Pentru a naviga pe piață, trebuie să cunoașteți terminologia internă. De exemplu, o vânzare presupune încheierea unui acord în condițiile pe care vânzătorul îi promovează, iar achiziția presupune luarea în considerare, în primul rând, a dorinței cumpărătorului.
Lucrăm: profitul nu este departe
După cum rezultă din practica modernă, opțiunile pot fi încheiate pe orice contract, activ. Condițiile sunt standard, dar prețul poate varia. Vânzarea este gratuită, și cumpărarea, dar se ține cont de regulile și mecanismele introduse pentru contractele futures.
Există două tipuri de opțiuni, acestea au devenit cele mai răspândite pe piața financiară în ultimii ani. Acestea sunt cumpărarea (call) și vânzarea (put). Prima presupune că cumpărătorul are dreptul de a cumpăra bunul, dar nimeni nu îl obligă să facă acest lucru. În al doilea caz, există dreptul de a vinde, dar totuși nimeni nu impune obligații.
Trebuie cunoscut
Dacă, în cadrul încheierii unui acord, o persoană acționează în calitate de cumpărător, se numește proprietar, titular. Vânzătorul este desemnat ca abonat, abonat.
Durata acordului vă permite să introduceți împărțirea opțiunilor în grupuri:
- American, efectuat la un moment convenabil, până la epuizarea termenului de valabilitate;
- European, executat exact la momentul finalizarii.
De asemenea, este posibil să se introducă un sistem de clasificare prin evaluarea activelor tranzacționate la bursă care formează opțiuni:
- marfă (după cum sugerează și numele, baza este o marfă, adesea metale prețioase);
- valută, care implică tranzacții cu achiziția de valută și implementarea acesteia;
- stoc, unde stocurile, indicii devin active;
- futures, atunci când sunt realizate, dobândesc contractele corespunzătoare.
La ce să fii atent?
Când oamenii vorbesc despre opțiunile pe acțiuni, adesea le compară cu contracte futures, deoarece au multe caracteristici similare. Dar există și diferențe importante care merită remarcate. În versiunea clasică a unui contract futures, prețul depinde de activul pe care se bazează acordul. Dar cu opțiuni, acest rol este jucat de prima negociată de participanții la tranzacție. Cumpărătorul acordă o primă vânzătorului, deoarece permite participantului la piață să aleagă dacă exercită opțiunea sau refuză dacă exercitarea implică o pierdere.
Atunci când se lucrează cu opțiuni, mecanismul de formare a prețurilor presupune dublarea valorilor. Există o primă negociată, iar îndeplinirea obligațiilor din opțiune este reglementată de cât de mari sunt activele la bursă. Aceasta înseamnă că opțiunea are doi parametri: prețul (prima) și prețul de exercițiu (exercițiul). Ideea principală a unui astfel de sistem este că contractul vă permite să vindeți, să achiziționați active și să obțineți profit prin aceasta. Există și o operațiune inversă asupra opțiunilor de schimb (este un mecanism de economisire a banilor în cazul în care tranzacția s-a dovedit a fi neprofitabilă, iar una dintre părți încearcă să readucă totul la condițiile inițiale).
De ce ar trebui să funcționeze așa?
Atunci când alege opțiunile pe acțiuni, un participant pe piață are acces la o varietate de beneficii. Printre acestea, există mai multe care depășesc serios balanța în favoarea acestei opțiuni speciale de a face bani la bursă. Și în primul rând vorbim despre rentabilitate.
Operațiunile care implică utilizarea opțiunilor aduc într-adevăr mai multe venituri decât cea mai mare parte a instrumentelor financiare disponibile pe piața valutară. În același timp, va trebui să plătiți o sumă foarte mică pentru fiecare opțiune, iar profitul pe care îl puteți pune în buzunar în același timp se dovedește a fi de multe ori, sau chiar de zeci, sute de ori mai mare.
De exemplu: să presupunem că există o acțiune a unei anumite companii A, care a costat o sută de ruble condiționat. Prima pentru dreptul de a cumpăra această acțiune s-a ridicat la 10 copeici, dar după un timp cota a devenit mai scumpă cu o rublă. De îndată ce un participant pe piață își exercită drepturile pe care le are, el primește un profit de o mie de procente din fiecare acțiune, deoarece vinde o acțiune pentru 101 de ruble.
La ce altceva te poți aștepta?
Prin alegerea opțiunilor pe acțiuni, participantul pe piață ia astfel o decizie în favoarea operațiunilor cu risc minim. De regulă, valoarea riscului este suma primei sau chiar mai mică. Dar profitul care poate fi obținut dintr-o astfel de operațiune, în mod ideal, nu are deloc restricții.
Atunci când calculați costurile opțiunii, trebuie să calculați suplimentar comisioanele pe care intermediarul le elimină, precum și impozitele de stat. Dar taxele, comisioanele nu sunt pentru toate contractele, se poate doar să se primească deducere fiscală cu anumite condiții, ceea ce face munca mai profitabilă.
Alegem ce vrem
Dacă fizic sau entitate a decis să lucreze cu opțiuni de schimb, are posibilitatea de a alege dintre numeroase opțiuni planificare strategica Activități. Poți implementa, achiziționa opțiuni care variază foarte mult ca valoare, constrângeri de timp, poți practica o varietate de combinații, găsind cea mai profitabilă opțiune pentru tine.
Dacă alegeți opțiuni pe acțiuni, puteți începe să lucrați pe piețe diferite și să le desfășurați la fel de succes. Puteți încheia contracte futures și puteți lucra cu opțiuni pe acțiuni, luând piese peste tot și deodată. O astfel de combinație devine o sursă de câștiguri decente într-o perioadă destul de scurtă de timp. Acest lucru pare deosebit de avantajos pe fondul faptului că tranzacțiile sunt în general efectuate conform aceluiași sistem ca și contractele futures.
Opțiuni: de unde a venit?
De cât timp au fost inventate opțiunile pe acțiuni în special și opțiunile în general? Desigur, în forma în care acest sistem ne este familiar acum, a fost dezvoltat relativ recent, dar ideea în sine vine din timpuri străvechi - chiar și în Grecia antică exista un sistem similar cu opțiunile moderne. Acestea nu sunt cuvinte goale: scrierile lui Aristotel care au ajuns până la noi confirmă acest fapt. Așadar, vorbește despre modul în care Thales a speculat cu succes, încercând să demonstreze că sărăcia poate fi eradicată cu ușurință dacă îți pui mintea la asta, iar filozofii greci erau săraci nu pentru că nu puteau câștiga bani, ci pur și simplu nu erau interesați de ea.
Ce a făcut Thales? Avea bune cunoștințe de meteorologie, ceea ce i-a permis să-și asume corect o recoltă bună de măsline. În același timp, Thales avea o sumă destul de mică de bani. Și-au folosit filozoful pentru a închiria presele folosite pentru a produce ulei. Omul de știință a apelat la acei proprietari care se îndoiau puternic că mecanismele lor vor funcționa în sezonul următor. Thales a investit în prese și, prin urmare, a dobândit dreptul de a utiliza tehnica în viitor, atunci când consideră de cuviință. Cu toate acestea, termenii acordului presupuneau pierderea de bani dacă nu era de lucru. A venit noul anotimp, vremea a ieșit bine, s-au născut măslinele, teascurile au primit locuri de muncă, iar Thales le-a închiriat celor care aveau măsline. Așa că am făcut un profit bun.
Povestea este o minciună, dar există un indiciu în ea
Alții sunt convinși că această poveste nu este altceva decât un mit. De exemplu, savanții moderni se îndoiesc pe bună dreptate de acest lucru Grecia antică iar adevărul putea fi prezis vremea în șase luni. Dar dacă lași deoparte ideea de adevăr istoric, poți vedea logica opțiunilor în acțiune. Există o anumită afacere în joc, care este greșită sau ratată. Conform aproximativ aceleiași logici, opțiunile de vânzare moderne tranzacționate la bursă funcționează.
Apropo, aceasta nu este singura descriere a analogilor opțiunilor moderne care ne-au venit din literatura antică. În mod surprinzător, o referire la ele poate fi găsită chiar și în Biblie, în partea în care este descrisă relația dintre Iacov și Laban. Primului i s-a oferit să se căsătorească cu Rahela, pentru care va trebui să servească șapte ani. Acest lucru reflectă riscurile tipice opțiunilor, în care una dintre părți poate sau nu să îndeplinească o obligație. Așa că, șapte ani mai târziu, Laban a refuzat în continuare mâna Rahelei către petiționar, încercând în schimb să dea o altă fiică.
Opțiuni: lucrează pentru profit
În multe privințe, istoria dezvoltării opțiunilor pe acțiuni este similară cu câștigurile pe futures. Ele au apărut și s-au dezvoltat pe măsură ce fermierii căutau modalități posibile de a reduce riscurile asociate cu eșecul recoltei. Revânzătorii, cu o combinație fericită de circumstanțe, puteau economisi mult, relațiile comerciale s-au dezvoltat, care au devenit un prilej pentru tranzacții speculative, burse de valori și active. În Evul Mediu, acest lucru se putea observa în statele europene, un indicator deosebit de izbitor este bursa de la Anvers, iar în Asia, orezul era principalul atu. Un exemplu este Osaka și schimbul său Dojima. Ei bine, atunci au venit lalelele, a început o adevărată manie pentru ele, care a devenit un impuls important în dezvoltarea tranzacționării bursiere și în special a opțiunilor. Apoi au fost încheiate numeroase contracte, în cadrul cărora au vândut dreptul de a cumpăra becuri la un cost fix. Din moment ce au vândut drepturi, dar nimeni nu a impus obligații, dealerii au lucrat după sistemul de opțiuni, nu pe futures. Când a venit ora X, vânzătorii și cumpărătorii fie și-au exercitat drepturile, fie s-au întors de la ea.
Contractele de opțiuni sunt tranzacționate atât pe burse, cât și pe piața over-the-counter.
Opțiunile de schimb sunt contracte standard care indică tipul de opțiune (call sau put), prețul de exercitare, data de expirare obosită, volumele contractelor, valoarea primei
Avantajul contractelor standard este ușurința organizării procesului de tranzacționare. Modificările cursurilor de schimb sunt comunicate prin telecomunicații, permițând luarea rapidă a deciziilor. Tranzacțiile de schimb cu opțiuni sunt impersonale.
Opțiunile sunt tranzacționate pe baza regulilor de schimb. Directorul licitației reglementează ordinea desfășurării acestora: începutul, dacă este cazul, suspendarea și sfârșitul.
Participanții la tranzacționare completează chitanțe comerciale indicând tipul de opțiune (call sau put), numărul de contracte (comenzi), timpul de livrare, valoarea primei, numere de înregistrare(participant și contraparte), ora încheierii tranzacției, anunțată de managerul comercial, măsura clientului (sau codul) pentru care se face tranzacția.
Fiecare tranzacție este înregistrată de către operator în protocolul de tranzacționare, la încheierea tranzacționării, tranzacțiile sunt înregistrate de către Casa de Compensare prin prezentarea unei chitanțe de tranzacționare în cel mult 30 de minute de la încheierea tranzacționării. Încălcatorii bursei de tranzacționare, care au completat incorect chitanțele de tranzacționare, au făcut greșeli la depunerea chitanțelor, trebuie să plătească în conformitate cu regulile de schimb.
Contrapartidele care incheie tranzactii de cumparare si vanzare, optiunea le executa prin intermediul Casei de Compensare, care este temporar parte la fiecare tranzactie. Acest lucru eliberează cumpărătorul și vânzătorul de obligații specifice unul față de celălalt, înlocuindu-le cu o obligație față de Casa de Compensație.
Tranzacția poate să nu fie înregistrată dacă nu există fonduri necesare în bilanțul societății de compensare sau în contul clientului. Înregistrarea unei tranzacții poate fi refuzată în absența participanților la tranzacție, absența unei chitanțe comerciale sau acțiunile brokerului care încalcă regulile de tranzacționare.
Opțiunile de schimb nu pot fi exercitate. Întrucât termenii contractului de opțiune sunt standard, iar tranzacțiile sunt impersonale, vânzătorii și cumpărătorii își pot anula obligațiile prin închiderea poziției prin încheierea unei tranzacții de natură inversă.
De exemplu, vânzătorul unui contract de opțiune call de 1.000 USD cu un preț de exercitare de 4.700 RUB. pentru 1 USD și scadentă la 30 ianuarie, își anulează obligațiile prin cumpărarea unei opțiuni call pentru 1.000 USD cu un preț de exercitare de 4.700 de ruble. pe dolar și scade la 30 ianuarie.
Rol cheie Casa de Compensație are rolul de a organiza tranzacționarea opțiunilor la bursă, care îndeplinește următoarele funcții:
Asigură integritatea financiară a tranzacțiilor, garantând îndeplinirea obligațiilor contractuale de către părți;
Asigură executarea contractului prin efectuarea unei tranzacții inverse cu plata diferenței dintre prețul de vânzare și cumpărare al opțiunii fără livrarea bunului real;
Păstrează evidența tuturor tranzacțiilor finalizate;
Efectuează o examinare a documentelor primite, înregistrează tranzacțiile;
După înregistrarea tranzacției, aceasta devine garant al îndeplinirii condițiilor.
Firmele de decontare (membrii Casei de compensare) și brokerii care au încheiat contracte cu aceștia participă direct la tranzacționare. Brokerii tranzacționează și fac tranzacții. Firmele de decontare sunt responsabile în fața Casei de Compensare pentru îndeplinirea obligațiilor brokerilor. Orice persoană care a încheiat un acord cu un broker care lucrează la bursă poate cumpăra și vinde o opțiune de schimb.
Caracteristicile opțiunilor pe acțiuni vă permit să le utilizați în mod eficient atât pentru speculații, cât și pentru asigurarea contractelor valutare.
Tranzacționarea opțiunilor la bursă se desfășoară după aceleași reguli ca și tranzacționarea futures.
La efectuarea unei tranzacții, cumpărătorul opțiunii transferă suma primei în contul bursei (Clearing House), care apoi o transferă în contul vânzătorului.
Casa de compensare calculează zilnic ce profit sau pierdere suplimentară (în plus față de valoarea primei) ar avea participanții la tranzacția cu opțiuni dacă ar executa calea în acea zi. În cazul în care calculele arată că oricare dintre ofertanți are profit suplimentar, acesta este transferat în contul acestui ofertant. Dacă există o pierdere suplimentară, Casa de Compensare solicită acestui participant să depună această sumă (așa-numita marjă suplimentară) în contul bursei - Casa de Compensare.
Pentru a se asigura că pierderile sunt plătite de către participanții la tranzacții, Casa de Compensare le solicită acestora să depună anumite sume de bani, care se numesc marjă inițială sau depozite de garanție. Cuantumul depozitului de garanție este stabilit de către Casa de Compensație, ținând cont de riscul inerent prezentului contract și de cursul de schimb.
În cazul în care un participant la tranzacționare cu opțiuni nu reușește să depună suma marjei suplimentare în timp util, Casa de Compensare închide pozițiile participantului, folosind suma depozitului de garanție ca acoperire pentru eventualele pierderi. Se pot impune penalități suplimentare ofertantului, până la și inclusiv suspendarea participării ulterioare la licitație.
Tranzactiile valutare cu optiuni se incheie nu doar la bursa, ci si pe piata over-the-counter din marile centre financiare. Cele mai mari tranzacții sunt încheiate la New York și Londra, unde volumul mediu al contractului este de 15-25 milioane de dolari, iar unul semnificativ este de 50-100 de milioane de dolari.Centrele majore de tranzacționare cu opțiuni sunt Frankfurt, Amsterdam, Stockholm, Hong Kong, Singapore, Sydney, Tokyo, Toronto, Los Angeles care băncile și corporațiile din toate țările preferă să-și facă tranzacțiile.
Volumul estimat al tranzacțiilor la ghișeu depășește 100 de miliarde de dolari lunar.
Din cauza riscului de neplată, contractele de opțiune pe piața OTC sunt încheiate în principal doar de mari bănci și corporații financiare, bonitatea pisicilor nu este pusă la îndoială.
Contractele de opțiuni OTC nu au termeni standard. Cuantumul primei depinde doar de acordul reciproc al părților. Se agreează și durata opțiunii contractuale, care poate fi prelungită prin acordul părților.
Condiții suplimentare pot fi incluse în contract, de exemplu, în cazul în care situația pieței se înrăutățește, dreptul de a cumpăra sau de a oferi valută la prețul mediu de piață predominant în perioada trecută poate fi acordat la sfârșitul contractului.
Un rol important în încheierea contractelor de opțiune pe piața over-the-counter îl au casele de brokeraj care acționează ca intermediari între firme sau bănci care doresc să cumpere și să vândă o opțiune valutară. După ce s-a ajuns la un acord corespunzător între părți, intră în arbore a patra parte: firma-girant, care acționează ca garant pentru îndeplinirea de către părți a obligațiilor ce le revin.
Funcțiile girantului includ decontări reciproce între părțile la tranzacție prin primirea unui depozit de garanție de la vânzătorul opțiunii și a unei prime de la cumpărător. Funcțiile girantului la bursă sunt îndeplinite de Casa de Compensare. În tranzacționarea over-the-counter, nu există întotdeauna o separare a funcțiilor de intermediar și de endorser, uneori acestea putând fi îndeplinite de aceeași firmă de brokeraj sau bancă.
Tranzacțiile cu opțiuni pe piața over-the-counter pot fi încheiate fără intermediari. După ce au convenit asupra detaliilor tranzacției între ei prin telefon, partenerii o confirmă prin telex, de obicei în aceeași zi. Cu toate acestea, din cauza gradului semnificativ de risc, tranzacțiile cu opțiuni sunt încheiate numai între parteneri cu legături financiare pe termen lung și istoric de credit de primă clasă.
Comisionul trebuie plătit brokerului atunci când opțiunea este vândută, cumpărată sau revândută. Ratele comisiilor au scăzut semnificativ de când a început tranzacționarea opțiunilor în 1973. De obicei, comisioanele pentru opțiuni sunt mai mici decât comisioanele pentru achiziționarea acțiunilor suport. Acest lucru se datorează cel mai probabil faptului că opțiunile sunt compensate și decontate într-o formă mai simplă decât pentru acțiuni (nu există certificate pentru opțiunile care trebuie să schimbe mâinile în tranzacții) și se caracterizează printr-o dimensiune mai mică a comenzii (suma totală de bani plătită la cumpărarea unei opțiuni este mult mai mică decât suma totală plătită pentru acțiunile subiacente)5.
Tranzacționarea la bursă cu opțiuni este organizată în funcție de tipul de contracte futures. Caracteristica sa distinctivă este că părțile nu se află în aceeași poziție în ceea ce privește obligațiile contractuale. Prin urmare, cumpărătorul unei opțiuni plătește doar prima la deschiderea unei poziții. Vânzătorul opțiunii trebuie să înregistreze marja inițială. Atunci când rata curentă a activului suport se modifică, marja se poate modifica pentru a se asigura că opțiunea este exercitată de vânzător. În momentul exercitării opțiunii, casa de compensare selectează persoana cu funcția opusă și îi dă instrucțiuni să acționeze în conformitate cu contractul.
Cea mai atractivă pentru investitori este tranzacționarea la bursă cu opțiuni. În tehnica sa, este în multe privințe similar cu tranzacționarea futures. Majoritatea burselor folosesc instituția dealerilor care fac piața, adică aceștia acționează ca cumpărător și vânzător, numindu-și cotațiile. Limitele de spread sunt stabilite de bursa în sine, în funcție de prețul opțiunilor. Acest sistem de licitare oferă lichiditate ridicată contracte, deoarece în orice moment pot fi cumpărate sau vândute la un anumit preț. Un rol important în problema lichidității îl joacă natura standard a contractelor de schimb de opțiuni. În SUA, un contract de opțiune include 100 de acțiuni și este încheiat pentru o perioadă standard de timp. Opțiunile pe acțiuni sunt predominant americane.
În Statele Unite, tranzacționarea la bursă cu opțiuni pentru valori mobiliare și indici se desfășoară atât la bursele specializate, de exemplu, la Bursa de Valori din Chicago (CBOE), cât și la Bursele din America, Pacific, Philadelphia și New York.
În prezent, tranzacționarea opțiunilor bursiere se desfășoară în conformitate cu două scheme principale.
În cele din urmă, veți simți când modelele sunt complete (de exemplu, când - și de ce - mișcarea se va opri sau se va opri și se va inversa). Această metodă este aplicabilă oricărui grafic care arată orice este tranzacționat - o acțiune individuală, un contract futures, o marfă, o opțiune etc. și orice perioadă. Atâta timp cât ceva este tranzacționat și procesul poate fi reprezentat, se aplică aceleași metode de bază de analiză tehnică. Scopul acestui capitol este de a oferi o scurtă prezentare generală a analizei tehnice și a pașilor inițiali în dezvoltarea și implementarea propriului sistem de tranzacționare. Au fost scrise cărți întregi pe unele dintre subiectele abordate aici pe scurt (vezi secțiunea Surse.)
În ciuda faptului că această carte este destinată în primul rând celor care sunt angajați sau intenționează să tranzacționeze direct cu contracte futures, principiile de analiză tehnică prezentate în ea pot fi aplicate cu același succes în tranzacționarea cu spread-uri și opțiuni. Unele caracteristici ale utilizării abordării tehnice în aceste două domenii cele mai importante ale tranzacționării bursiere sunt discutate pe scurt în anexele 1 și 2. În cele din urmă, nicio carte despre analiza tehnică nu poate fi considerată completă fără a menționa legendarul W. D. Gann. Fără a ne putea opri asupra prevederilor învățăturilor sale în cadrul acestei cărți, vom vorbi despre câteva dintre cele mai simple și, potrivit unor experți, instrumente eficienteîn anexa 3.
Aceste cerințe sunt definite prin Decretul Guvernului Federației Ruse nr. 981 din 9 octombrie 1995. Reglementări privind licențierea activităților intermediarilor bursieri și ale brokerilor de valori
Apoi, în Legea privind bursele de mărfuri și comerțul valutar, adoptată de Consiliul Suprem al RSFSR la 20 februarie 1992, erau menționate contractele pe durată determinată și tranzacțiile cu acestea. Odată cu dezvoltarea pieței de valori din Rusia, complicarea tranzacțiilor cu valori mobiliare și creșterea volumului acestora, a fost necesară standardizarea tranzacțiilor, iar titlurile derivate au început să fie utilizate în tranzacționarea cu acțiuni. În cele din urmă, după cum sa menționat mai devreme, Decretul președintelui Federației Ruse din 4 noiembrie 1994 nr. 2063 privind piața valorilor mobiliare din Rusia prevedea admiterea la plasarea publică a opțiunilor și warrant-urilor pe valori mobiliare.
La 9 noiembrie 1995, Guvernul Federației Ruse a aprobat Regulamentul privind acordarea de licențe a activităților intermediarilor bursieri și ale brokerilor de schimb valutar care efectuează tranzacții la termen și opțiuni cu mărfuri în comerțul valutar. Până la această oră, cifra de afaceri a pieței futures din Rusia se ridica la aproximativ 100 de milioane de dolari SUA, iar la Bursa de Futuri din Sankt Petersburg, termenii de circulație a contractelor variau de la o zi la 9 luni cu o cifră de afaceri de până la 10 milioane de dolari SUA. .
Spre deosebire de tranzacțiile futures, tranzacționarea cu opțiuni nu necesită un preț de exercițiu. Aceasta se face numai atunci când exercitarea opțiunii de utilizare crește profitul. Cumpărătorul unei opțiuni de schimb poate refuza să exercite opțiunea în totalitate - în acest caz, el suferă o pierdere în valoare egală cu prețul de cumpărare inițial sau cu prima de opțiune.
În Rusia, piața instrumentelor derivate a început să se dezvolte în noiembrie 1992. Cu toate acestea, până în octombrie 1995, acest sector al pieței financiare nu avea un cadru legal și de reglementare suficient. Singura lege care a menționat contracte futures a fost Legea privind bursele de mărfuri și comerțul valutar, adoptată de Curtea Supremă a RSFSR la 20 februarie 1992. La 9 noiembrie 1995, Guvernul Federației Ruse a aprobat Regulamentul privind autorizarea activităților. a intermediarilor bursieri și a brokerilor de acțiuni care efectuează tranzacții futures pe mărfuri și opțiuni în tranzacționarea cu acțiuni.
În centrul opțiunilor admise la tranzacționare la bursă se află acele titluri special selectate de conducerea bursei, a căror vânzare a devenit obiectul dreptului de opțiune. Se are în vedere îndeplinirea de către societatea pe acțiuni a obligațiilor financiare, inclusiv regularitatea plății dividendelor pe acțiuni, numărul de acționari ai societății, timpul de circulație a acțiunilor acestei societăți la bursă. Opțiunile tranzacționate pe o bursă se numesc opțiuni cotate.
Conceptul de opțiuni de acțiuni listate nu numai că a oferit o piață convenabilă pentru tranzacționarea puturilor și apelurilor, dar a standardizat și datele de expirare și prețurile stabilite pentru aceste opțiuni. Bursele de opțiuni au creat case de compensare speciale care au eliminat legăturile directe dintre cumpărători și subscriitorii de opțiuni și au redus costurile de exercitare a puturilor și a apelurilor. Prin difuzarea pe scară largă a informațiilor despre prețuri, aceștia au contribuit și la dezvoltarea unei piețe secundare active. Drept urmare, este acum la fel de ușor să tranzacționați opțiunile pe acțiuni precum este să tranzacționați pe acțiuni.
Apariția burselor din Chicago și a altor opțiuni a avut un impact rapid și eficient asupra volumelor de tranzacționare put și call. După cum se poate observa din fig. 11.4, nivelul de activitate în operațiunile cu opțiuni pe acțiuni tranzacționate la bursă a crescut atât de rapid încât în 8 ani volumul anual de contracte tranzacționate la bursă a depășit pragul de 100 de milioane. Și deși volumul contractelor a scăzut în 1988, acesta rămâne totuși aproape de 115 milioane USD Dacă această cifră este exprimată în termeni de acțiuni, atunci vorbim de 11,5 miliarde de acțiuni (întrucât fiecare opțiune (contract) acoperă 100 de acțiuni ordinare), ceea ce este aproape echivalentul a 30% din totalul acțiunilor tranzacționate la Bursa de Valori din New York în 1988.
Tranzacționarea opțiunilor la bursă, pe lângă creșterea încrederii investitorilor, a adăugat un al treilea curs posibil de acțiune important pentru cumpărătorii și vânzătorii de opțiuni. Alegerea lor nu se mai limita la exercitarea opțiunii sau la așteptarea expirării acesteia. Ca și contractele futures, pozițiile de opțiuni tranzacționate la bursă pot fi închise printr-o tranzacție de piață opusă, înlăturând astfel cumpărătorul sau vânzătorul opțiunii de pe piață. Această inovație a deschis ușa către o creștere semnificativă a tranzacționării opțiunilor futures.
Piața instrumentelor derivate este strâns legată de piața valutară și în primul rând prin schimbul unei monede cu alta sau a valorilor mobiliare într-o monedă cu alta. Volumul pieței de instrumente derivate în ultimii ani (1986-1997) a crescut semnificativ conform statisticilor de tranzacționare la bursă de 19 ori (de la 618,8 miliarde dolari la 12,2 trilioane dolari pe an), numărul de opțiuni tranzacționate la bursă a ajuns la 1,2 miliarde de contracte. [Mikhailov, p. 88], și ținând cont de neschimb sisteme de tranzacționare-50 de trilioane de dolari [Bulatov, p. 197]. Cea mai mare parte a acestei piețe cade pe contracte futures și swap-uri valutare, mai ales pe termen scurt.
Esența opțiunii este întocmirea unui contract pentru dreptul de a cumpăra (toate) sau de a vinde (put) un anumit număr de valori mobiliare. Cumpărătorul opțiunii plătește vânzătorului o taxă (prima). Cumpărătorul opțiunii poate sau nu exercita dreptul achiziționat. Spre deosebire de contracte futures, o opțiune permite investitorilor și intermediarilor bursieri să determine și să limiteze riscul sub forma unei prime - o primă plătită pentru dreptul de a cumpăra sau de a vinde titluri în cadrul contractelor futures. Deținătorii de opțiuni nu sunt limitați de prețurile maxime posibile și de datele de expirare și pot profita de tendințele pieței. O varietate de situații de piață și tactici în tranzacționarea opțiunilor, diferitele lor combinații cu futures fac ca aceste instrumente financiare să fie destul de atractive pentru investitori.
Din 1982 au apărut futures și opțiuni, care se bazează pe indici bursieri (indicele sto k). Atractivitatea indicilor bursieri pentru investitori constă în faptul că, ca obiect al tranzacționării bursiere, aceștia permit evitarea riscului asociat deteriorării poziției financiare a companiilor individuale ale căror acțiuni sunt tranzacționate. De fapt, tranzacționarea cu indici oferă investitorilor posibilitatea de a juca pe industrie sau pe bursă în ansamblu. Și fa se bazează pe faptul că valorile indicilor bursieri se modifică în timp la o anumită dată, valoarea indicelui bursier este luată ca fiind cea de bază, cu toate acestea, în timp, această valoare se poate modifica datorită faptului că atât compoziţia indicelui cât şi indicele în sine se pot modifica.urmărirea mişcării zilnice a preţurilor acţiunilor (Fig. 2.1).
Cu toate acestea, există un caz în care opțiunile ar putea fi cumpărate agresiv de persoane din interior și încă nu pot fi însoțite de o cantitate mare de tranzacționare. Această situație s-ar putea întâmpla cu opțiuni ilichide. În acest caz, un agent de bursă care completează ordinele insiderului ar putea merge la groapă pentru a cumpăra opțiuni. Cu toate acestea, este puțin probabil ca producătorii de piață să-l vândă mult, preferând să crească prețul cerut (ask) la ei. Dacă acest lucru se întâmplă de mai multe ori la rând, opțiunile vor deveni foarte scumpe, deoarece brokerul crește în mod repetat prețul cerut, dar cumpără doar câteva contracte de fiecare dată. Între timp, creatorul de piață continuă să crească prețul ofertei. În cele din urmă, brokerul de acțiuni ajunge la concluzia că opțiunile sunt prea scumpe și pleacă. Poate că atunci clientul cumpără el însuși acțiunile. În orice caz, opțiunile au devenit foarte scumpe, deoarece cererea și oferta au crescut în mod repetat, dar de fapt nu a existat prea mult volum din cauza lipsei de lichiditate a contractelor. Prin urmare, avertismentul obișnuit asociat cu o creștere bruscă a volumului de tranzacționare cu opțiuni ar fi absent. Cu toate acestea, chiar și în acest caz, vânzătorul de volatilitate ar trebui să fie atent. Nu doriți să vindeți toate opțiunile chiar înainte ca știrile corporative importante să fie anunțate. Cheia aici este că volatilitatea implicită poate exploda într-o perioadă scurtă de timp (într-o zi), ceea ce în sine este un avertisment suficient.
Departamentul de Conformitate investighează și detectează încălcările Regulilor de tranzacționare pe bursă și ale regulamentelor FT. Încălcările se pot referi atât la procesul de încheiere a tranzacțiilor cu contracte futures și opțiuni, cât și la încălcări în activitati interne entitate de piata. Sucursala are dreptul, în timp ce reprezintă Comisia, să depună cereri în instanță. Presupuse încălcări ale Regulilor de tranzacționare cu acțiuni sau încălcări ale altor legi federale care se referă la tranzacționarea acțiunilor în contractele standard pot fi, de asemenea, contestate la Departamentul de Justiție pentru urmărire penală. În plus, Divizia caută, de asemenea, informații de bază și asistență tehnică în investigarea unor situații specifice de la firme de avocatură din SUA, alte agenții federale și de stat și autorități internaționale.
Din fericire, această situație nu este tipică pentru Statele Unite, deoarece există contracte standard și o piață destul de lichidă pentru opțiunile pe acțiuni1. Tranzacționarea opțiunilor este mult simplificată cu ajutorul Options Clearing Corporation (OCC). Este o companie deținută în comun de mai multe burse. Această companie are
Există schimb și tranzacționare cu opțiuni over-the-counter.
Contractele OTC nu sunt standard și se încheie cu ajutorul brokerilor sau dealerilor. Tranzacționarea opțiunilor de schimb a fost deschisă în aprilie 1973 la Chicago Board Options Exchange (CBOE) și este organizată ca un futures. Opțiunile de schimb în varietatea lor sunt predominant americane. Contractele sunt denumite după luna în care expiră. Prin urmare, o opțiune care expiră în iunie se numește opțiune din iunie.
Opțiunile pe acțiuni sunt în principiu contracte pe termen scurt. De obicei durează 9 luni din momentul deschiderii contractului de către bursă și până la expirarea acestuia. Există însă și opțiuni pe termen lung, care se încheie pe o perioadă de până la trei ani. Ele se numesc LEAPS (titluri de anticipare pe termen lung). LEAP-urile sunt opțiuni americane.
Opțiunile de schimb, precum futures, sunt contracte standard pentru fiecare activ suport. Aceasta înseamnă că ofertanții sunt de acord doar cu prețul opțiunii. Toate celelalte condiții sunt stabilite de schimb.
Recent, concurența dintre burse a dus la apariția unor opțiuni nestandard tranzacționate la bursă. De exemplu, părțile la un contract pot conveni asupra unui preț de exercițiu diferit sau a unei perioade de expirare a opțiunii decât termenii standard. Astfel de contracte se numesc opțiuni flexibile.
Cumpărătorul unei opțiuni plătește o primă la deschiderea unei poziții. Vânzătorul este obligat să plătească marja inițială. Când rata curentă a activului suport se modifică, marja se va modifica pentru a se asigura că opțiunea este exercitată de vânzător. Atunci când se exercită o opțiune, casa de compensare selectează aleatoriu persoana cu o poziție scurtă în contractul de opțiune și îi dă instrucțiuni să acționeze în conformitate cu termenii contractului.
Multe burse au un sistem de formatori de piață care oferă cotații pentru contractele de opțiuni în mod continuu. În orice moment, sunt gata să cumpere și să vândă opțiuni la aceste prețuri. Acest mecanism crește lichiditatea tranzacționării cu opțiuni. Bursa stabilește limite ale spread-ului dintre cotațiile vânzătorului și cumpărătorului, pe care creatorii de piață le pot numi.
Pentru același activ suport, bursa poate oferi simultan mai multe contracte de opțiune, care pot diferi unele de altele atât în ceea ce privește prețul de exercitare, cât și datele de expirare. Toate opțiunile sunt de același tip, adică call sau put, pe un activ suport se numește o clasă de opțiuni. Opțiunile din aceeași clasă cu același preț de exercitare și dată de expirare a contractului formează o serie de opțiuni.
Un investitor care a cumpărat sau vândut o opțiune își poate închide poziția cu o tranzacție compensată. La încheierea unui nou contract, numărul de contracte existente la bursă crește cu unul. Atunci când o tranzacție de compensare este efectuată de un singur investitor, numărul de contracte încheiate rămâne același. Dacă două persoane care au poziții opuse intră în tranzacții compensate, atunci numărul de contracte scade cu unul.
Pentru a reduce influența oricărui investitor asupra condițiilor de piață, bursa stabilește două restricții pentru fiecare tip de opțiune: o limită de poziție și o limită de exercițiu.
Limita poziției determină numărul maxim de contracte pe care un investitor le poate deschide de fiecare parte a pieței.
LA acest caz o parte a pieței este un call lung și un put scurt, iar cealaltă parte este un call scurt și un put lung.
Limita de execuție stabilește numărul maxim de contracte care pot fi executate de investitor într-un anumit timp.
La incheierea unei optiuni, clientul plateste un comision brokerului. Atunci când opțiunea este exercitată, investitorul plătește din nou un comision brokerului.
Activul de bază al unui contract de opțiune poate fi un contract futures. În acest caz, atunci când se exercită opțiunea de call asupra futures, cumpărătorul deschide o poziție lungă pe contractul futures și primește un profit datorită diferenței dintre prețul futures cotat al zilei curente și prețul de exercitare. Vânzătorul opțiunii ia o poziție scurtă în contractul futures și i se percepe o pierdere egală cu diferența dintre prețul futures cotat și prețul de exercitare.
Exemplul 8.6. Prețul de exercitare al unei opțiuni pe un contract futures pe acțiune este de 100 de ruble. Prețul futures cotat astăzi este de 120 de ruble. Cumpărătorul a exercitat opțiunea. Aceasta înseamnă că a fost mult timp un contract futures pe acțiune și a primit 20 de ruble de marjă de variație pozitivă pentru fiecare acțiune inclusă în contract. Dacă futures includ 100 de acțiuni, atunci deținătorul opțiunii a primit 2000 de ruble. marja de variatie. Vânzătorul opțiunii a fost scurtat pe contracte futures și i s-a perceput suma specificată a marjei de variație. Investitorii își pot părăsi pozițiile futures pe piață în mod normal, folosind tranzacții compensate sau le pot menține deschise până la expirarea contractului.
Atunci când se exercită o opțiune put pe un futures, cumpărătorul opțiunii intră într-o poziție scurtă pe contractul futures și primește o marjă de variație pozitivă egală cu diferența dintre prețul de exercitare și prețul cotat în ziua curentă. Vânzătorul opțiunii deschide o poziție long futures și valoarea specificată a marjei de variație este debitată de la el.
Exemplul 8.7. Prețul de exercitare al unei opțiuni pe un contract futures pe acțiune este de 100 de ruble. Prețul futures cotat este de 80 de ruble. Cumpărătorul a exercitat opțiunea. Aceasta înseamnă că i-a fost deschisă o poziție scurtă într-un contract futures pentru o acțiune și a primit 20 de ruble. marjă de variație pozitivă pentru fiecare acțiune inclusă în contract. Vânzătorul opțiunii era lung pe termen lung și i s-a perceput suma specificată a marjei de variație. Investitorii își pot părăsi pozițiile futures pe piață în mod normal, folosind tranzacții compensate sau le pot menține deschise până la expirarea contractului.
Când exercitați o opțiune asupra unui contract futures, rețineți următoarele: situație posibilă, pe care îl vom ilustra cu Exemplul 8.8.
Exemplul 8.8. Un investitor a cumpărat o opțiune de call americană pe un contract futures pe 100 de acțiuni. Prețul futures actual este egal cu prețul de exercițiu și se ridică la 100 de ruble. Opțiunea premium este de 5 ruble. pe acțiune sau 500 de ruble. pentru contract.
A doua zi (marți) prețul futures a crescut, așa că deținătorul opțiunii i-a dat brokerului ordin de exercitare a contractului. Opțiunea este exercitată la sfârșitul zilei de tranzacționare la prețul futures cotat marți, care este egal cu 120 de ruble. Astfel, cumpărătorul opțiunii a primit un câștig în valoare de:
100 de acțiuni (120 de ruble - 100 de ruble) - 500 de ruble. = 1500 de ruble.
Aceste fonduri apar de fapt în contul lui a doua zi, adică. Miercuri dimineață. Tot miercuri va avea o pozitie lunga deschisa in contractul futures.
Să presupunem că marți după închiderea bursei au avut loc evenimente care ar trebui să conducă la o scădere puternică a prețurilor pe piață. Prin urmare, miercuri dimineața, contractele futures pe acțiuni s-au deschis la un preț de 80 de ruble. Ca rezultat, în loc să câștigi opțiunea de 1500 de ruble. investitorul suportă pierderi pe contractul futures din cauza scăderii prețului futures.
Pentru a evita această situație, deținătorul de opțiune de marți ar trebui să facă următoarele: să dea un ordin de exercitare a opțiunii și să vândă futures. Ca urmare a exercitării opțiunii, el va deschide o poziție long în futures, dar aceasta va fi imediat închisă, întrucât vânzarea futures a fost în acest caz o tranzacție compensată. În consecință, marja de variație va fi determinată pe baza prețului de vânzare al futures și a prețului de exercitare. Să presupunem că marți contractele futures au fost vândute la un preț de 122 de ruble. Apoi, plata investitorului a fost:
100 de acțiuni (122 de ruble - 100 de ruble) - 500 de ruble. = 1700 de ruble.
La încheierea contractului, cumpărătorul opțiunii trebuie să plătească o primă. Această ordine de organizare a comerțului este cea mai caracteristică. Cu toate acestea, pentru opțiunile privind contractele futures, ca și în tranzacționarea futures, există și un sistem de marjare inițială atât de către vânzător, cât și de către cumpărător.
În practica internă, principalul schimb pe care se încheie contractele de opțiune este Bursa de Valori RTS. Opțiunile sunt încheiate pe contracte futures. La momentul redactării acestei cărți, bursa oferea opțiuni privind contractele futures pentru acțiunile RAO UES, Gazprom, Lukoil, Rostelecom, un contract futures pentru dolarul american. Opțiunile pentru futures pe acțiunile RAO UES sunt tranzacționate cel mai activ.
Contractele de opțiuni pentru contracte futures pe acțiuni au o structură similară, prin urmare, ca exemplu, vom cita principalii termeni ai unei opțiuni pentru un contract futures pentru acțiunile RAO UES.
Opțiunea include un contract futures și este americană. Contract de livrare. Modificarea minimă a primei conform contractului este de 1 rubrică.
Atunci când bursa deschide tranzacționarea unui nou contract temporar, în cadrul său, oferă participanților de pe piață să încheie contracte cu prețuri de exercitare diferite. Există un interval constant între prețurile de exercițiu.
De exemplu, la momentul scrierii acestei cărți, pentru o opțiune pe un contract futures pe acțiunile RAO UES era de 500 de ruble, pentru o opțiune pe un contract futures pe acțiunile Rostelecom era de 250 de ruble.
Astfel, pentru o opțiune pe un contract futures din septembrie 2005 pentru acțiunile RAO UES, bursa de valori a oferit opțiuni din septembrie pornind de la prețul de exercitare de 6.000 de ruble. și așa mai departe cu un interval de 500 de ruble. până la 10.000 de ruble. În general, intervalul dintre prețurile de exercitare depinde de nivelul prețului activului suport. De exemplu, în Statele Unite, pentru opțiunile pe acțiuni, intervalul dintre prețurile de exercitare este de 2,5 USD pentru acțiuni în valoare de 25 USD sau mai puțin, 5 USD pentru acțiuni de peste 25 USD și până la 200 USD inclusiv și 10 USD pentru acțiuni în valoare de 25 USD sau mai puțin.
Pe durata acestui contract de timp, cursul spot al activului suport poate depăși sau scădea sub prețul de exercitare cel mai ridicat sau, respectiv, cel mai mic. Apoi, schimbul, în cadrul acestui contract temporar, adaugă noi prețuri de execuție.