54) Actualizarea este o tehnică universală de aducere a fluxurilor de numerar viitoare în prezent, bazată pe conceptele de dobândă compusă. Formula pentru valoarea actualizată actualizată a fluxurilor de numerar este următoarea:
CF i - fluxurile de numerar ale perioadei i-a r - rata de actualizare N - numărul de perioade
Notă! Formula fluxului de numerar redus va arăta astfel dacă se presupune că plata scade la sfârșitul perioadei de facturare. Dacă plățile se referă la începutul perioadei, atunci puterile la coeficientul (1+r) sunt deplasate astfel încât plata CF 1 să nu fie actualizată. Prima schemă se practică de obicei în analiza veniturilor viitoare, a doua - în analiza plăților viitoare (dar pot exista și excepții, în cele din urmă totul este determinat de structura fluxului de numerar).
Rata de actualizare r este de obicei definită ca % pe an. Definiția de bază a ratei de actualizare este rata de rentabilitate pe care o poți primi pe banii tăi dacă renunți la investițiile analizate și le plasezi în instrumente de investiții care nu sunt asociate cu risc perceptibil (depozite bancare, valori mobiliare stabile etc.), i.e. . rata de „creștere naturală a banilor”. Cu toate acestea, în primul rând, conceptul de „risc distins”, precum și disponibilitatea investițiilor alternative, vor diferi pentru diferiți investitori și, în al doilea rând, pe lângă „creșterea naturală a banilor”, este adesea inclusă o „primă de risc” suplimentară. în rata de actualizare, ținând cont de gradul de incertitudine analizat investițiile. În plus, reducerile sunt utilizate într-o mare varietate de domenii. analiză financiară, fiecare dintre acestea având propriile metode de calcul a ratei. Prin urmare, nu există o abordare unică pentru determinarea ratei de actualizare. Unele dintre abordările existente sunt menționate în materialele enumerate mai jos.
Dacă este necesar să se obțină o variantă pe o perioadă mai scurtă din valoarea anuală a ratei de actualizare, această conversie se efectuează conform principiilor utilizate pentru dobânda compusă, adică, de exemplu: , unde r lună este rata de actualizare pentru un perioada de 1 lună r an este rata anuală de actualizare
Valoare redusă
Reducere sau, așa cum se mai numește și redus (curent), Preț este o estimare a valorii profiturilor viitoare din investiția într-un instrument financiar purtător de dobândă (obligațiune, bilet la ordin) în ceea ce privește momentul în care se face evaluarea. La practică valoare redusă vă permite să calculați suma sumei investite necesară pentru a obține un anumit profit după o perioadă de timp prestabilită.
Să luăm în considerare un exemplu concret. Să presupunem că un investitor va investi în obligațiuni. Întrebarea este cât, ce sumă trebuie să investească pentru a primi o mie de unități convenționale într-un an. Pentru calcule, trebuie să știți rata dobânzii. Să zicem că este de 10%. Puteți găsi suma pe care trebuie să o investiți folosind formula 1000/(1+0,1). Rezultatul obtinut in urma calculelor simple este 909,1 si va fi valoare actualizată de o mie de unități convenționale.
Valoare redusă depinde în primul rând de rata dobânzii. Pentru a înțelege acest lucru, este suficient să schimbați ușor condițiile problemei. Să presupunem că rata dobânzii este de 15% în loc de zece, atunci valoarea actuală ar fi 1000/(1+0,15) sau 869,5. Astfel, se vede că Când rata dobânzii crește, valoarea actualizată scade..
Acum trebuie să luăm în considerare dependenţa valorii actuale de perioada investiţiei Bani . Pentru a face acest lucru, condițiile problemei ar trebui schimbate din nou. Să presupunem că un investitor a investit în obligațiuni pentru o perioadă de trei ani. Care este valoarea actualizată a unei mii de unități convenționale (suma pe care investitorul plănuiește să o primească în trei ani) la o dobândă de 10%. Formula de calcul a valorii actuale în acest caz ia următoarea formă: 1000/((1+0.1)*(1+0.1)*(1+0.1)). Valoare redusăîn acest caz este de 751 de unități convenționale. Din aceasta se poate deduce formula universală de calcul al valorii prezente:
PV=X/(1+r)*t, Unde
X- suma pe care investitorul plănuiește să o primească după o anumită perioadă de timp; r- rata dobânzii; t- perioada de investitie.
Există momente în care un investitor nu este sigur pentru ce perioadă investește banii. Cu toate acestea, el a determinat singur valoarea optimă a venitului anual. În această situație, se pune aceeași întrebare, care ar trebui să fie valoarea actualizată a câștigurilor. În acest caz valoarea actualizată poate fi determinată prin formula: PV=X/r, unde X este rata rentabilității și r este rata dobânzii.
Calcul valorii reduse este destul de important pentru a corela suma estimată a investiţiilor cu profitul aşteptat. Pe baza acestui lucru, puteți decide singur cât de oportun este să investiți bani în acest instrument financiar special. Aceasta ține cont atât de rata dobânzii, cât și de perioada de investiție.
Investiții, conform legislației ruse actuale, - numerar, valori mobiliare, depozite bancare vizate, împrumuturi, tehnologii, mașini, licențe, alte drepturi de proprietate și valori intelectuale, investite profitabil de antreprenori și oameni de afaceri într-o afacere pentru a obține un efect socio-economic util.
Fiecare firmă (întreprindere) în procesul de funcționare are nevoie de anumite resurse financiare pentru înlocuirea și actualizarea activelor fixe, consolidarea potențialului existent, creșterea capacității, diversificarea și extinderea producției și realizarea anumitor măsuri organizatorice și tehnice în vederea îmbunătățirii activității economice și să-și îmbunătățească rezultatele finale. Investițiile financiare în achiziția, construcția, restaurarea, reconstrucția, modernizarea și extinderea facilităților de afaceri sunt denumite în mod obișnuit investiții.
55) Valoarea actuală netă (valoarea actuală netă, valoarea actuală netă, ing. Valoarea actuală netă, acceptată în practica internațională pentru analiza proiectelor de investiții, reducerea - VAN sau VAN) este suma valorilor actualizate ale fluxul de plată, redus la astăzi. Indicatorul VAN este diferența dintre toate intrările și ieșirile de numerar, redusă la momentul curent în timp (momentul evaluării proiect de investitii). Acesta arată suma de numerar pe care un investitor se așteaptă să o primească dintr-un proiect după ce intrările de numerar și-au recuperat costurile inițiale de investiție și ieșirile periodice de numerar asociate cu implementarea proiectului. Deoarece plățile în numerar sunt evaluate în termeni de valoare în timp și riscuri, VAN poate fi interpretat ca valoare adăugată de proiect. Poate fi interpretat și ca randamentul total al investitorului. Această interpretare este susținută de faptul că raportul dintre VAN și valoarea totală a costurilor de investiții actualizate este denumit Indicele de profitabilitate sau abreviat ca PI. Cu alte cuvinte, pentru fluxul de numerar CF (Cash Flow), unde CFt este plata în t ani (t = 1,...N) și investiția inițială IC (Capital investit) în valoare de IC = − CF0, valoarea actuală netă VAN se calculează prin formula : NPV = \sum_(t=0)^N \frac(CF_t)((1+i)^t) = -IC + \sum_(t=1)^N \ \ frac(CF_t)((1+i) ^t),
unde i este rata de actualizare. Într-o versiune generalizată, investițiile ar trebui și ele reduse, deoarece în proiectele reale acestea nu sunt realizate deodată (în perioada zero), ci sunt întinse pe mai multe perioade. calcul VAN - metoda standard evaluarea eficacității proiectului de investiții și arată evaluarea efectului investiției, redusă până în prezent, ținând cont de valoarea în timp diferită a banilor. Dacă VAN este mai mare de 0, atunci investiția este eficientă din punct de vedere al costurilor, iar dacă VAN este mai mică de 0, atunci investiția nu este viabilă din punct de vedere economic (adică, un proiect alternativ al cărui profit este considerat ca rata de actualizare necesită mai puține investiții pentru generează un flux de venituri similar). Cu ajutorul VAN se poate evalua și eficiența comparativă a investițiilor alternative (cu aceeași investiție inițială, proiectul cu cea mai mare VAN este mai profitabil). Dar totuși, pentru analiza comparativă, indicatorii relativi sunt mai aplicabili. În raport cu analiza proiectelor de investiții, un astfel de indicator este Rata Internă de Rentabilitate. Spre deosebire de măsura valorii actuale, investiția inițială este luată în considerare la calcularea valorii actuale nete. Prin urmare, formula valorii prezente nete diferă de formula valorii prezente prin valoarea investiției inițiale IC = − CF0.
Criteriile simple, statice pentru eficacitatea proiectelor de investiții includ perioada de rambursare și rata simplă de rentabilitate. Perioada de rambursare a unei investiții este perioada așteptată de recuperare a investiției inițiale din încasările nete (când încasările nete sunt încasări de numerar minus cheltuieli). Principalul dezavantaj al indicatorului perioadei de amortizare ca măsură a eficienței, calculat într-o formă care nu reflectă valoarea în timp a banilor, este că nu ia în considerare întreaga perioadă de funcționare a investiției și, prin urmare, nu este afectat de toate profiturile care se află dincolo de ea. Prin urmare, acest indicator ar trebui folosit ca o constrângere în luarea deciziilor, și nu ca un criteriu de selecție. Rata simplă de rentabilitate este similară cu rentabilitatea capitalului și arată cât de mult din costurile de investiție sunt recuperate sub formă de profit pe parcursul unui interval de planificare. Pe baza comparației de către investitor a valorii calculate a ratei de rentabilitate cu nivelul minim sau mediu al profitabilității, se face o concluzie despre oportunitatea analizei ulterioare a acestui proiect de investiții. Principalul avantaj al testului simplu al ratei de rentabilitate este că nu este complicat și poate fi folosit pentru firmele mici cu flux de numerar redus, precum și atunci când trebuie să evaluați rapid un proiect într-un mediu sărac în resurse. Dezavantajele acestei metode sunt că există o dependență puternică de valoarea profitului net aleasă ca rată de comparație, valoarea încasărilor viitoare nu este luată în considerare, iar rata de rentabilitate estimată joacă rolul mediei pe întreg perioadă. Criteriile bazate pe tehnica de calcul a valorii în timp a banilor se numesc criterii actualizate. În practica mondială, conceptele cele mai des folosite sunt: „valoare actuală netă”, „rata internă de rentabilitate”, „indice de rentabilitate”, „perioada de rambursare redusă”. Ca indicatori principali pentru calcularea eficacității unui proiect de investiții, se recomandă utilizarea: - venitului net; - venit net actualizat; - norma internă rentabilitatea; - nevoia de finanțare suplimentară (alte denumiri - PF, costul proiectului, capital de risc); - Indici de rentabilitate a costurilor si investitiilor; - perioada de rambursare redusa; - un grup de indicatori care caracterizează starea financiară a întreprinderii - un participant la proiect. Venitul net (VN) (valoarea netă, NV) este efectul acumulat (soldul fluxului de numerar) pentru perioada de facturare. Valoarea actuală netă (VAN) (o altă denumire este efectul integral) corespunde indicatorului VAN (valoarea actuală netă), care este utilizat în evaluarea eficacității proiectelor de investiții conform metodologiei UNIDO. Valoarea actuală netă este măsura actualizată a valorii unui proiect, definită ca suma sumelor actualizate de venituri minus costurile generate în fiecare an pe durata de viață a proiectului. Pentru ca proiectul să fie recunoscut ca eficient din punctul de vedere al investitorului, este necesar ca VAN să fie pozitiv; atunci când se compară proiecte alternative, ar trebui să se acorde preferință unui proiect cu o valoare VAN mare (cu condiția ca acesta să fie pozitiv). Rata interna de rentabilitate (IRR) (alte denumiri - rata interna de actualizare, rata interna de rentabilitate) este cea care corespunde indicatorului IRR (rata interna de rentabilitate). Din punct de vedere tehnic, este rata de actualizare la care proiectul atinge rentabilitatea, ceea ce înseamnă că valoarea actuală netă a fluxului de costuri este egală cu valoarea actuală netă a fluxului de venit. Pentru a evalua eficacitatea proiectelor de investiții, valoarea ratei interne de rentabilitate trebuie comparată cu rata de actualizare „r”. Proiectele cu IRR > r au un VAN pozitiv și deci sunt eficiente, aceleași cu IRR< г, имеют отрицательное NPV и потому неэффективны. IRR может быть также использована: ■ для оценки эффективности проекта, если известны приемлемые значения IRR для проектов данного типа; ■ оценки степени устойчивости проекта (по разности IRR - г);установления участниками проекта нормы дисконта г по данным о внутренней норме доходности альтернативных направлений вложения ими собственных средств. Потребность в дополнительном финансировании (ПФ) - это максимальное значение абсолютной величины отрицательно накопленного сальдо от операционной и инвестиционной деятельности. Величина ПФ показывает минимальный объем внешнего финансирования проекта, необходимый для обеспечения его финансовой реализуемости. Индексы доходности затрат и инвестиций характеризуют (относительную) «отдачу проекта» на вложенные в него средства. Они могут рассчитываться как для дисконтированных, так и для не дисконтированных денежных потоков. Значение индексов доходности для эффективных проектов должно быть больше единицы. При оценке эффективности проекта часто используются: индекс доходности затрат - отношение суммы денежных притоков (накопленных поступлений) к сумме денежных оттоков (накопленным платежам); индекс доходности дисконтированных затрат - отношение суммы дисконтированных денежных притоков к сумме дисконтированных денежных оттоков; индекс доходности инвестиций (ИД) - отношение суммы элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. Он равен увеличенному на единицу отношению ЧД к накопленному объему инвестиций; индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДД) - отношение суммы дисконтированных элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине дисконтированной суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. ИДД равен увеличенному на единицу отношению ЧДД к накопленному дисконтированному объему инвестиций.
56) Rata dobânzii este o categorie economică care arată rentabilitatea reală a unui activ. Este un factor determinant în luarea deciziilor, întrucât antreprenorul este interesat să obțină venituri maxime din activitățile sale la costuri minime.
Dobânda ca rentabilitate a activelor de capital va fi cu cât mai mare, cu atât productivitatea realului va fi mai mare Beneficii economice reprezentate de activele de capital ca factori de producţie.
Pentru procesele complexe de producție în prezent sau pentru implementarea lor în viitor, este necesară acumularea de fonduri care, pe măsură ce sunt convertite în capital real, vor fi foarte productive și, prin urmare, vor aduce venituri mai mari în viitor. În acest scop, se realizează acumularea de capital și investiția acestuia.
Teoria capitalului și a interesului a fost dezvoltată de unul dintre cei mai importanți reprezentanți ai școlii austriece Böhm-Bawerk. El consideră această problemă în Capital și profit (1879).
Böhm-Bawerk include în teoria de interes ideea metodelor indirecte de producție, adică prin acestea prelungirea perioadei de producție bazată pe utilizarea proceselor intensive în capital. Această alungire este justificată de numărul cunoscut de verigi de producție de natură intermediară, care are loc înainte de crearea bunului. Astfel, valoarea dobânzii este determinată de productivitatea netă a capitalului, adică de capacitatea acestuia de a aduce un anumit exces de produs peste costul aplicării acestuia, unde dobânda măsoară doar creșterea suplimentară și servește ca indicator. a productivității nete a capitalului. Trebuie să spun că acesta este un punct slab al teoriei sale, deoarece investiția în sine este limitată la timpul în care suntem dispuși să așteptăm înainte de a începe să primim un profit. Și deși în teoria lui Böhm-Bawerk interesul acționează atât ca o recompensă pentru așteptare, cât și ca un indicator al productivității nete a capitalului, în cele din urmă totul se reduce la o rată pozitivă a preferinței de timp.
57) Pământul ca factor de producție, înseamnă toate resursele naturale utilizate în procesul de producție.
Există mai multe opțiuni pentru clasificarea resurselor naturale. Să aducem clasificare tipică, conform căreia resursele naturale includ:
Biologic (produse alimentare biotice de origine animală sau vegetală și aer abiotic, apă etc.);
Energie și minerale (surse de energie și combustibili tradiționale și netradiționale, minereu și alte tipuri de materii prime etc.);
Climatice (favorabile pentru viață, muncă, temperatura de reproducere, umiditate, precipitații etc.);
Spațiu de locuit (un loc de locuit, de muncă și de odihnă);
Fondul genetic (rezerve și mijloace de conservare a diversității speciilor mediu inconjurator ca resursă pentru asigurarea echilibrului biosferei și creșterea unor noi soiuri productive de plante și animale).
Clasificarea originii. Conform caracteristicii indicate, resursele naturale sunt împărțite în minerale, climatice, ape, pământ, sol, biologice (plante și animale). Această clasificare nu reflectă rolul economic al resurselor și semnificația lor economică, prin urmare, clasificarea pe direcții și forme de utilizare este mai des folosită.
Clasificarea pe tipuri de utilizare economică.În funcție de atribuirea unui anumit sector de utilizare materială, resursele naturale sunt împărțite în resurse de producție industriale și agricole. Resursele de producție industrială includ toate tipurile de materii prime utilizate de industrie: energetice (minerale combustibile, hidroenergie, energie de bioconversie, energie nucleară) și neenergetice (resurse de metalurgie, chimie și petrochimie, prelucrarea lemnului etc.).
Clasificarea pe baza de epuizare. Pentru această gradare a resurselor, sunt utilizate trei concepte pereche:
Epuizabil - inepuizabil;
Reproductibil - nereproductibil;
Înlocuit - de neînlocuit.
Proprietatea asupra uneia sau alteia resurse naturale într-un anumit set din cele șase grupuri de mai sus este adesea, pe de o parte, un subiect de discuție al specialiștilor, pe de altă parte, o consecință a schimbărilor care au avut loc în producție și în conștiința oamenilor.
58) și 59) Renta terenului este prețul plătit pentru folosirea terenului și a altor resurse naturale, ale căror cantități (rezervele lor) sunt strict limitate. Condițiile unice pentru furnizarea de pământ și alte resurse naturale, suma lor fixă, sunt cele care distinge plățile chiriei de salarii, dobânzi și profit.
Orez. 7.3. Echilibrul pe piața funciară: modificarea rentei funciare
A. Smith, D. Ricardo, K. Marx, A. Marshall și alții În ciuda diferențelor de abordări conceptuale, toți au subliniat eterogenitatea calității terenurilor. Aceasta înseamnă că productivitatea pământului ca factor de producție va varia în funcție de fertilitatea acestuia, precum și de locația sa.
Chiria se bazează pe deficitul de teren bun și necesitatea de a recurge la folosirea unui teren relativ inferior. Spre deosebire de alte piețe, prețurile pentru pământ și produsele produse pe acesta se formează nu pe baza costurilor normale din punct de vedere social, ci pe baza costurilor de producție pe terenuri inferioare. Dacă nu ar fi așa, atunci nimeni nu ar lucra la cele mai proaste parcele, deoarece nu ar putea recupera costurile suportate. Aceasta înseamnă că cei care exploatează cele mai bune și medii loturi de teren suportă mai puține costuri și, ca urmare, au un anumit surplus după vânzarea produselor lor, numit venit diferențial (diferență). Acest venit, atunci când este transferat proprietarului terenului, ia forma unei chirii diferențiate. Astfel, limitarea celor mai bune terenuri și imposibilitatea lor de deplasare formează în mod obiectiv un tip special de monopol în societate - un monopol asupra pământului ca obiect economic. Existenta acestui monopol este cauza veniturilor diferentiate care se datoreaza utilizatorului terenului si se transforma in chirie diferentiala daca este transferata proprietarului terenului. Cuvântul „chirie” în franceză „rente” înseamnă „dat”.
Asa de, chirie diferenţială- este venitul primit ca urmare a utilizării resurselor funciare cu ofertă neelastică și productivitate mai mare în situația ierarhizării acestor resurse.
Dar chiar și cele mai proaste loturi de pământ aduc un venit proprietarului lor doar din cauza naturii limitate a acestei resurse naturale. Se numește chirie absolută (pură).
Chirie absolută- aceasta este acea parte din venitul utilizatorului terenului, pe care acesta o acordă sub formă de plată proprietarului terenului.Acest venit este adus de o resursă naturală doar din cauza caracterului limitat al acesteia.
Chiria este venit nu numai din terenuri agricole, ci și din orice altă resursă, a cărei ofertă este inelastică (indiferent de modul în care se modifică prețul, oferta nu se modifică, deoarece este limitată, fixă la un moment dat). Există o distincție între chiria în industria petrolieră (oferta de zone cu petrol este inelastică), chiria ca urmare a oricărui monopol natural și chiar veniturile asociate cu unele talente unice (vocea unui cântăreț remarcabil, capacitatea de a hipnotiza etc.).
Luați în considerare stabilirea prețurilor pe piața funciară folosind categoriile de cerere și ofertă. După cum am văzut, oferta de pământ este inelastică ( Es= 0), deci graficul curbei ofertei de teren S este o linie verticală (Fig. 7.3).
Orice proprietar de teren interesat să-și maximizeze veniturile va oferi teren afacerilor pentru orice taxă, altfel va pierde total chiria. Prin urmare, prețul terenului este format complet din cerere - nivelul prețului produselor produse pe pământ sau, cu alte cuvinte, cererea de teren agricol este derivat din cererea de alimente. Depinde de fertilitatea solului, precum și de amplasarea parcelelor agricole - gradul de îndepărtare față de centrele de consum de alimente și materii prime. De exemplu, dacă prețurile cerealelor sau cartofilor scad, atunci cererea derivată din acestea pentru terenul pe care au fost cultivate va scădea și ea brusc, iar prețul pământului va scădea în consecință.
Curba cererii pentru teren D are o pantă negativă. Punctul de intersecție al curbelor cererii și ofertei E este punctul de echilibru pe piața funciară. Ea corespunde prețului de echilibru al terenului - chiria de echilibru (renda) R 1.
Când cere pământ DL 1 chirie corespunde R 1, dacă cererea scade, curba cererii se deplasează la stânga la DL 2, iar chiria se reduce la nivelul R 2, la cerere DL 3 chiria este zero.
Modelul propus poate fi folosit în primul rând pentru a ilustra mărimea chiriei diferenţiale. Închiriez pentru un teren mai bun (R 1) Pământ peste medie (R 2), iar pentru medie - mai mare decât pentru cel mai rău. Cel mai rău teren, după cum s-a menționat, va oferi proprietarului său doar chirie absolută, în timp ce terenul cel mai bun și mediu îi va oferi proprietarului alocație împreună cu chiria absolută și diferențială. De precizat că chiar dacă chiria diferențială este zero, întreprinzătorul primește totuși un profit normal care îl menține în această linie de activitate.
Întrucât oferta este inelastică pe piața terenurilor, chiria este în întregime determinată de dinamica și nivelul cererii, iar acest lucru are un impact direct asupra prețului terenului.
Pretul terenului. Prețul terenului nu este identic cu chiria terenului. Dacă acesta din urmă este prețul serviciilor funciare ca factor de producție, atunci prețul terenului este definit ca stoc al unui bun și se determină pe baza capitalizării chiriei, i.e. este suma tuturor plăților viitoare de leasing pe care se așteaptă să le genereze un anumit teren. Desigur, cu cât chiria este mai mare, cu atât prețul terenului este mai mare.
Să presupunem că un anumit teren anul trecut a adus chirie în valoare R. Cât ar trebui să plătească cumpărătorul pentru teren dacă chiria nu se modifică?
Pentru a răspunde la această întrebare, este necesar să se determine costul de oportunitate al banilor primiți pentru teren. Prețul terenului ar trebui să fie egal cu suma de bani, punând în bancă că fostul proprietar al terenului ar primi aceeași dobândă la capitalul investit:
Рz = R / n,
Unde Рz - pretul terenului;
R - chiria anuala;
n este rata dobânzii de pe piață.
Prețul terenului este direct proporțional cu valoarea chiriei (R)și invers proporțională cu rata dobânzii (n). Cu veniturile din chirie neschimbate, prețul terenului poate crește atunci când rata dobânzii scade.
Un factor important care influențează modificarea cererii de teren agricol este reducerea treptată a ponderii alimentelor în bugetul consumatorului. Pe măsură ce veniturile cresc, tot mai mult din buget este cheltuit pe bunuri nealimentare (locuințe, mașini, călătorii). Acest lucru se reflectă în faptul că ponderea agriculturii în venitul național este în scădere.
În ceea ce privește cererea de terenuri neagricole (pentru construcția de locuințe, facilități de infrastructură, cererea industrială și chiar cererea inflaționistă), aceasta are o tendință ascendentă constantă. Cu rate ridicate ale inflației, asigurarea împotriva deprecierii banilor determină o creștere a cererii de bunuri imobiliare, inclusiv de terenuri.
61) O întreprindere este o entitate care funcționează independent înființată în conformitate cu legislația în vigoare pentru producerea de produse, efectuarea muncii și prestarea de servicii în vederea satisfacerii nevoilor publice și a obținerii de profit.
Investiții
Pentru a lua o decizie cu privire la fezabilitatea investiției de capital, un investitor nu trebuie să găsească doar o opțiune cu cost minim, dar și să cântărească costurile de investiție cu potențialele rentabilități. Pentru a face acest lucru, este necesar să aducem veniturile și investițiile la aceeași dimensiune a timpului - la momentul actual. Adică pentru a compara profiturile și costurile - pentru a rezolva problema reducerii.
Este procesul de determinare a sumei de bani pentru acest moment timp în funcție de valoarea așteptată a acestei valori în viitor, pe baza unei anumite (rată a dobânzii cunoscută). Metoda de actualizare reflectă procesul de acumulare a capitalului, este utilizată pentru a determina valoarea actuală a unei plăți viitoare. Actualizarea este, de asemenea, adecvată atunci când există îndoieli cu privire la evaluarea justă a activelor financiare pentru care este amânată contraprestația în numerar.
La actualizarea fluxurilor de numerar se folosesc metode care includ calcularea perioadei de rambursare actualizate sau a ratei de rentabilitate, determinarea valorii actualizate, calcularea indicelui profitului. Aceste metode se bazează pe compararea volumului încasărilor de numerar în diferite momente de timp. Reducerea vă permite să luați în considerare pe deplin costul de oportunitate al capitalului, riscurile și inflația în toate etapele proiectului.
Exemplu reducerea investițiilor
Să presupunem că un investitor are 10 mii de dolari SUA după implementarea unui proiect. Într-un an, se așteaptă să primească 15.600 de mii de dolari. Este acest proiect profitabil? Pentru a răspunde la această întrebare, este necesar să comparați suma de bani disponibilă și suma veniturilor viitoare, redusă la ziua curentă. De exemplu, un investitor se așteaptă la o rentabilitate de 30% pe an (factor de reducere = 30%). Trebuie să împărțiți suma venitului estimat cu un factor de 1,3 (100% + 30%): 15.600 / 1.3 = 12.000 de dolari SUA. Valoarea actualizată (12 mii USD) depășește suma de numerar disponibilă în ziua curentă (10 mii USD). Astfel, implementarea proiectului este profitabilă.
Formula de calcul a valorii actualizate a unei investiții este următoarea:
unde: r – rata de actualizare; CFi - investiții din perioada i-a; N este numărul de perioade.
Rețineți că aceasta este formula reducerea investițiilor dacă plățile cad la sfârșitul perioadei de facturare. Dacă plata aparține începutului perioadei, puterile la coeficientul (1+r) sunt deplasate astfel încât plata CF1 să nu fie actualizată. Prima opțiune de calcul este de obicei efectuată la analizarea profiturilor viitoare, a doua opțiune - la analizarea plăților viitoare. Cu toate acestea, sunt posibile excepții, totul este determinat de structura fluxului de numerar.
Rata de actualizare este de obicei definită ca % pe an. Din punct de vedere economic, rata de actualizare este rata rentabilității investiției cerută de investitor. Rata de actualizare poate fi utilizată pentru a determina suma de bani pe care un investitor trebuie să o plătească astăzi pentru a primi profitul așteptat în viitor. Prin urmare, valoarea ratei de actualizare afectează adoptarea deciziilor cheie, inclusiv alegerea unui proiect de investiții.
Trebuie remarcat faptul că, pentru diferiți investitori, conceptele de „risc distins” și „disponibilitate de investiții alternative” sunt diferite. De asemenea, adesea, pe lângă creșterea naturală a numerarului, în rata de actualizare este inclusă o primă de risc suplimentară, care ține cont de gradul de incertitudine al fluxurilor de numerar analizate. Și, în sfârșit, actualizarea este utilizată în diferite domenii ale analizei financiare, fiecare dintre ele fiind caracterizată de propriile metode de calcul al ratei. O singură abordare pentru determinarea ratei de actualizare pur și simplu nu este posibilă.
Cel mai simplu mod de a determina rata reducerea investițiilor utilizată în practică este determinarea acesteia pe baza cerințelor investitorului sau prin mijloace experte. De menționat că rata de actualizare utilizată în calcule este aproape întotdeauna convenită în prealabil cu investitorul sau banca de investiții care strânge fonduri pentru proiect. Criteriul de referință îl reprezintă riscurile investiției pe piețe și companii similare.
Valoarea actuală netă este efectul prezent total, care se obține ca urmare a implementării proiectului de investiții și este determinat de excesul valorii rezultatelor (actuale) din investiție asupra costului tuturor costurilor. Ca orice indicator absolut, valoarea actuală netă depinde direct de amploarea investiției. Prin urmare, acest indicator nu este aplicabil pentru compararea proiectelor de investiții de diferite scări.
Avantajele metodei reducerea investițiilor:
- Se calculează fluxurile reale de numerar, se evaluează proiectele de investiții din punctul de vedere al investitorului;
- Se ia în considerare costul de oportunitate al resurselor;
- Scopul evaluării proiectului de investiții este de a asigura bunăstarea proprietarului.
Dintre dezavantajele reducerii, trebuie remarcate: munca periodică irațională a managerilor; necesitatea unor cercetări suplimentare - metodele de actualizare acoperă doar criterii financiare; precum şi imposibilitatea evaluării în termeni monetari a tuturor resurselor utilizate.
Abundența de cuvinte străine în fluxul de informații de astăzi se răstoarnă. Chiar și la știrile obișnuite de seară de la televizor, auzim „futures”, „indice bursier Dow Jones” sau chiar „valoare consolidată”. Iar cuvântul „capitalizare” poate fi auzit chiar și în talk-show-uri distractive. Pentru majoritatea, nu doar cetățenii de rând, ci și unii oameni de afaceri, aceste cuvinte sunt o frază goală. Scopul articolului nostru scurt este de a explica ce este o rată de reducere în termeni simpli.
Mulți oameni au „calculat” de fapt această rată atunci când își planifică acțiunile. Iată un exemplu simplu. Ai acumulat (a câștigat sau, Doamne ferește, furat) 2.000.000 de ruble. Ai un apartament, o mașină, un venit decent și te hotărăști să economisești acești bani pentru o zi ploioasă. Înseamnă să investești în viitor. Ce te îngrijorează? Important este ca banii să nu dispară, ci să crească.
Care sunt opțiunile pentru omul obișnuit? Pune-l sub o saltea, într-o bancă (depozit), deschide-ți propria afacere, transformă-l în dolari și pune-l în ... (vezi mai sus), cumpără ceva care va crește prețul în viitor (fă o investiție). Cetățenii Rusiei, precum oamenii de afaceri, folosesc toate aceste opțiuni. De ce? Din moment ce calculează, adesea intuitiv, factorul de reducere prin aceeași metodă, dar rezultatul este diferit. Deci, să începem.
ÎN teorie economică Rata de reducere este, dacă nu intri în detalii și nu intri în junglă, determinând valoarea banilor tăi astăzi în viitor. Pentru simplitate, vom „prognoza” doar cu un an înainte (la final vom trece la orice perioadă de timp). Formula pare a fi simplă. Rata de actualizare (SD) este egală cu:
SD \u003d 100 / (100 + P)
În această formulă, P este procentul de reducere. Această valoare (SD) este întotdeauna mai mică decât unu. Și ce dacă? Aici începe distracția. Abordarea primitivă spune că cu cât procentul (P) este mai mare, cu atât investiția este mai profitabilă. Dar trebuie luate în considerare și riscurile.
Procesul de reducere este o comparație (foarte brută) a modului în care sunt investiți banii. Este puțin probabil ca profesioniștii în investiții să aibă nevoie de un articol ca acesta. Și pentru majoritatea oamenilor care nu sunt împovărați cu o educație economică superioară, vom lua în considerare reducerea utilizând exemple simple, din viața reală.
Citeste si: Ce este șomajul: fricțional și structural
Cum functioneaza?
Să revenim la cele 2 milioane de ruble acumulate. Să începem cu cel mai simplu. De ce să nu ții banii „sub saltea”? Da, foarte usor! Cu o inflație de 12% pe an, într-un an veți avea mai puțin de 1,8 milioane din 2 milioane de ruble:
2000000*100/(100+12)=1785714 ruble
Ce se întâmplă dacă bagi bani în bancă cu 12% pe an? Intuitiv, se pare că nu vei pierde nimic, dar nici nu vei câștiga. Dreapta. Din punct de vedere matematic, acest lucru este ușor de demonstrat. Depunând 2 milioane de ruble într-o bancă, veți primi 2.240.000 de ruble într-un an și, ținând cont de inflație (12%), aceasta va echivala cu:
2240000*100/(100+12)=2000000 ruble
Am economisit bani! Și dacă rata depozitului este mai mare de 12%, atunci ne vom mări capitalul. Dar! Rata inflației este o prognoză. Dacă guvernul spune că va fi 12%, dar tu nu crezi și crezi că 30%, atunci crezi că „sub saltea” este mai profitabil decât la bancă. Aceasta este o evaluare a riscului.
Ce am făcut? Am „estimat” valoarea economică dificilă a VAN (Valoarea actuală netă) ținând cont de inflație:
NPV = 2000000*(100+12)/100 – 2240000*100/(100+12)=0
Prima (pozitivă) este o evaluare a creșterii fondurilor din depozit, iar a doua (negativă) este riscurile (în acest caz, inflația). Dacă inflația este de 30%, atunci:
NPV \u003d 2000000 * (100 + 12) / 100 - 2240000 * 100 / (100 + 30) \u003d -276923 ruble.
Ai pierdut bani! Dar încă mai puțin decât atunci când este depozitat „sub saltea”:
NPV \u003d 2000000 * (100 + 0) / 100 - 2000000 * 100 / (100 + 30) \u003d -461538 ruble.
Deci, totul pare a fi clar. Nu era acolo! Ce se întâmplă dacă banca eșuează? Suma garantată a rentabilității depozitelor în Rusia în 2017 este de 1.400.000 de ruble. Aceasta este o pierdere de 600.000 de ruble. Salteaua este deja mai buna. Acesta este un factor de risc pentru încredere. Evaluarea riscurilor este o problemă separată pe care nu o vom acoperi în acest articol.
Cum altfel acționează uneori cetățenii noștri în acest caz, dacă au bani, dar nu au încredere în bănci. Ei cumpără un apartament și îl închiriază. Logica este simplă „apartamentele devin mai scumpe”, iar „chiria aduce un venit stabil”. Dar, dacă prețul apartamentului crește cu 3% pe an, inflația este de 12%, atunci pentru a obține VAN = 0, trebuie să închiriați un apartament în așa fel încât să primiți un venit din chirie de 15.000 de ruble pe lună. De ce?
Banii dvs. investiți într-un apartament într-un an vor valora:
Kalanov Anton, Șeful Departamentului de Raportare Internațională al ACG „Interexpertiza” și Romanova Dragoste Expert senior al Departamentului de Raportare Internațională al ACG „Interexpertiza”
În IFRS și US GAAP, necesitatea actualizării poate afecta valoarea contabilă a aproape oricărui element contabil și poate modifica rezultatele financiare ale aproape oricărei companii. Ca rezultat, introducerea reducerii colegilor noștri studenți IFRS reprezintă cel mai mare șoc cultural și poate cea mai mare provocare tehnică.
În IFRS și US GAAP, actualizarea poate afecta valoarea contabilă a aproape oricărui element contabil și poate modifica rezultatele financiare ale aproape oricărei companii. În această publicație, vom lua în considerare în ce cazuri standardele IFRS necesită actualizare, cât de tehnic ar trebui să fie realizată și, de asemenea, - cel mai dificil lucru - cum să determinam și să justificăm corect rata de actualizare. Ar trebui să i se acorde maximă atenție ratei de actualizare: calculul ei este complex, iar efectul este semnificativ.
SENSUL ECONOMIC AL REDUCERII
sens economic actualizarea constă în faptul că valoarea reală (actuală) a fluxurilor financiare viitoare diferă semnificativ de valoarea lor nominală. Teoria valorii în timp a banilor spune că o rublă primită sau plătită astăzi valorează mai mult decât o rublă primită sau plătită mâine. Aceeași sumă plătită în momente diferite are o valoare diferită din cauza inflației, a riscului de neîncasare și a posibilității de investiții alternative.Luând în considerare impactul asupra performanței financiare a valorii în timp a banilor, comparabilitatea situațiilor financiare ale diferitelor companii și ale diferitelor scheme de afaceri crește, iar situațiile financiare oferă mai multe oportunități de analiză de investiții și management.
Să dăm exemple practice. Dacă o entitate a achiziționat active la prețul normal, dar a fost capabilă să negocieze o întârziere semnificativă a plății pentru acestea, atunci a achiziționat de fapt activele la un preț mai mic decât cel normal. Acest lucru este cunoscut de fiecare comerciant, dar în cadrul RAS nu poate fi reflectat corect, iar IFRS și alte concepte contabile mai avansate au oferit mecanisme care permit reprezentarea fiabilă a poziției financiare a unei organizații. IFRS în acest caz cer ca activele și pasivele să fie reflectate la valoarea actuală a plăților viitoare. Și obligațiile în viitor (până la data plății) să crească odată cu reflectarea cheltuielilor cu dobânzile.
În unele cazuri, reducerea schimbă și finala rezultate financiare. În special, în tranzacțiile cu proprietarii în condiții non-piață, când diferența dintre valoarea justă a activelor sau pasivelor primite (transferate) și valoarea lor contractuală este inclusă direct în capitalul suplimentar. Sau la calcularea deprecierii activelor fixe cu o durată de viață utilă infinită.
Notă!
De regulă, actualizarea nu afectează rezultatul financiar final, pe care utilizatorul declarațiilor îl va vedea după rambursarea activelor și pasivelor actualizate, dar în același timp:
- modifică distribuția rezultatului financiar pe perioade până la rambursarea activului sau datoriei. În cazul valorificării dobânzilor sau a deprecierii activelor cu durată de viață utilă mare, rezultatul financiar final poate fi egalizat numai după decenii;
– modifică structura situației rezultatului global. De exemplu, în cazul unei plăți amânate semnificative la vânzarea bunurilor (lucrări, servicii), vânzătorul recunoaște o parte din venit ca parte a veniturile din dobânzi si nu venituri. Acest lucru va fi de mare importanță la calcul indicatori financiari(de exemplu, EBIT).
În sine, calculul valorii actualizate nu este dificil. Orice operațiuni de reducere sunt reduse la formula obișnuită:
PV = FV/(1+i)n
Unde FV este valoarea viitoare;
PV - valoarea curentă (reducetă);
i – rata de actualizare;
n – termen (număr de perioade).
Momentul cel mai dificil din întreaga procedură de actualizare este determinarea ratei. Această valoare este întotdeauna o estimare. În același timp, ipotezele și ipotezele utilizate în procedura de calcul afectează puternic rata și, ca urmare, rezultatul financiar al organizației, valoarea activelor și pasivelor acesteia.
După cum va fi discutat mai jos, rata de reducere va fi diferită pentru diferite scopuri. Mai mult, în cadrul rezolvării unei sarcini, rata va fi diferită pentru diferiți specialiști, deoarece aici influența raționamentului profesional și evaluarea inter pares grozav ca întotdeauna.
INSTRUMENTE FINANCIARE
Cerințele pentru determinarea ratei de actualizare sunt descrise în IAS 39 Instrumente financiare: recunoaștere și evaluare.Astfel, recunoașterea inițială a activelor și pasivelor financiare se realizează la valoarea justă (ținând cont de costurile de tranzacție). Dacă există o piață activă, valoarea justă a activelor și datoriilor financiare este determinată din informațiile disponibile. Dacă nu există o astfel de piață, vor trebui aplicate tehnici de evaluare. Să afirmăm imediat că vorbim doar despre instrumentele financiare pe termen lung: de obicei nu este necesară actualizarea pe termen scurt, deoarece efectul acestei proceduri în acest caz este nesemnificativ.
În practică, în majoritatea cazurilor, este necesar să se evalueze împrumuturile emise și primite de o organizație, ale căror rate diferă semnificativ de ratele pieței (inclusiv tranzacțiile cu angajații, proprietarii, părțile afiliate). În conformitate cu IAS 39, rata trebuie să reflecte curentul conditiile magazinuluiși nivelul ratelor dobânzilor practicate în prezent de entitate sau de alte părți pentru instrumente de datorie similare. O condiție prealabilă pentru utilizarea altor fonduri împrumutate ca analog este ca acestea să fie atrase în perioada curentă. Un simplu portofoliu de obligații nelichidate ale entității la data evaluării instrumentului nu ar fi potrivit în acest scop.
În plus, IAS 39 conține o listă destul de extinsă de criterii de similitudine, inclusiv perioada rămasă până la data scadenței, valuta, modelul fluxului de numerar, riscul de credit, disponibilitatea garanțiilor reale (garanții, garanții), baza de calcul a dobânzii (utilizarea de simple sau compuse). rata dobânzii).
Rata ar trebui să reflecte evaluarea de către piață a bonității deținătorului activului financiar. Dacă o entitate determină valoarea justă a unui activ financiar (obținut din împrumut), atunci rata va fi măsurată pe baza ratingului de credit al contrapărții relevante și va reprezenta rata la care ar primi fonduri împrumutateîn termeni similari. În cazul unei datorii financiare (împrumutate), rata este estimată pe baza ratingului de credit propriu al instituției și reprezintă rata la care aceasta s-ar putea împrumuta în condiții similare.
Cazurile în care este posibil să se găsească un instrument financiar similar care să îndeplinească toate cerințele se încadrează în categoria celor unice. În toate celelalte cazuri, cel mai apropiat echivalent de piață este utilizat și ajustat pentru condițiile specifice instrumentului financiar a cărui valoare justă este determinată. Să vedem cum se face acest lucru în practică.
1. Căutați tariful inițial. Cea mai fiabilă sursă a ratei sunt alte obligații de datorie împrumutate. Acestea pot fi împrumuturi bancare, emisiuni de obligațiuni, bilete la ordin, alte fonduri împrumutate ale organizației în sine (dacă se estimează valoarea unei datorii financiare) sau contrapartei acesteia (dacă se estimează valoarea unui activ financiar). Dacă contrapartea publică situații financiare IFRS, atunci informații relevante pot fi obținute de la acestea.
Notă!Împrumuturile bancare pot include o rată a dobânzii de bază și diverse comisioane (de exemplu, pentru deservirea unui cont de datorie), care sunt uneori comparabile cu rata dobânzii.
Dacă cel mai apropiat analog este un împrumut similar, atunci toate comisioanele care reprezintă de fapt o parte din costul fondurilor împrumutate ar trebui incluse în calcul. Dacă nu există informații despre obligațiile specifice de împrumut, va trebui să apelați la surse deschise informație. În special, puteți utiliza:
DAR. Buletinul de statistici bancare al Băncii Centrale a Federației Ruse (adresa de e-mail http://cbr.ru/publ/main.asp?Prtid=BBS). Această statistică prezintă informații detaliate lunare cu privire la nivelul ratelor dobânzilor defalcate: pe valută (ruble, USD și EUR), pe termenii obligațiilor de împrumut și tipul de contrapărți (fizice și entitate). Cu toate acestea, buletinul cuprinde informații despre toate creditele acordate în țară, inclusiv către cele mai mari companii, credite acordate la rate preferențiale, credite agricole etc. Ca urmare, nivel mediu tarifele nu sunt de fapt aplicabile nici unei companii individuale, deoarece reflectă situația medie din țară. Dar astfel de date pot fi folosite ca ghid și pentru rezolvarea sarcinilor care nu sunt prea importante.
ÎN. Portal Banki.ru (adresa de e-mail http://www.banki.ru/products/businesscredits/). Informațiile statistice privind ratele bancare pentru companiile mici și mijlocii sunt disponibile aici în specificația pe moneda împrumutului, termen, garanție etc.
DIN. Pentru obligațiile de împrumut companii mari un analog comparabil poate fi rata internă de rentabilitate a obligațiunilor tranzacționate piata deschisa(informațiile despre acestea sunt disponibile, de exemplu, pe site-ul web http://www.cbonds.info/ru/rus/emissions). Ar trebui să studiați cu atenție termenii unei anumite obligațiuni înainte de a o folosi ca analog. Multe dintre acestea includ opțiuni call, opțiuni call ale emitentului etc., care afectează rata internă de rentabilitate și o fac incomparabilă (neajustată) cu un instrument fără astfel de opțiuni.
D. Dacă unei companii i se atribuie un rating de credit, rata poate fi definită ca rata de referință (ratele obligațiunilor de stat, LIBOR, EURIBOR etc.) ajustată pentru diferența de credit dintre rata de bază și rata pentru contrapărțile cu același rating de credit ca și firma in sine.companii (va trebui selectate si informatii despre acestea).
E. Compania poate face o solicitare la banci despre care ar fi rata dobanzii pentru aceasta daca ar contracta un imprumut in acest moment. Pe baza acestor informații se determină cursul pieței și se estimează valoarea justă a datoriilor financiare.
Așadar, fie în funcție de date specifice despre companie, fie în funcție de informații statistice din surse deschise sau specializate cu plată, s-au găsit informații despre rata dobânzii de pe piață. Dacă nu este îndeplinit oricare dintre criteriile de similitudine de bază, trebuie făcută o ajustare adecvată. Dar trebuie să aveți întotdeauna în vedere regula generală: cu cât calculul este mai complex, cu atât rezultatul este mai puțin precis, deoarece estimările și ipotezele sunt adăugate la fiecare etapă a calculului.
2. Ajustare pentru structura pe termen a ratelor. Nu este întotdeauna posibil să găsiți un instrument de piață cu aceeași maturitate ca și cel evaluat. Acest lucru este valabil mai ales pentru pasivele pe termen lung, deoarece piața oferă în principal informații despre finanțarea datoriilor pe o perioadă de până la trei până la cinci ani. În acest caz, puteți ajusta rata instrumentului analogic pentru perioada necesară folosind următoarea formulă:
Ca ghid, ar trebui să utilizați rata pentru instrumentele cu un risc de credit mai mic (în caz contrar, o modificare a structurii sale pe termen va lua în considerare și riscul de credit care nu este caracteristic instrumentului evaluat), pentru care sunt disponibile informații pentru diverse perioade: atât pentru perioada analogului de piață găsit, cât și pentru perioada instrumentului estimat. În special, informațiile despre randamentul cuponului zero sunt potrivite în acest scop. Este calculat de MICEX pe baza tranzacțiilor cu obligațiuni de împrumut federal (adresa de e-mail http://www.cbr.ru/GCurve, fila „Bază de date”). Datele privind tarifele sunt disponibile pentru orice dată, variind de la un an la 30 de ani.
2. Ajustare pentru structura pe termene a ratelor. A fost găsit un instrument financiar de piață similar, dar data emiterii acestuia diferă de data apariției instrumentului evaluat, adică nu este îndeplinită condiția perioadei curente. Această problemă este rezolvată în același mod ca în cazul precedent. Criteriul de referință poate fi date privind modificările ratelor în timp pentru piața în ansamblu (de exemplu, date din buletinul de statistici al Băncii Centrale a Federației Ruse), date privind randamentul cupon zero calculat de MICEX și alte date disponibile. resurse.
2. Ajustare pentru baza de dobândă. IFRS utilizează implicit o rată a dobânzii compusă (efectivă). Dacă rata instrumentului financiar găsit este indicată ca simplă (de obicei va fi), aceasta trebuie convertită într-una complexă folosind formula:
În viitor, dobânda pentru instrumentele financiare care sunt măsurate la cost amortizat sunt percepute la rata stabilită la recunoașterea inițială.
Notă!
Dacă activ financiar depreciate, deprecierea este de asemenea calculată la rata determinată inițial aplicată fluxurilor de numerar viitoare așteptate ale activului la data testului de depreciere.
IFRS 7 Instrumente financiare: Prezentările de informații necesită prezentarea valorilor juste pentru fiecare clasă de instrumente financiare la data raportării. Aceasta înseamnă că la fiecare dată de raportare, va trebui să calculați rata curentă a pieței pentru instrumentele financiare (cerințele pentru aceasta sunt aceleași ca la recunoașterea inițială) și să actualizați fluxurile de numerar așteptate folosind această rată (doar pentru dezvăluiri).
Pentru a facilita sarcina, puteți face referire la secțiunea Ghid de aplicare din IAS 39. Acesta explică că, dacă, de la data de recunoașterea inițială instrument financiar, nu a existat nicio modificare a ratingului de credit al companiei, este acceptabil să se utilizeze rata de referință ca rata curentă a pieței, ajustată pentru modificarea ratei de referință care a intervenit de la data recunoașterii inițiale până la data raportării. Adică, dacă spread-ul de credit al companiei nu s-a modificat în raport cu valoarea de referință, atunci rata curentă poate fi găsită folosind formula de ajustare a structurii ratei de mai sus:
De asemenea, IFRS 7 cere prezentări pentru a descrie modul în care este determinată valoarea justă a unui instrument, ipotezele și estimările utilizate, inclusiv rata dobânzii.
VERIFICAREA DEVALORII PENTRU INSTRUMENTE NEFINANCIARE
Următorul caz cel mai frecvent în care specialiștii IFRS se confruntă cu o rată de actualizare este aplicarea IAS 36 Deprecierea activelor. Acest standard reglementează testarea deprecierii activelor nefinanciare. În special, actualizarea se aplică la calcularea valorii de utilizare a unui activ, definită ca valoarea actualizată a fluxurilor de numerar asociate activului respectiv.Atunci când calculați rata de actualizare în aceste scopuri, trebuie să acordați atenție următoarelor puncte:
Rata utilizată este randamentul pe care l-ar cere investitorii dacă ar alege o opțiune de investiție care generează fluxuri de numerar echivalente cu cele ale activului evaluat. Echivalența înseamnă aici sume, distribuție în timp, structura riscului. Rata este estimată pe baza datelor privind tranzacțiile de pe piață pentru active similare sau pe baza costului mediu ponderat al capitalului unei companii listate la bursă, ale cărei active sunt similare cu cele evaluate din punct de vedere al potențialului și al riscurilor. Dacă aceste informații nu sunt disponibile, atunci rata trebuie calculată.
Deoarece rata ar trebui să reflecte structura capitalului mediu ponderat, cea mai utilizată formulă pentru calcularea acesteia este formula WACC (costul mediu ponderat al capitalului):
Costul datoriei (rd) este de fapt calculat în același mod ca și rata pentru instrumentele financiare descrise mai sus.
Costul capitalului propriu (re) este mai complicat. Dacă nu poate fi găsit în sursele de informații de pe piață (de exemplu piata ruseasca acest lucru este destul de dificil), trebuie determinat prin calcul. Formula CAPM (capital asset pricing model), utilizată în majoritatea cazurilor pentru calcularea costului capitalului propriu, necesită estimări și calcule suplimentare, utilizarea informațiilor de schimb statistic (valoarea primei de risc, indicatorul beta). Deci, aici este logic să oferiți calculul unui specialist al calificării corespunzătoare.
Notă!
Rapoartele capitalurilor proprii și datoriei utilizate în formula WACC (adică, rapoartele E / (D + E) și D / (D + E)) sunt medii ale industriei, nu specifice companiei (a se vedea, în special, cerința A19 IAS 36 ). Această cerință se bazează pe faptul că fluxurile de numerar din activul care se evaluează nu depind de modul în care a fost achiziționat de către companie (adică raportul dintre capitalurile proprii și datoria companiei). În același timp, un potențial investitor, cu alții condiții egale va depune eforturi pentru un raport de capital caracteristic industriei în ansamblu.
ÎNCHIRIAT FINANCIAR
În conformitate cu cerințele IAS 17 Contracte de leasing, pentru a clasifica un leasing (și în cazul unui leasing financiar, de asemenea, pentru a calcula activele și pasivele care trebuie recunoscute), este necesar să se calculeze valoarea actualizată a plăților minime de leasing ( HARTĂ). Calculul se face la data începerii raportului de închiriere (data încheierii contractului), respectiv, toate estimările se fac la aceeași dată. Standardul definește două tipuri de tarife.1. Rata dobânzii implicite într-un leasing este rata de actualizare care este egală cu suma IAP actualizată și valoarea reziduală negarantată actualizată egală cu suma valorii juste a activului închiriat și a costurilor directe inițiale ale locatorului. Această rată este utilizată:
Pe baza definiției, rata poate fi calculată în mod fiabil dacă există informații despre valoarea justă a activului care face obiectul contractului de leasing (celelalte caracteristici ale acestuia sunt determinate din termenii contractului de leasing).
Dacă această rată nu poate fi determinată în mod fiabil, se aplică următoarea rată.
2. Rata estimată a dobânzii în cadrul unui contract de leasing este rata dobânzii pe care un chiriaș ar trebui să o plătească în cadrul unui contract de leasing similar. Sau, dacă nici o astfel de rată nu poate fi determinată, se aplică rata la care locatarul s-ar putea împrumuta în condiții similare pentru a cumpăra activul suport. În același timp, condiții similare înseamnă termenul împrumutului, garanția (deoarece proprietatea asupra bunului rămâne la locator pe durata contractului de închiriere, împrumutul potențial de către locatar se face de fapt împotriva garanției acestui bun), moneda și alte caracteristici.
Astfel, cerințele sunt foarte asemănătoare cu cerințele pentru calcularea ratei de actualizare pentru instrumentele financiare. În practică, tarifele sunt calculate pe baza cerințelor IAS 39, ținând cont de specificul relației de închiriere (de exemplu, la închiriere, schema de plată este de obicei uniformă lunar).
IAS 17 nu conține cerințe speciale pentru prezentarea de informații cu privire la rata dobânzii. În același timp, ca instrument financiar, activele și pasivele pentru a primi (plăti) plăți de leasing intră în domeniul de aplicare al IFRS 7, ceea ce înseamnă că, în ceea ce privește prezentarea, li se aplică aceleași reguli ca și pentru alte instrumente financiare.
VENITURI
În conformitate cu IAS 18 Venituri, dacă condițiile unei vânzări au amânat primirea plății (comparativ cu condițiile standard de vânzare din industrie), vânzătorul acordă efectiv un împrumut cumpărătorului. Într-un astfel de caz, valoarea justă a contraprestației este determinată prin actualizarea tuturor încasărilor viitoare folosind cea mai precisă rată determinată dintre următoarele:PLANURI DE PENSIE CU BENEFICIE DEFINITĂ
În conformitate cu IAS 19 Beneficiile angajaților, rata utilizată pentru actualizarea obligației privind beneficiile la sfârșitul activitatea muncii, este determinată pe baza randamentului pieței al obligațiunilor corporative de înaltă calitate la sfârșitul perioadei de raportare. În Rusia, randamentul pieței (la sfârșitul perioadei de raportare) al obligațiunilor de stat este, de asemenea, adesea folosit. Moneda și termenii (în primul rând termenii) obligațiunilor trebuie să corespundă termenilor de valută și de decontare a obligațiilor respective, care sunt supuse actualizării.Rata în acest caz va reflecta doar valoarea în timp a banilor, nu riscul actuarial sau de investiții. În plus, rata de actualizare nu va reflecta riscul de credit inerent al unei entități față de creditorii acelei entități și nici riscul ca rezultatele reale să difere de ipotezele actuariale.
ALTE CAZURI
În plus față de cele descrise mai sus, IFRS mai conține câteva cazuri care necesită determinarea valorii juste a activelor și datoriilor prin actualizarea fluxurilor de numerar așteptate. În special, IFRS conțin cerințe relevante pentru achiziționarea diferitelor active pe un plan de rate, calcularea sumei rezervelor etc.Trebuie menționat că determinarea ratei de actualizare nu este doar o sarcină dificilă, este o artă. Foarte des, în procesul de lucru, puteți justifica mai multe estimări simultan și puteți ridica dovezi din mai multe surse.
Prin urmare, indiferent de calculul ratei și, în consecință, de rezultatul actualizării, primul lucru de făcut este să o evaluăm pentru adecvare. Auditorii vor acorda atenție în primul rând caracterului adecvat și realismului ratei utilizate în calcule, și deloc calculului acestuia. Trebuie avut în vedere că în cele mai multe cazuri nu este acceptabil un pariu, ci un anumit interval.
Prin urmare, rata rezultată trebuie analizată după cum urmează:
Dacă analiza dezvăluie abateri semnificative, atunci trebuie să fiți gata să le justificați.
data de: iulie 2011
Locul publicării: jurnalul „IFRS în practică”
ACG „Interexpertiza” vă solicită atunci când utilizați publicații să aveți în vedere că: